1.4 了解基金的類型

科學(xué)謹(jǐn)慎的基金分類至關(guān)重要，但在實際工作中對基金進(jìn)行統(tǒng)一的分類并非易事。基金產(chǎn)業(yè)為不斷滿足投資者的需要，基金產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，沒有一種明確的方法能夠滿足所有的需要，各種分類方法之間不可避免會出現(xiàn)重合和交叉。

為了統(tǒng)一基金分類標(biāo)準(zhǔn)，一些國家常常由監(jiān)管部門或行業(yè)協(xié)會出面制定基金分類的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。例如，美國投資協(xié)會依據(jù)基金投資目標(biāo)和投資策略的不同，將美國的基金分為33類。不過監(jiān)管部門的分類方法跟不上市場更新的速度，也無法滿足投資者的需要。

我國的基金產(chǎn)品在不斷發(fā)展中，數(shù)量種類漸多，在原有簡單的封閉式基金和開放式基金劃分的基礎(chǔ)上，將我國的基金類別分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等基本類型。

1.4.1 契約型與公司型

依據(jù)法律形式的不同，基金可以分為契約型與公司型基金。目前，我國的基金均為契約型基金，公司型基金則以美國的投資公司為代表。

1）契約型基金

契約型基金是依據(jù)基金合同設(shè)立的一類基金。基金合同是規(guī)定基金當(dāng)事人之間權(quán)利義務(wù)的基本法律文件。契約型基金依據(jù)基金管理人和基金托管人之間簽署的基金合同設(shè)立。基金投資者自取得基金份額后即成為基金份額持有人和基金合同的當(dāng)事人，依法享受權(quán)利并承擔(dān)義務(wù)。

2）公司型基金

公司型基金在法律上是具有獨立法人地位的股份投資公司。公司型基金依據(jù)基金公司章程設(shè)立，基金投資者是基金公司的股東，享有股東權(quán)。按所持有的股份承擔(dān)有限責(zé)任，分享投資收益。

公司型基金公司設(shè)立董事會，代表投資者的利益行使職權(quán)。公司型基金似乎與一般股份公司看起來一樣，但不同的是，公司型基金委托基金管理公司作為專業(yè)的財務(wù)顧問來經(jīng)營和管理基金資產(chǎn)。

3）契約型基金與公司型基金的區(qū)別

法律形式的不同，造成了契約型基金和公司型存在多種區(qū)別，具體如下。

法律主體資格不同：契約型基金不具有法人資格；公司型基金具有法人資格。

投資者的地位不同：契約型基金依據(jù)基金合同成立。基金投資者盡管也可以通過持有人大會表達(dá)意見，但與公司型基金的股東大會相比，契約型基金持有人大會賦予基金持有者的權(quán)利相對較小。

基金運(yùn)營依據(jù)不同：契約型基金是依據(jù)基金合同運(yùn)營基金；公司型基金依據(jù)基金公司章程運(yùn)營基金。公司型基金的優(yōu)點是法律關(guān)系明確清晰，監(jiān)督約束機(jī)制完善；契約型基金在設(shè)立上更為簡單易行。

1.4.2 按運(yùn)作方式分類

依據(jù)運(yùn)作方式的不同，可以將基金分為開放式基金和封閉式基金。

1）開放式基金

開放式基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所內(nèi)進(jìn)行申購和贖回的一種基金運(yùn)作方式。

由于開放式基金的份額不固定，基金經(jīng)理在投資操作過程中經(jīng)常受到不可預(yù)測的資金流入和流出影響。為滿足不定期基金贖回的需要，開放式基金必須保留一定的現(xiàn)金資產(chǎn)，且非常重視資產(chǎn)的流動性，這在一定程度上會對基金的長期經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。當(dāng)然，當(dāng)市場好時，也會有資金流入，給基金運(yùn)作帶來幫助。

這里所指的開放式基金不包括近年來創(chuàng)新出現(xiàn)的交易型開放式指數(shù)基金和上市開放式基金等新型開放式基金。

如圖1-20所示為當(dāng)前市面上的部分開放式基金。

2）封閉式基金

封閉式基金是指基金份額在基金合同期限內(nèi)保持固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所內(nèi)進(jìn)行競價交易，但基金份額持有人不能在期限內(nèi)申請贖回的一種基金運(yùn)作方式。

封閉式基金的份額固定，不存在贖回壓力，基金經(jīng)理完全可以根據(jù)事先制訂的投資計劃按部就班地進(jìn)行投資，且不用留存一定的現(xiàn)金資產(chǎn)，可以將更多資產(chǎn)投資于證券之中，有利于基金長期業(yè)績。如圖1-21所示為市面上部分封閉式基金。

