二、成長型企業(yè)融資難、融資貴、融資渠道單一

一直以來，成長型企業(yè)都存在著融資難、融資貴、融資渠道單一的問題。大多數(shù)成長型企業(yè)在初創(chuàng)階段就“天生”具有資金少、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，難以應(yīng)付市場變化的不足。在加速成長過程中，又不注重產(chǎn)業(yè)政策研究，在市場策劃、開拓、產(chǎn)品推介和技術(shù)創(chuàng)新等方面能力較弱，無法面對(duì)日益復(fù)雜的市場變化，倒閉破產(chǎn)的情況時(shí)有發(fā)生。而銀行出于投資風(fēng)險(xiǎn)的考慮，不愿意向規(guī)模小、缺乏有效擔(dān)保、自身信用過低的成長型企業(yè)貸款，這使成長型企業(yè)難以獲得金融機(jī)構(gòu)支持。當(dāng)成長型企業(yè)無法獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的青睞時(shí)，如果能夠進(jìn)行直接融資，也是一個(gè)明智的選擇。可惜的是，成長型企業(yè)的直接融資占比極小，而民間借貸融資成本太高。這就形成了成長型企業(yè)融資難、融資貴、融資渠道單一的難題。這里，我們從以下幾個(gè)方面來分析。

（一）從成長型企業(yè)自身角度分析

1.自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力低

國內(nèi)成長型企業(yè)大多規(guī)模較小、資金緊、實(shí)物資產(chǎn)少、內(nèi)部管理不規(guī)范，沿用家族式管理，缺乏市場化經(jīng)營機(jī)制和科學(xué)化決策機(jī)制，在面臨市場變化和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)，極容易產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和決策風(fēng)險(xiǎn)，使得這些企業(yè)的倒閉率很高。因此，成長型企業(yè)不易獲得投資和貸款。

2.自身信用不足

有的成長型企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度不健全，財(cái)務(wù)管理水平低、運(yùn)作不規(guī)范，不能提供全面、準(zhǔn)確、完整的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料，銀行和企業(yè)間沒有建立起長期合作關(guān)系，造成銀行與企業(yè)之間信息不對(duì)稱，銀行難以了解其真實(shí)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況，無法對(duì)其做出真實(shí)客觀評(píng)價(jià)，銀行提供貸款的積極性不高。有的企業(yè)法人代表變動(dòng)頻繁、產(chǎn)權(quán)不清晰，很難提供信用保證措施；有的企業(yè)信用意識(shí)淡薄，企業(yè)不償還貸款的現(xiàn)象普遍存在，使得銀行不敢與之發(fā)生信貸關(guān)系。

3.自身缺乏足夠的抵押物

有的成長型企業(yè)的經(jīng)營用地因未能及時(shí)辦理土地證，致使經(jīng)營用地及地上附屬物無法辦法抵押貸款；有的成長型企業(yè)在創(chuàng)建初期就將房地產(chǎn)證等一些固定資產(chǎn)抵押給銀行，以致需要擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模時(shí)沒有新的抵押資產(chǎn)；有的成長型企業(yè)承包、租賃的土地、設(shè)備沒有所有權(quán)，流動(dòng)資產(chǎn)易發(fā)生形態(tài)變化無法抵押而不能辦理抵押貸款；有的成長型企業(yè)想以專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)等權(quán)利做質(zhì)押物，但因其難以量化、評(píng)估難度大、技術(shù)含量不高，變現(xiàn)能力難測定而無法推廣。

4.自身的融資人才匱乏

近年來，新融資渠道和融資方式不斷出現(xiàn)，但成長型企業(yè)自身存在融資人才不足的弱點(diǎn)。有的成長型企業(yè)業(yè)主集投資者、經(jīng)營者和融資經(jīng)理三個(gè)身份于一身。成長型企業(yè)融資人才的匱乏很大程度上制約了成長型企業(yè)的融資方式和策略。

（二）從銀行角度分析

1.銀行信貸政策不利于成長型企業(yè)

在貸款管理上，銀行主要看有效抵押物和有效擔(dān)保、看財(cái)務(wù)報(bào)表、看企業(yè)信用評(píng)級(jí)結(jié)果。許多成長型企業(yè)，因其缺乏必要的審計(jì)報(bào)告資料和財(cái)務(wù)報(bào)表，銀行無法對(duì)其進(jìn)行信用等級(jí)評(píng)估，認(rèn)為放貸的風(fēng)險(xiǎn)高，過分強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的防范和控制，而忽視了對(duì)這些成長型企業(yè)的貸款支持。加之這些企業(yè)規(guī)模小、抵押物少、信用度低，增加了企業(yè)向銀行貸款的難度。

2.權(quán)限集中、手續(xù)繁雜

國有銀行的信貸管理權(quán)限主要集中在總行、省級(jí)分行。近年來，雖然上級(jí)銀行對(duì)基層銀行的貸款權(quán)限有所下放，但真實(shí)情況是上級(jí)銀行對(duì)下級(jí)銀行，特別是縣支行貸款授權(quán)過小或者無授權(quán)。有的基層銀行只有少量的流動(dòng)資金可供調(diào)劑，有的基層銀行只有貸款推薦和申報(bào)權(quán)，沒有審批權(quán)。縣（區(qū)）成長型企業(yè)向國有商業(yè)銀行申請(qǐng)貸款需要經(jīng)過基層支行、市級(jí)分行和省級(jí)分行三級(jí)審批，環(huán)節(jié)多、時(shí)間長、手續(xù)繁雜。這使銀行對(duì)成長型企業(yè)信貸支持無法落到實(shí)處。

