四 結(jié)構(gòu)和主要觀點(diǎn)

除第一章導(dǎo)論外，本書其他章分成四大部分。

第一部分，理論和國(guó)際經(jīng)驗(yàn)篇，包括第二章至第六章。

第二章新保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)分析框架。保險(xiǎn)資金運(yùn)用的定位是分析其風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源的基礎(chǔ)。從保險(xiǎn)資金運(yùn)用與承保關(guān)系來(lái)看，保險(xiǎn)資金運(yùn)用定位經(jīng)歷了“從屬論”“兩個(gè)輪子論”“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”“保險(xiǎn)資金服務(wù)保險(xiǎn)保障主業(yè)”四個(gè)階段。保險(xiǎn)公司運(yùn)行機(jī)制可簡(jiǎn)化為“收取保費(fèi)—保險(xiǎn)資金運(yùn)用—兌現(xiàn)承諾”三個(gè)重要環(huán)節(jié)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)，既可能來(lái)源于投資環(huán)節(jié)，也可能來(lái)源于收取保費(fèi)和兌現(xiàn)承諾環(huán)節(jié)。為此，要跳出投資看投資風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)既來(lái)源于投資，也來(lái)源于負(fù)債，要區(qū)別保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的直接來(lái)源與間接來(lái)源；防范保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，既要注重分散化投資，也要注重提高各類資產(chǎn)的投資能力；加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與監(jiān)管，既要注重對(duì)投資結(jié)果的監(jiān)測(cè)與監(jiān)管，也要注重對(duì)投資過程的監(jiān)測(cè)和監(jiān)管。

第三章保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量、監(jiān)測(cè)與控制。研究保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等主要風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與監(jiān)測(cè)方法，不是用這些方法來(lái)計(jì)算保險(xiǎn)公司各類風(fēng)險(xiǎn)的大小，而是把它們作為一種如何認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的理論來(lái)加以學(xué)習(xí)，從而更好地提煉相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的主要措施有：第一，資產(chǎn)比例限制和風(fēng)險(xiǎn)比例監(jiān)測(cè)。通過設(shè)置大類資產(chǎn)投資比例，限制集中度過高的投資行為。第二，償付能力監(jiān)管。不同資產(chǎn)設(shè)置不同風(fēng)險(xiǎn)因子，增加高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資本消耗。第三，投資能力的準(zhǔn)入。保險(xiǎn)公司需向原保監(jiān)會(huì)備案取得相應(yīng)投資能力后，才能開展相關(guān)領(lǐng)域的投資。第四，資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管。推動(dòng)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端和負(fù)債端的良性互動(dòng)，防范和化解資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)。

第四章歐美發(fā)達(dá)國(guó)家保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與監(jiān)管研究，第五章亞洲國(guó)家和地區(qū)保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與監(jiān)管研究。比較研究其他國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)給我們很多啟示。第一，加強(qiáng)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)。非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)是其他國(guó)家和地區(qū)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的重要手段，監(jiān)管部門主要通過內(nèi)外部評(píng)估因子實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，通過風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量，根據(jù)監(jiān)測(cè)結(jié)果對(duì)公司采取監(jiān)管措施。第二，設(shè)定有效的監(jiān)測(cè)指標(biāo)。歐美各國(guó)主要通過償付能力、資本管理、資產(chǎn)分散、資產(chǎn)負(fù)債匹配度、流動(dòng)性五個(gè)方面的指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。第三，運(yùn)用大數(shù)據(jù)為風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與監(jiān)管提供便利，提升大數(shù)據(jù)分析能力。第四，從亞洲地區(qū)一些保險(xiǎn)公司破產(chǎn)的案例來(lái)看，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大不利變化時(shí)，所有保險(xiǎn)公司都會(huì)遭受損失，但在產(chǎn)品和投資方面激進(jìn)的保險(xiǎn)公司會(huì)率先倒下。第五，多元化、分散化是控制風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。逐步放開更多的投資領(lǐng)域、投資品種，總體上有利于防范風(fēng)險(xiǎn)。第六，統(tǒng)一各類監(jiān)管手段，充分發(fā)揮償付能力監(jiān)管的核心作用。

第六章國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與監(jiān)管研究。從國(guó)內(nèi)外銀行、證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理的做法看，重視屬地化的監(jiān)管、信息系統(tǒng)的建設(shè)、監(jiān)測(cè)結(jié)果的使用等經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。本章介紹了保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的做法，我們先后嘗試過以專題報(bào)告、重點(diǎn)公司篩選、體檢手冊(cè)以及類別資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和總的投資風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)等多種方式來(lái)監(jiān)測(cè)保險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，特別是單個(gè)保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)，試圖對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的公司早發(fā)現(xiàn)、早預(yù)警。正是在這些探索的基礎(chǔ)上建立了保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。開展保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)需要處理好幾個(gè)關(guān)系，第一，保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與公司風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控的關(guān)系，前者的責(zé)任主體是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，后者的責(zé)任主體是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；第二，保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與償付能力監(jiān)管的關(guān)系，盡管以償付能力監(jiān)管為主，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)為輔，但兩者相互促進(jìn)、相輔相成；第三，保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管的關(guān)系，前者更有效率，能為后者縮小檢查的范圍，但現(xiàn)場(chǎng)檢查更有威懾力；第四，保監(jiān)會(huì)總部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與派出機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的關(guān)系，它們是總和分的關(guān)系，相互補(bǔ)充。

