第二節(jié)　中國(guó)金融“走出去”的幾個(gè)問(wèn)題

2008年全球金融危機(jī)后，中國(guó)金融業(yè)加快了“走出去”步伐，在面臨全球化風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)的同時(shí)，也孕育了重大的戰(zhàn)略機(jī)遇。2012年1月，第四次全國(guó)金融工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)新時(shí)期做好金融工作的五個(gè)原則是：①堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求；②堅(jiān)持市場(chǎng)配置金融資源的改革導(dǎo)向；③堅(jiān)持創(chuàng)新與監(jiān)管相協(xié)調(diào)的發(fā)展理念；④堅(jiān)持積極防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的永恒主題；⑤堅(jiān)持自主漸進(jìn)安全共贏的開(kāi)放方針。

2017年7月，第五次全國(guó)金融工作會(huì)議提出，要緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，創(chuàng)新和完善金融調(diào)控，健全現(xiàn)代金融企業(yè)制度，完善金融市場(chǎng)體系，推進(jìn)構(gòu)建現(xiàn)代金融監(jiān)管框架，加快轉(zhuǎn)變金融發(fā)展方式，健全金融法治，保障國(guó)家金融安全，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)、健康發(fā)展。具體要把握好以下重要原則：第一，回歸本源，服從服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，金融要把對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)；第二，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，完善市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品體系，要堅(jiān)持質(zhì)量?jī)?yōu)先，引導(dǎo)金融業(yè)發(fā)展同經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展相協(xié)調(diào)，促進(jìn)融資便利化，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)成本，提高資源配置效率，保障風(fēng)險(xiǎn)可控；第三，強(qiáng)化監(jiān)管，提高防范化解風(fēng)險(xiǎn)能力，要以強(qiáng)化金融監(jiān)管為重點(diǎn)；第四，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)導(dǎo)向，發(fā)揮市場(chǎng)在金融資源配置中的決定性作用。

此次會(huì)議提出：要擴(kuò)大金融對(duì)外開(kāi)放；深化人民幣匯率形成機(jī)制改革，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換；積極穩(wěn)妥地推動(dòng)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放，合理安排開(kāi)放順序，加快建立并完善有利于保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益、增強(qiáng)金融有序競(jìng)爭(zhēng)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制；推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)金融創(chuàng)新，做好相關(guān)制度設(shè)計(jì)。這為金融“走出去”指明了發(fā)展方向，也對(duì)金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)提出了更高要求。為此，我們有必要對(duì)一些關(guān)鍵性問(wèn)題有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)，否則無(wú)法深入研究金融“走出去”所面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。

一、如何看待國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略的變化

當(dāng)前的國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略與之前的國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略，既有區(qū)別，又有聯(lián)系。國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略已經(jīng)成為一項(xiàng)體現(xiàn)綜合國(guó)力發(fā)展的重要手段。相比21世紀(jì)初，中國(guó)政府當(dāng)前提出的“走出去”戰(zhàn)略已經(jīng)從單純的企業(yè)行為逐步向全產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)改造轉(zhuǎn)變，從相對(duì)簡(jiǎn)單的工程承包向綜合性投資運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)變，從產(chǎn)業(yè)梯隊(duì)海外嘗試擴(kuò)展向金融資本深度參與支持轉(zhuǎn)變，這是兩個(gè)不同階段“走出去”戰(zhàn)略之間的主要區(qū)別。但是，沒(méi)有前期十多年中國(guó)企業(yè)在實(shí)踐中的臥薪嘗膽和勇于探索，沒(méi)有這十幾年來(lái)積累的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，就不會(huì)有當(dāng)前政府和金融機(jī)構(gòu)的戰(zhàn)略性決策基礎(chǔ)，未來(lái)主攻的方向和需要形成的相應(yīng)推動(dòng)機(jī)制也就無(wú)從談起。

二、如何看待國(guó)家“走出去”與金融“走出去”

