3.2　課后習題詳解

一、思考題

1．如果你是銀行的信貸部門經理，在給企業發放貸款時，應當考慮哪些因素？

答：（1）在給企業發放貸款時，應當綜合分析并評價企業的財務狀況，即分析企業的償債能力、營運能力、盈利能力和發展能力等。

①償債能力：通過對企業的財務報告等會計資料進行分析，可以了解企業資產的流動性、負債水平以及償還債務的能力，從而評價企業的財務狀況和財務風險，為管理者、投資者和債權人提供企業償債能力的財務信息。

②營運能力：對營運能力進行分析，可以了解到企業資產的保值和增值情況，分析企業資產的利用效率、管理水平、資金周轉狀況、現金流量情況等，為評價企業的經營管理水平提供依據。

③盈利能力：銀行應十分關心企業的盈利能力，盈利能力強可以提高企業償還債務的能力，提升企業的信譽。

④發展能力：通過對企業發展能力進行分析，可以判斷企業的發展潛力，預測企業的經營前景，從而為企業管理者和投資者進行經營決策和投資決策提供重要的依據，避免決策失誤給其帶來重大的經濟損失。

通過財務分析銀行經理更加深入地了解企業的財務狀況、經營成果、現金流量情況和財務風險情況，為其投資決策、信貸決策和其他經濟決策提供依據。

（2）同時也應考慮企業信用情況等。

2．企業資產負債率的高低對債權人和股東會產生什么影響？

答：對于資產負債率，企業的債權人和股東往往從不同的角度來評價：

（1）從債權人角度來看，他們最關心的是其貸給企業資金的安全性。如果這個比率過高，說明在企業的全部資產中，股東提供的資本所占比重太低，這樣，企業的財務風險就主要由債權人負擔，其貸款的安全性也缺乏可靠的保障，所以，債權人總是希望企業的負債比率低一些。

（2）從企業股東的角度來看，他們關心的主要是投資報酬的高低。企業借入的資金與股東投入的資金在生產經營中可以發揮同樣的作用，如果企業負債所支付的利率低于資產報酬率，股東就可以利用舉債經營取得更多的投資報酬。因此，股東所關心的往往是全部資產報酬率是否超過了借款的利率。企業股東可以通過舉債經營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對企業的控制權，并且可以得到舉債經營的杠桿利益。因此在財務分析中，資產負債率也被人們稱為財務杠桿比率。

3．企業的應收賬款周轉率偏低可能是由什么原因造成的？會給企業帶來什么影響？ 

答：應收賬款周轉率是企業一定時期賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率。如果企業的應收賬款周轉率過低，可能是因為應收賬款變現需要比較長的時間、企業回收應收賬款的效率低，或者信用政策過于寬松，也可能是公司催收賬款不力，這樣的情況會導致應收賬款占用資金數量過多，影響企業資金利用率和資金的正常周轉。

4．為什么說企業的營運能力可以反映出其經營管理水平？企業應當如何提高營運能力？

答：（1）營運能力比率是衡量企業資產管理效率的財務比率。營運能力反映了企業資金周轉狀況，對此進行分析，可以了解企業的營業狀況及經營管理水平。資金周轉狀況好，說明企業的經營管理水平高，資金利用效率高。因為經營管理者的決策直接導致了營運的狀況。營運能力的財務指標有應收賬款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率。

（2）要想提高企業的營運能力，就需要從反映企業營運能力的指標入手，對各個指標進行分析，找出原因，更好地提高企業的營運能力。企業可以在以下幾個方面做好管理工作：

①應收賬款的周期及信用政策設置是否切當。

②加強存貨的管理。如果存貨周轉率過低，說明存貨量大，應當采取積極的銷售策略。

③加強固定資產的管理，提高利用率等。

5．你認為在評價股份有限公司的盈利能力時，哪個財務指標應當作為核心指標？為什么？

答：盈利能力是指企業獲取利潤的能力。一些非正常的、特殊的經營活動雖然也會給企業帶來收益，但它不是經常的和持續的，因此，不能將其作為企業的一種持續性的盈利能力加以評價。評價企業盈利能力的財務比率主要有資產報酬率、股東權益報酬率、銷售毛利率、銷售凈利率、成本費用凈利率等，對于股份有限公司，還應分析每股利潤、每股現金流量、每股股利、股利支付率、每股凈資產、市盈率和市凈率等。