3）封閉式基金與開放式基金的區(qū)別

由于運(yùn)作方式上的截然不同，封閉式基金與開放式基金存在諸多區(qū)別，具體如下。

期限不同：封閉式基金在設(shè)立時會有一個固定的存續(xù)期；而開放式基金通常都是無限期的。《證券投資基金法》規(guī)定，封閉式基金的存續(xù)期應(yīng)該在5年以上，在期滿后可以通過法定程序延期。當(dāng)前我國封閉式基金的存續(xù)期大多在15年左右。

份額限制不同：封閉式基金的基金份額是固定的，在封閉期限內(nèi)未經(jīng)法定程序許可不能隨便增減；開放式基金份額不固定，可以隨時申購贖回。

交易場所不同：封閉式基金的份額固定，在基金設(shè)立之日起，基金份額就在證券交易所上市交易。封閉式基金份額的交易與股票相同，只能委托證券公司按市場價格交易。開放式基金的份額不固定，也不在證券交易所上市交易，只能在基金管理人確定的時間和地點進(jìn)行申購和贖回，如銀行網(wǎng)點、證券營業(yè)部以及其他代銷機(jī)構(gòu)等。

價格形成方式不同：封閉式基金的交易價格受二級市場供求關(guān)系的影響。當(dāng)求大于供時，封閉式基金二級市場的交易價格會超過基金份額凈值，出現(xiàn)溢價現(xiàn)象；當(dāng)供大于求時，交易價格會出現(xiàn)折價現(xiàn)象。開放式基金的買賣價格以基金份額凈值為基礎(chǔ)，與市場供求關(guān)系無關(guān)。

激勵約束機(jī)制和投資策略不同：封閉式基金的份額固定，即使基金表現(xiàn)好，其擴(kuò)大規(guī)模的能力受到較大限制，只能用利潤進(jìn)行再投資，投資者無法贖回基金份額，基金經(jīng)理通常也不會在經(jīng)營與流動性管理上面臨直接壓力。開放式基金業(yè)績好，會吸引更多新的投資進(jìn)入，基金的管理費收入也會隨之增加。

1.4.3 按投資對象不同進(jìn)行分類

將基金按照投資對象的不同進(jìn)行分類，可以分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、混合基金等。

1）股票基金

股票基金是指以股票為主要投資對象的基金。證監(jiān)會要求，基金資產(chǎn)的60%以上投資于股票的就是股票基金。如圖1-22所示為市場中股票基金2015年8月14日漲幅從大到小排列。

8月14日當(dāng)天股票基金的最大漲幅為6.17%，表現(xiàn)非常突出。

2）債券基金

債券基金的投資對象主要是債券，根據(jù)中國證監(jiān)會的要求，基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的為債券基金。如圖1-23所示為2015年8月14日債券基金日漲幅從大到小排列。

3）貨幣市場基金

貨幣市場基金以貨幣市場工具為投資對象，且投資于貨幣市場工具的比例非常高，通常在100%左右。如圖1-24所示所有貨幣市場基金按2015年以來回報率從高到低排列。

從圖中可以看到，截至8月16日，表現(xiàn)優(yōu)秀的貨幣市場基金回報率都在3%左右。

4）混合基金

混合基金同時以股票、債券等為投資對象，希望通過在不同資產(chǎn)類型上的配置，達(dá)到收益與風(fēng)險之間的平衡。投資于股票、債券和貨幣市場工具，股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的基金，稱為混合基金。

如圖1-25所示為2015年8月14日所有混合基金日漲幅從大到小排列。

我們可以看到在8月14日當(dāng)天，漲幅最大的混合基金是華商新常態(tài)混合基金，漲幅為5.2%，比股票基金最大漲幅要稍低，因為其投資于股票的資產(chǎn)比例較低。

1.4.4 投資理念不同

根據(jù)投資理念的不同，可以將基金分為主動型基金和被動型基金。主動型基金通常都會力圖超越基準(zhǔn)組合（市場平均漲幅）表現(xiàn)的基金。與主動型基金相對的是被動型基金，主要是指數(shù)型基金，其并不主動尋求超越市場的交易機(jī)會，而是跟蹤指數(shù)的走勢。指數(shù)型基金通常選取特定的指數(shù)作為跟隨目標(biāo)，買入指數(shù)的一攬子股票。

如圖1-26所示為2015年8月14日所有的指數(shù)型基金日漲幅從大到小排列。

8月14日當(dāng)天漲幅最大的指數(shù)型基金為南方大數(shù)據(jù)300指數(shù)A，漲幅達(dá)到4.73%，絲毫不遜色于股票基金和混合基金。