中國(guó)“十二五”規(guī)劃明確提出金融“走出去”戰(zhàn)略，這是在21世紀(jì)初確定的國(guó)家“走出去”戰(zhàn)略方向基礎(chǔ)上的全面推動(dòng)和深化，兩者緊密相連，但又有較大的區(qū)別。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外形勢(shì)已經(jīng)發(fā)生很大變化，中國(guó)城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、信息化、國(guó)際化發(fā)展到了一個(gè)新的階段，需要金融“走出去”從單純的開(kāi)展國(guó)際金融業(yè)務(wù)上升為國(guó)家整體戰(zhàn)略，成為“走出去”戰(zhàn)略的重要組成部分之一。這是中國(guó)“十二五”期間逐步實(shí)現(xiàn)“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”戰(zhàn)略均衡發(fā)展的重要手段和途徑。為此，我們有必要建立一套能夠支撐中國(guó)金融“走出去”長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的利益驅(qū)動(dòng)機(jī)制，形成合理有效的評(píng)價(jià)體系。

三、如何看待金融“走出去”與金融國(guó)際化

相比之前的中國(guó)金融國(guó)際化，當(dāng)前的中國(guó)金融“走出去”更具有戰(zhàn)略意義。隨著2008年金融危機(jī)的影響不斷深化，金融市場(chǎng)環(huán)境和全球化發(fā)展程度都有了根本性的改變，全球金融治理機(jī)制與結(jié)構(gòu)體系正在朝著一個(gè)新的方向發(fā)展，中國(guó)金融資源也正在逐步加速向外輸出，形成新的配置格局。因此，這是在以往十多年金融國(guó)際化初步嘗試基礎(chǔ)上的一種高級(jí)化發(fā)展，是內(nèi)涵更為豐富的金融國(guó)際化進(jìn)程，不僅是金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際化，而且是金融業(yè)務(wù)的國(guó)際化，更重要的是需要尋找可行的商業(yè)化、市場(chǎng)化運(yùn)作模式，研究長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的利益驅(qū)動(dòng)問(wèn)題。

四、如何看待金融體系中的開(kāi)發(fā)性金融“走出去”

中國(guó)金融體系中有一種較為獨(dú)特的金融資源要素，即開(kāi)發(fā)性金融（它的概念定義將在下一節(jié)作準(zhǔn)確說(shuō)明）。相比商業(yè)性金融要素，開(kāi)發(fā)性金融的“走出去”要相對(duì)晚一些，大約從2006年才開(kāi)始大規(guī)模“投棋布子”，在2008年之后進(jìn)入快速發(fā)展階段。其源頭可追溯到2003年開(kāi)始嘗試“走出去”戰(zhàn)略的政策性金融機(jī)構(gòu)——國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)開(kāi)行”），它始終堅(jiān)持以“增強(qiáng)國(guó)力、改善民生”為自身歷史使命。其中，尤其是與發(fā)展中國(guó)家的金融合作，推動(dòng)和加快了國(guó)開(kāi)行的國(guó)際化進(jìn)程，促進(jìn)了其與世界各國(guó)以及金融機(jī)構(gòu)更深層次的業(yè)務(wù)聯(lián)系。特別是國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，國(guó)開(kāi)行推廣上海合作組織銀行聯(lián)合體多邊金融合作機(jī)制的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)起設(shè)立中國(guó)—東盟銀行聯(lián)合體、金磚國(guó)家銀行合作機(jī)制、中葡基金以及中希船舶、中德船舶等專(zhuān)項(xiàng)資金，金融合作范圍和領(lǐng)域不斷擴(kuò)大。截至2012年底，國(guó)開(kāi)行已與111個(gè)國(guó)家的政府、金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)簽署合作協(xié)議348項(xiàng)，涉及金額2450億美元；通過(guò)綜合授信、貨幣互換、聯(lián)合貸款等方式，與全球98個(gè)區(qū)域、次區(qū)域金融機(jī)構(gòu)以及合作國(guó)金融機(jī)構(gòu)密切合作，業(yè)務(wù)遍及五大洲，覆蓋116個(gè)國(guó)家和地區(qū)⁽¹⁾。作為中國(guó)最大的開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)和最大的對(duì)外投融資合作銀行，國(guó)開(kāi)行2013年的國(guó)際業(yè)務(wù)貸款余額已達(dá)2922億美元，超過(guò)了世界銀行、亞行、泛美開(kāi)發(fā)銀行等國(guó)際開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，不良貸款率低于0.5%，資產(chǎn)質(zhì)量一直處于優(yōu)良水平。