在評價股份有限公司的盈利能力時，一般應以股東權益報酬率作為核心指標。對于股份公司來說，其財務管理目標為股東財富最大化，股東權益報酬率越高，說明公司為股東創造收益的能力越強，有利于實現股東財富最大化的財務管理目標。

6．你認為在評價企業的發展趨勢時，應當注意哪些問題？

答：財務趨勢分析是通過比較企業連續幾期的財務報表或財務比率，分析企業財務狀況變化的趨勢，并以此預測企業未來的財務狀況和發展前景。財務趨勢分析的主要方法有比較財務報表、比較百分比財務報表、比較財務比率、圖解法等。

在評價企業發展趨勢時，應當注意以下幾點：

（1）分析期限至少應在3年以上，期限短不足以判斷企業的發展趨勢；

（2）在進行比較分析時要注意不同期限的財務指標應當具有可比性，如果存在一些不可比的因素，應當進行調整。

（3）在評價方法的選擇上要根據企業的具體情況來定，主要的評價方法有比較財務報表法、比較百分比財務報表法、比較財務比率法等。

①比較財務報表：必須考慮到各期數據的可比性。因某些特殊原因，如會計政策的變化，會導致某一時期的某項財務數據變化較大，從而使各期數據缺乏可比性。因此，在分析過程中應排除非可比因素，使各期財務數據具有可比性。

②比較百分比財務報表：將財務報表中的各項數據用百分比來表示，比較財務報表是比較各期報表中的數據，而比較百分比財務報表則是比較各項目百分比的變化，以此來判斷企業財務狀況的發展趨勢。比較百分比財務報表既可用于同一企業不同時期財務狀況的縱向比較，也可用于不同企業之間或與同行業平均數之間的橫向比較。

③比較財務比率：是將企業連續幾期的財務比率進行對比，分析企業財務狀況的發展趨勢。這種方法實際上是比率分析法與比較分析法的結合。

④圖解法：是將企業連續幾期的財務數據或財務比率繪制成圖，并根據圖形走勢來判斷企業財務狀況的變動趨勢。這種方法比較簡單、直觀地反映了企業財務狀況的發展趨勢，使分析者能夠發現一些通過比較法所不易發現的問題。

7．為什么說股東權益報酬率是杜邦分析的核心？

答：杜邦分析是主要利用各種財務比率之間的內在聯系，對企業財務狀況和經營成果進行綜合系統評價的方法，重點揭示企業獲利能力及權益乘數對股東權益報酬率的影響，以及各相關指標間的相互作用關系。

股東權益報酬率即權益凈利率，指普通股投資者獲得的投資報酬率。股東權益報酬率是杜邦系統的核心。

（1）股東權益報酬率具有很好的可比性，可用于不同企業之間的比較。由于資本具有逐利性，總是流向投資報酬率高的行業和企業，因此各企業的股東權益報酬率會比較接近。如果一個企業的股東權益報酬率經常高于其他企業，就會引來競爭者，迫使該企業的股東權益報酬率回到平均水平。如果一個企業的股東權益報酬率經常低于其他企業，就得不到資金，會被市場驅逐，使得幸存企業的股東權益報酬率提升到平均水平。

（2）股東權益報酬率不僅有很好的可比性，而且有很強的綜合性。為了提高股東權益報酬率，管理者可以有三種途徑：

股東權益報酬率＝（凈利潤/銷售收入）×（銷售收入/總資產）×（總資產/股東權益）＝銷售凈利率×總資產周轉次數×權益乘數

無論提高其中的哪個比率，股東權益報酬率都會提高。其中，“銷售凈利率”是利潤表的概括，“銷售收入”在利潤表的第一行，“凈利潤”在利潤表的最后一行，兩者相除可以概括全部經營成果；“權益乘數”是資產負債表的概括，表明資產、負債和股東權益的比例關系，可以反映最基本的財務狀況；“總資產周轉次數”把利潤表和資產負債表聯系起來，使股東權益報酬率可以綜合整個企業經營活動和財務活動業績。

（3）杜邦分析體系是一個多層次的財務比率分析體系，如圖3-1所示。

圖3-1　杜邦分析體系

第一層次的分解，把股東權益報酬率分解為銷售凈利率、總資產周轉次數和權益乘數，這三個比率在各企業之間可能存在顯著差異。通過對差異的比較，可以觀察本企業與其他企業的經營戰略和財務政策有什么不同。

①分解出來的銷售凈利率和總資產周轉次數，可以反映企業的經營戰略。通常，銷售凈利率較高的制造業，其周轉率都較低；周轉率很高的零售業，銷售凈利率很低。資產凈利率可以反映管理者運用受托資產賺取盈利的業績，是最重要的盈利能力分析指標。

