1.4 價(jià)值投資誤區(qū)

2017年被很多行業(yè)內(nèi)人士稱為我國“價(jià)值投資元年”。對此，筆者不予置評。的確，此前如果提起價(jià)值投資，有不少人對其是十分不屑的，認(rèn)為價(jià)值投資就是“空話”，認(rèn)為按照價(jià)值投資理論進(jìn)行操作無法實(shí)現(xiàn)投資盈利。

但是，2017年之后，開始涌現(xiàn)出一大批人追捧價(jià)值投資。人們在逐漸接受價(jià)值投資的同時(shí)，在對價(jià)值投資理解、實(shí)踐過程當(dāng)中隨之產(chǎn)生了種種誤區(qū)。為此，筆者梳理總結(jié)了一些價(jià)值投資過程中的常見誤區(qū)，以便大家“排雷”。

1.4.1 長期持有并非價(jià)值投資

前文中也反復(fù)提到，長期持有不能夠證明是價(jià)值投資，很多投資者會片面地將二者畫上等號。很多投資者認(rèn)為一旦自己購買了某一只或者幾只股票，放在那里任憑其漲跌的行為就是價(jià)值投資。其實(shí)不然，如果你不小心選錯(cuò)了股票，即使你持有的時(shí)間再久也無濟(jì)于事，如果手頭所擁有的股票本身并沒有價(jià)值，或者說始終無法達(dá)到安全邊際，那么此時(shí)長期持有只會使自己損失慘重，越陷越深。

也就是說，價(jià)值投資是長期投資，但長期投資未必能夠代表價(jià)值投資。有不少在此方面有誤解的投資者一再將巴菲特的名言，例如“如果你不愿意擁有一只股票十年，那就不要考慮擁有它十分鐘”等搬上臺面，作為自己是價(jià)值投資者的注解。

殊不知，巴菲特也曾經(jīng)說過“時(shí)間是好企業(yè)的朋友，壞企業(yè)的敵人”，投資者如果堅(jiān)持持有一只行業(yè)沒有前景、競爭沒有優(yōu)勢、沒有產(chǎn)業(yè)獨(dú)特性的企業(yè)的股票，不僅會損失大量的金錢，更會浪費(fèi)自身寶貴的時(shí)間。

1.4.2 購入藍(lán)籌股并非價(jià)值投資

很多價(jià)值投資者認(rèn)為價(jià)值投資只需購買大藍(lán)籌股即可，他們認(rèn)為藍(lán)籌股業(yè)績好、分紅多，買入藍(lán)籌股就是等于價(jià)值投資。

實(shí)際上，這也是錯(cuò)誤的思維，原因如圖1-7所示。

（1）如果你在藍(lán)籌股整體估值很高時(shí)買入進(jìn)場，一旦未來隱含收益率降低，那么你就極有可能被套住。

（2）如果你所買入的藍(lán)籌股是周期型或基本面轉(zhuǎn)差的藍(lán)籌股，那么同樣會出現(xiàn)收益不穩(wěn)定的問題。周期型個(gè)股的特點(diǎn)本身就是“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)”，極有可能會出現(xiàn)這一年行情好、下一年行情差的情況?；久孓D(zhuǎn)差的藍(lán)籌股可能是受到了整體行業(yè)動蕩的影響，極有可能一旦下跌再無翻身的機(jī)會。

1.4.3 逆向投資并非價(jià)值投資

很多人誤把價(jià)值投資和逆向投資混為一談，而實(shí)際上，價(jià)值投資有可能是逆向投資，但逆向投資未必是價(jià)值投資。對二者之間有誤解的價(jià)值投資者，經(jīng)常引用巴菲特的名言“在恐懼的時(shí)候貪婪，在貪婪的時(shí)候恐懼”作為進(jìn)行逆向投資的依據(jù)。

在筆者看來，巴菲特這句話的精髓是提醒廣大投資者在任何時(shí)候都要獨(dú)立思考、理性思考，而不要被貪婪蒙蔽雙眼，不要輕信他人的話，而要有自己的判斷。

價(jià)值投資絕不是簡單地引導(dǎo)投資者逆向投資或者標(biāo)新立異，而是引導(dǎo)投資者在了解企業(yè)、市場、行業(yè)的基礎(chǔ)之上，制訂自己的投資計(jì)劃，選擇是否要逆勢而上。事實(shí)上，很多時(shí)候，“隨大流”并沒有什么錯(cuò)誤，甚至當(dāng)很多人的判斷都一致時(shí)，往往表示這種選擇是順應(yīng)形勢的，例如大多數(shù)投資者、經(jīng)濟(jì)評論家在此前都一致認(rèn)為某股票不樂觀，不建議投資者買入，如果此時(shí)你偏要進(jìn)行逆向投資，那么投資該股票失敗的結(jié)局將不可避免。