第2節　全球視野下的中國對外投資形勢

一、全球貿易與投資規則正加速重構

國際貿易與投資秩序是國際經濟秩序最重要組成部分。美國等西方發達國家主導制定了二次世界大戰后的國際貿易與投資規則。自2008年國際金融危機以來，全球貿易與投資規則進入了一個規則加速重構的新時代。目前，國際雙邊、多邊投資協定數量已達3271個，新興大國與守成大國之間、發達經濟體與發展中經濟體之間圍繞國際經濟規則制定權以及規則內容的博弈愈演愈烈。以自由貿易區、自貿協定、共同市場、貨幣聯盟等為形式的區域經濟合作與貿易投資一體化機制與安排將部分替代全球規則；以資本市場開放、服務業開放、金融自由化為代表的各經濟領域規則不斷呈現一體化趨勢。

全球貿易與投資規則加速重構對中國對外投資與發展的影響包括：一方面，發達國家主導的雙邊投資規則從重視投資保護轉向推進投資自由化和便利化，印度、越南、泰國、緬甸、印尼等周邊國家紛紛出臺擴大開放、鼓勵外資優惠政策，吸引外來投資，這將為中國對外投資與發展帶來機遇。另一方面，國際貿易投資規則制定權的博弈將長期持續，由美國等西方發達國家主導及由新興發展中國家主導的“雙軌”國際貿易投資規則短期內將并存，發達國家推行的部分高標準、高規格的貿易投資自由化忽視了不同國家的經濟發展基礎、發展階段⁽⁷⁾，中國對外投資與發展應另辟蹊徑、積極作為，在新的國際經濟機構與機制⁽⁸⁾中通過“增量改革”獲得具有區域或全球影響的規則制定權，實行有差別、漸進式的開放與自由化，增強我國在世界貿易規則制定中的主動權。

二、發達國家再工業化重構經濟格局

全球在經歷了三次工業革命后，近年來，全球制造業加快步入自動化、信息化、智能化時代，世界主要發達國家重新認識到以制造業為主體的實體經濟的戰略意義，紛紛實施再工業化戰略，如美國積極推進“再工業化”“選擇美國”，歐洲推出“未來工廠計劃”，德國力推“工業4.0”，日本實施“重振戰略制造業”。再工業化已經成為發達國家重振制造業、復蘇經濟、重構競爭格局的重要戰略途徑。

發達國家再工業化重構經濟格局對中國對外投資與發展的影響包括：一方面，發達國家的再工業化是以制造業信息化和服務化為核心特征的現代制造技術和先進制造業，鞏固其在高端制造服務業上的已有優勢，形成覆蓋研發、制造、品牌營銷的全產業鏈競爭優勢，這將對中國制造業對外投資形成巨大挑戰。另一方面，發達國家的再工業化對我國制造業大力開展國際產能合作，通過合資、合作等方式，將中國的優質產能和裝備、發達國家的核心技術與關鍵零部件、發展中國家的需求結合起來，實現三方共贏，開拓新的市場空間，形成新的競爭優勢。

三、全球能源資源供求格局深刻變化

目前，世界能源資源的供需格局正出現新的趨勢和特點。受能源資源稟賦、生產成本和開采技術等因素影響，能源資源的產量格局嚴重不均衡，全球能源資源，尤其是戰略性能源資源的爭奪將演變為常態化。同時，受全球經濟增長放緩、新技術與新能源的不斷涌現、美國“能源獨立”等因素影響，能源資源的需求量和人均消耗量將趨勢性下降，尤其是初級礦產資源以及基礎大宗商品的需求將明顯趨于減少。此外，能源資源消費重心正“由西向東”轉移，新興大國能源資源需求增長較快，尤其是中國、印度和東南亞構成的亞太月牙形地帶將成為對世界能源資源市場和地緣政治具有重大影響的“需求中東”地帶。

