第二篇　分報(bào)告

“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三重疊加效應(yīng)下中國 實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展困局及破解對策

張　杰⁽¹⁾

        摘　要

本文發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門所面臨的最為突出的問題，是其處于“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三重因素的疊加效應(yīng)所造成的發(fā)展困局之中，導(dǎo)致了中國政府解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門發(fā)展困局的政策組合工具的復(fù)雜性和政策工具本身的內(nèi)在沖突性，造成中國傳統(tǒng)思維邏輯的宏觀調(diào)控政策工具的失效。因此，僅依賴短期的降息降準(zhǔn)、出口退稅、出口貿(mào)易便利化以及結(jié)構(gòu)性減稅等政策，可能難以從根本上解決困境。從長期來看，改革措施應(yīng)該從切實(shí)全面推進(jìn)金融體制的大改革入手。此外，短期內(nèi)，可以增加支出和實(shí)施針對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全面的大幅度結(jié)構(gòu)性減稅政策。從根本上解決問題，還是需要削弱政府的非公共性權(quán)力，減少政府層級，科學(xué)合理地設(shè)置政府權(quán)力清單和機(jī)構(gòu)。

關(guān)鍵詞：高債務(wù)；高稅負(fù)；通縮；實(shí)體經(jīng)濟(jì)

       一、對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三重疊加效應(yīng)的判斷

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行最為突出的因素就是以制造業(yè)為主的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的可持續(xù)發(fā)展能力的弱化。一方面，中國制造業(yè)部門中傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)了加速下滑的態(tài)勢；另一方面，中國制造業(yè)部門中新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展還處于孕

育之中，并未對中國經(jīng)濟(jì)形成足夠的支撐力量。這其中，我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門所面臨的最為突出的發(fā)展問題，就是其正處于“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三重因素的疊加效應(yīng)所造成的發(fā)展困局之中，該困局成為困擾和阻礙中國傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級以及新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展最難以解決的系統(tǒng)性障礙因素。

首先，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門已經(jīng)處于高負(fù)債率（高杠桿率）的特定階段，而且負(fù)債率（杠桿率）還面臨持續(xù)上升的空間。2014年年末中國實(shí)體部門債務(wù)規(guī)模為138．33萬億元，占GDP的比重由2008年的157 %上升到2014年的217．3 % ，六年間急劇上升了60．3個(gè)百分點(diǎn)，如圖1所示。其中，非金融企業(yè)部門的杠桿率從2008年的98 %提高到2014年的123．1 % ，六年間大幅度上升了25．1個(gè)百分點(diǎn)⁽²⁾，即使不考慮地方融資平臺的債務(wù)，中國非金融企業(yè)部門杠桿率在這六年間也上漲了25個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)一步看，與主要發(fā)達(dá)國家以及新興國家相比，最為突出的問題是，中國政府債務(wù)占G DP的比重為57．8 % ，處于一個(gè)相對較低的水平。總債務(wù)率為217．3 % ，相比發(fā)達(dá)國家也并非處于最高水平。然而，中國非金融企業(yè)杠桿率（債務(wù)占G DP的比重）高達(dá)123．1 % ，在主要發(fā)達(dá)國家以及新興國家中最高，如表1所示。中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的高債務(wù)率所造成的直接后果是，在中國當(dāng)前階段的市場均衡真實(shí)利率可能為負(fù)和中國銀行貸款利率遠(yuǎn)超市場均衡真實(shí)利率的現(xiàn)實(shí)背景下，企業(yè)必須支付的高額債務(wù)利息已經(jīng)損害了企業(yè)獲取正常利潤的基本能力，極大地遏制了企業(yè)的投資動(dòng)機(jī)以及轉(zhuǎn)型升級與創(chuàng)新能力的提升。

資料來源：國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室。

其次，與世界發(fā)達(dá)國家以及發(fā)展中國家相比，中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門已經(jīng)明顯存在高稅負(fù)。根據(jù)世界銀行公布的各國總稅率（企業(yè)減免掉法律允許的部分之后必須繳納的稅額占商業(yè)利潤的比例），2014年中國的總稅率為64．6 % ，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家美國的43．8 % 、德國的48．8 % 、日本的51．3 % ，也高于同為發(fā)展中國家的印度的61．7 % 、墨西哥的51．8 % 、越南的40．8 % ，如表2所示。作為中國國家和地方總稅負(fù)的核心來源以及稅負(fù)轉(zhuǎn)移的最終承擔(dān)者，中國制造業(yè)必然成為中國高稅負(fù)最為直接的受影響者。其所承受的高稅負(fù)，必然會逐步弱化中國制造業(yè)的低成本出口競爭優(yōu)勢，加快中國的低端乃至中端附加值產(chǎn)業(yè)向發(fā)達(dá)國家的回流以及向發(fā)展中國家的轉(zhuǎn)移。在以TPP為主要特征的區(qū)域自由貿(mào)易投資體系加快替代W T O的全球經(jīng)濟(jì)變化格局中，高稅負(fù)對中國制造業(yè)部門的負(fù)面影響還將進(jìn)一步凸顯和加劇。

