有一種加息叫央媽覺得

聞雞起舞或者雞飛狗跳。

情景實際上可能差不多，不同的結論取決于不同的心情。

盡管水皮此前在雜談中一再提醒大家雞年的行情最多就是超跌反彈，但是相信大多數投資者對春節開門紅還是充滿期待的，尤其是在節前有關部門拼命護盤拉出上證指數五連陽的背景下，本來是為了春節的那點喜慶氣氛，卻不承想讓人憑空生出些許挑逗的想象，這似乎不能怪投資者，更不能怪劉士余，劉主席是個講究人，操盤到如此地步，誰也不再忍心指責什么，那能怪誰呢？要怪，恐怕只能怪黃鼠狼給雞拜年，不解風情，吃力不討好。

IPO定量不會改變

每年春節對于投資者來講都要做選擇題，選擇持股過年或者持幣過年，大牛市當然持股沒有問題，大熊市當然持幣也沒有問題，最可恨的是現在這種情景，說熊市吧，偏有人生造出慢牛的概念，說牛市吧其實走紅的也就是上證指數，深圳成指和創業板已經快跌破前期低點了。2016年春節期間美股大跌，2017年春節期間美股又是大跌，不同的是2016年美國總統還是奧巴馬，2017年已經換成特朗普。A股2016年是低開高走收了根假陽線，2017年是高開低走收了根真陰線。2016年美股大跌成為中國國務院常務會的話題，引發了對中國A股救市的反思，反思的結果是換掉了證監會主席，而替代肖鋼的劉士余果然不負眾望，帶動指數開始了長達十個月的反彈，并且導演了2016年IPO發行數居然超過大牛市2015年的好戲。2017年搞不好就會雞飛蛋打。

什么是決定股價的決定性因素？

供求關系！

供不應求，股價就上漲；供過于求，股價就下跌，再通俗一點就是，有錢能使鬼推磨，沒錢只能徒傷悲。

現在供方，也就是IPO是確定的。節前新華社和《人民日報》連篇累牘地推出各種解讀，中心話題就是一個，IPO是對實體經濟有貢獻的，IPO不是股市下跌的原因。IPO和再融資相比不過十分之一，目前的IPO是正常的，正當的，也是正確的。這種說法水皮能理解，因為股市的定位，首先就是融資，IPO常規化無可爭辯，一周一批，一批10～15家，這是前提，要么你離開這個市場，否則你只能接受這一現實。我們能做的就是評估這種IPO對市場的壓力有多大，有多久，平衡點在哪里，拐點何時出現，然后制定對策，是積極進攻還是消極防守，炒或者不炒，判斷可能的行情是喝湯行情還是吃飯行情或者吃肉行情。

資金荒問題值得警惕

現在需求充滿不確定性。

表面上看，IPO一年才圈走1500億元左右，傭金印花稅一年也就1500億元左右，大小非減持約3000億元，加起來大概6000億元，但是如果考慮到2017年有1.6萬億元的定增解禁以及再融資的1.6萬億元，那么市場承接資金的需求就會到3.8萬億元左右。換句話講，要保持A股目前的水位，資金注入必須有3.8萬億元，否則，水位只能下降！顯而易見，這么大的需求量靠存量資金是撐不住的，必須靠增量。

增量在哪里？

有種冷叫做你媽覺得你冷，有種加息叫做央媽覺得應該加息。美聯儲剛結束的議息會議什么都沒定，但是中國的央行卻在新年的第一個工作日把市場逆回購的利率提高了10個基點，200億7天逆回購利率為2.35%，100億14天逆回購利率為2.5%，200億28天逆回購利率為2.65%。當天，隔夜常備借貸便利（Standing Lending Facility，SLF）的利率上調了35個基點達到3.1%，7天和1個月的上調了10個基點到3.35%和3.10%。更早的則在1月24日，央行就把SLF一年期利率上調10個基點到3.10%，6個月的SLF為2.95%，這是2014年來央行首次上調利率，不但長期上調，短期也上調，這就是加息。雖然沒有針對公眾，但是針對的是機構，針對的不是存款而是借款！確切地講是不對稱加息，對金融股利空作用更大。

貨幣政策全面從緊的信號已經非常明確，資產荒已經成為過去，現在我們面臨的將是資金荒，增量在哪里？增量在夢里！

2017年2月6日