韓國資本市場法上金融投資商品概念的考察

李鮮花^[1] 孫煐琪^[2]

摘要：韓國于2007年將以往規制資本市場的《證券交易法》《期貨交易法》等六部重要法規進行合并，實現了資本市場法的統合規制。其中“金融投資商品”是整部法律的核心概念，它對“金融投資業”“金融投資業者”等概念，以及資本市場法的適用范圍的確定具有重要的意義。我國尚未進行金融服務法領域的統合立法，但是對金融工具正逐步開放，法律規制的滯后和空白問題已經凸顯，金融服務法領域的統合規制已經成為一種趨勢。本文將詳細論述韓國資本市場法上“金融投資商品”的具體定義，以及作為其具體類型的“證券”和“衍生產品”的概念，并與我國現有立法中的相應概念進行比較，為我國今后的統合立法提供參考。

關鍵詞：金融投資產品 證券 衍生產品 統合規制

一、引言

隨著經濟發展和金融創新，新的金融工具不斷出現，金融服務相關立法的統合規制已經成為一個為必然趨勢。^[3]在這種背景下，韓國于2007年制定了《有關資本市場和金融投資業的法律》（以下簡稱“資本市場法”），該法主要采用了功能監管與概括性定義方式，其中“金融投資商品”是整個資本市場法的核心概念之一。韓國資本市場法中的信息公開、內幕交易規制、操縱市場規制等制度，適用于金融投資商品的交易，而且該法中“金融投資業”“金融投資業者”的概念，其實也是基于“金融投資商品”而確定的。因此正確把握韓國資本市場法中的“金融投資商品”的概念，對韓國資本市場法的其他金融規范和制度的研究提供理論基礎。

目前我國也對各種金融工具逐步放開，比如近幾年開始進行優先股的相關立法允許發行優先股，^[4]再比如央行發布《中國人民銀行年報2015》，報告中稱“可考慮推出可轉換股票存托憑證”，^[5]此外還有很多尚未明確定性的很多理財產品和信托產品。在此背景下，有必要對已經進行統合立法背景下的韓國金融投資商品的概念進行更為深入的研究，^[6]探索我國金融服務法統合規制的具體路徑，為其他具體制度的研究提供參考。

二、韓國金融投資商品的概述

（一）韓國舊證券交易法上有價證券概念的界限

如同我國的證券法，韓國舊的證券交易法上的核心概念為“有價證券”，并采用了列舉主義的方式。根據有價證券法定主義，新的金融產品屬于證券交易法所列舉的證券類型，證券公司才可以對此進行交易，而作為非證券公司的其他金融業者則可以不受證券交易法的該項限制。^[7]另外，隨著金融技術的發展，各種形式的金融產品不斷推出，有些產品形式上不屬于證券交易法所規定的證券類型，但是實質上屬于有價證券。此類產品的法律規制上就出現了法律漏洞。為了克服此類問題，資本市場法引入了“金融投資商品”的概念，擴大了舊證券交易法上的“證券”的范圍，同時引入了“衍生產品”的概念，并對金融投資產品采用了概括性定義的方式。