資料來源：歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》

最后，中國制造業(yè)部門已經(jīng)全面處于通貨緊縮的狀態(tài)之中，而且有固化乃至逐步加劇的態(tài)勢。截至2015年11月，中國的PPI出現(xiàn)了連續(xù)45個(gè)月同比下降的重大現(xiàn)象，而且，特別是2015年6月后中國的PPI進(jìn)入了一個(gè)深度下跌階段。這些現(xiàn)象深刻地表明，不僅中國制造業(yè)部門已經(jīng)全面出現(xiàn)了通貨緊縮的現(xiàn)象，而且中國制造業(yè)部門的通貨緊縮可能正在進(jìn)一步加劇。通貨緊縮不僅會對中國以制造業(yè)為主的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的正常運(yùn)轉(zhuǎn)、自主創(chuàng)新能力的提升以及轉(zhuǎn)型升級，造成不可低估的拖累效應(yīng)乃至損害效應(yīng)，而且也會使得中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門成為誘發(fā)中國宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的重要來源。隨著中國以制造業(yè)為主的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的通貨緊縮的進(jìn)一步加劇，其引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的概率在進(jìn)一步加大。

最為關(guān)鍵的是，當(dāng)前以制造業(yè)為主的中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門實(shí)質(zhì)上已經(jīng)處于“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”這三種因素的疊加效應(yīng)所造成的發(fā)展困局之中。疊加效應(yīng)給中國制造業(yè)部門和工業(yè)部門所帶來的發(fā)展困局，已經(jīng)遠(yuǎn)超單個(gè)因素所帶來的負(fù)面效應(yīng)，造成了中國制造業(yè)部門傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)出口競爭力的全面且持續(xù)的弱化，造成了制造業(yè)部門投資收益率急劇下降以及對轉(zhuǎn)型升級的投資不足的現(xiàn)象，對中國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)在動(dòng)力造成了深刻的負(fù)面影響。而且，疊加效應(yīng)給中國制造業(yè)部門和工業(yè)部門所帶來的發(fā)展困局，對中國制造業(yè)部門新興產(chǎn)業(yè)的興起和擴(kuò)張，也造成了不容忽視的阻礙效應(yīng)和拖累效應(yīng)，在很大程度上成為影響中國新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的決定性因素。圖2列出了2010年1月—2015年10月我國工業(yè)部門固定資產(chǎn)增速的變化趨勢。圖3和圖4分別列出了2010年1月—2015年10月我國非國有工業(yè)企業(yè)和國有工業(yè)企業(yè)的利潤率的變化趨勢。

資料來源：歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。

資料來源：歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。

資料來源：歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》。

       二、中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”的成因分析

要破解中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三重疊加效應(yīng)所造成的結(jié)構(gòu)性和內(nèi)生性發(fā)展困局，就要準(zhǔn)確理解造成中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三重疊加效應(yīng)的內(nèi)在動(dòng)因以及可能的作用機(jī)理。依據(jù)我們的思考和觀察，我們認(rèn)為，導(dǎo)致以制造業(yè)為主的中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門陷入“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”困局的原因可能涉及以下幾方面。

第一，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門高債務(wù)率的形成機(jī)制是：以壟斷大銀行為主的金融抑制體系＋4萬億元的積極的財(cái)政刺激計(jì)劃→企業(yè)主要通過借債來籌措發(fā)展資金→高債務(wù)率。我們認(rèn)為，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的高債務(wù)率現(xiàn)象主要是由中國當(dāng)前的金融抑制體制所造成的。首先，中國以大銀行為主的金融結(jié)構(gòu)以及金融抑制政策，對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成了顯著的資本結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問題，這主要反映在實(shí)體企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中，其基本表現(xiàn)形式就是負(fù)債率持續(xù)增高。由于中國的銀行信用只能以貸款方式提供，而中國的實(shí)體企業(yè)特別是制造業(yè)企業(yè)只能以負(fù)債形式融資，因此這必然會造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)負(fù)債率過高的后果。其次，在銀行體系的壟斷地位以及金融抑制政策的雙重激勵(lì)下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的債務(wù)成本提高了，擠壓和侵占了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的利潤，抑制了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力，成為中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率攀升以及經(jīng)濟(jì)泡沫頻繁發(fā)生與資源配置扭曲的重要?jiǎng)右颉H以中國上市銀行2006—2014年的凈利潤為例，16家上市銀行的利潤總額每年均遠(yuǎn)超所有2 000多家制造業(yè)上市企業(yè)的利潤總額。在中國經(jīng)濟(jì)面臨持續(xù)下行壓力的態(tài)勢下，2014年中國商業(yè)銀行凈利息收入高達(dá)3．3萬億元，凈利潤仍然高達(dá)1．55萬億元，同比增長9．7 % ，比2013年還增加了1 369億元。而且，中國商業(yè)銀行平均資本利潤率仍然高達(dá)17．59 % ，而同期，中國工業(yè)企業(yè)的平均利潤率不超過7 % ，工業(yè)企業(yè)500強(qiáng)的平均利潤率是2．3 % ，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營活動(dòng)平均利潤率也只有6．04 % ，二者利潤率的落差非常鮮明。

