第5章　商品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)：IS－LM模型

一、概念題

1．IS曲線（IS curve）

答：IS曲線是指在商品的總產(chǎn)出等于總需求的情況下利率與總產(chǎn)出之間關(guān)系的曲線，它表示了產(chǎn)品市場(chǎng)的均衡條件，在IS曲線上的每一點(diǎn)都滿足產(chǎn)品的總需求等于總產(chǎn)出。財(cái)政擴(kuò)張使得IS曲線向右移動(dòng)，導(dǎo)致產(chǎn)出增長和利率上升；財(cái)政緊縮使得IS曲線向左移動(dòng)，導(dǎo)致產(chǎn)出減少和利率下降。

2．LM曲線（LM curve）

答：LM曲線是指在貨幣需求量等于貨幣供給量的情況下總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系的曲線，它表示了金融市場(chǎng)的均衡條件，在LM曲線上的每一點(diǎn)均滿足貨幣需求等于貨幣供給。貨幣擴(kuò)張使得LM曲線向下移動(dòng)，產(chǎn)出增加，利率下降；貨幣緊縮使得LM曲線向上移動(dòng)，產(chǎn)出減少，利率上升。

3．財(cái)政緊縮（fiscal contraction，fiscal consolidation）

答：財(cái)政緊縮，是指政府在財(cái)政支出規(guī)模不變的前提下增加稅收或是在財(cái)政收入規(guī)模不變的前提下減少政府支出，或是既增稅又減少支出來收縮總需求的財(cái)政政策。這是與擴(kuò)張性財(cái)政政策相對(duì)應(yīng)的財(cái)政政策，它可以通過減少公共支出或提高稅收兩條途徑來實(shí)現(xiàn)。

（1）在減少公共支出方面，財(cái)政政策需要在維持債務(wù)性支出和基金性支出不變的前提下，減少經(jīng)常性支出和建設(shè)性支出。為了減少經(jīng)常性支出，政府需要壓縮國家機(jī)關(guān)和人員的支出、非營利性社會(huì)事業(yè)及其人員的支出、社會(huì)保障體系及其人員的支出。為了減少建設(shè)性支出，政府需要大力壓縮公共工程支出。當(dāng)然，政府在壓縮公共支出總量的同時(shí)，還要根據(jù)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需要調(diào)整公共支出的結(jié)構(gòu)。

（2）在提高稅收方面，緊縮性財(cái)政政策可以從擴(kuò)大稅基（如縮小減免稅或退稅的企業(yè)范圍、降低個(gè)人所得稅的收入起征點(diǎn)）和提高稅率（如提高個(gè)人所得稅累進(jìn)稅率和將企業(yè)的消費(fèi)型增值稅改為生產(chǎn)型增值稅）兩方面著手。

財(cái)政支出的減少和稅收的提高，既直接減少了投資和消費(fèi)需求，又通過降低民間的收入而間接收縮了消費(fèi)需求。在財(cái)政預(yù)算上，財(cái)政支出降低和稅收提高同步進(jìn)行，意味著財(cái)政盈余的出現(xiàn)或赤字的減少。因此，緊縮性財(cái)政政策通常又表現(xiàn)為盈余性財(cái)政政策。

4．財(cái)政擴(kuò)張（fiscal expansion）

答：財(cái)政擴(kuò)張是“財(cái)政緊縮”的對(duì)稱，是指政府在財(cái)政支出規(guī)模不變的前提下減少稅收或是在財(cái)政收入規(guī)模不變的前提下擴(kuò)大政府支出，或是既減稅又增加支出來擴(kuò)大總需求的財(cái)政政策。它可以通過增加公共支出或降低稅收兩條途徑來實(shí)現(xiàn)。

（1）在擴(kuò)大公共支出方面，財(cái)政政策需要在維持債務(wù)性支出和基金性支出不變的前提下，擴(kuò)大經(jīng)常性支出和建設(shè)性支出。為了擴(kuò)大經(jīng)常性支出，政府需要增加國家機(jī)關(guān)和人員的支出、非營利性社會(huì)事業(yè)及其人員的支出、社會(huì)保障體系及其人員的支出。但是擴(kuò)張性財(cái)政政策通常更加注重公共工程方面的投資，即建設(shè)性支出。建設(shè)性支出的主要內(nèi)容有基本建設(shè)投資、新產(chǎn)品試制投資、挖潛改造投資、城市建設(shè)投資、增撥流動(dòng)資金支出、支持農(nóng)業(yè)和不發(fā)達(dá)地區(qū)支出等。

（2）在降低稅收方面，擴(kuò)張性財(cái)政政策可以從縮小稅基（如擴(kuò)大減免稅或退稅的企業(yè)范圍、提高個(gè)人所得稅的收入起征點(diǎn)）和降低稅率（如降低個(gè)人所得稅累進(jìn)稅率和將企業(yè)的生產(chǎn)型增值稅改為消費(fèi)型增值稅）兩方面著手。