3.銀行對(duì)成長型企業(yè)評(píng)級(jí)制約多、授信難

很多成長型企業(yè)因財(cái)務(wù)制度不健全、財(cái)務(wù)報(bào)表不規(guī)范、財(cái)務(wù)信息不真實(shí)、偷稅漏稅、沒有與銀行建立良好的信息溝通機(jī)制等原因，使銀行無法了解企業(yè)真實(shí)的運(yùn)營狀況，致使銀行對(duì)成長型企業(yè)評(píng)級(jí)、授信難。另外，各個(gè)銀行也沒有標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)級(jí)結(jié)果互不通用，企業(yè)在多家銀行貸款需要重復(fù)評(píng)級(jí)，增加了企業(yè)向銀行貸款的難度。

（三）從政策取向、社會(huì)角度分析

1.對(duì)成長型企業(yè)政策支持體系不夠完善

政府財(cái)政每年都要拿出大量的資金來扶持企業(yè)的發(fā)展，但專門用于扶持成長型企業(yè)的資金相對(duì)較少，對(duì)成長型企業(yè)的政策支持顯得不足。

2.缺乏一套完善的成長型企業(yè)金融支持的法律法規(guī)

國內(nèi)現(xiàn)行的企業(yè)法律法規(guī)和有關(guān)金融政策主要向大企業(yè)傾斜，在融資問題上成長型企業(yè)與大企業(yè)相比處于絕對(duì)劣勢(shì)。

3.擔(dān)保體系不健全、擔(dān)保實(shí)力不足

受政府財(cái)政投入少的影響，目前國內(nèi)縣級(jí)擔(dān)保機(jī)構(gòu)規(guī)模小、資金來源單一、業(yè)務(wù)不專一、擔(dān)保費(fèi)用高，擔(dān)保機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力弱，沒有形成有效的成長型企業(yè)擔(dān)保體系，導(dǎo)致成長型企業(yè)融資成本較高。

4.金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)缺乏

成長型企業(yè)由于受自身規(guī)模限制，沒有足夠的有效抵押物進(jìn)行抵押貸款，只能依靠擔(dān)保貸款來融資。目前我國為成長型企業(yè)提供擔(dān)保服務(wù)的機(jī)構(gòu)并不多，擔(dān)保方式相對(duì)單一，不利于形成競爭局面。成長型企業(yè)在辦理抵押資產(chǎn)評(píng)估手續(xù)時(shí)難以自主選擇有資質(zhì)、服務(wù)優(yōu)、收費(fèi)低的評(píng)估機(jī)構(gòu)，有的銀行直接指定相關(guān)中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。成長型企業(yè)得到的擔(dān)保貸款總量非常有限。

（四）從融資模式分析：直接融資困難

1.目前，我國資本市場還不是很完善，大部分成長型企業(yè)還不能通過直接融資獲得企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)所需資金。地方政府只對(duì)新三板出臺(tái)了激勵(lì)措施，而沒有對(duì)其他區(qū)域性股權(quán)交易市場形成有效激勵(lì)措施、支持和鼓勵(lì)有效益、有市場、有發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型企業(yè)通過資本市場擴(kuò)大直接融資，為成長型企業(yè)上市提供便利。

2.沒有推進(jìn)企業(yè)債和公司債試點(diǎn)，為成長型企業(yè)通過債券融資創(chuàng)造條件。

3.區(qū)域產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)不活躍，股權(quán)交易方式單一，非上市公司股權(quán)流動(dòng)性不快，成長型企業(yè)股權(quán)融資量很小。

4.成長型企業(yè)的融資渠道相對(duì)狹窄，主要依靠個(gè)人自投、民間借貸、企業(yè)內(nèi)部員工集資和銀行貸款等。目前，雖然有一些直接融資渠如：風(fēng)險(xiǎn)投資、發(fā)行股票和債券，但其門檻高，對(duì)成長型企業(yè)的融資作用有限。在直接融資與間接融資比例上，中國遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于美國、英國、加拿大、澳大利亞等國家。融資比例嚴(yán)重失調(diào)，無法從根本上滿足成長型企業(yè)對(duì)融資的需求。應(yīng)結(jié)合成長型企業(yè)的特點(diǎn)創(chuàng)新信貸產(chǎn)品、著力拓寬融資渠道、改善金融服務(wù)、形成信貸、擔(dān)保、股票、債券、創(chuàng)業(yè)投資、融資租賃、保險(xiǎn)以及民間借貸等多元化、多層次的成長型企業(yè)金融服務(wù)體系和信貸產(chǎn)品體系；推行成長型企業(yè)集合債券、成長型企業(yè)短期融資融券、成長型企業(yè)集合票據(jù)等創(chuàng)新型直接融資工具，解決融資困難瓶頸。

以前，我國證券市場發(fā)展滯后，能夠進(jìn)行直接融資的大多是大型企業(yè)、國有企業(yè)、骨干企業(yè)、壟斷性企業(yè)，資本市場層次單一，沒有適合成長型企業(yè)的低層次資本市場，成長型企業(yè)很難通過發(fā)行股票或者債券進(jìn)行直接融資，滿足不了大量成長型企業(yè)的資金需求。而現(xiàn)在，隨著多層次資本市場的形成，尤其是Q板、E板、新三板等場外市場的形成，成長型企業(yè)進(jìn)行直接融資的機(jī)會(huì)必將會(huì)大大增加。