第二，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門高稅負(fù)的形成機(jī)制是：特殊的政治體制→政府規(guī)模擴(kuò)張＋政府權(quán)力邊界擴(kuò)大→稅負(fù)的高增長＋尋租活動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)的交易成本增大→企業(yè)真實(shí)稅負(fù)水平高企。造成中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門高稅負(fù)水平的根本原因在于：在政府和市場功能邊界沒有完全科學(xué)界定的情形下，中國形成了政府權(quán)力擴(kuò)張和財(cái)政供養(yǎng)人員隊(duì)伍“越收越擴(kuò)張、越緊越膨脹”的雙重循環(huán)擴(kuò)張怪圈。依據(jù)陳劍的研究成果，到2014年年底，中國財(cái)政實(shí)際供養(yǎng)人數(shù)已經(jīng)超過6 400萬人，財(cái)政供養(yǎng)比已高達(dá)23∶1。中國當(dāng)前面臨的財(cái)政供養(yǎng)人員規(guī)模巨大且仍然在膨脹的壓力，最終必然會傳導(dǎo)到企業(yè)，不可避免地將造成中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的高稅負(fù)效應(yīng)。而且，中國長期針對公務(wù)員隊(duì)伍的相對低薪政策，必然會在一定程度上激勵(lì)掌握政府權(quán)力的公務(wù)員的各種尋租腐敗行為，導(dǎo)致企業(yè)在獲得發(fā)展所需關(guān)鍵要素的過程中必然會遇到各種額外的隱性交易成本，進(jìn)一步增強(qiáng)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的高稅負(fù)效應(yīng)。客觀來看，只要在中國政府和市場功能邊界尚未界定清楚的情形下，中國政府權(quán)力擴(kuò)張和財(cái)政供養(yǎng)人員隊(duì)伍擴(kuò)張的怪圈就無法被打破解，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門面臨的高稅負(fù)以及各種隱性高交易成本問題，也就無法從根本上得以解決。

第三，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門發(fā)生通貨緊縮的機(jī)制是：政府和市場的邊界界定不合理→政府對微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的過度干預(yù)→產(chǎn)能過剩＋政府優(yōu)惠政策和補(bǔ)貼激勵(lì)下的企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張→實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的供需關(guān)系失衡＋全球危機(jī)復(fù)蘇緩慢情形下的出口阻力→實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門通貨緊縮的全面發(fā)生。造成中國制造業(yè)部門全面發(fā)生通貨緊縮的原因比較復(fù)雜，既有國內(nèi)因素也有國外因素。首先，從國內(nèi)因素來看，中國各級政府在現(xiàn)有的政績考核體制下，積極利用各種土地、金融以及稅收優(yōu)惠招商引資政策以及制定各種不符合本地區(qū)實(shí)際情況的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，來謀求本地區(qū)G DP的競爭式快速增長。各級政府完全不顧市場競爭資源最優(yōu)配置邏輯和要素價(jià)格信號，競相發(fā)展那些短期內(nèi)能獲得投資資金和產(chǎn)出的大項(xiàng)目和國有投資項(xiàng)目，以及短期內(nèi)能夠快速帶來G DP規(guī)模增長的重化行業(yè)投資項(xiàng)目，造成了這些行業(yè)的產(chǎn)能過剩。而且，在強(qiáng)調(diào)本地區(qū)就業(yè)安全風(fēng)險(xiǎn)以及“穩(wěn)增長、保增長”的行政思維邏輯下，對于那些產(chǎn)能過剩行業(yè)中落后產(chǎn)能的淘汰以及“僵尸企業(yè)”的集中破產(chǎn)倒閉，往往又顯示出各級政府過于謹(jǐn)慎和保護(hù)的心態(tài)。這就激發(fā)了產(chǎn)能過剩行業(yè)的企業(yè)通過繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能來謀求“尾大不掉、國家兜底”的扭曲思維，進(jìn)一步促使產(chǎn)能過剩沿著產(chǎn)業(yè)鏈前后方向蔓延和加劇，最終導(dǎo)致中國制造業(yè)部門相關(guān)行業(yè)的供需關(guān)系的徹底失衡，導(dǎo)致通貨緊縮的全面發(fā)生。其次，作為中國最主要的出口部門，中國制造業(yè)部門的產(chǎn)能擴(kuò)張既與全球經(jīng)濟(jì)的周期性特征緊密相關(guān)，又與中國勞動(dòng)密集型出口成本優(yōu)勢的變化緊密相關(guān)。在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)觸發(fā)的全球貿(mào)易“大停滯”和中國各要素價(jià)格快速上升造成的雙重?cái)D壓之下，中國的出口增長面臨停滯乃至下滑的現(xiàn)象，在中國出口結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度慢于低成本出口優(yōu)勢減弱的速度的情形下，這進(jìn)一步造成了中國制造業(yè)部門產(chǎn)能過剩的加劇和通貨緊縮的全面惡化。

       三、對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)及宏觀經(jīng)濟(jì)的多重扭曲性影響

中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門現(xiàn)階段所遭受的“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三種因素的疊加效應(yīng)帶來的沖擊，既對實(shí)體企業(yè)的行為特征造成了顯著的扭曲性影響，也引致了中國宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展困局和宏觀調(diào)控政策的失效，甚至有可能誘發(fā)一系列金融風(fēng)險(xiǎn)乃至經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，對中國新常態(tài)下的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定以及維持經(jīng)濟(jì)中高速增長的內(nèi)在動(dòng)力造成巨大的負(fù)面沖擊。這具體表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面。