財(cái)政支出的擴(kuò)大和稅收的減少，既直接彌補(bǔ)投資和消費(fèi)需求的不足，又通過增加民間的收入而間接擴(kuò)大了消費(fèi)需求，但有可能引起對(duì)私人投資的“擠出效應(yīng)”。在財(cái)政預(yù)算上，財(cái)政支出擴(kuò)大和稅收減少，意味著財(cái)政赤字的出現(xiàn)或擴(kuò)大。因此擴(kuò)張性財(cái)政政策通常又表現(xiàn)為赤字財(cái)政政策。在擴(kuò)張性財(cái)政政策下，赤字的規(guī)模可能會(huì)超過充分就業(yè)預(yù)算赤字的水平。當(dāng)然，擴(kuò)張性財(cái)政政策中的增支和減稅不一定需要同時(shí)和以同等力度實(shí)施，政府可以根據(jù)具體情況靈活把握。我國在20世紀(jì)末21世紀(jì)初實(shí)行的擴(kuò)張性財(cái)政政策偏重于提高公共支出而非降低稅收。在我國，擴(kuò)張性財(cái)政政策又稱為“積極的財(cái)政政策”。

5．?dāng)D出（crowding out）

答：擠出是指稅收增加引起可支配收入減少，從而使得人們的消費(fèi)減少，導(dǎo)致產(chǎn)出和收入的減少。收入減少引起貨幣需求減少，進(jìn)而導(dǎo)致利率下降。利率下降削弱了但沒有完全抵消更高稅收對(duì)商品需求的影響。財(cái)政赤字的較少，一方面，更低的產(chǎn)出意味著更低的銷售和更低的投資；另一方面，更低的利率引起更高的投資。一般情況下，投資是由銷售狀況與利率共同決定的，當(dāng)銷售量的影響占據(jù)主導(dǎo)地位時(shí)，政府赤字增加導(dǎo)致投資減少的現(xiàn)象有時(shí)被稱為投資被赤字?jǐn)D出。

6．?dāng)D入（crowding in）

答：擠入是指稅收增加引起可支配收入減少，從而使得人們的消費(fèi)減少，導(dǎo)致產(chǎn)出和收入的減少。收入減少引起貨幣需求減少，進(jìn)而導(dǎo)致利率下降。利率下降削弱了但沒有完全抵消更高稅收對(duì)商品需求的影響。財(cái)政赤字的較少，一方面，更低的產(chǎn)出意味著更低的銷售和更低的投資；另一方面，更低的利率引起更高的投資。一般情況下，投資是由銷售狀況與利率共同決定的，當(dāng)利率的影響占主導(dǎo)地位時(shí)，政府赤字增加導(dǎo)致投資增加的現(xiàn)象有時(shí)被稱為投資被赤字?jǐn)D入。

7．貨幣擴(kuò)張（monetary expansion）

答：貨幣擴(kuò)張是“貨幣緊縮”的對(duì)稱，貨幣供給增加稱為貨幣擴(kuò)張，是指中央銀行為刺激需求，減少失業(yè)而采取的貨幣政策，具體表現(xiàn)為貨幣供應(yīng)量的增加和利率的下降。主要措施有：①降低法定準(zhǔn)備金率；②降低再貼現(xiàn)率或再貸款利率；③通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)買進(jìn)債券增加基礎(chǔ)貨幣投放量。

貨幣擴(kuò)張往往能在短期內(nèi)達(dá)到減少失業(yè)，增加收入的目的。但是如果政策失控，就可能導(dǎo)致總需求超過國內(nèi)生產(chǎn)潛力，進(jìn)而導(dǎo)致物價(jià)上漲和生產(chǎn)停滯并存的滯脹現(xiàn)象。在IS－LM模型中，貨幣擴(kuò)張使LM曲線移動(dòng)，而對(duì)IS曲線沒有影響。因此，如圖5-1所示，經(jīng)濟(jì)沿著IS曲線移動(dòng)，均衡點(diǎn)從A點(diǎn)運(yùn)動(dòng)到A′點(diǎn)，產(chǎn)出從Y增加到Y(jié)′，利率從i下降到i′。即貨幣增加導(dǎo)致利率下降，更低的利率引起投資增加，并通過乘數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致需求和產(chǎn)出增加。所以，相比于財(cái)政政策，貨幣擴(kuò)張更有利于投資。

