1．4　本書的特色與創(chuàng)新之處

1．4．1　觀念上的創(chuàng)新

本書的中心議題是解決證券價(jià)格波動(dòng)機(jī)理的統(tǒng)一問題。明確提出證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)具有整體確定性、局部隨機(jī)性的觀點(diǎn)，即從整體上看，證券價(jià)格波動(dòng)由證券內(nèi)在價(jià)值決定，與宏、微觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行密切相關(guān)，具有較穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)；從局部上看，證券價(jià)格波動(dòng)由短期投機(jī)收益所確定的短期供求關(guān)系決定，與投資者的心理及行為密切相關(guān)，具有不穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)。證券價(jià)格正是在證券市場(chǎng)整體確定性與局部隨機(jī)性的動(dòng)態(tài)均衡過程中產(chǎn)生并波動(dòng)的。這在觀念上對(duì)證券價(jià)格的形成機(jī)制和波動(dòng)機(jī)理是一種創(chuàng)新。

1．4．2　理論上的特色

基于上述觀點(diǎn)，有效市場(chǎng)假說與行為金融理論是相容的，因?yàn)閺拈L(zhǎng)期、整體上看，市場(chǎng)是有效的，從短期、局部來看，市場(chǎng)一般是隨機(jī)的和分形的，市場(chǎng)行為與投資者的心理特征及行為范式是密切相關(guān)的，整體有效性與局部隨機(jī)性的相互作用產(chǎn)生了證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的動(dòng)態(tài)均衡。因此從理論上講，可以建立一個(gè)新的證券價(jià)格波動(dòng)機(jī)理的分析框架，即運(yùn)用現(xiàn)代金融理論與方法研究證券價(jià)格的長(zhǎng)期波動(dòng)規(guī)律，而運(yùn)用行為金融理論與方法研究證券價(jià)格的短期波動(dòng)規(guī)律，并運(yùn)用動(dòng)態(tài)均衡的思想和方法將二者結(jié)合起來探討證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)機(jī)理，從理論上融合主流的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)和新出現(xiàn)的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，并兼顧對(duì)市場(chǎng)行為預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。這有助于證券價(jià)格波動(dòng)機(jī)理的進(jìn)一步統(tǒng)一和完善，使證券價(jià)格波動(dòng)機(jī)理更能反映市場(chǎng)運(yùn)行的實(shí)際情況。

1．4．3　方法上的創(chuàng)新

建立了證券價(jià)格波動(dòng)的控制系統(tǒng)模型，探討了該控制系統(tǒng)所具有的一些較重要的性能，以及為使證券市場(chǎng)按預(yù)定目標(biāo)發(fā)展，探討了線性多變量調(diào)節(jié)器的設(shè)計(jì)問題，并探討了相應(yīng)的隨機(jī)最優(yōu)控制策略，以實(shí)現(xiàn)對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行有效控制的目的。給出了經(jīng)濟(jì)意義上的信息的一種較嚴(yán)格定義，在此定義框架下，論證了證券市場(chǎng)的信息效率和功能效率與市場(chǎng)信息傳遞機(jī)制、市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制、市場(chǎng)信息完全度以及市場(chǎng)參與人行為之間的關(guān)系；分析了現(xiàn)實(shí)證券市場(chǎng)信息對(duì)證券價(jià)格波動(dòng)的動(dòng)態(tài)均衡的影響。建立了反映貨幣政策通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)傳導(dǎo)對(duì)證券價(jià)格波動(dòng)的影響的VEC模型，就貨幣政策對(duì)證券價(jià)格長(zhǎng)期波動(dòng)的間接影響和對(duì)證券價(jià)格短期波動(dòng)的直接影響進(jìn)行了深入的理論探討。這在方法上有所創(chuàng)新。