（一）對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的行為特征造成了扭曲性影響

1．固化了“出口依賴＋低利潤＋低端生產(chǎn)能力”的脆弱型發(fā)展模式

現(xiàn)階段，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門遭受的“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三種因素的疊加效應(yīng)所帶來的復(fù)合沖擊，造成了中國制造業(yè)企業(yè)“出口依賴＋低利潤＋低端生產(chǎn)能力”的脆弱型發(fā)展模式的固化以及轉(zhuǎn)型升級能力的缺失。客觀來看，在中國特定時(shí)期農(nóng)村勞動(dòng)力的勤勞忍耐品質(zhì)和人口紅利結(jié)合所構(gòu)造的獨(dú)特低成本出口優(yōu)勢條件下，在發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的以產(chǎn)品環(huán)節(jié)全球價(jià)值鏈分工體系和中國加入W T O的雙重激勵(lì)相容的外部環(huán)境下，在中國各級政府利用對要素市場的控制和干預(yù)創(chuàng)造的以G DP增長競爭為主要形式的招商引資發(fā)展優(yōu)勢以及中國對人民幣匯率長期控制以及實(shí)施各種出口退稅政策的多重激勵(lì)相容的內(nèi)部環(huán)境下，中國制造業(yè)在全球價(jià)值鏈的低端生產(chǎn)與組裝環(huán)節(jié)獲得了巨大的低成本出口優(yōu)勢，使得中國經(jīng)濟(jì)在從低收入階段向中等收入階段的發(fā)展中，依靠出口導(dǎo)向戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)了要素粗放型的較低層次的經(jīng)濟(jì)增長。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)面臨進(jìn)入由中等收入向中高收入乃至高收入跨越的發(fā)展階段，中國制造業(yè)所依賴的以上多重低成本出口競爭優(yōu)勢已經(jīng)在加快衰退甚至喪失，迫切需要中國通過全面的改革，特別是對中國政府行政行為模式的約束和改革，來重塑實(shí)體企業(yè)發(fā)展所需的新制度激勵(lì)環(huán)境和新內(nèi)生動(dòng)力，擺脫中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門對原有的“出口依賴＋低利潤＋低端生產(chǎn)能力”的粗放型發(fā)展模式的依賴。然而，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門當(dāng)前遭遇的“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三種因素的疊加效應(yīng)，正如我們以上所分析的，本質(zhì)上是中國各級政府對微觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過度和不合理干預(yù)以及特有的政府行政體制的必然后果，而政府的干預(yù)行為模式和行政體制往往具有路徑依賴和利益集團(tuán)固化的基本特征，這就會造成短期內(nèi)中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門遭遇的“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三種因素的疊加效應(yīng)的持續(xù)乃至進(jìn)一步惡化，加重對中國實(shí)體企業(yè)的行為模式和決策動(dòng)機(jī)的扭曲作用，固化以制造業(yè)為主的中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的“出口依賴＋低利潤＋低端生產(chǎn)能力”的脆弱型發(fā)展模式，形成具有相互鎖定乃至自我強(qiáng)化性質(zhì)的發(fā)展困境。

2．固化了“官商結(jié)合＋政府優(yōu)惠政策依賴”的企業(yè)盈利和發(fā)展模式，弱化了中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)自主創(chuàng)新能力的內(nèi)生激勵(lì)機(jī)制

針對當(dāng)前的中國發(fā)展模式而言，最為核心的問題是如何科學(xué)界定政府和市場的權(quán)力邊界。客觀來看，造成中國當(dāng)前眾多經(jīng)濟(jì)發(fā)展困局的根源，很大程度上均來自政府和市場權(quán)力邊界的不清晰以及在操作過程中定位和實(shí)施的混亂。事實(shí)上，中國原有的政府行政體制和各級政府官員自身的功能定位，必然會造成微觀企業(yè)“官商結(jié)合＋政府優(yōu)惠政策依賴”的盈利和發(fā)展模式的形成。一方面，中國的市場化改革存在一個(gè)典型的不對稱現(xiàn)象，就是要素市場的市場化改革嚴(yán)重滯后于產(chǎn)品市場的市場化改革。這種市場化改革的不對稱性本質(zhì)上是中國政府行政體制定位變異以及政府和市場邊界尚未科學(xué)界定的必然結(jié)果。這種不對稱性的典型表現(xiàn)就是中國以壟斷性大銀行為主的金融抑制體制的形成以及在核心行業(yè)和特定產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的“國大民小” “國強(qiáng)民弱” “國壟斷民競爭”乃至2008年金融危機(jī)后出現(xiàn)的“國進(jìn)民退”現(xiàn)象。金融抑制政策以及國有企業(yè)的存在，在某種程度上為中國某些依靠官商結(jié)合來謀求發(fā)展的企業(yè)獲得所需的關(guān)鍵資金要素，創(chuàng)造了實(shí)施空間和操作途徑。另一方面，中國各級政府在制定本地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃來謀求經(jīng)濟(jì)發(fā)展優(yōu)勢的過程中，依靠出臺各種顯性和隱性的招商引資優(yōu)惠政策以及實(shí)施各種形式的政府補(bǔ)貼獎(jiǎng)勵(lì)資金政策，而非創(chuàng)造普惠性的公平市場競爭環(huán)境和提供有效的公共服務(wù)平臺，來幫助本地區(qū)企業(yè)特別是大企業(yè)或國有企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢。中國各級政府官員采取優(yōu)惠政策以及運(yùn)用財(cái)政資金實(shí)施各種政府補(bǔ)貼獎(jiǎng)勵(lì)政策，不僅是為了在短期內(nèi)獲得G DP規(guī)模增長，從而在晉升錦標(biāo)賽中獲得競爭優(yōu)勢，而且是官員個(gè)人通過其掌控的權(quán)力資源尋租和獲取腐敗收益的重要途徑，這二者在中國現(xiàn)有的政府行政體制和經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式下形成了互為內(nèi)嵌式的激勵(lì)相容機(jī)制。這種特定的激勵(lì)相容機(jī)制必然造成中國微觀企業(yè)對“官商結(jié)合＋政府優(yōu)惠政策依賴”的企業(yè)盈利和發(fā)展模式的依賴。由于中國當(dāng)前“優(yōu)勝劣汰”的市場競爭機(jī)制并未真正建立，即便中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門遭遇了“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三種因素的疊加效應(yīng)，由此造成的發(fā)展困局也可能會激勵(lì)微觀企業(yè)對“官商結(jié)合＋政府優(yōu)惠政策依賴”的生存模式的進(jìn)一步依賴，最終在相當(dāng)程度上導(dǎo)致中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)通過提升自主創(chuàng)新能力來獲得生存和發(fā)展機(jī)會的內(nèi)生激勵(lì)機(jī)制的普遍缺失。