全球能源資源供求格局深刻變化對中國對外投資與發展的影響包括：一方面，新興大國能源資源需求的快速增加將帶來可觀的貿易規模，為我國資源與能源類企業通過勘探開發、貿易和科技合作、基礎設施建設，參與國際能源與資源合作，帶來前所未有的戰略機遇，同時提高我國的能源資源的議價能力。另一方面，全球能源資源的爭奪將長期持續，價格波動難以在短期內改變，經濟性短缺、區域性短缺、地緣政治導致的供給中斷或短缺以及需求型短缺將會不同程度地存在，這對我國資源能源類企業對外投資與發展形成了挑戰。

四、全球新一輪產業轉移正愈演愈烈

自20世紀50年代始，全球范圍內已完成三次產業轉移浪潮，平均20年就完成一次大型的產業轉移。我國東部沿海地區在20世紀80年代中期通過承接全球第三輪產業轉移，率先構建國際產業轉移的承接平臺，發展開放型經濟，積極主動參與全球產業分工體系，已發展成為重要的世界級制造業中心。目前，伴隨著東部沿海地區工業化和城鎮化水平的提高，勞動力、土地等生產要素價格的普遍上漲，以我國東部沿海地區為主要轉出地的全球第四輪產業轉移拉開了序幕。

全球新一輪產業轉移對中國對外投資與發展的影響包括：一方面，東南亞、非洲正成為全球第四輪產業轉移的海外主要承接地，這為我國企業對外投與發展的區域布局指明了方向。另一方面，通過國際產業轉移與產能合作，有助于國內勞動密集型、低附加值產業升級為資本、技術密集型產業，通過轉移實現企業轉型發展，并在國內形成集結算、信息、控制于一體的總部經濟。

五、全球流動性收緊致金融動蕩增大

始于20世紀末21世紀初的全球經濟失衡成為世界流動性過剩的重要催化劑，并造成了投資過快增長、資產泡沫積聚、資本流動沖擊等風險。金融危機后，出于救助金融危機、刺激經濟增長、降低融資成本和稀釋外債成本等多重目的，美、歐、日三大經濟體同時采取了寬松的貨幣政策。2014年美國開始終止量化寬松，加之私人部門提供流動性不足及美聯儲加息預期，流動性緊縮成為全球貨幣新常態。

全球流動性收緊致金融動蕩增大對中國對外投資與發展的影響包括：一方面，全球經濟失衡再平衡過程所帶來的國際經濟和金融的不穩定性逐步加大，隨著美聯儲加息周期的正式啟動，在一定程度上會促使資本向美國回流，加之新興經濟體的資本過度流入與投資風險溢價低估，我國對外投資將面臨金融動蕩，境外投資匯率風險猶存。另一方面，隨著人民幣加入SDR籃子，人民幣國際化進程不斷加快，這為人民幣跨境使用、國內金融機構提供人民幣跨境金融服務，確立我國在人民幣結算、清算、金融市場和海外融資領域的領先地位提供了良好條件，為中國對外投資與發展創造了重大機遇。

六、對外投資成為經濟全球化必然產物

曾幾何時，中國還是一個物資匱乏、技術落后、外匯短缺的貧窮國家，但如今卻已經成為全球第一大外匯儲備國、第一大吸引外商直接投資國、第三大對外投資國，昂首挺胸地站在了世界舞臺上。2014年，中國對外投資實現了“出超元年”的歷史性突破，對外直接投資（OFDI）首次超過利用外商直接投資（IFDI），成為資本凈輸出國。

由資本輸入國到資本輸出國的轉變，對中國而言是一個重要的風向標。它是中國發展到一定階段的必然選擇，是匹配中國經濟體量的必要條件，是中國邁向貿易強國的重要舉措，是推動人民幣國際化進程的重要保障，是實施“一帶一路”國家戰略的重要抓手，也是中國產業機構調整和優化升級的重要推動力。

