新三板市場融資遇冷問題

筆者曾經在2015年股災期間寫過《當前新三板市場存在的問題和建議》和《中國新三板企業協會關于新三板市場健康發展的倡議書》，得到幾萬群友的閱讀和轉發。由于這些問題始終還存在，上述文章的主要內容一直成為我們董秘班和董事長班必講科目。近日，股轉系統公示了920家擬創新層名單，新三板即將進入分層時代。

2016年6月16日，股轉系統發布了《2016年5月掛牌公司股票發行相關情況》，2016年5月份新三板整個市場發行次數225次，融資金融74億元。從發行次數來看，幾乎成了過去一年以來的最低點（僅高于今年春節期間2月份的208次）；從融資金額來看，今年五月是過去一年融資金額最低的月份，幾乎是去年11月份最高融資金額（211億元）的三分之一。從2016年來看，融資金額從1月份至5月份分別是144億元（298次）、103億元（208次）、121億元（331次）、125億元（301次）、74億元（225次）。在過去一年中，新三板掛牌企業從2637家發展到2016年5月底的7436家。因此，不管從絕對數還是相對數來看，不管是同比還是環比，新三板融資遇冷已經成為我們大家必須面對的事實。

新三板的掛牌展示功能、融資功能和交易功能是新三板市場最主要的三大功能。從新三板的交易數據來看，新三板市場的交易功能一直是比較缺失的，分層只能解決部分企業的交易功能。因此，新三板掛牌便利和融資速度快一直是新三板市場引以為豪的成績，而這個成績把新三板交易功能的缺陷也掩蓋了。目前來看，掛牌還是比較便利的，盡管主辦券商推薦掛牌的隱性門檻有所提高；但是我們看到越來越多的掛牌企業延長定增付款時間、取消定增計劃，新三板掛牌企業融資越來越難、融資時間越來越長，新三板最重要的功能——融資功能受到了嚴重的挑戰，如果長此以往，新三板就失去存在的意義了。我在上面的文章中曾經說過，新三板低迷的二級市場一定會影響一級市場，只是一級市場的反應會相對滯后。從上面的融資數據可以看出，持續一年低迷的二級市場終于影響了新三板市場的融資功能，建議監管部門必須重視新三板二級市場的建設，比如說大宗交易市場、公募基金入市、投資者門檻的降低等。

分層時代已經來臨，監管部門承諾的權利義務對等原則何時落地？一個只有義務沒有權利的市場，一個只有大棒沒有胡蘿卜的市場，是不符合《國務院關于中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》的有關精神的，也是不可能長久的。

（本文在2016年6月20日被今日頭條轉載）

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