②分解出來的財務杠桿可以反映企業的財務政策。為了提高流動性，只能降低盈利性。因此，經營風險低的企業可以得到較多的貸款，其財務杠桿較高；經營風險高的企業，只能得到較少的貸款，其財務杠桿較低。資產凈利率于財務杠桿負相關，共同決定了企業的股東權益報酬率。企業必須使其經營戰略和財務政策相匹配。

杜邦系統在揭示上述關系后，再將凈利潤、總資產層層分解，這樣就可以全面、系統地揭示企業的財務狀況以及財務狀況這個系統內部各個因素之間的相互關系。

（4）企業財務管理的重要目標是實現股東財富的最大化，股東權益報酬率正是反映了股東投入資金的盈利能力，這一比率反映了企業籌資、投資和生產運營等各方面經營活動的效率。股東權益報酬率取決于企業資產凈利率和權益乘數。資產凈利率主要反映企業運用資產進行生產經營活動的效率如何，而權益乘數則主要反映企業的財務杠桿情況，即企業的資本結構。

綜上所述，杜邦分析的核心是股東權益報酬率。股東權益報酬率是整個杜邦分析系統中綜合性極強、最有代表性的財務比率。

8．在應用杜邦分析法進行企業財務狀況的綜合分析時，應當如何分析各項因素對企業股東權益報酬率的影響程度？

答：企業的財務狀況是一個完整的系統，內部各種因素都是相互依存、相互作用的，任何一個因素的變動都會引起企業整體財務狀況的改變。杜邦分析法正是這樣的一種分析方法，它是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合分析企業的財務狀況。

杜邦系統主要反映了以下幾種主要的財務比率關系。

（1）股東權益報酬率與資產報酬率及權益乘數之間的關系：股東權益報酬率＝資產凈利率×權益乘數

（2）資產凈利率與銷售凈利率及總資產周轉率之間的關系：資產凈利率＝銷售凈利率×總資產周轉率

（3）銷售凈利率與凈利潤及銷售收入之間的關系：銷售凈利率＝凈利潤÷銷售收入

（4）總資產周轉率與銷售收入及資產總額之間的關系：總資產周轉率＝銷售收入÷資產平均總額

其中，“資產凈利率＝銷售凈利率×總資產周轉率”被稱為杜邦等式。

杜邦系統在揭示上述幾種關系之后，再將凈利潤、總資產進行層層分解，這樣就可以全面、系統地揭示企業的財務狀況以及財務狀況這個系統內部各個因素之間的相互關系。

9．假如你是一家股份公司的董事，你的律師提醒你應當關注有關法律訴訟的風險，并要持續監督公司財務安全，你應當如何利用財務分析幫助你行使董事的職責？

答：作為一家股份公司的董事，為了監督公司財務的安全，應該對企業現時的財務狀況、盈利能力和未來發展能力非常關注，其財務分析的主要目的在于通過財務分析所提供的信息來監督企業的運營活動和財務狀況的變化，以便盡早發現問題，采取改進措施。在行使董事職責時，尤其應當關注以下問題對公司財務安全的影響：

（1）公司資產負債率是否在合理的范圍之內，公司的財務風險是否過高；

（2）公司的現金流量狀況如何；

（3）公司是否存在過多的擔保責任；

（4）公司管理層是否采取過于激進的經營政策；

（5）公司的應收賬款周轉率、存貨周轉率等營運能力指標是否發生異常變化。

10．假如你是一個環保組織的成員，你應當如何利用財務分析來了解某企業對環境保護所承擔的責任？

答：要了解宏觀經濟的運行情況和企業的經營活動是否遵守有關環保方面的法律法規，以便為其制定相關政策提供決策依據。分析企業在環境保護方面的投入成本是否過少，是否為追求超額利潤而忽視了保護環境的社會責任，分析企業產品結構的變化是否有利于維護生態環境等。

11．假設你是一名財務咨詢師，為一家商品流通企業做財務咨詢，你的任務是通過合理的存貨規劃使存貨成本降低。在考察了前期的銷售情況和存貨管理情況后，你提出了加強存貨管理的建議。預計現有的存貨周轉率將從目前的20次提高到25次，節省下來的資金用于償還銀行短期借款，銀行短期借款的利息率為5%。假設預期銷售收入為2億元，預期銷售成本為1.6億元。請你測算該方案預計節約的成本。

