1．2　研究意義

本書的研究主要是借鑒分形理論對(duì)證券價(jià)格波動(dòng)機(jī)理賦予新的認(rèn)識(shí)，從理論與實(shí)證兩方面探討這種新的證券價(jià)格波動(dòng)機(jī)理，并通過構(gòu)建證券價(jià)格波動(dòng)控制系統(tǒng)模型來研究相關(guān)的問題。

1．2．1　分形理論簡(jiǎn)介

1．2．1．1　分形概念

Mandelbrot （1967）把部分與整體以某種方式相似的形體稱為分形（fractal）。具有自相似性的形態(tài)廣泛存在于自然界中，如群山、云朵、巖石的斷裂口、樹木、花冠、大腦皮層、河流、湖泊及海岸線等。1975年，他創(chuàng)立了分形幾何學(xué)（Fractal Geometry）。在此基礎(chǔ)上，形成了研究分形的性質(zhì)及其應(yīng)用的科學(xué)，稱為分形理論。

自相似原則和迭代生成原則是分形理論的重要原則。其表征分形在通常的幾何變換下具有不變性，即標(biāo)度無關(guān)性。分形形體中的自相似性可以是完全相同的，也可以是統(tǒng)計(jì)意義上的相似。根據(jù)自相似性的程度，分形可以分為有規(guī)分形和無規(guī)分形。有規(guī)分形是指具有嚴(yán)格的自相似性的分形，它是數(shù)學(xué)上的抽象，即可以通過簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)模型來描述其相似性的分形，迭代生成無限精細(xì)的結(jié)構(gòu)，比如Koch曲線，Sierpinski三角形、三分康托集等；無規(guī)分形是指具有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上的自相似性的分形，比如大自然中的曲折連綿的海岸線、漂浮的云朵、連綿的山脈、洞穴中懸掛的鐘乳石、森林的輪廓等。

1．2．1．2　分形結(jié)構(gòu)

從傳統(tǒng)意義上來說，事件被認(rèn)為是要么具有確定性，要么具有隨機(jī)性的東西。從確定性的觀點(diǎn)來看，在時(shí)間的長(zhǎng)河里發(fā)生的所有事件在創(chuàng)造的一瞬間即被固定下來；但從隨機(jī)性的觀點(diǎn)來看，所有的事件都是隨機(jī)的，隨著時(shí)間推演，既無結(jié)構(gòu)又無秩序。

在分形框架中，確定性與隨機(jī)性是共存的。比如，松樹就具有整體結(jié)構(gòu)的確定性和枝椏部分的隨機(jī)性。一般來說，松樹一般的和整體的樣式能夠被精準(zhǔn)地預(yù)測(cè)。然而，從單枝椏水平上來看，每個(gè)枝椏又是不同的，它的長(zhǎng)度未知，它的直徑也未知。也就是說，雖然每一棵松樹各不相同（每棵樹有自己的特性，即部分的隨機(jī)性），但它們卻又體現(xiàn)出某種整體特征（松樹的共性，即整體的確定性）。類似地，哺乳動(dòng)物的肺也具有整體確定性和局部隨機(jī)性的特征。

這種具有整體確定性和局部隨機(jī)性特征的自相似性系統(tǒng)結(jié)構(gòu)被稱為分形結(jié)構(gòu)。

1．2．2　分形理論在證券市場(chǎng)中的應(yīng)用與研究意義

我們認(rèn)為，與大多數(shù)自然系統(tǒng)一樣，證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)亦具有整體確定性、局部隨機(jī)性的自相似性特征。證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的整體確定性是指從長(zhǎng)期、整體上看，證券價(jià)格的長(zhǎng)期波動(dòng)是由證券內(nèi)在價(jià)值決定的，它受制于宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)和公司三方面的因素，具有與國(guó)民經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行相應(yīng)的穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)，除非國(guó)民經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行發(fā)生較劇烈的變化。證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的局部隨機(jī)性是指從短期、局部來看，證券價(jià)格的短期波動(dòng)是由證券短期投機(jī)收益所確定的短期供求關(guān)系決定的，它受制于市場(chǎng)信息、市場(chǎng)效率，尤其是投資者的心理及行為等諸方面的因素，是時(shí)變的、隨機(jī)的，具有不穩(wěn)定的結(jié)構(gòu)。證券價(jià)格正是在證券市場(chǎng)整體確定性與局部隨機(jī)性的動(dòng)態(tài)均衡過程中產(chǎn)生并變化的。

基于上述觀點(diǎn)，我們?cè)噲D建立一個(gè)新的證券價(jià)格波動(dòng)機(jī)理的分析框架，即運(yùn)用現(xiàn)代金融理論與方法研究證券價(jià)格的長(zhǎng)期波動(dòng)規(guī)律，而運(yùn)用行為金融理論與方法研究證券價(jià)格的短期波動(dòng)規(guī)律，并運(yùn)用動(dòng)態(tài)均衡的思想和方法將二者結(jié)合起來探討證券市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)機(jī)理，使有效市場(chǎng)假說與行為金融理論相容，融合主流的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)和新出現(xiàn)的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，并兼顧對(duì)市場(chǎng)行為預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。這有助于證券價(jià)格波動(dòng)機(jī)理的進(jìn)一步統(tǒng)一和完善，使證券價(jià)格波動(dòng)機(jī)理更能反映市場(chǎng)運(yùn)行的實(shí)際情況，同時(shí)使投資者對(duì)證券價(jià)格波動(dòng)機(jī)理有清晰的把握，并使決策部門對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管更有針對(duì)性、更科學(xué)和更規(guī)范。為培育廣大投資者的理性投資行為，并采用最佳的投資策略，實(shí)現(xiàn)投資者的收益最大化，以及為制定更有效的證券市場(chǎng)監(jiān)管政策，探索規(guī)范中國(guó)證券市場(chǎng)的基本途徑與措施，促進(jìn)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定和繁榮提供理論依據(jù)。這也可以拓寬金融學(xué)的研究領(lǐng)域。