3．造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)追求短期化、多元化和泡沫化的投資偏好特征，導(dǎo)致了微觀企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)生能力不足

在中國政府為了應(yīng)對2008年金融危機(jī)沖擊而推進(jìn)的4萬億元投資刺激計(jì)劃的負(fù)面激勵(lì)效應(yīng)下，特別是在2008年的金融危機(jī)之后，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門遭遇的“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三種因素的疊加效應(yīng)所形成的發(fā)展困局開始發(fā)酵、顯現(xiàn)并逐步加劇，在此情形下，中國微觀企業(yè)的投資決策行為發(fā)生了重要的變異現(xiàn)象，最為突出的變異行為就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)出現(xiàn)短期化、多元化和泡沫化的投資偏好特征。一方面， “高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三種因素的疊加效應(yīng)造成的最為重要的后果是，中國制造業(yè)企業(yè)總體上無法獲得較高的利潤率，自從2011年開始，中國工業(yè)企業(yè)部門利潤率的增長率就出現(xiàn)了“斷崖式”下滑的態(tài)勢，中國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的凈利潤率從2012年起就進(jìn)入逐步下滑通道之中，到2015年已經(jīng)為5 %～6 % 。在這種情形下，不少中國制造業(yè)企業(yè)為了保障自身投資的相對正常的利潤率（相對銀行的貸款利率），從2008年開始就大規(guī)模采取多元化的投資經(jīng)營策略，偏離自身的主營業(yè)務(wù)將企業(yè)的留存資金乃至流動(dòng)資金投入與主營業(yè)務(wù)和企業(yè)核心競爭力相關(guān)性較小的投資項(xiàng)目之中，而非投資到以提升企業(yè)主營業(yè)務(wù)的質(zhì)量、品牌、勞動(dòng)生產(chǎn)率以及自主創(chuàng)新能力為核心的市場競爭力強(qiáng)化方面，以圖投資收益的多元化和組合化。另一方面，鑒于中國特定發(fā)展階段中股票、信托、房地產(chǎn)、民間金融甚至高利貸等行業(yè)存在較大的獲利機(jī)會，特別是監(jiān)管制度不完善、利益集團(tuán)控制以及金融抑制體系造成這些行業(yè)中普遍存在泡沫形態(tài)的短期高風(fēng)險(xiǎn)高收益機(jī)會，這激發(fā)了大量本應(yīng)用于激勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)、提升企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和勞動(dòng)生產(chǎn)率的資金，從制造業(yè)部門流向這些投機(jī)泡沫行業(yè)，進(jìn)一步抑制了中國制造業(yè)部門微觀企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)在動(dòng)力。

4．加速了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢的衰退，抑制了中國新興產(chǎn)業(yè)的興起，阻礙了中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整

在“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三種因素的疊加效應(yīng)對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門特別是制造業(yè)部門帶來的各種負(fù)面效應(yīng)的沖擊下，中國陷入了經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力轉(zhuǎn)換的困境，一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢在加速衰退，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口優(yōu)勢在快速弱化，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的整體外部環(huán)境的制約下，導(dǎo)致中國傳統(tǒng)產(chǎn)品的出口規(guī)模加快下滑，對中國經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用由正轉(zhuǎn)負(fù)，負(fù)面效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)；另一方面，由于中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的自主創(chuàng)新能力以及轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)生動(dòng)力，深受“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三種因素疊加的拖累效應(yīng)和桎梏效應(yīng)的影響，新興產(chǎn)業(yè)并沒有相應(yīng)地跟隨中國內(nèi)需能力和要求的升級而同步升級，存在明顯的滯后效應(yīng)，導(dǎo)致中國的高端需求未能及時(shí)成為中國本土企業(yè)的內(nèi)生拉動(dòng)力量，中國國內(nèi)的高端消費(fèi)市場已經(jīng)被國外高質(zhì)量的產(chǎn)品占據(jù)，國內(nèi)的高端消費(fèi)需求部分已轉(zhuǎn)向?qū)飧咂焚|(zhì)產(chǎn)品的消費(fèi)，這從需求層面進(jìn)一步制約了中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級。