答：存貨周轉率＝銷售成本/存貨平均余額

當存貨周轉率為20次時，20＝1.6億/存貨平均余額（1）

存貨平均余額（1）＝800（萬）

當存貨周轉率為25次時，25＝1.6億/存貨平均余額（2）

存貨平均余額（2）＝640（萬）

因此，節省下來的資金＝存貨平均余額（1）－存貨平均余額（2）＝160（萬）。

由于銀行短期借款的利息率為5%，因此用節省下來的160萬還銀行短期借款，能省下來的成本＝160萬×5%＝8萬。

12．如果你是一家小公司的唯一股東。你的公司目前沒有負債并且經營良好。最近一年資產利潤率為10%，資產規模為50萬元。企業所得稅稅率為25%。現在你正在考慮通過借債來擴大經營規模。請分析決定是否舉債擴大經營規模的標準是什么。

答：公司舉債經營可以使股東獲得財務杠桿利益，使公司能夠更快速地成長。而且負債的利息可以在稅前扣除，從而減少企業的所得稅。因此，企業是否舉債擴大規模的一個重要標準是看負債帶來的節稅利益和擴大規模增加的利潤之和是否大于負債成本，用指標衡量即是資產息稅前利潤率是否大于負債利息率。

13．假如你是一家上市公司的獨立董事，你正準備與公司的審計師進行第一次審計溝通。你收到一位小股東的來信，信中表達了對公司盈利質量的關注。為了履行獨立董事的職責，你應該向審計師提出哪些問題來表達對公司盈利質量的關注？

答：獨立董事在與審計師進行溝通時，主要應關注公司是否存在盈余管理問題，應請審計師在審計時注意以下問題：

（1）公司營業收入的確認是否符合會計準則的規定，并遵循了穩健性原則；

（2）公司是否存在虛列費用的現象；

（3）固定資產折舊、無形資產攤銷的政策是否合理；

（4）資產減值的計提是否有充分的依據；

（5）關聯交易問題。

二、練習題

1．華威公司2014年有關資料如表3-1所示。

表3-1　華威公司部分財務數據（金額單位：萬元）

要求：

（1）計算華威公司2014年流動資產的年初余額、年末余額和平均余額（假定流動資產由速動資產與存貨組成）。

（2）計算華威公司2014年銷售收入凈額和總資產周轉率。

（3）計算華威公司2014年的銷售凈利率和凈資產收益率。

答：（1）根據資料，計算華威公司2014年流動資產相關數據如下：

①年初流動資產余額＝速動比率×流動負債＋存貨＝0.8×6000＋7200＝12000（萬元）；

②年末流動資產余額＝流動比率×流動負債＝1.5×8000＝12000（萬元）；

③流動資產平均余額＝（12000＋12000）/2＝12000（萬元）。

（2）根據資料，計算華威公司2014年銷售收入凈額和總資產周轉率如下：

①銷售收入凈額＝流動資產周轉率×流動資產平均余額＝4×12000＝48000（萬元）；

②總資產周轉率＝銷售收入凈額/資產平均總額＝48000/（15000＋17000）/2＝3（次）。

（3）根據資料，計算華威公司2014年的銷售凈利率和凈資產收益率如下：

①銷售凈利率＝凈利潤/銷售收入凈額＝2880/48000＝6%；

②凈資產收益率＝銷售凈利率×總資產周轉率×流動比率＝6%×3×1.5＝27%。

2．某公司流動資產由速動資產和存貨構成，年初存貨為145萬元，年初應收賬款為125萬元，年末流動比率為3，年末速動比率為1.5，存貨周轉率為4次，年末流動資產余額為270萬元。一年按360天計算。

要求：

（1）計算該公司流動負債年末余額。

（2）計算該公司存貨年末余額和年平均余額。

（3）計算該公司本年銷售成本。

（4）假定本年賒銷凈額為960萬元，應收賬款以外的其他速動資產忽略不計，計算該公司應收賬款平均收賬期。

答：（1）年末流動負債余額＝年末流動資產余額/年末流動比率＝270/3＝90（萬元）；

（2）年末速動資產余額＝年末速動比率×年末流動負債余額＝1.5×90＝135（萬元）；

年末存貨余額＝年末流動資產余額－年末速動資產余額＝270－135＝135（萬元）；

存貨年平均余額＝（145＋135）/2＝140（萬元）。

（3）年銷售成本＝存貨周轉率×存貨年平均余額＝4×140＝560（萬元）。

（4）應收賬款平均余額＝（年初應收賬款＋年末應收賬款）/2＝（125＋135）/2＝130（萬元）；

應收賬款周轉率＝賒銷凈額/應收賬款平均余額＝960/130＝7.38（次）；

應收賬款平均收賬期＝360/應收賬款周轉率＝360/（960/130）＝48.75（天）。

3．某公司2014年度賒銷收入凈額為2000萬元，銷售成本為1 600萬元；年初、年末應收賬款余額分別為200萬元和400萬元；年初、年末存貨余額分別為200萬元和600萬元；年末速動比率為1.2，年末現金比率為0.7。假定該企業流動資產由速動資產和存貨組成，速動資產由應收賬款和現金類資產組成。一年按360天計算。