（二）金融投資商品的定義

根據韓國資本市場法，金融投資商品是指為了獲得利益或者避免損失，在現在或者將來特定時間內，通過約定支付金錢或者其他具有財產價值的物而取得的權利，而且該權利具有為取得該權利而已經支付或者理應支付的金錢等可能超過基于該權利而回收或可能回收的金錢等的總額的風險（第3條第1款）。金融投資商品的定義主要體現了以下四個要件。第一，目的。金融投資商品具有“取得利益或回避損失”的目的。取得利益的主要是通過證券，回避損失主要是通過衍生產品而實現。雖然儲蓄或保險產品也具有前面所說的“取得利益或回避損失”的目的，但是它與金融投資產品相比較不具有的“投資性”，因此排除在“金融投資商品之外”。第二，金錢等的轉移或約定。資本市場法規定“現在或將來的特定時間，約定支付金錢或其他具有財產價值之物”。將時間確定為“現在或將來”，是為了包含衍生產品的將來支付方式。“具有財產價值”之物是為了包含衍生產品交易中的基于金錢的差額結算（cash settlement）和通過現物交付的結算（physical delivery）。第三，權利。需要注意的是權利一般是指取得金錢的權利，但是金融衍生產品可能取得的是實物。第四，投資性。它是指支付金額超過回收金額的可能性，是金融投資商品的最重要的特征之一。但是如果將投資性作過于僵硬的理解，有可能將根本不存在本金，或者是保障本金的金融產品排除與衍生產品之外的可能性。^[8] 因此要對此有必要進行比較寬泛的解釋。

總之，資本市場法將金融投商品的定義進行概括性的規定，符合金融主體的多樣的需求，擴大了金融投資業的范圍，彌補了法律的空白，同時也確定了銀行業、保險業和金融投資業的區分標準。^[9]

三、韓國金融投資商品的類型：證券與衍生產品

（一）證券

根據資本市場法，證券是指本國人或外國人發行的金融投資商品，投資者除了負有在獲取該商品時支付相應的金錢等義務外，不負有任何其他支付義務（第4條第1款）。該定義強調的是“沒有追加的支付義務”。這一點也是與衍生產品相區別的重要標準之一。資本市場法上的證券分為：債務證券、份額證券、受益證券、證券托管證券、投資合同證券、衍生結合證券。（第4條第2款）。前四種證券類型屬于傳統的證券類型，而后面的投資合同證券和衍生結合證券是資本市場法所規定的新的證券類型。其實投資合同證券、衍生結合證券的引入是為了體現概括主義定義方式，而韓國資本市場法同時又規定了“與此類似的證券”，進一步體現了定義方式上的概括性。

韓國資本市場法對證券的概括性規定方式^[10]

1.債務證券

債務證券是指國債證券、地方債務證券、特殊債證券、公司債券、企業票據債券，以及與此相類似的表示支付請求權的證券（第4條第3款）。具體來說，國債是指國家為了滿足財政需要而發行的債券（韓國國稅法第3條）。國債雖然保本，但是隨著利率的變動而可能發生變動，因此具備了 “投資性”。地方債證券是指地方自治團體（相當于地方政府）為滿足財政需要而發行的債券，因此簡稱為“地方債”（韓國地方財政法第11條第1款）。地方債和國債一樣，雖然有投資性，但是不存在債務不履行的危險，因此不適用信息披露的相關規定（第118條）。 特殊債證券是特殊法人^[11]發行的債券。特殊債中的“根據總統令確定的法律而直接設立的法人發行的債券”，可以不適用信息披露的相關規定（第11條，施行令119條第1款）。

關于公司債的概念，資本市場法并沒有明確規定，商法上的公司債是指股份公司面向公眾而進行集團性的大量的融資而發行的，細分為一定面額的具有一定單位的債務。^[12]這里的公司債券可以再細分為普通公司債，附新股認購權的公司債、可轉換公司債、可替換公司債。根據資本市場法的相關規定，分析公司債的具體屬性，它可能定性為債務證券或衍生結合證券，再或者衍生產品。

企業票據證券（Commercial Paper：CP）是指，企業為了融資而發行的本票，具備施行令確定的要件的本票（第4條第3款）。企業本票的主要用途并不是作為支付手段，而是作為融資的手段，實質上與短期公司債相似，而且其發行規模也比較龐大，有必要對此行為進行規制，保護投資者的利益。1997年曾經對舊的證券交易法進行修改，將企業票據歸屬于有價證券，但是舊的證券交易法上的企業票據的要件過于嚴格，^[13]很多票據不能滿足該要件而無法認定為有價證券，從而發生了投資者保護上的問題。資本市場法放寬了企業票據的要件，在施行令中規定：因企業的委托而代理支付的銀行進行交付，并且使用標有“企業票據證券”文字的票據用紙，就可以認定為企業票據證券，從而刪除了發行人，期限、最低金額、信用等級等嚴格要件。