圖5-1  貨幣擴(kuò)張政策的影響

8．貨幣緊縮（monetary contraction）

答：貨幣緊縮是“貨幣擴(kuò)張”的對(duì)稱，貨幣供給減少稱為貨幣擴(kuò)張，是指中央銀行為保持物價(jià)穩(wěn)定，控制通貨膨脹而采取的一種貨幣政策。主要表現(xiàn)為貨幣供應(yīng)量減少、貨幣流通速度減緩和市場(chǎng)利率上升。主要措施有：①提高再貼現(xiàn)率或再貸款利率；②提高存款準(zhǔn)備金比例；③通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)賣出債券減少基礎(chǔ)貨幣投放量。通常將一定時(shí)期內(nèi)貨幣緊縮大于貨幣擴(kuò)張的差額稱為貨幣凈緊縮；與此對(duì)應(yīng)的，將一定時(shí)期內(nèi)貨幣擴(kuò)張大于貨幣緊縮的差額稱為貨幣凈擴(kuò)張。

貨幣緊縮的效果往往快于貨幣擴(kuò)張。一般而言，它首先影響生產(chǎn)，然后影響物價(jià)。貨幣緊縮對(duì)抑制通貨膨脹能夠起到明顯的政策效果，但利率提高會(huì)導(dǎo)致投資減少，引起經(jīng)濟(jì)衰退。在使用貨幣緊縮應(yīng)對(duì)通貨膨脹時(shí)，應(yīng)采取適當(dāng)?shù)呢?cái)政擴(kuò)張以防經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出大幅度下降。

9．貨幣－財(cái)政政策組合，政策組合（monetary-fiscal policy mix，policy mix）

答：貨幣－財(cái)政政策組合或政策組合是指在實(shí)踐中，財(cái)政政策與貨幣政策二者通常被一起使用。貨幣政策與財(cái)政政策的結(jié)合被稱為貨幣一財(cái)政政策組合，或簡(jiǎn)單稱為政策組合。有時(shí)候，一個(gè)有效率的政策組合是保持貨幣政策和財(cái)政政策相同的態(tài)勢(shì)；有時(shí)候，一個(gè)有效率的政策組合會(huì)使得兩個(gè)政策的態(tài)勢(shì)完全相反。

10．置信區(qū)間（confidence band）

答：置信區(qū)間是統(tǒng)計(jì)學(xué)中參數(shù)估計(jì)的概念，指在一定的置信度下估計(jì)出的參數(shù)的取值范圍。置信區(qū)間的大小代表了參數(shù)估計(jì)的效度。置信區(qū)間越小，參數(shù)估計(jì)的范圍越小，效度越高。但是，一般來說，在樣本量給定的情況下，置信區(qū)間越小，置信度也就越低。這意味著效度越高，置信度也就越低。選用多大的置信區(qū)間視實(shí)際中的具體情況而定。

二、計(jì)算與分析題

1．運(yùn)用本章學(xué)到的知識(shí)，判斷以下陳述屬于“正確”、“錯(cuò)誤”和“不確定”中的哪一種情況，并解釋。

a．投資的主要決定因素是銷售水平和利率。

b．如果IS關(guān)系中的所有外生變量都為常數(shù)，那么只能通過降低利率來實(shí)現(xiàn)更高水平的產(chǎn)出。

c．因?yàn)樯唐肥袌?chǎng)均衡意味著稅收增加導(dǎo)致產(chǎn)出水平下降，所以IS曲線向下傾斜。

d．如果政府支出和稅收同時(shí)增加相同的數(shù)量，IS曲線不移動(dòng)。

e．LM曲線向上傾斜是因?yàn)楫a(chǎn)出的提高需要增加貨幣供給。

f．政府支出的增加會(huì)減少投資。

g．只有當(dāng)貨幣-財(cái)政政策變量同時(shí)變化時(shí)，政策才能提高產(chǎn)出，同時(shí)又不改變利率。

答：a．正確。投資主要依賴于兩個(gè)因素：銷售水平和利率。①面臨銷售增加的企業(yè)需要擴(kuò)大生產(chǎn)。為了達(dá)到這一目的，企業(yè)可能需要另外購買機(jī)器，或者另外建造廠房。面臨銷售減少的企業(yè)就沒有這個(gè)必要，即使有投資，數(shù)額也很少。②為了購買新機(jī)器，企業(yè)必須借款，通過銀行貸款或者發(fā)行債券。利率越高，企業(yè)借款購買機(jī)器的可能性就越小。如果利率足夠高的話，新機(jī)器帶來的額外利潤不足以支付利息，新機(jī)器就不值得購買。因此投資受銷售水平和利率的影響。

b．正確。如果IS關(guān)系中所有外生變量都是常數(shù)，也就是說給定S，T和G，更高水平的產(chǎn)出只能通過更低的利率來實(shí)現(xiàn)。因?yàn)樵谄渌麠l件不變的條件下，只有利率下降，投資增加，產(chǎn)出才可能增加。