1．資本輸出是中國發展到一定階段的必然選擇

國際經驗表明，衡量一國經濟影響力最重要的指標不是向全球輸出多少產品，而是向全球輸出多少資本，并通過這些資本深刻影響全球的經濟規則和貿易格局。

從歷史發展來看，美、日、英等國家成為經濟大國的重要特征都是對外經濟從以商品輸出為主過渡到以資本輸出為主。19世紀下半葉，英國出于國家戰略和解決國內資金過剩的需求開始大規模輸出資本，通過直接投資和貸款控制他國鐵路、礦權和財稅權，繼而通過金融資本迅速實現全球擴張，強化了其世界大國地位。“二戰”之后，美國為配合國內產業結構調整，將鋼鐵、紡織等傳統產業轉移到日本和德國，開展大規模的資本和技術輸出。同時，通過“布雷頓森林體系”的建立和“馬歇爾計劃”的實施，最終確立了其世界經濟霸主的地位。“二戰”之后的日本，通過出口廉價商品換回了大量的外匯，貿易順差連年擴大。20世紀60年代末期，日本實施自主創新和產業升級，在此過程中日本企業積極開展海外投資、不斷開拓國際市場，快速成長為僅次于美國的第二號經濟大國。20世紀70年代初以后，日本資本輸出進入了急速擴張時期。1972年日本資本輸出凈流量為50億美元，到1984年達到569.18億美元，比1972年增長了近10倍。

2．資本輸出是匹配中國經濟體量的必要條件

從經濟體量來看，2010年中國GDP總量首次超過日本，成為世界第二大經濟體，但若要發揮經濟大國的影響力，資本輸出是必然的選擇。雖然中國目前已成為資本凈輸出國，但對外投資凈值與作為世界第二大經濟體的經濟體量尚不對稱。2014年中國對外直接投資流量占GDP的比重為1.12%，而美國、日本、德國為1.93%、2.47%、2.91%，2012年世界對外投資流量占GDP的比重為2.49%，均遠高于中國。根據聯合國貿易與發展委員會的統計，中國在2013年所吸收和輸出的直接投資占總固定資產形成的比例均低于3%，而全球平均為8%，發展中國家平均為9%和5%，東南亞也在5%左右。從體量上和中國經濟可比的美國來看，即便美國歷史上積累了大量的直接投資存量，但2013年其吸收和輸出的直接投資比例也占其固定資產形成比例的6%和10%。因此，從經濟體量的角度來看，未來中國對外投資還有巨大的潛力。

3．資本輸出是中國邁向貿易強國的重要舉措

從對外貿易來看，毋庸置疑，中國是世界貿易大國。早在2012年中國貿易總額就已經超過美國，成為世界第一大貿易國。雖然中國是名副其實的貿易大國，但還遠遠稱不上是貿易強國。貿易強國必然是一個經濟高度發達的國家，一個積極參與國際分工、競爭優勢明顯的國家，一個直接投資規模較大的國家。長期以來，中國產品以勞動密集型、資源易耗型和中低端技術制造品為主，產品缺乏核心競爭力，附加價值低，主要依賴數量和價格優勢參與國際競爭，而且服務貿易發展滯后，且對全球主要國家或地區形成了連續的貿易順差現象。因此，中國作為貿易大國，距離世界貿易強國的地位還有很大的距離。由輸出商品轉向輸出資本，標志著中國由貿易大國轉向貿易強國邁出了重要一步。

4．資本輸出是推動人民幣國際化進程的重要保障

從人民幣國際化進程來看，資本對外輸出是人民幣國際化的尖兵，是一種貨幣制度國際化安排不可缺少的步驟。作為國家財富的表征以及參與全球資源配置的符號代表，一國貨幣的國際地位直接關乎其在全球頂層分工中的實際地位。美元作為世界第一大儲備貨幣，給美國帶來了諸多好處，它讓美國不用擔心匯率波動對商品和資金流通的干擾，而且可以通過開動印鈔機換來實實在在的商品。人民幣要成為國際儲備貨幣，首先就要實現人民幣的國際化。人民幣的國際化已經是中國的既定戰略。

從國際經驗來看，美元依托全球貨幣匯率制度安排成為國際儲備貨幣；歐元通過區域一體化讓渡貨幣主權形成區域共同體單一貨幣；日元則通過外匯自由化、貿易自由化、金融市場自由化等一系列自由化成為儲備貨幣。人民幣國際化的實現路徑有很多，但是距離目標實現還有很長的路要走。資本輸出則是實現人民幣國際化的尖兵利器。當境外的人民幣達到一定規模時，就會被廣泛用作儲備貨幣。