2.份額證券

在資本市場法制定之前，雖然沒有“份額證券”一詞，但是在舊證券交易法施行令中，將商法上的合資公司、^[14]有限公司的股份也認定為是“有價證券”（韓國舊證券交易法第2條之3 第1款3項之5）。資本市場法擴大了原有的份額證券的范圍，它包括了股票，新股認購權證明，依法直接設立的法人所發行的證券，^[15]《商法》所規定的合資公司、有限責任公司、^[16]有限公司、合資合伙、^[17]隱名合伙的出資份額以及與此類似的標明出資份額或取得出資份額權利的證明（第4條第4款）。^[18]

關于份額證券定義的條文是經過2013年修訂后的條文，與原來的規定相比較，作了如下修改。首先，原條文將民法中合伙的出資份額也作為“份額證券”的一種，但是根據民法規定，合伙人對合伙債務承擔無限連帶責任，因此不符合資本市場法的證券的概念。同理，合資公司的無限責任股東的出資份額以及合名公司的出資份額也不屬于資本市場法上的份額證券。其次，增加了“標明……取得出資份額權利的證明”，從而將新股認購權、warrant等，雖然不直接表示出資，但是表示未來取得出資份額的權利也納入份額證券。

需要注意的是，隱名合伙的出資份額具有兩種屬性，經營者將其出資的資產投資于證券、衍生產品等金融投資商品時，該出資同時具有份額證券和集合投資證券的屬性；如果營業者直接經營事業時，該出資同時具有份額證券和投資合同證券的性質。^[19]

3.信托的受益證券

受益證券是表示信托法上的信托受益人對受托人的信托收益權的證券。信托分為商事信托和民事信托，舊信托業法所規范的是商事信托，民事信托仍然由信托法所調整。資本市場法吸收了舊的信托業法，因此可以認為資本市場法所規范的是商事信托部分。另外，受益證券作為金融投資商品，必須具備金融投資商品的四個要件。因此保本的信托因缺乏“投資性”，而管理型信托中受托人沒有處分權，因此兩者都排除在金融投資商品之外（第3條第1款第2項），不受資本市場法的投資推介規制、不正當交易規制等金融投資商品的規制。

資本市場法上的受益證券主要是指兩類：即第110條規定的受益證券和第189條規定的受益證券，以及與此相類似的表示信托受益權的證券（第4條第5款）。 第110條規定的受益證券是指，依據金錢信托合同，信托業者發行的表示信托收益權的收益證券。第189條的受益證券是指，進行投資信托的集合投資業者所發行的，表示投資信托收益權的證券。該種信托型集合投資將集合投資業者作為委托人，運營信托業的信托業者作為受托人（第9條第18款第1項），投資的運用、管理由作為委托人的集合投資業者擔任（第80條），作為受托人的信托業者保管信托財產，履行一定的監督作用（第247條），受益證券并不是由受托公司，而是由委托公司，即集合投資業者發行（第180條第1款）。^[20] 以信托方式進行資產證券化時發行的信托受益證書；以及非金錢信托合同而發行的受益證券都屬于法律所規定的“其他與此相類似的，表示信托收益權的證券”，因此這些也屬于受益證券。

4.證券存托憑證

證券托管證券是指接受債務證券、份額證券、受益證券、投資合同證券、衍生結合證券的托管者，在該證券發行國以外發行的證券，它表示托管證券相關的權利（第4條第8款）。托管證券是指發行國家以外的國家發行的證券，因此包括外國證券的國內托管證券，也包括國內證券的外國托管證券。以前的舊證券交易法中只規定了國內托管證券，但是資本市場法上將國外托管證券也納入了證券的范圍。國內托管證券可托管的證券為國外發行證券，發行主體為韓國預托結算院（第298條第2款），但是對于國外托管證券沒有發行主體的限制。