c．錯(cuò)誤。IS曲線描述的是利率和產(chǎn)出之間的關(guān)系，產(chǎn)出是利率的減函數(shù)，因此IS曲線向下傾斜，而稅收增加導(dǎo)致產(chǎn)出水平下降是通過IS曲線向左移動(dòng)體現(xiàn)的。

d．錯(cuò)誤。因?yàn)槠胶忸A(yù)算乘數(shù)為正，IS曲線向右移動(dòng)。

e．錯(cuò)誤。LM曲線是描述產(chǎn)出和利率之間關(guān)系，利率是收入水平的增函數(shù)，因此LM曲線向上傾斜。

f．不確定。政府支出的增加導(dǎo)致產(chǎn)出的增加，投資增加；政府支出的增加同時(shí)使利率上升，利率上升導(dǎo)致投資減少，所以不能確定政府支出的增加會(huì)減少投資。

g．正確。當(dāng)利率不變時(shí)，只有赤字增加和貨幣擴(kuò)張的適當(dāng)組合才能使IS曲線右移，LM曲線下移，產(chǎn)出增加。

2．首先考慮第3章中投資為常數(shù)的商品市場(chǎng)模型：C＝c₀＋c₁（Y－T）

I、G和T給定。

a．求均衡產(chǎn)出。乘數(shù)的值是多少？

現(xiàn)在讓投資同時(shí)取決于銷售和利率：I＝b₀＋b₁Y－b₂i

b．求均衡產(chǎn)出。在給定的利率水平下，自主支出變化產(chǎn)生的影響是否比問題（a）中的大？為什么？（假設(shè)c₁＋b₁＜1）。

接下來，我們寫出LM關(guān)系：M/P＝d₁Y－d₂i

c．求均衡產(chǎn)出。（提示：在LM等式和IS等式中消去利率。）推導(dǎo)乘數(shù)。（自主支出變動(dòng)一個(gè)單位對(duì)產(chǎn)出的影響。）

d．問題（c）求得的乘數(shù)比問題（a）中的答案小還是大？解釋消費(fèi)、投資和貨幣需求行為方程中的參數(shù)如何影響你的答案。

解：a．在I、G和T給定情況下，由物品市場(chǎng)均衡條件Y＝C＋I(xiàn)＋G＝c₀＋c₁（Y－T）＋I(xiàn)＋G，解得均衡產(chǎn)出Y＝［1/（1－c₁）］×（c₀－c₁T＋I(xiàn)＋G），乘數(shù)是1/（1－c₁）。

b．若投資變?yōu)镮＝b₀＋b₁Y－b₂i，則

物品市場(chǎng)均衡條件變?yōu)閅＝C＋I(xiàn)＋G＝c₀＋c₁（Y－T）＋b₀＋b₁Y－b₂i＋G，

解得：均衡產(chǎn)出為：Y＝［1/（1－c₁－b₁）］×（c₀－c₁T＋b₀－b₂i＋G）；

乘數(shù)為：k＝1/（1－c₁－b₁）。

因?yàn)橛?jì)算出的乘數(shù)比題a中計(jì)算出的乘數(shù)大，所以自主支出變化產(chǎn)生的影響比問題a中的大。

c．從金融市場(chǎng)均衡條件M/P＝d₁Y－d₂i解出利率得：

代入物品市場(chǎng)均衡條件Y＝c₀＋c₁（Y－T）＋b₀＋b₁Y－b₂i＋G中，整理得：

乘數(shù)為：

d．若b₁－b₂d₁/d₂＞0，求得的乘數(shù)比（a）中的答案大；若b₁－b₂d₁/d₂＜0，求得的乘數(shù)比（a）中的答案小。如果b₁大，b₂小，d₁小，d₂大，則乘數(shù)大。例如：如果投資受產(chǎn)出變化影響大，投資受利率變化影響小，貨幣需求受產(chǎn)出變化影響小，貨幣需求受利率變化影響大。

3．投資對(duì)財(cái)政政策的反應(yīng)

a．使用IS－LM圖形說明政府支出減少對(duì)產(chǎn)出和利率的影響。對(duì)投資有什么影響？為什么？

現(xiàn)在，考慮下面的IS－LM模型：C＝c₀＋c₁（Y－T），I＝b₀＋b₁Y－b₂i，M/P＝d₁Y－d₂i

b．求解均衡產(chǎn)出。假設(shè)c₁＋b₁＜1（提示：如果這一步有困難，可以參考問題2。）

c．求解均衡利率。（提示：使用LM關(guān)系。）

d．求解投資。

e．模型的參數(shù)（例如c₀、c₁等）滿足什么條件時(shí)，投資將隨著G的減少而增加？（提示：如果G減少一個(gè)單位，I增加多少？請(qǐng)注意，當(dāng)G的變化量為負(fù)時(shí)，I的變化量為正。）

f．解釋問題（e）中推導(dǎo)出來的條件。

解：a．如圖5-2所示，政府支出減少，IS曲線向左移動(dòng)，產(chǎn)出和利率都下降。政府支出減少對(duì)投資的影響是不確定的，這是因?yàn)楫a(chǎn)出和利率從兩個(gè)相反的方向影響投資：產(chǎn)出的下降意味著更低的銷售和更低的投資；另一方面，更低的利率會(huì)促使更多的投資。最終的結(jié)果取決于二者作用的大小。