1.4.5 公募基金與私募基金

按照基金資產(chǎn)募集方式的不同，可以將基金分為公募基金和私募基金。

1）公募基金

公募基金是指可以面向社會公眾公開發(fā)售的一類基金。公募基金是普通投資者了解最多，可以直接參與的基金。我們常說的股票基金、貨幣基金、混合基金等都是公募基金，投資者可以直接參與的投資品種。公募基金主要有如下特征。

可以面向社會公眾公開發(fā)售基金份額和宣傳推廣，基金募集對象不固定。

投資金額要求低，門檻低，適合中小投資者參與。

必須遵守基金法律和法規(guī)的約束，并接受監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。

2）私募基金

私募基金是指只能采取非公開發(fā)行方式，面向特定投資者募集發(fā)售的基金。與公募基金相比，私募基金不能進(jìn)行公開的發(fā)售和宣傳推廣，投資金額要求高，投資者的資格和人數(shù)受到嚴(yán)格控制。

與公募基金必須遵守基金法律的約束并接受監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管相比，私募基金在運(yùn)作上具有很大的靈活性，所受到的限制很少。私募基金可以投資于金融衍生品，也可以進(jìn)行買空賣空交易，即使是風(fēng)險極大的外匯和期貨也可以進(jìn)行投資。

私募基金的投資風(fēng)險較高，主要以具有較強(qiáng)風(fēng)險承受能力的富裕階層為目標(biāo)客戶。投資者如果有興趣，可以在私募排排網(wǎng)（http://www.simuwang.com/）上進(jìn)行查看，如圖1-27所示為私募排排網(wǎng)的相關(guān)頁面。

投資者可以從圖中看到私募基金的月收益都在40%左右，看起來非常誘人。但投資者應(yīng)該要清楚高收益背后的高風(fēng)險，且認(rèn)購門檻都在100萬元以上。

1.4.6 特殊型基金

由于特殊型基金與其他基金相比，存在較為特殊的方面，所以投資者了解較少。

1）系列基金

系列基金又稱為傘型基金，是指多個基金共用一個基金合同，子基金獨立運(yùn)行，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。

2）保本基金

保本基金是指通過一定的保本投資策略進(jìn)行運(yùn)作，同時引入保本保障機(jī)制，保證基金份額持有人在保本周期到期時，可以保證投資本金不受損失的基金。

如圖1-28所示為2015年8月14日所有保本型基金日漲幅從大到小排列。

3）交易型開放式指數(shù)基金（ETF）與ETF聯(lián)接基金

交易型開放式指數(shù)基金通常又稱為交易所交易基金，是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的開放式基金。ETF基金最早產(chǎn)生于加拿大，在美國發(fā)展成熟。ETF基金一般采用被動式投資策略跟蹤某一標(biāo)的市場指數(shù)，因此也具有指數(shù)基金的特點。

ETF基金結(jié)合了封閉式基金和開放式基金的運(yùn)作特點。投資者既可以像封閉式基金一樣在二級市場中交易，也可以像開放式基金那樣進(jìn)行申購和贖回。

不同的是，ETF基金的申購是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時則是換回一攬子股票而不是現(xiàn)金。這種交易制度使該類基金存在一級和二級市場之間的套利機(jī)制，可以有效防止類似封閉式基金的大幅折價。

普通投資者盡管可以像買賣封閉式基金一樣在交易所交易ETF基金，但對沒有證券賬戶的投資者而言仍無法參與ETF投資。在這種情況下，一種將其絕大部分基金資產(chǎn)投資于跟蹤同一標(biāo)的指數(shù)的ETF、密切跟蹤標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)、采用開放式運(yùn)作方式、可以在場外申購或贖回的、被稱為“ETF聯(lián)接基金”的基金應(yīng)運(yùn)而生。

如圖1-29、圖1-30所示分別為2015年8月14日所有ETF基金日漲幅從大到小排列和所有ETF聯(lián)接基金日漲幅從大到小排列。

4）上市開放式基金

上市開放式基金（LOF）是一種既可以在場外市場進(jìn)行基金份額申購和贖回，又可以在交易所進(jìn)行基金份額交易的開放式基金，這是我國獨特的創(chuàng)新型基金。LOF基金結(jié)合了銀行等代銷機(jī)構(gòu)和交易所交易網(wǎng)絡(luò)兩者的銷售優(yōu)勢，為開放式基金銷售開辟了新渠道。

LOF基金所具有的轉(zhuǎn)托管機(jī)制與可以在交易所進(jìn)行申購、贖回的制度，使LOF基金不會出現(xiàn)封閉式基金的大幅折價交易現(xiàn)象。如圖1-31所示為2015年8月14日所有LOF基金日漲幅從大到小排列。