5.投資合同證券

投資合同證券是指投資者在與他人合作的共同項目上，以金錢等形式進行投資，主要依靠他人經營管理共同項目的結果來分配損益的合同權力憑證（第4條第6款）。韓國資本市場法主要參考了美國聯邦大法院的SEC v.W.J.Howey Co.， 328 U.S.293（1946） 判決，引入了投資合同證券的概念。根據Howey標準，投資合同證券應該包括：共同的事業（common enterprise）、金錢的投資、只靠經營者或第三人的努力（solely from the efforts of the promoter or a third party）、受益的期待等要件。可以看出Howey案件對投資合同證券的要件中，規定必須“只靠”他人，但是韓國資本市場法則規定“主要依靠”他人，允許投資人參與部分事務運行，將此類證券也看作是證券。^[21]關于收益的期待，資本市場法未作出明確規定，但是在“金融投資商品”的定義中已經包含了利益的取得內容，因此對此要件應該說與美國的“投資合同證券”沒有實質上的差異。^[22] 根據以上要件，其實隱名合伙中的出資份額或受益證券等傳統證券，以及非典型集合投資份額等也屬于投資合同證券，但是資本市場法上的“投資合同證券”作為兜底性的概念，沒有必要將所有符合要件的證券都認定為“投資合同證券”。^[23]

6.衍生結合證券

衍生結合證券是指作為基礎資產的價格、利率、指標、單位或者以此為基礎的指數等的變動相聯系的，按照事先確定的方法而決定支付金額或回收金額的證券（第4條第7款），其涵蓋了舊證券交易法上規定的認股權證（Equity Covered Warrant）、股價掛鉤證券（Equity-Linked Securities，簡稱ELS）、場外衍生結合證券。同時，資本市場法擴大了衍生結合證券的基礎資產（underlying assets）的范圍，^[24]規定“其他能夠以合理、適當的方法對價格、利率、指標和單位進行核算或者評估的屬于自然、環境、經濟現象等的風險”也屬于基礎資產。綜上，可以認為資本市場法對于衍生結合證券的基礎資產范圍沒有任何限制，只要符合“合理性”和“適當性”標準即可。基礎資產的擴大，使原來可以發行的股價掛鉤證券（ELS）、信用掛鉤證券以外（CLN）以外，也可以發行災害掛鉤證券（catastrophe bond ，CAT bond）等新類型的掛鉤證券。

（二）衍生產品

1.衍生產品的定義

所謂衍生產品是指根據基礎資產的價值而確定損益的金融產品。^[25]在資本市場法制定之前，場內衍生產品和場外衍生產品分別由不同的法律進行規制。對于場內衍生產品的交易作為“期貨交易”，適用期貨交易法；而對于場外衍生產品則根據其具體類型適用銀行法、舊證券交易法等，而且如果衍生產品的交易涉及外匯業務領域時，它同時也得受外匯交易法的調整。為了克服衍生產品相關立法的多元化、非體系化的問題，資本市場法引入了“衍生產品”的概念，對其進行統合規制。

資本市場法并沒有直接定義金融衍生產品，而是定義了衍生產品的三種類型，即遠期（forwards）、^[26]期權（options）、^[27]吊期（swaps），^[28]同時作為兜底性條款，規定與前者相類似的、總統令規定的合約也屬于衍生產品。衍生產品分為場內衍生產品和場外衍生產品。場內衍生產品是指，衍生產品市場中交易的衍生產品^[29]或者海外衍生產品市場^[30]中交易的衍生產品，以及按照金融投資商品市場的設立運營者所確定的標準和方法，在金融投資市場中交易的衍生產品（第5條第2款）。場外衍生產品是指“不是場內衍生產品的衍生產品”（第5條第3款）。