人民幣國際化成為中國對外投資加速發展的重要推手。隨著人民幣國際化步伐的加快，對外投資的匯率風險將進一步降低。隨著產業和資本通過“一帶一路”走出國門，人民幣國際化也將加速前行的步伐。人民幣將成為中國與“一帶一路”沿線國家貿易和投資的主要結算貨幣。中國金融數據統計報告顯示，2014年跨境貿易人民幣結算業務累計發生6.55萬億元，直接投資人民幣結算業務累計發生1.05萬億元，而2009年跨境人民幣結算金額僅為35.8億元。

5．資本輸出是實施“一帶一路”倡議的重要抓手

新時期，“一帶一路”上升為國家戰略。“一帶一路”強調相關各國要打造互利共贏的“利益共同體”和共同發展繁榮的“命運共同體”，努力實現區域基礎設施更加完善，安全高效的陸海空通道網絡基本形成，互聯互通達到新水平；投資貿易便利化水平進一步提升，高標準自由貿易區網絡基本形成，經濟聯系更加緊密，政治互信更加深遠；人文交流更加廣泛深入，不同文明互鑒共榮，各國人民相知相交、和平友好。

從“一帶一路”倡議的路線方針來看，基礎設施互聯互通是“一帶一路”互聯互通建設的重點，而資金互通是基礎設施互通的重要保障。“一帶一路”戰略的實施將成為中國資本輸出的戰略載體。

“一帶一路”沿線涵蓋中亞、南亞、西亞、東南亞和中東歐等地區的60多個國家，這些國家大多數都是新興經濟體和發展中國家，總人口約44億，經濟總量約21萬億美元，分別約占全球的63%和29%。“一帶一路”沿線國家在基礎設施建設和資金方面具有強烈的需求。根據亞洲開發銀行估計，至2020年間，亞洲各經濟體的內部基礎設施投資需要8萬億美元，區域性基礎設施建設另需3000億美元，融資缺口巨大。我國有外匯儲備、設備和技術的優勢。亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家開發銀行和絲路基金的主要任務都是為了基礎設施和“一帶一路”建設提供資金支持，將成為中國對外資本輸出的重要抓手。

此外，依托“一帶一路”實施資本輸出，對于化解過剩產能，實現產業升級具有重要的戰略意義。借助“一帶一路”，通過產業轉移的方式來實現產能轉移，既能化解國內鋼鐵、水泥、平板玻璃等過剩產能，又能為“一帶一路”沿線國家基礎設施建設提供必要的投入品。中國的勞動密集型產業和資本密集型產業可以依次轉移到“一帶一路”沿線國家，帶動中國以及“一帶一路”沿線國家產業升級和工業化水平提升，構筑以中國為雁首的“新雁行模式”。

6．資本輸出是中國產業轉型升級的重要推動力

根據產業成熟度、產業可轉移度以及產業關聯度等選擇標準，可以把國內適合和需要走出去的產業分為三類，即長線型產業、短線型產業、優勢型產業。

對于產能富余或過剩的長線型產業（如紡織、輕工、機械、電子、原料藥、建材、電信設備、建筑等），需要通過對外投資向海外轉移，尋找新的發展空間和市場，或實現國外生產國外銷售，防范和規避國外近年來對中國出口商品實行的頻繁的限制措施。

對于生產量滿足不了國內需求的短線型產業，如資源和能源產業（如石油、天然氣、鐵礦、鋁礦、有色金屬等），需要延長與克服短腿，加大海外投資力度，控制和開采海外資源，作為除購買海外資源以外的第二條國外資源補給途徑，滿足發展經濟和改善人民生活而導致的不斷擴大的需求。

對于優勢型產業，這類產業以勞動密集型或勞動與資本密集結合型產業為主（如化工、石化、石油、鋼鐵、電信設備、船舶制造等），技術與管理比較成熟，相對于東道國已有比較優勢，借助海外投資拓展市場，建立海外生產經營網絡，既可以延伸、利用和鞏固已有優勢，又可以培育和增強新的優勢。

中國企業對外投資可以實現國內外產業布局的協調，實現國內外產業的互補、互動和相互促進。