圖5-2  政府支出減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

b．由第2題c，均衡產(chǎn)出Y＝［1/（1－c₁－b₁＋b₂d₁/d₂）］×［c₀－c₁T＋b₀＋（b₂×M/P）＋G］。

c．根據(jù)LM曲線：M/P＝d₁Y－d₂i，得均衡利率

再將b中均衡產(chǎn)出代入式中可解得均衡利率為：

d．將b中求得的均衡產(chǎn)出與c中求得的均衡利率代入到投資關(guān)系式I＝b₀＋b₁Y－b₂i，可得投資：

再將b中均衡產(chǎn)出代入式中可解得：

e．由b中求得的均衡產(chǎn)出表達(dá)式和d中求得的均衡投資表達(dá)式可知，假定M/P為常數(shù)，當(dāng)b₁＜b₂d₁/d₂時(shí)，投資將隨均衡產(chǎn)出減少而增加；因?yàn)檎С龅臏p少導(dǎo)致利率減少對(duì)投資的影響大于產(chǎn)出減少對(duì)投資的影響，所以當(dāng)b₁＜b₂d₁/d₂時(shí)，投資將隨政府支出的減少而增加。

f．對(duì)（e）中推導(dǎo)出來的條件的解釋是：政府支出的下降導(dǎo)致產(chǎn)出的減少（傾向于減少投資）和利率的下降（傾向于增加投資）。因此，要使投資在政府支出下降的情況下增加，利率效應(yīng)（b₂d₁/d₂）就要大于產(chǎn)出效應(yīng)（b₁）。注意到利率效應(yīng)包含了兩個(gè)部分：一個(gè)部分是d₁/d₂，是LM曲線的斜率，表示了一單位均衡產(chǎn)出的變化對(duì)于利率的影響；第二部分是b₂，表示了一單位均衡利率的變化對(duì)于產(chǎn)出的影響。二者的乘積表示了產(chǎn)出通過利率來影響投資的機(jī)制。當(dāng)這一影響比產(chǎn)出直接影響投資大時(shí)，政府支出的下降就會(huì)導(dǎo)致投資的增加。

4．考慮下面的IS－LM模型：C＝200＋0.25Y_D，r＝150＋0.25Y－1000i，G＝250，T＝200，（M/P）d＝2Y－8000i，M/P＝1600。

a．推導(dǎo)IS曲線方程。（提示：需要推導(dǎo)出一個(gè)Y在左邊，其余項(xiàng)在右邊的等式。）

b．推導(dǎo)LM曲線方程。（提示：為了以后使用方便，把i寫在該等式左邊，其余在右邊。）

c．求解均衡實(shí)際產(chǎn)出。（提示：把LM等式給出的利率表達(dá)式代入IS方程，求出產(chǎn)出。）

d．求解均衡利率。（提示：把問題（c）中求得的Y代入IS或LM等式，求出i。如果推導(dǎo)是正確的，那么從兩個(gè)等式應(yīng)該得到相同的答案。）

e．求出C和I的均衡值，并驗(yàn)證C、I和G之和是否等于Y。

f．現(xiàn)在假設(shè)貨幣供給增加到M/P＝1840。求解Y、i、C和I，并用文字解釋擴(kuò)張性貨幣政策的影響。

g．仍然讓M/P等于其初始值1600?，F(xiàn)在假設(shè)政府支出增加到400，總結(jié)擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)Y、i和C的影響。

解：a．根據(jù)收入恒等式得：Y＝C＋I(xiàn)＋G＝200＋0.25×（Y－200）＋150＋0.25Y－1000i＋250

整理得：Y＝1100－2000i。

b．M/P＝1600＝2Y－8000i，整理得：i＝Y(jié)/4000－1/5。

c．將b中結(jié)果代入a中得：Y＝1100－2000×（Y/4000－1/5），解得：Y＝1000。

d．將c中結(jié)果代入b中可得：均衡利率i＝1/20＝5%。

e．C＝200＋0.25×（1000－200）＝400，I＝150＋0.25×1000－1000×0.05＝350，G＝250，C＋I(xiàn)＋G＝1000。由此可知，C、I和G之和等于Y。

f．當(dāng)M/P＝1840時(shí)，用上面的方法計(jì)算得Y＝1040，i＝3%，C＝410，I＝380。擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)使利率下降，投資增加，產(chǎn)出增加。