2.衍生產品與證券的區分

韓國資本市場法將金融產品分為證券和衍生產品，意味著在資本市場法的視角下不可能出現不屬于證券和衍生產品的新的第三類金融產品。即無論何種金融產品，依據資本市場法，要么歸類于證券，要么歸類于衍生產品。^[31]資本市場法將“投資者取得金融投資產品時支付的金錢外，負擔追加支付義務的”投資對象，排除與“證券”之外（第4條第1款）。因此，如果發生追加支付義務的金融產品則屬于衍生產品。由此可見證券的概念注重“本金”之外的追加支付義務，而有些金融產品根本不存在“本金”，只是根據合同或者一定的事由，或基礎資產的價值變化而發生追加的支付義務，比如“遠期”或“吊期”等，這些金融產品也應該歸類于衍生產品。但是隨著金融技術的發展，也有一些產品同時具有證券和衍生產品性質，也就是復合金融產品。對此也有學者主張應該通過立法，設立獨立的第三類的金融投資商品。^[32]

四、結語

在我國金融服務法領域的統合規制、功能監管已經成為一種趨勢，但是實現金融服務法的統合規制是一個漫長的過程，需要進行長期的研究和實踐積累，而不能盲目搬照國外的立法。韓國于2007年頒布資本市場法以來也對法條進行了多次修改，對于“金融投資商品”的相關規定也做了幾次修改，但是不可否認韓國“金融投資商品”的概念的引入具有非常重要的意義，而且對我國今后的立法具有一定的借鑒意義。

首先，金融投資商品的定義。金融投資商品的定義，沒有采用以前的列舉主義的定義方式，而是采用了概括性定義方式，其中“投資性”為金融投資商品的核心要素，確定了金融投資商品的屬性，并與銀行存款、保險等產品區別開來。我國目前也在完善金融服務方面的立法，但仍有很多金融產品以各種“信托產品”或“理財產品”的名義游離于法律規制之外。我國以后的統合規制立法，可以考慮借鑒韓國的金融投資商品，引入一個概括性的定義，為統合立法提供前提性的基礎。

其次，證券概念的擴充。從上面的考察中可以得知，韓國將傳統意義上的證券的概念進行了擴充，除了傳統的債務證券、份額證券、收益證券、證券預托證券以外，又增加了投資合同證券和衍生結合證券兩種。而反觀我國的“證券”的概念，根據《證券法》的規定，“證券”包括股票、公司債券、政府債券、證券投資基金份額、證券衍生品種，以及“國務院認定的其他證券”，與韓國的證券概念相比較有如下的差異性。第一，我國的“證券衍生品種”與韓國的衍生結合證券相對應。但是我國證券法對證券衍生品種沒有做出明確的規定，因此其基礎資產應該理解為沒有特別限制，其范圍使相當廣泛。另外，我國將證券衍生品種理解為包含存存托憑證（DR）的一種概念，^[33]但是根據韓國資本市場法，存托憑證是證券的獨立類型，并沒有包含在證券衍生品種里。第二，我國的證券投資基金依據《公司法》和《信托法》的規定，絕大多數為信托型證券投資基金，因此我國的證券投資基金份額與韓國的“受益證券”中的信托型集合投資計劃的收益證券相對應。但是韓國的受益證券也包括了其他的信托投資的受益證券，可以涵蓋我國的絕大多數理財產品，是一個比較寬泛的概念。