（二）引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力缺失、宏觀傳統(tǒng)調(diào)控政策失效以及宏觀風(fēng)險(xiǎn)

首先，在“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三種因素的疊加效應(yīng)下，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的發(fā)展困局不僅對宏觀經(jīng)濟(jì)的供給側(cè)造成了短期內(nèi)難以避免的負(fù)面沖擊，而且，隨著中國宏觀經(jīng)濟(jì)供給側(cè)的持續(xù)疲軟和惡化，會進(jìn)一步對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的需求側(cè)產(chǎn)生影響，導(dǎo)致宏觀需求層面進(jìn)一步惡化，即形成“以制造業(yè)為主的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門發(fā)展能力弱化→宏觀經(jīng)濟(jì)供給側(cè)出現(xiàn)問題→宏觀經(jīng)濟(jì)需求側(cè)出現(xiàn)問題→宏觀經(jīng)濟(jì)供給側(cè)持續(xù)惡化”的負(fù)反饋循環(huán)機(jī)制。因此，中國宏觀經(jīng)濟(jì)供給側(cè)的惡化局面如果進(jìn)一步傳遞到需求側(cè)，那么在今后一段時(shí)期內(nèi)，其可能會導(dǎo)致失業(yè)增加以及城鄉(xiāng)居民收入增幅降低和停滯的現(xiàn)象，從而給對維持中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長最為關(guān)鍵的消費(fèi)內(nèi)需造成負(fù)面沖擊。而不斷升級轉(zhuǎn)型的消費(fèi)內(nèi)需，是推動(dòng)中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級以及推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施最為核心的動(dòng)力機(jī)制。中國宏觀經(jīng)濟(jì)供給側(cè)的惡化導(dǎo)致需求側(cè)動(dòng)力機(jī)制的弱化乃至惡化，會觸及中國經(jīng)濟(jì)增長的安全底線，最終會導(dǎo)致中國無法擺脫“中等收入陷阱”。

其次， “高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三種因素的疊加效應(yīng)所造成的中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的發(fā)展困局，造成了當(dāng)前中國傳統(tǒng)貨幣政策的失效和財(cái)政政策的困境。一方面，在銀行遵循商業(yè)操作規(guī)則而關(guān)注自身貸款風(fēng)險(xiǎn)的前提下，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)償債能力的惡化，阻隔了銀行體系資金對實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門提高產(chǎn)品質(zhì)量、提升自主創(chuàng)新能力以及轉(zhuǎn)型升級能力的投資活動(dòng)的傳遞和滲透，導(dǎo)致降息、降準(zhǔn)政策以及其他中國特色的貨幣寬松政策，并不能使金融資金有效地滲透到迫切需要長期資金來實(shí)施轉(zhuǎn)型升級活動(dòng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，相反，卻在一定程度上造成了銀行體系對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)的高貸款利益要求、 “惜貸”行為甚至“逆向抽貸”行為，極大地加劇了中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的發(fā)展困局。事實(shí)上，當(dāng)前中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心困境是維持發(fā)展所需資本的長期化和實(shí)際獲得資金的短期化之間的錯(cuò)配和扭曲，因此迫切需要通過貨幣政策的全面創(chuàng)新來徹底解決中國金融體系與實(shí)體經(jīng)濟(jì)無法相互銜接和支撐的困境。另一方面，以制造業(yè)為主的中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門作為中國地方稅收和中央稅收的主要來源， “高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三種因素的疊加效應(yīng)所造成的發(fā)展困局，必然會導(dǎo)致中國稅收增速整體快速下降，由于當(dāng)前“穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風(fēng)險(xiǎn)”這四大宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)中，無論何種目標(biāo)均會內(nèi)在地倒逼中國各級政府運(yùn)用財(cái)政資金采取積極的財(cái)政政策來引導(dǎo)和破局，這就造成了中國財(cái)政支出高速增長的剛性特征。而且，短期內(nèi)緩解中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門面臨的由“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”所帶來的發(fā)展困局，需要針對實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的全面減稅政策的推進(jìn)。此外，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)下行周期中，貨幣政策的邊際效應(yīng)減弱，經(jīng)濟(jì)托底和結(jié)構(gòu)調(diào)整也需要財(cái)政政策的配合。因此，今后一段時(shí)期內(nèi)中國財(cái)政收支的矛盾必將進(jìn)一步凸顯和擴(kuò)大。當(dāng)前的數(shù)據(jù)就深刻驗(yàn)證了這一問題：2015年1—10月全國一般公共預(yù)算收入比上年同期增長7．7 % ，同時(shí)，全國一般公共預(yù)算支出比上年同期增長18．1 % ，二者的不對稱效應(yīng)在今后相當(dāng)長一段時(shí)期內(nèi)必將成為常態(tài)。