g．當(dāng)M/P＝1600，G＝400時(shí)，用上面的方法計(jì)算得：Y＝1200，i＝10%，C＝450，I＝350

擴(kuò)張性的財(cái)政政策會(huì)使利率上升，產(chǎn)出增加，消費(fèi)增加。

5．投資與利率

本章討論了投資與利率負(fù)相關(guān)的原因：即當(dāng)利率上升時(shí)，借貸成本也隨之上升，從而會(huì)抑制投資。然而企業(yè)經(jīng)常會(huì)利用自有資金進(jìn)行投資。由于事實(shí)上沒有借貸的發(fā)生，那么較高的利率會(huì)抑制投資嗎？解釋原因（提示：假設(shè)當(dāng)你擁有一家企業(yè)并且贏利，那么想象下你會(huì)把這筆利潤用于新的投資還是購買債券，你投資于企業(yè)新項(xiàng)目的決策會(huì)受到利率的影響嗎？）。

答：在這種情況下，高的利率仍然會(huì)阻礙投資。

因?yàn)槠髽I(yè)決定如何用資金時(shí)會(huì)考慮投資債券收益大還是企業(yè)的再投資收益比較大。當(dāng)債券利率上升時(shí)，購買債券收益比較大，企業(yè)會(huì)把資金投資于買債券而不是再投資新項(xiàng)目。

6．布什－格林斯潘政策組合

2001年，聯(lián)邦政府推出了一個(gè)極具擴(kuò)張性的貨幣政策，同時(shí)布什總統(tǒng)通過立法降低所得稅。

a．說明這種政策組合對(duì)產(chǎn)出的影響。

b．這種政策組合與克林頓—格林斯潘政策組合有何不同？

c．2001年的產(chǎn)出有什么變化？你如何協(xié)調(diào)2002年財(cái)政政策與貨幣政策同時(shí)擴(kuò)張的事實(shí)與產(chǎn)出增長如此緩慢的事實(shí)之間的矛盾呢？（提示：發(fā)生了其他什么事？）

答：a．?dāng)U張性的貨幣政策使得LM曲線向下移動(dòng)，減稅使得IS曲線向右移動(dòng)，此時(shí)利率不確定，產(chǎn)出增加。

b．克林頓－格林斯潘組合實(shí)行的是緊縮性的財(cái)政政策（IS曲線向左移動(dòng)）和擴(kuò)張性的貨幣政策（LM曲線向下移動(dòng)）。而布什—格林斯潘政策組合實(shí)行的是擴(kuò)張性財(cái)政政策（IS曲線向右移）和擴(kuò)張性貨幣政策（LM曲線向下移動(dòng)）。

c．2001年，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生了衰退，經(jīng)濟(jì)增長極為緩慢，甚至有些季度是負(fù)增長，從而引出了擴(kuò)張性的財(cái)政政策和擴(kuò)張性貨幣政策來應(yīng)對(duì)危機(jī)。然而此后的美國經(jīng)濟(jì)仍然增長緩慢，這是因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)還受到了其他沖擊，比如“9.11”事件的影響，納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)泡沫后美國的投資支出下降等。

7．政策組合

給出一個(gè)政策組合建議來實(shí)現(xiàn)下面的目標(biāo)：

a．增加Y，但保持i不變。

b．減少赤字，但保持Y不變。i發(fā)生了什么變化？投資呢？

答：a．可采取財(cái)政擴(kuò)張和貨幣擴(kuò)張的政策組合來實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)：增加G，增加M，或者減少T，增加M。如圖5-3所示，稅收T下降（或政府支出G增加），IS曲線右移，貨幣供給M增加，LM曲線下移，達(dá)到新的均衡，產(chǎn)出Y增加，i不變。

圖5-3  財(cái)政擴(kuò)張與貨幣擴(kuò)張的組合

b．可采取財(cái)政緊縮和貨幣擴(kuò)張的政策組合實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)：減少G，增加M，或者增加T，增加M。如圖5-4所示，稅收T增加（或政府支出G減少），IS曲線左移，貨幣供給M增加，LM曲線下移，達(dá)到新的均衡，赤字減少。產(chǎn)出Y不變，利率i將下降，投資I將增加。

圖5-4  財(cái)政緊縮和貨幣擴(kuò)張的組合

8．儲(chǔ)蓄悖論

在第3章的末尾，我們考慮了當(dāng)投資取決于產(chǎn)出而不是利率時(shí)，消費(fèi)者信心下降對(duì)私人儲(chǔ)蓄和投資的影響。在這里，我們用IS－LM框架討論同樣的問題，但在這里，投資不僅取決于產(chǎn)出也取決于利率。

a．假定家庭傾向于儲(chǔ)蓄更多，那么消費(fèi)信心將會(huì)下降。請(qǐng)?jiān)贗S－LM圖形中展示出消費(fèi)信心下降對(duì)產(chǎn)出和利率的影響。

b．消費(fèi)信心下降將會(huì)怎樣影響消費(fèi)、投資和私人儲(chǔ)蓄？這一傾向（人們傾向于多儲(chǔ)蓄）將會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄的減少還是增多？

