03 新三板市場行情分析與熱點解讀

新三板市場基礎問題

當前新三板市場已經到了很關鍵的時候，筆者認為有以下幾個問題值得大家探討一下，本文拋磚引玉，供大家參考。

一、新三板市場的市場定位問題

筆者認為，新三板市場是一個獨立的市場，不是滬深交易所的備胎，是經國務院批準，依據證券法設立的全國性證券交易場所，主要為創新型、創業型、成長型中小微企業發展服務的。新三板市場與滬深交易所的地位是一樣的，只是服務的企業和投資者不同，新三板市場與滬深交易所實行差異化競爭。

二、如何看待新三板企業IPO或者轉板問題

筆者認為，監管部門應該“建立不同層次市場間的有機聯系”，鼓勵新三板企業在滿足IPO的條件下自由申報A股上市；在建設好新三板市場的同時，允許在全國股份轉讓系統掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易。我認為，這種轉板或者所謂的介紹上市，一定是建立在搞好新三板市場的前提下的，否則會產生監管套利，對現有IPO排隊企業不公平。如何理解“搞好”，我的理解就是新三板市場在現有市場分層的基礎上進一步推出優選層或者競價層，優選層或者競價層與A股的估值、流動性沒有很明顯的差異。

三、為什么應該在現有分層基礎上進一步分層

新三板分層后，創新層的企業高達953家，在新三板增量資金有限的情況下，創新層企業的含金量并不高。這也是為什么新三板分層后定增和交易同時遇冷的原因，這也是為什么優質新三板企業紛紛逃離新三板市場的主要原因。因此新三板市場存在進一步分層的必要。

四、在進一步分層前應做的幾項工作

筆者認為，在進一步分層前，應做以下幾項工作：一是對現有創新層企業進行核查，包括財務核查和市值核查，杜絕造假升層；二是推出新三板退市細則，加大新三板掛牌企業的退市力度，嚴禁新三板借殼；三是把創新層的投資者門檻降低到200萬元。四是允許創新層企業定向發行超過35人。

五、如何制定新三板優選層或者競價層的標準

筆者認為，新三板優選層或者競價層的標準可以借鑒滬深交易所上市標準：一是該企業進入創新層一年以上。二是股東人數超200人。股東人數超200人是證券法界定的公開發行。《證券法》明確規定，有下列情形之一的，為公開發行：（1）向不特定對象發行證券的；（2）向特定對象發行證券累計超過二百人的；（3）行政法規規定的其他發行行為。三是股本3000萬股以及社會公眾股25%以上。社會公眾股是指除了以下股東之外的掛牌公司其他股東：（1）持有公司百分之十以上股份的股東及其一致行動人；（2）公司的董事、監事、高級管理人員及其關聯人。

（注：本文的引文來自國務院2013年12發布的《關于全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》）

（本文于2016年7月12日被今日頭條轉載）

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