最后， “高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三種因素的疊加效應(yīng)對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門所造成的發(fā)展困局，可能會引發(fā)中國銀行體系和影子銀行體系的金融風(fēng)險(xiǎn)。在中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門仍然依賴以銀行貸款以及影子銀行體系貸款為主的間接融資渠道的約束條件下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門蘊(yùn)含的各種發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)會直接感染銀行體系和影子銀行體系，導(dǎo)致銀行的不良貸款率急劇上升，進(jìn)而誘發(fā)中國銀行體系的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。而且，其可能會引發(fā)“僵尸企業(yè)”的集中倒閉，進(jìn)而引發(fā)中國的就業(yè)安全風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上， “高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三種因素的疊加效應(yīng)所造成的中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的發(fā)展困局，已經(jīng)造成了大量“僵尸企業(yè)”的出現(xiàn)，導(dǎo)致了制造業(yè)部門資金加速向泡沫行業(yè)轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。一方面， “僵尸企業(yè)”在今后某一特定時(shí)期的集中倒閉破產(chǎn)，可能會在短期內(nèi)造成大規(guī)模的失業(yè)，沖擊中國的就業(yè)安全底線；另一方面，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的基礎(chǔ)性地位會使得中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展困局所引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)和就業(yè)安全風(fēng)險(xiǎn)成為誘發(fā)各種宏觀經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的關(guān)鍵連接點(diǎn)，增加中國爆發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的概率。

       四、解困思路與根本性改革取向

“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”三種因素的疊加效應(yīng)給中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門所造成的發(fā)展困局，導(dǎo)致了中國政府解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門發(fā)展困局的政策組合工具的復(fù)雜性和政策工具本身的內(nèi)在沖突性，造成了中國傳統(tǒng)的宏觀調(diào)控政策工具的失效。事實(shí)上，當(dāng)前中國實(shí)施的穩(wěn)健的乃至寬松的貨幣政策，在中國當(dāng)前以大銀行為主的間接融資形式的金融體制之下，均無法使金融資金有效地滲透到迫切需要資金的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，相反，在銀行遵循商業(yè)規(guī)則操作的情形下，其成為加劇中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展困局的催化劑。而且，當(dāng)前中國各地政府仍然采取已有的各種產(chǎn)業(yè)扶持政策和優(yōu)惠政策，但積極的財(cái)政政策在一定程度上只能加劇中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的產(chǎn)能過剩現(xiàn)象，進(jìn)一步扭曲中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)擺脫發(fā)展困局所需的最為重要的公平市場環(huán)境。基于以上分析，我們認(rèn)為，要從根本上真正解決中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門面臨的發(fā)展困局，僅僅依賴短期的降息降準(zhǔn)、出口退稅、出口貿(mào)易便利化以及結(jié)構(gòu)性減稅等政策，可能難以使這個(gè)問題從根本上得到解決。當(dāng)然，也不可否認(rèn)這些短期政策的合理性，這些政策措施短期內(nèi)確實(shí)可以起到緩解中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門發(fā)展困局的功效。按照我們的思考，從長期來看，根本性的改革措施應(yīng)該著眼于以下幾方面。

首先，要解決中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的高負(fù)債難題，就有必要從切實(shí)全面推進(jìn)金融體制的大改革入手。一方面，加快銀行體系的混業(yè)經(jīng)營，通過針對銀行體系發(fā)展直接融資方式的創(chuàng)新舉措，從根本上解決銀行體系的貸款資金短期化傾向和實(shí)體經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展資本之間的內(nèi)在矛盾，構(gòu)建真正適宜于中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)在需求以及轉(zhuǎn)型升級特征的金融體系。重新審視禁止商業(yè)銀行從事投資活動(dòng)的規(guī)定，中國金融體系的改革已經(jīng)不能再局限于關(guān)于是否逐步放松利率管制與利率市場化的表層次的討論，而是要徹底進(jìn)入銀行體系的定位和發(fā)展思路等全面深層次改革的思考和探索。我們認(rèn)為，在當(dāng)前中國金融體系仍然是以銀行為主導(dǎo)的現(xiàn)實(shí)背景下，通過發(fā)展直接融資形式的資本市場來解決中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展資本的錯(cuò)配與扭曲困局，短時(shí)期內(nèi)可能難以奏效，而且也“遠(yuǎn)水解不了近渴”。此外，在全球?qū)ν忾_放的現(xiàn)實(shí)背景下，冒進(jìn)式的或者快速推進(jìn)型的直接融資形式的資本市場發(fā)展策略，可能存在遭受國外金融危機(jī)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)，甚至在國家之間殘酷競爭的情形下遭受發(fā)達(dá)金融體系的干預(yù)與控制。在這種背景下，通過逐步解除中國銀行體系禁止發(fā)展直接融資方式的管制政策，鼓勵(lì)銀行業(yè)的混業(yè)經(jīng)營以及直接投資業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，可能是中國情景下解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門高負(fù)債率的可行思路與破解途徑。