第三，衍生產品定義。韓國資本市場法，并沒有直接定義衍生產品，而是定義了衍生產品的三種類型的合約即“遠期”“期權”“吊期”；而且大大擴大了基礎資產的范圍，符合多樣的衍生產品設計和發行的要求。我國法律尚未規定“衍生產品”，只是在中國銀行業監督管理委員會頒布的《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》（以下簡稱“辦法”）首次對衍生產品進行了界定，衍生產品是一種金融合約，其價值取決于一種或多種基礎資產或指數，合約的基本種類包括遠期、期貨、掉期（互換）和期權。衍生產品還包括具有遠期、期貨、掉期（互換）和期權中一種或多種特征的結構化金融工具（“辦法”第三條）。而《辦法》中對于“遠期”“期貨”“吊期”“期權”并沒有作出相應的規定，因此其概念界定仍然比較模糊。另外在《期貨管理條例》《中國金融期貨交易所交易規則》《全國銀行間債券市場債券遠期交易管理規定》中對“期貨合約”“期權合約”“變相期貨交易”等相關概念作出了規定，而且這些規定立法層次較低，而且也存在相互交叉或者立法空白的問題，有必要從法律層面上對衍生產品進行統一規范的定義，并對其進行統一的監管。

韓國作為大陸法系國家，對于金融服務法進行了統合規制，對我國的立法及理論研究具有較大的借鑒意義，但同時我們也應該關注韓國立法中存在的不足和相關的修改動向，并注意甄別韓國立法中的概念與我國立法及學術界對于相關概念內涵確定上的額差異性，以及相關立法背景、法律規定上的差異的基礎上進行參考和借鑒，進行相關立法工作和理論研究。

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[1] 李鮮花，延邊大學法學院講師，法學博士。

[2] ［韓］孫煐琪，韓國大邱加圖立大學法行政學部法學專業外聘教授，法學博士。

[3] 參見楊東：《金融服務統合法論》，法律出版社2013年版。

[4] 2013年11月30日，國務院頒布的《國務院關于開展優先股試點的指導意見》（國發［2013］46號），2014年3月31日，證監會發布的《優先股試點管理辦法》，為優先股的發行提供了法律依據。

[5] “央行：可考慮推出可轉換股票存托憑證”（2016年6月21日），載網易財經新聞http：//money.163.com/16/0621/16/BQ3L3ILI00252G50.html，2017年2月15日最后訪問。

[6] 目前已有相關論文對韓國的資本市場法及韓國“金融投資商品”的概念、種類進行了概括性的介紹。具體內容參考張珍寶：“韓國資本市場法系列之一：金融投商品概念簡析”，載《金融法苑》2009年總第七十九期；趙晟植：“韓國法中的‘金融投資商品’定義小考”，載《金融法苑》2010年第八十輯；楊東、劉磊：“證券法的轉型：從傳統有價證券到金融商品——日韓兩國給我們的啟示”，載《證券法苑》2011年第五卷；南玉梅：“韓國資本市場法的制定與動向”，載《證券法律評論》2014年卷。

[7] 參見［韓］金建植、鄭順燮：《資本市場法》，斗圣社2010年，第21頁。

[8] 參見［韓］任正夏：“資本市場法上金融投資產品概念的考察”，載《法學研究》第21卷第2號（2013）。

[9] 參見［韓］鄭順燮：“金融規制法上概括概念引入的可能性與妥當性——資本市場統合法上金融投資商品的概念為主”，載首爾大學《法學》第49卷第1號（2008年3月）。

[10] 參見［韓］金建植、鄭順燮：《資本市場法》，斗圣社2010年，第34頁；［韓］韓國財政經濟部：《有關資本市場和金融投資業的法律制定方案》（2006年2月17日）。

[11] 特殊法人是指根據特別立法而直接設立的法人，比如韓國土地公社、韓國道路公社等。

[12] 參見［韓］韓國商事法學會主編：《株式會社法大系》（Ⅲ），法文社2013年版，第41頁。根據韓國商法，有限公司或者有限責任公司不能發行公司債（韓國商法第287條之4，第600條第2款，第604條第1款但書）。

[13] 發行主體（上市法人等）、期限（1年以內），最低面額（1億韓元）、信用等級（B以上）等要件。

[14] 根據韓國商法第268條，合資公司是由無限責任股東和有限責任股東組成的公司，韓國商法對于此類公司除了作出一些特殊的規定以外，基本上適用合名公司（無限責任股東構成的公司形式）的相關規定。