截至2016年底，國(guó)開(kāi)行國(guó)際業(yè)務(wù)貸款余額3285億美元，其中表內(nèi)貸款余額2779億美元。按照人民銀行統(tǒng)計(jì)口徑，國(guó)開(kāi)行外匯貸款余額占全國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯貸款余額的30.1%，繼續(xù)保持中國(guó)最大的對(duì)外投融資合作銀行地位。在支持“一帶一路”建設(shè)方面累計(jì)發(fā)放貸款超過(guò)1600億美元，貸款余額超過(guò)1100億美元。2017年5月，國(guó)開(kāi)行配合首屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇召開(kāi)，設(shè)立2500億元等值人民幣專(zhuān)項(xiàng)貸款，包括三個(gè)子專(zhuān)項(xiàng)，即“一帶一路”基礎(chǔ)設(shè)施專(zhuān)項(xiàng)貸款（1000億元等值人民幣）、“一帶一路”國(guó)際產(chǎn)能合作專(zhuān)項(xiàng)貸款（1000億元等值人民幣）和“一帶一路”金融合作專(zhuān)項(xiàng)貸款（500億元人民幣）。

應(yīng)該說(shuō)，開(kāi)發(fā)性金融“走出去”的道路也屬于中國(guó)金融“走出去”的一個(gè)重要組成部分，并將在歷史上寫(xiě)下濃墨重彩的一筆。兼具政策性特點(diǎn)和市場(chǎng)化運(yùn)作功能的國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，其開(kāi)發(fā)性金融“走出去”戰(zhàn)略具有顯著不同于以往中國(guó)金融機(jī)構(gòu)“走出去”模式的特點(diǎn)，盡管存在一定爭(zhēng)議，但這正是本書(shū)重點(diǎn)研究的對(duì)象和內(nèi)容。簡(jiǎn)言之，開(kāi)發(fā)性金融“走出去”是中國(guó)金融體系中具有前瞻性、戰(zhàn)略性、市場(chǎng)化、開(kāi)放性的“走出去”模式，對(duì)中國(guó)金融“走出去”具有重要的參考價(jià)值，能夠引導(dǎo)商業(yè)性金融、政策性金融等積極參與到中國(guó)金融要素的全球化統(tǒng)籌布局之中。

中共十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《決定》）對(duì)構(gòu)建開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制做出了部署，提出“建立開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，加快同周邊國(guó)家和區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通建設(shè)，推進(jìn)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶、海上絲綢之路建設(shè)，形成全方位開(kāi)放新格局”⁽²⁾。這是黨的重要文件中第一次明確提到“開(kāi)發(fā)性金融”這一概念，也是黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行多年來(lái)以開(kāi)發(fā)性金融服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的充分肯定。

五、開(kāi)發(fā)性金融“走出去”的核心問(wèn)題與難點(diǎn)所在

為了更好地理解開(kāi)發(fā)性金融在中國(guó)企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略中的地位和作用，需要對(duì)兩個(gè)前置性問(wèn)題進(jìn)行分析：