答：a．如圖5-5所示，家庭傾向于消費(fèi)更多，那么消費(fèi)信心將會(huì)下降，于是居民消費(fèi)下降，在其他條件不變的情況下，IS曲線向左移動(dòng)至IS′，于是產(chǎn)出由Y下降至Y′，利率也由i下降至i′。

圖5-5  消費(fèi)信心下降的影響

b．消費(fèi)者信心的下降會(huì)減少消費(fèi)，但是對(duì)于投資的影響是不確定的。消費(fèi)者信心的下降會(huì)使產(chǎn)出減少，會(huì)減少投資，但是消費(fèi)者信心的下降會(huì)降低利率這又增加了投資，所以投資是否增加是不確定的。由于公共儲(chǔ)蓄不變，私人儲(chǔ)蓄的變化等于總儲(chǔ)蓄的變化也即等于投資的變化，所以私人儲(chǔ)蓄是增加了還是會(huì)減少了取決于投資的變化，即取決于產(chǎn)出變化及利率變化對(duì)投資的綜合影響。因此在消費(fèi)這信心下降時(shí)，私人儲(chǔ)蓄有可能增加也有可能減少。

9．克林頓－格林斯潘政策組合

正如本章所描述的，在克林頓主政期間，政策更傾向于向財(cái)政政策緊縮和貨幣政策擴(kuò)張的政策組合轉(zhuǎn)變。本題從理論和實(shí)際兩個(gè)方面探究這種政策組合變化的含義。

a．假定G下降，T上升以及M增加，并且假定這種政策組合對(duì)產(chǎn)出沒有影響。借助IS－LM模型來說明這些政策變化的效應(yīng)。利率如何變化？投資如何變化？

b．登錄《總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)報(bào)告》網(wǎng)站W(wǎng)WW.gpoacces.gov/eop，參考統(tǒng)計(jì)附錄中表B-79。1992年到2000年的聯(lián)邦收入（稅收收入）、支出以及預(yù)算赤字占GDP的百分比發(fā)生了什么變化？（注意：聯(lián)邦支出包括轉(zhuǎn)移支付，但在IS－LM中轉(zhuǎn)移支付不包括在G內(nèi)。忽略其差額。）

c．美聯(lián)儲(chǔ)在www.federalreserve.gov/h15/data．htm．上披露了聯(lián)邦基金利率的近況。請(qǐng)你選取每日、每周、每月和每年度的數(shù)據(jù)觀看1992～2000年的情況，貨幣政策什么時(shí)候變得更加具有擴(kuò)張性？

d．參考《總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)報(bào)告》中的表B-2，收集1992～2000年關(guān)于真實(shí)GDP和真實(shí)國內(nèi)總投資的數(shù)據(jù)。計(jì)算每一年投資相對(duì)于GDP的百分比。投資在這段時(shí)期發(fā)生了什么變化？

e．最后參考表8-31，收集這一時(shí)期人均實(shí)際GDP的數(shù)據(jù)（以鏈?zhǔn)郊訖?quán)2005年美元不變價(jià)格計(jì)算），計(jì)算每一年的增長率。199～2000年的年均增長率為多少？在第10章，你將看到美國人均實(shí)際GDP在1950～2004年的平均增長率為2.6%。與戰(zhàn)后的平均增長率相比，1992～2000年的平均增長率怎樣變化？

答：a．這種政策組合在IS－LM框架中會(huì)使IS曲線向左移動(dòng)，LM曲線向下移動(dòng)。如圖5-5所示。此時(shí)利率下降，投資增加。

b．從2005年美國總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)報(bào)告中可以看出：1992年美國政府的聯(lián)邦稅收、支出以及預(yù)算赤字占GDP比率分別為17.5%、22.1%、－4.7%；2000相應(yīng)的數(shù)據(jù)分別為20.9%、18.4%、2.4%。

c．從1992年9月到1994年2月，美聯(lián)儲(chǔ)都將聯(lián)邦基金的目標(biāo)利率確定在3%。此后美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率穩(wěn)定上升，直到1995年2月又開始削減目標(biāo)利率，這一行動(dòng)一直延續(xù)到1999年6月，99年6月之后美聯(lián)儲(chǔ)又提高了聯(lián)邦基金目標(biāo)利率。由此可見從1995年2月到1999年6月美聯(lián)儲(chǔ)奉行的是擴(kuò)張性的貨幣政策。

d．從2005年美國總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)報(bào)告中可以看出，投資占GDP的比例從1992年的12.1%升至2000年的17.7%，上升了5.6個(gè)百分點(diǎn)。

e．1993年的增長率為：（28940－28556）÷28556≈1.3%；同理可得，1994～2000年的年增長率依次為：2.8%、1.3%、2.5%、3.3%、2.9%、3.3%、2.5%。從2005年美國總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)報(bào)告中可以看出單位資本產(chǎn)出在1992到2000年的年增長率為2.5%。