[15] 這里所說的依據法律而直接設立的法人是指，依據商法以外的法律而直接設立的特殊法人，也就是為國家的特殊政策目標而設立的法人，一般屬于公法人。

[16] 有限責任公司（limited liability company.，LLC））是韓國于2012年修改商法而引入的新的公司形態。對于有限責任公司的內部治理關系，如果章程或商法沒有特殊規定，則準用合伙的相關規定。因此其公司治理與傳統的有限公司相比具有柔韌性，特別適用于持有核心技術的創業企業。

[17] 根據韓國商法第86條之2 ，合資合伙是指合伙的業務執行人對合伙的債務承擔無限責任，而有限責任合伙人以出資額為限，承擔有限責任的一種合伙方式。

[18] 2013年資本市場法修改之前的規定為：“份額證券”是指股票，新股認購權證明，依法直接設立的法人所發行的出資證券、《商法》的合資公司、有限公司和隱名合伙的出資份額，《民法》所規定的合伙出資份額，以及其他與此相似的標明出資份額的憑證。

[19] ［韓］任載然：《資本市場法》，博英社2016年版，第43～44頁。

[20] 參見［韓］金建植、鄭順燮：《資本市場法》，斗圣社2010年版，第41頁。

[21] 參見［韓］資本市場統合法研究會編：《資本市場統合法解說書》（2007），第21頁。

[22] 參見［韓］金建植、鄭順燮：《資本市場法》，斗圣社2010年版，第43頁。

[23] 參見［韓］資本市場統合法研究會編：《資本市場統合法解說書》（2007），第21頁。

[24] 根據韓國資本市場法第3條第10款，基礎資產是指由下列情形之一的資產：1.金融投資商品；2.通貨（包括外國通貨）；3.一般商品（包括農產品、畜產品、水產品、林業產品、礦產品、能源產品和以此作為原料制造或者加工的產品以及其他與此相似的物品）；4.信用風險（當事人或者第三方信用級別的變動、破產或者債務的再調整等原因而導致的信用變動）；5.其他能夠以合理、適當的方法對價格、利率、指標和單位進行核算或者評估的屬于自然、環境、經濟現象等的風險。

[25] 參見［韓］任在淵：《資本市場法》，博英社2016年，第56頁。

[26] （第5條第1款第1項） 約定在未來特定的時間轉讓根據基礎資產或者基礎資產的價格、利率、指標、單位或者以此為基礎的指數等計算出的金錢等的合同。

[27] （第5條第1款第2項）根據當事人一方的意思表示，為了能夠促成依據基礎資產或者基礎資產的價格、利率、指標、單位或者以此為基礎的指數等計算出的金錢等收受交易而簽訂的授權合同。

[28] （第5條第1款第3項）約定在將來的一定期間內，以事先確定好的價格，轉讓依據基礎資產或者以基礎資產的價格、利率、指標、單位或者以此為基礎的指數等計算出金錢等的合同。

[29] 衍生產品市場是指“為場內衍生產品的交易而交易所而提供的市場。”（第9條第14款）。

[30] 海外衍生產品市場是指“與衍生產品市場相類似的市場，海外存在的市場和總統令確定的在海外的衍生產品交易的市場”（第5條第2款）。

[31] 參見［韓］金建植、鄭順燮：《資本市場法》，斗圣社2010年版，第58頁。

[32] 參見［韓］任正夏：“資本市場法上金融投資產品概念的考察”，載《法學研究》第21卷第2號（2013）。

[33] 參見葉林：《證券法》，中國人民大學出版社2014年版，第13頁；馮果主編：《證券法》，武漢大學出版社2014年版，第14頁；范健：《證券法》，法律出版社2010年版，第50頁。