2.2 居民家庭金融資產(chǎn)形成原因分析

在本節(jié)中，我們將對居民金融資產(chǎn)的形成原因進(jìn)行剖析。居民金融資產(chǎn)是居民資產(chǎn)的一部分，居民資產(chǎn)又是由居民儲(chǔ)蓄和耐用品形成的，因而要理解居民金融資產(chǎn)的形成，首先要理解儲(chǔ)蓄的形成。

自亞當(dāng)·斯密開始，人們就關(guān)注居民儲(chǔ)蓄問題。傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄理論包括絕對收入假說、相對收入假說、生命周期假說和永久收入假說四種，這些理論告訴我們，居民購買金融資產(chǎn)（即居民儲(chǔ)蓄）受到居民當(dāng)期可支配收入、居民儲(chǔ)蓄傾向、居民過去的消費(fèi)習(xí)慣及居民收入預(yù)期（即居民長期的收入水平）的影響，居民將會(huì)在此基礎(chǔ)上決定持有金融資產(chǎn)的數(shù)量及種類。

綜合各類理論，可以得出以下儲(chǔ)蓄形成模式。儲(chǔ)蓄是居民收入在扣除了當(dāng)期消費(fèi)后的剩余部分，或者說是不用于消費(fèi)的當(dāng)期居民收入，包括存款、現(xiàn)金、證券等。居民不會(huì)將他們的全部收入用于當(dāng)期消費(fèi)，這是由于主觀和客觀兩類因素的驅(qū)使。主觀因素，即人們的儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，有以下八種：建立準(zhǔn)備金以防未來預(yù)期不到的變化、為未來的消費(fèi)支出做好準(zhǔn)備、獲取利息以及其他收益、出于一種人類本能——希望未來的生活水平比現(xiàn)在高、維護(hù)個(gè)人“獨(dú)立感”或“有所作為感”、獲得從事投機(jī)活動(dòng)或者發(fā)展事業(yè)的本錢、給后人留下遺產(chǎn)、滿足純粹的吝嗇欲以至于節(jié)儉到不合理的程度。這些主觀因素使居民不敢或不愿將當(dāng)期收入全部消費(fèi)掉，而必須剩余一部分來滿足自己儲(chǔ)蓄的愿望。客觀因素主要有單位勞動(dòng)工資的變化、收入和凈收入之間的差額的變化、財(cái)產(chǎn)的貨幣價(jià)值的意外變化、時(shí)間貼現(xiàn)率的變化、財(cái)政政策的變化、個(gè)人對未來收入預(yù)期的變化。客觀因素是不由居民主觀想法控制的，但是這些事件的發(fā)生迫使居民不得不改變自己的消費(fèi)習(xí)慣，致使儲(chǔ)蓄發(fā)生變化。

居民儲(chǔ)蓄的財(cái)富有兩個(gè)去處——實(shí)物投資和金融投資，兩種投資的特性不同，可以分別滿足居民不同的投資需求。由于普通居民自己開業(yè)的不多，實(shí)物投資的渠道十分有限，無外乎購買住房、貴重物品和耐用消費(fèi)品。住房和貴重物品雖然具有比較穩(wěn)定的保值增值性，但是價(jià)格昂貴、不便攜帶、變現(xiàn)困難等缺點(diǎn)令大多數(shù)居民家庭只能將家庭儲(chǔ)蓄的一部分投資于實(shí)物資產(chǎn)，居民儲(chǔ)蓄的另一部分形成了金融資產(chǎn)。

而居民金融資產(chǎn)又包含幾個(gè)種類，這就形成了居民金融資產(chǎn)的多元化結(jié)構(gòu)。居民金融資產(chǎn)多元化結(jié)構(gòu)的形成有居民自身的主觀原因和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的客觀原因。從居民自身來說，分散風(fēng)險(xiǎn)，“不將雞蛋放在一個(gè)籃子里”，是居民選擇不同種類金融資產(chǎn)的直接原因。由于不同的金融資產(chǎn)具有不同的收益性和風(fēng)險(xiǎn)性，而居民也具有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此，主觀上具有多元化投資的需求。而客觀上，經(jīng)濟(jì)環(huán)境對居民金融資產(chǎn)多元化結(jié)構(gòu)的形成具有促進(jìn)或阻礙作用。只有在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，隨著各種金融工具的不斷創(chuàng)新，居民金融資產(chǎn)多元化才有可能實(shí)現(xiàn)。從國外來看，一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)程度越高，其居民金融資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)就越呈現(xiàn)多樣化和分散化。

總的說來，居民經(jīng)濟(jì)行為的根本目的是實(shí)現(xiàn)消費(fèi)效用最大化，其資產(chǎn)選擇行為只不過是獲取最大消費(fèi)效用的中間過程，同樣要服從消費(fèi)效用最大化的最終準(zhǔn)則。所以，居民持有金融資產(chǎn)是為了將來能獲得最大的消費(fèi)效用。因此，居民選擇金融資產(chǎn)應(yīng)該體現(xiàn)三個(gè)目的，即平滑消費(fèi)、資產(chǎn)增值和預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)。但是，由于我國經(jīng)濟(jì)、社會(huì)處于特定的發(fā)展階段，居民的資產(chǎn)選擇行為受到經(jīng)濟(jì)體制改革、金融改革、思想觀念等多方面因素的影響，這些影響因素決定了我國居民金融資產(chǎn)持有行為具有一定的特殊性。