要求：

（1）計算2014年應收賬款平均收賬期。

（2）計算2014年存貨周轉天數。

（3）計算2014年年末流動負債余額和速動資產余額。

（4）計算2014年年末流動比率。

答：（1）根據應收賬款平均余額＝（年初應收賬款＋年末應收賬款）/2＝（200＋400）/2＝300（萬元），可計算出：

2014年應收賬款平均收賬期＝360/應收賬款周轉率＝360/（賒銷凈額/應收賬款平均余額）＝360/（2000/300）＝54（天）。

（2）根據存貨周轉率＝銷售成本/存貨平均余額＝銷售成本/[（年初存貨余額＋年末存貨余額）/2]＝1600/400＝4（次），可計算出：

存貨周轉天數＝360/存貨周轉率＝360/4＝90（天）。

（3）因為年末應收賬款＝年末速動資產－年末現金類資產＝年末速動比率×年末流動負債－年末現金比率×年末流動負債＝1.2×年末流動負債－0.7×年末流動負債＝400（萬元），所以：

年末流動負債＝400÷（1.2－0.7）＝800（萬元）；

年末速動資產＝年末速動比率×年末流動負債＝1.2×800＝960（萬元）。

（4）由于年末流動資產＝年末速動資產＋年末存貨＝9604＋600＝1560（萬元）；

則2014年年末流動比率＝年末流動資產/年末流動負債＝1560/800＝1.95。

4．已知某公司2014年會計報表的有關資料如表3-2所示。

表3-2　某公司2014年會計報表資料（單位：萬元）

要求：

（1）計算杜邦財務分析體系中的下列指標：①凈資產收益率；②資產凈利率；③銷售凈利率；④總資產周轉率；⑤權益乘數。

（2）分析該公司提高凈資產收益率可以采取哪些措施。

答：（1）杜邦財務分析體系中的有關指標計算如下：

①凈資產收益率＝凈利潤/所有者權益平均總額＝500/（3500＋4000）×2≈13.33%；

②資產凈利率＝凈利潤/資產平均總額＝500/（80004＋10000）×2≈5.56%；

③銷售凈利率＝凈利潤/營業收入凈額＝500/20000＝2.5%；

④總資產周轉率＝營業收入凈額/資產平均總額＝20000/（8000＋10000）×2≈2.22（次）。

⑤權益乘數＝資產平均總額/所有者權益平均總額＝9000/3750＝2.4。

（2）根據公式：凈資產收益率＝資產凈利率×權益乘數＝銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數，可知要提高企業的凈資產收益率，可以從銷售活動、資產管理和資本結構這三方面來進行分析：

①從企業的銷售方面看

銷售凈利率反映了企業凈利潤與銷售收入之間的關系。要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費用。由此可見，提高銷售凈利率可以采取的措施有：

a．開拓市場，增加銷售收入；

b．加強成本費用控制，降低耗費，增加利潤。

②從企業的資產管理方面看

企業的資產管理，主要設計流動資產與非流動資產的比例，以及資產的周轉速度，因此提高資產周轉能力可以采取的措施有：

a．合理配置資產結構，即合理安排流動資產與非流動資產的比例，確定恰當的現金持有量、存貨持有量和應收賬款；

b．加快總資產周轉率，提高企業的盈利能力。

③從企業的資產結構方面看

權益乘數反映的是企業的財務杠桿情況，合理利用財務杠桿，確定恰當的債務規模，可以提高企業的凈資產收益率。但權益乘數過大會增加財務風險，因此應權衡風險與收益，合理安排資本結構。