10．消費(fèi)、投資和2001年的經(jīng)濟(jì)衰退

這個(gè)問題要求你考察2000年經(jīng)濟(jì)衰退前、中、后期投資和消費(fèi)行為的變化，也要求你考察投資和消費(fèi)對(duì)2001年“9·11事件”的反應(yīng)。

登錄美國經(jīng)濟(jì)分析局網(wǎng)站W(wǎng)WW.bea.gov．doc，找到NIPA表，特別是表1．1．1和表1．1．2。前者顯示了實(shí)際GDP及其構(gòu)成變化的百分比，后者顯示了GDP構(gòu)成對(duì)GDP總百分比變化的貢獻(xiàn)。以上兩表皆是季度數(shù)據(jù)，表1.1.2是用GDP每個(gè)組成成分的規(guī)模對(duì)其百分比變化進(jìn)行加權(quán)后的數(shù)據(jù)。投資比消費(fèi)更易波動(dòng)，但消費(fèi)規(guī)模比投資大，因此消費(fèi)變化與投資變化對(duì)GDP的影響相同。注意：季度百分比變化都被折合成年率（即表達(dá)成年度增長率）。從表1.1.1和表1.1.2中找出1999～2002年實(shí)際GDP、消費(fèi)、國內(nèi)私人總投資，以及非住宅固定資產(chǎn)投資的季度數(shù)據(jù)。

a．找出2000～2001年有負(fù)增長的季度數(shù)據(jù)。

b．跟蹤2000年和2001年的消費(fèi)和投資。根據(jù)表1.1.1，判斷在這段時(shí)間里，哪個(gè)變量變化的百分比更大？比較非住宅固定資產(chǎn)投資和總投資，哪個(gè)變量變化的百分比更大？

c．由表1.1.2，計(jì)算1999～2001年消費(fèi)和投資對(duì)GDP增長的貢獻(xiàn)度。計(jì)算每一年各變量季度貢獻(xiàn)的平均水平?，F(xiàn)在計(jì)算2000～2001年每個(gè)變量貢獻(xiàn)的變化（例如，用2000年的平均消費(fèi)貢獻(xiàn)率減去1999年的平均消費(fèi)貢獻(xiàn)率，用2001年的平均消費(fèi)貢獻(xiàn)率減去2000年的平均消費(fèi)貢獻(xiàn)率，對(duì)投資的處理也是如此）。哪個(gè)變量對(duì)增長的貢獻(xiàn)下降得更多？你認(rèn)為2001年經(jīng)濟(jì)衰退的大致原因是什么？（投資需求下降還是消費(fèi)需求下降？）

d．考察2001年第3、4季度和2002年的前兩個(gè)季度，判斷“9·11事件”以后，消費(fèi)和投資發(fā)生了什么變化，你能理解2001年年底的投資下降嗎？投資下降持續(xù)了多久？這段時(shí)間消費(fèi)發(fā)生了什么變化？如何解釋2001年第4季度消費(fèi)的變化？2001年“9·11事件”是引起2001年蕭條的原因嗎？運(yùn)用本章的分析內(nèi)容和你自己的直覺來回答這部分問題。

答：a．2000～2001年有負(fù)增長的季度數(shù)據(jù)為2000年第三季度、2001年第一季度、2001年第三季度。

b．投資變動(dòng)的百分比更大。

c．查表可得1999年到2001年消費(fèi)和投資對(duì)于GDP的貢獻(xiàn)率和變化情況如表5-1所示（數(shù)據(jù)為經(jīng)過季節(jié)調(diào)整的年化百分比）：

表5-1  消費(fèi)、投資對(duì)于GDP的貢獻(xiàn)率和變化情況

從表5-1數(shù)據(jù)來看，投資的減少可能是引發(fā)2001年美國經(jīng)濟(jì)衰退的主要原因。

d．投資在2001年第三季度下降，并且在2001年第四季度的下降百分比更大。2002年的前兩個(gè)季度，雖然總的投資量在增長，但是非居民固定資產(chǎn)投資繼續(xù)下降。

消費(fèi)在2001年第四季度達(dá)到頂點(diǎn)，原因包括：①聯(lián)邦基金利率減少；②汽車制造商推出的低息貸款購買汽車；③人們的心理因素。

“9·11”事件并不是引起2001年蕭條的原因。因?yàn)閺闹饕獢?shù)據(jù)來看，在“9·11”事件之前，美國的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入了衰退，并在“9·11”事件之后很快結(jié)束衰退。