另一方面，在中國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”的特定背景下，通過鼓勵(lì)中國資本市場的全面發(fā)展，容忍資本市場適度的泡沫化，特別要容忍創(chuàng)業(yè)板、新三板以及主板市場一定程度的泡沫化。中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中的突出難題是，舊的發(fā)展優(yōu)勢已經(jīng)逐步弱化，而新的競爭優(yōu)勢還未全面確立。而且，無論是實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是地方政府，面臨的困局都是無法獲得有效的長期發(fā)展資本，只能依靠短期借貸資金的長期錯(cuò)配化使用，造成了中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中典型的三大不匹配與風(fēng)險(xiǎn)，即地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級之間的不匹配和風(fēng)險(xiǎn)、金融體制內(nèi)利益集團(tuán)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的不匹配和風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能過剩和實(shí)施“大眾創(chuàng)業(yè)　萬眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略之間的不匹配和風(fēng)險(xiǎn)。因此，在這種背景下，可以借助中國資本市場適度的泡沫化，引導(dǎo)社會資金、金融體系資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，積極促進(jìn)“大眾創(chuàng)業(yè)　萬眾創(chuàng)新”戰(zhàn)略的實(shí)施。而且，適度的資本市場泡沫可以增強(qiáng)投資者的投資信心，通過投資者的財(cái)富效應(yīng)和收入增長激勵(lì)效應(yīng)，促進(jìn)中國宏觀經(jīng)濟(jì)供給和需求的有機(jī)平衡，逐步解決中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中的長期有效需求升級動(dòng)力缺失引起供給不足的內(nèi)生發(fā)展困局。

其次，針對“高債務(wù)—高稅負(fù)—通縮”這三種因素的疊加效應(yīng)所造成的中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展困局，從中國的基本現(xiàn)實(shí)來看，短期內(nèi)可操作的政策組合如下：一是增加支出，可以采用“盤活存量（前期沉淀財(cái)政資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)）＋借助金融資本加杠桿（專項(xiàng)債與下調(diào)固定資產(chǎn)資本金）＋社會資本加杠桿（加速推進(jìn)PPP和政府股權(quán)投資基金） ”的模式；二是實(shí)施針對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的全面的大幅度的結(jié)構(gòu)性減稅政策。而且，在中國已經(jīng)面臨財(cái)政收入增速的不對稱效應(yīng)的背景下，財(cái)政收入增速下滑的基本事實(shí)造成的財(cái)政預(yù)算的硬化和有限性，決定了更加積極的財(cái)政政策只能依賴地方債務(wù)的置換、存量資金的盤活、杠桿比例的提升等方式來實(shí)現(xiàn)。

然而，我們認(rèn)為，以上一系列降低中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門高負(fù)債率的短期政策組合很大程度上只能起到“治標(biāo)不治本”的短期效應(yīng)。要從根本上解決中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)高稅負(fù)率和高交易成本的難題，削弱政府的非公共性權(quán)力，減少政府層級，科學(xué)合理地設(shè)置政府權(quán)力清單和機(jī)構(gòu)，可能是最為持久，同時(shí)也是最為徹底的重大體制改革舉措。事實(shí)上，早在2005年中央就首次明確提出了減少行政層級， “十一五”規(guī)劃建議就深化體制改革提出了許多新的要求，其中就包括深化政府機(jī)構(gòu)改革、優(yōu)化組織機(jī)構(gòu)、減少行政層級、理順職責(zé)分工。實(shí)際上，政府權(quán)力改革和行政層級改革是相輔相成的，二者的改革推進(jìn)缺一不可。中國現(xiàn)行的政府層級有五個(gè)，即中央、省（市、區(qū)）、地市、縣（市、區(qū)）、鄉(xiāng)鎮(zhèn)和街道。行政層級較多，必然會導(dǎo)致政府機(jī)構(gòu)權(quán)力的內(nèi)在擴(kuò)張和財(cái)政供養(yǎng)人口的膨脹。依據(jù)我們的長期調(diào)研和思考，當(dāng)前改革的突破口可以從大規(guī)模合并和取消鎮(zhèn)級政府機(jī)構(gòu)入手，一方面，中國多數(shù)鎮(zhèn)級政府事實(shí)上已經(jīng)淪為“吃飯財(cái)政”，提供公共服務(wù)的功能已經(jīng)基本喪失，導(dǎo)致多數(shù)鎮(zhèn)級基本公共服務(wù)嚴(yán)重缺位。因此，可以將維持鎮(zhèn)級政府運(yùn)行的資金節(jié)省下來由上一級政府轉(zhuǎn)移到為本鎮(zhèn)區(qū)提供公共服務(wù)方面。另一方面，鎮(zhèn)級政府財(cái)政供養(yǎng)人員由于薪水相對較低，監(jiān)管機(jī)制難以滲透到位，必然激發(fā)大量腐敗尋租行為，引起政府和群眾之間的矛盾。基于這些思考，從縮小鎮(zhèn)級政府入手，依次倒逼和科學(xué)界定上一級政府的權(quán)力邊界和財(cái)政供養(yǎng)人口規(guī)模，應(yīng)該是合理且可行的改革邏輯。

最后，要徹底解決中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門面臨的全面通貨緊縮困局（由產(chǎn)能過剩導(dǎo)致），要有“壯士斷腕”的大勇氣以及“舉重若輕”的大智慧。不要再局限于對過剩產(chǎn)能的淘汰以及“僵尸企業(yè)”的集中破產(chǎn)是否會造成短期大規(guī)模失業(yè)，進(jìn)而誘發(fā)社會安全風(fēng)險(xiǎn)的過度擔(dān)憂，而是要通過積極構(gòu)建失業(yè)保障安全網(wǎng)和打造社會安全托底機(jī)制，扎實(shí)推進(jìn)“僵尸企業(yè)”倒閉破產(chǎn)以及落后產(chǎn)能全面淘汰的善后工作，來重塑中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的公平市場環(huán)境。這才是中國破除產(chǎn)能過剩和實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門通貨緊縮現(xiàn)象的唯一的且根本性的改革道路。

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