首先，為什么商業(yè)性金融“走出去”不能替代開(kāi)發(fā)性金融服務(wù)企業(yè)“走出去”目標(biāo)？對(duì)此，可以從以下五方面來(lái)理解：一是商業(yè)性金融有著天然的逐利本性，對(duì)短期收益率及回報(bào)周期比較看重，難以追求長(zhǎng)遠(yuǎn)回報(bào)，且國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)利潤(rùn)高，境外業(yè)務(wù)則風(fēng)險(xiǎn)大、籌資難，短期收益有限；二是國(guó)外項(xiàng)目資金需求量大，運(yùn)作周期長(zhǎng)，回報(bào)率不高，商業(yè)性金融無(wú)法全額承接；三是對(duì)合作國(guó)利益的重視程度仍然不夠，雙方利益難以平衡，“利他主義”合作更無(wú)法實(shí)現(xiàn)；四是從地理布局看，商業(yè)性金融基本不會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，主要講求的還是算利益賬；五是商業(yè)性金融存在相互競(jìng)爭(zhēng)，難以形成有效的龍頭帶動(dòng)引導(dǎo)作用，且面對(duì)處理政府與市場(chǎng)關(guān)系時(shí)缺乏足夠經(jīng)驗(yàn)。

其次，為什么外交手段與對(duì)外經(jīng)援合作不能解決主要的國(guó)際合作問(wèn)題？對(duì)此，可以從以下五方面來(lái)理解：一是國(guó)際合作要堅(jiān)持商業(yè)基本原則，在國(guó)際商法環(huán)境下形成投融資合作契約，這樣可以有效保護(hù)金融機(jī)構(gòu)自身利益；二是真正有效的市場(chǎng)化運(yùn)作并不能走政治化路線，如果完全依賴(lài)外交手段和對(duì)外經(jīng)援作為信用支撐，會(huì)使自身對(duì)外界造成負(fù)面輿論影響，形成所謂“金元外交”弊端；三是無(wú)法承擔(dān)落實(shí)國(guó)際合作項(xiàng)目需要的全部資金量及相關(guān)資金成本，援助行為只能在點(diǎn)上發(fā)揮作用，引導(dǎo)杠桿效果相對(duì)有限，難以滿足開(kāi)發(fā)性合作需求；四是從融資運(yùn)作和市場(chǎng)機(jī)制看，外交手段會(huì)更多講政治，無(wú)法彌補(bǔ)政策性虧損、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)失靈，不能形成真正有效的大風(fēng)險(xiǎn)觀及風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制；五是多邊國(guó)際合作需要有代表性的市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)參與，否則純外交方式無(wú)法落地生根，急需一個(gè)具有公信力的開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)參與推動(dòng)雙邊或多邊合作，為各方搭建開(kāi)放式交流平臺(tái)。

因此，中國(guó)開(kāi)發(fā)性金融“走出去”的核心問(wèn)題是存在的客觀必然性及如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，集中反映在以定價(jià)問(wèn)題為代表的一系列因素上，其內(nèi)涵極其豐富。到底什么樣的價(jià)格能夠包含盡可能多的決策信息是關(guān)鍵，包括市場(chǎng)動(dòng)向、商業(yè)利益、金融地理信息、國(guó)家利益、風(fēng)險(xiǎn)因素、合作國(guó)利益等。其中，要著重解決資金成本問(wèn)題，因?yàn)橄鄬?duì)于人民幣資產(chǎn)，海外資產(chǎn)的投融資活動(dòng)存在較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。這并不是要確定一個(gè)具體的價(jià)格，也不是要為每一筆金融“走出去”業(yè)務(wù)提供一個(gè)可參考的定價(jià)模型，而是要重點(diǎn)探討如何才能構(gòu)建一個(gè)促進(jìn)各方面利益綜合平衡的評(píng)估框架，形成可調(diào)整的理論模型，進(jìn)而有效推動(dòng)開(kāi)發(fā)性金融“走出去”的可持續(xù)發(fā)展。這是未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)中國(guó)開(kāi)發(fā)性金融“走出去”必須面對(duì)和解決的難點(diǎn)問(wèn)題。