03 新三板市場行情分析與熱點解讀

新三板市場基礎(chǔ)問題

當(dāng)前新三板市場已經(jīng)到了很關(guān)鍵的時候，筆者認(rèn)為有以下幾個問題值得大家探討一下，本文拋磚引玉，供大家參考。

一、新三板市場的市場定位問題

筆者認(rèn)為，新三板市場是一個獨立的市場，不是滬深交易所的備胎，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，依據(jù)證券法設(shè)立的全國性證券交易場所，主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)的。新三板市場與滬深交易所的地位是一樣的，只是服務(wù)的企業(yè)和投資者不同，新三板市場與滬深交易所實行差異化競爭。

二、如何看待新三板企業(yè)IPO或者轉(zhuǎn)板問題

筆者認(rèn)為，監(jiān)管部門應(yīng)該“建立不同層次市場間的有機聯(lián)系”，鼓勵新三板企業(yè)在滿足IPO的條件下自由申報A股上市；在建設(shè)好新三板市場的同時，允許在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的公司，達(dá)到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易。我認(rèn)為，這種轉(zhuǎn)板或者所謂的介紹上市，一定是建立在搞好新三板市場的前提下的，否則會產(chǎn)生監(jiān)管套利，對現(xiàn)有IPO排隊企業(yè)不公平。如何理解“搞好”，我的理解就是新三板市場在現(xiàn)有市場分層的基礎(chǔ)上進(jìn)一步推出優(yōu)選層或者競價層，優(yōu)選層或者競價層與A股的估值、流動性沒有很明顯的差異。

三、為什么應(yīng)該在現(xiàn)有分層基礎(chǔ)上進(jìn)一步分層

新三板分層后，創(chuàng)新層的企業(yè)高達(dá)953家，在新三板增量資金有限的情況下，創(chuàng)新層企業(yè)的含金量并不高。這也是為什么新三板分層后定增和交易同時遇冷的原因，這也是為什么優(yōu)質(zhì)新三板企業(yè)紛紛逃離新三板市場的主要原因。因此新三板市場存在進(jìn)一步分層的必要。

四、在進(jìn)一步分層前應(yīng)做的幾項工作

筆者認(rèn)為，在進(jìn)一步分層前，應(yīng)做以下幾項工作：一是對現(xiàn)有創(chuàng)新層企業(yè)進(jìn)行核查，包括財務(wù)核查和市值核查，杜絕造假升層；二是推出新三板退市細(xì)則，加大新三板掛牌企業(yè)的退市力度，嚴(yán)禁新三板借殼；三是把創(chuàng)新層的投資者門檻降低到200萬元。四是允許創(chuàng)新層企業(yè)定向發(fā)行超過35人。

五、如何制定新三板優(yōu)選層或者競價層的標(biāo)準(zhǔn)

筆者認(rèn)為，新三板優(yōu)選層或者競價層的標(biāo)準(zhǔn)可以借鑒滬深交易所上市標(biāo)準(zhǔn)：一是該企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層一年以上。二是股東人數(shù)超200人。股東人數(shù)超200人是證券法界定的公開發(fā)行。《證券法》明確規(guī)定，有下列情形之一的，為公開發(fā)行：（1）向不特定對象發(fā)行證券的；（2）向特定對象發(fā)行證券累計超過二百人的；（3）行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。三是股本3000萬股以及社會公眾股25%以上。社會公眾股是指除了以下股東之外的掛牌公司其他股東：（1）持有公司百分之十以上股份的股東及其一致行動人；（2）公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員及其關(guān)聯(lián)人。

（注：本文的引文來自國務(wù)院2013年12發(fā)布的《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》）

（本文于2016年7月12日被今日頭條轉(zhuǎn)載）

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