三、案例題

海虹公司財務分析案例

海虹公司2014年的資產負債表和利潤表如表3-3和表3-4所示。

表3-3　海虹公司資產負債表

2014年12月31日（單位：萬元）

表3-4　海虹公司利潤表

2014年度（單位：萬元）

其他資料：

（1）該公司2014年末有一項未決訴訟，如果敗訴預計要賠償對方50萬元。

（2）2014年是該公司享受稅收優惠政策的最后一年，從2015年起不再享受稅收優惠政策，預計營業稅金的綜合稅率將從現行的8%上升到同行業的平均稅率12%。

（3）該公司所處行業的財務比率平均值如表3-5所示。

表3-5　財務比率行業平均值

思考題：

（1）計算該公司2014年年初與年末的流動比率、速動比率和資產負債率，并分析該公司的償債能力。

（2）計算該公司2014年應收賬款周轉率、存貨周轉率和總資產周轉率，并分析該公司的營運能力。

（3）計算該公司2014年的資產凈利率、銷售凈利率和凈資產收益率，并分析該公司的盈利能力。

（4）通過以上的計算分析，評價該公司財務狀況存在的主要問題，并提出改進意見。

答：（1）2014年償債能力指標計算如下：

①2014年年初

流動比率＝流動資產/流動負債＝844/470≈1.80；

速動比率＝速動資產/流動負債＝（844－304）/470≈1.15；

資產負債率＝負債總額/資產總額＝934/1414≈0.66。

②2014年年末

流動比率＝流動資產/流動負債＝1020/610≈1.67；

速動比率＝速動資產/流動負債＝（1020－332）/610≈1.13；

資產負債率＝負債總額/資產總額＝1360/1860≈0.73。

2014年償債能力分析如下：

①公司自身縱向比較：由上述各指標的計算結果可知，與2014年年初相比，該公司年末的償債能力有所下降，下降的可能原因為2014年該公司大幅度增加債務；

②行業橫向比較：結合上述計算結果和同行業的相關指標值可知，該公司的流動比率和速動比率均低于行業平均值，而資產負債率卻高于行業平均值。因此，該公司的償債能力低于行業平均水平；

③表外因素分析：該公司2014年末有一項未決訴訟，因而增加了企業的或有負債，敗訴賠償金額相對較大。

綜上所述，該公司的償債能力較弱，存在一定的財務風險。

（2）2014年營運能力分析如下：

應收賬款平均余額＝（年初應收賬款＋年末應收賬款）/2＝（350＋472）/2＝411（萬元）；

應收賬款周轉率＝銷售收入凈額/應收賬款平均余額＝5800/411≈14.11（次）；

存貨平均余額＝（年初存貨余額＋年末存貨余額）/2＝（304＋332）/2＝318（萬元）；

存貨周轉率＝銷售成本/存貨平均余額＝3480/318≈10.94（次）；

資產平均總額＝（年初資產總額＋年末資產總額）/2＝（1414＋1860）/2＝1637（萬元）；

總資產周轉率＝銷售收入凈額/資產平均總額＝5800/1637≈3.54（次）。

結合上述計算結果和同行業的相關指標值可知，與同行業相比，公司的應收賬款周轉率低于行業平均水平，存貨周轉率和總資產周轉率都高于行業平均水平。綜合來看，公司的營運能力較好，應適當提高應收賬款的周轉速度。

（3）盈利能力指標計算如下：

資產凈利率＝凈利潤/資產平均總額＝514/1637≈31.40%；

銷售凈利率＝凈利潤/銷售收入＝514/5800≈8.86%；

凈資產平均總額＝（年初凈資產＋年末凈資產）/2＝（480＋500）/2＝490（萬元）；

凈資產收益率＝凈利潤/凈資產平均總額＝514/490≈104.90%。

2014年盈利能力分析如下：

①行業橫向比較：結合上述計算結果和同行業的相關指標值可知，與同行業相比，該公司的銷售凈利率高于行業平均水平，資產凈利率與凈資產收益率更是顯著高于行業平均水平。因此，該公司的盈利能力是較強。但是，過高的凈資產收益率可能是由于債務過多造成的，從而該公司存在較大的財務風險。

②表外因素分析：2014年是該公司享受稅收優惠政策的最后一年，2015年不再享受稅收優惠，稅率的提高會降低公司的凈利潤，公司的盈利能力也將有所降低。

（4）通過以上計算分析可知：該公司財務狀況基本正常，運能力和盈利能力都比較好，主要問題在于負債過多，償債能力比較弱。改進意見如下：

①今后可多采用股權籌資的方式，使公司的資本結構更加合理化，降低公司的財務風險。

②應采取措施提高應收賬款的周轉速度；

③需注意2015年未決訴訟和稅率上升對財務狀況的較大影響。