第二部分，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)篇，包括第七章至第九章。

第七章保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的方法與實(shí)踐。在監(jiān)管實(shí)踐中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要快速找出可能對(duì)行業(yè)構(gòu)成重大影響的投資，快速找出風(fēng)險(xiǎn)較高的保險(xiǎn)公司，整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)研究都是因該任務(wù)而起。保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用面臨的風(fēng)險(xiǎn)可歸為四類：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和可持續(xù)投資能力風(fēng)險(xiǎn)。按照一致性、可量化、可得性等原則設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)，得出風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)值，并按照監(jiān)測(cè)值的大小對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行排序和分類，找出風(fēng)險(xiǎn)最高和風(fēng)險(xiǎn)較高的公司，給予重點(diǎn)監(jiān)管，或者列為檢查的對(duì)象。采用兩種方法開展風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。第一種是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的“權(quán)重法”。基本思路是，對(duì)保險(xiǎn)公司A所有的投資資產(chǎn)賦予一個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重（因子），無(wú)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零，然后用該類資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例與其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重相乘，得出該種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)值，再對(duì)其所有資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)值進(jìn)行加總，得出A公司總的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值。按照同樣的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，可以求出每家保險(xiǎn)公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值，以及行業(yè)平均市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值。按照同樣的辦法可以求出所有保險(xiǎn)公司信用風(fēng)險(xiǎn)值和行業(yè)平均信用風(fēng)險(xiǎn)值。通過將A公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值、信用風(fēng)險(xiǎn)值與行業(yè)平均市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)值、信用風(fēng)險(xiǎn)值進(jìn)行對(duì)比分析，可以判斷A公司各類風(fēng)險(xiǎn)的大小。第二種是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的“指標(biāo)法”。它是對(duì)“權(quán)重法”的改進(jìn)，對(duì)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和可持續(xù)投資能力風(fēng)險(xiǎn)等每類風(fēng)險(xiǎn)設(shè)定3～5個(gè)監(jiān)測(cè)指標(biāo)，共17個(gè)指標(biāo)，然后求出每個(gè)指標(biāo)值，并按照一定分類標(biāo)準(zhǔn)，將其指標(biāo)值轉(zhuǎn)化為風(fēng)險(xiǎn)值。每家保險(xiǎn)公司在每一個(gè)指標(biāo)上會(huì)得到不同的風(fēng)險(xiǎn)分類，可分為“特別關(guān)注”、“關(guān)注”和“正常”，也可以相應(yīng)地賦值為“3”“2”“1”分。然后計(jì)算每家保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)值，并按照風(fēng)險(xiǎn)高低將所有保險(xiǎn)公司分為風(fēng)險(xiǎn)最高、風(fēng)險(xiǎn)較高、風(fēng)險(xiǎn)中等及風(fēng)險(xiǎn)較低等四類公司。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最高和風(fēng)險(xiǎn)較高的公司給予重點(diǎn)關(guān)注，及時(shí)向公司揭示風(fēng)險(xiǎn)，或者采取監(jiān)管措施。

第八章保險(xiǎn)集團(tuán)公司資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系研究。借鑒其他國(guó)家和地區(qū)的監(jiān)管實(shí)踐，結(jié)合我國(guó)保險(xiǎn)集團(tuán)公司的現(xiàn)狀，構(gòu)建保險(xiǎn)集團(tuán)公司本部資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系，重點(diǎn)關(guān)注投資資金風(fēng)險(xiǎn)、償付能力風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等五類風(fēng)險(xiǎn)，可以選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)，開展風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)工作。

第九章保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系研究。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托管理保險(xiǎn)公司大部分投資資產(chǎn)，其投資主要面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)六大類一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，以及一級(jí)風(fēng)險(xiǎn)之下的二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)。采用定性指標(biāo)和定量指標(biāo)相結(jié)合的方法，構(gòu)建了一個(gè)分層次、多維度、有重點(diǎn)的由81個(gè)指標(biāo)構(gòu)成的監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系。保險(xiǎn)集團(tuán)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系均未進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，在實(shí)際操作中，很多指標(biāo)需要優(yōu)化，確保能夠獲取數(shù)據(jù)、簡(jiǎn)易計(jì)算和對(duì)比分析。

第三部分，大類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管控篇，包括第十章至第十四章。

第十章保險(xiǎn)公司固定收益類資產(chǎn)配置面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其管控。債券、銀行存款等固定收益類產(chǎn)品是保險(xiǎn)資金配置的主要資產(chǎn)。這些資產(chǎn)名為固定收益，實(shí)際收益并不固定。固定收益資產(chǎn)配置面臨的風(fēng)險(xiǎn)不可小覷，要做好風(fēng)險(xiǎn)管控工作。第一，建立全方位、多層次、無(wú)縫對(duì)接的風(fēng)險(xiǎn)管控體系，明確投資部門、信用評(píng)級(jí)部門、交易部門、資產(chǎn)組合部門、風(fēng)控合規(guī)部門、決策機(jī)構(gòu)等各級(jí)組織的“權(quán)、責(zé)、利”，做到分工清晰、相互制衡。第二，建立客觀獨(dú)立的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)機(jī)制。第三，建立內(nèi)部授信體系，進(jìn)行投資額度管理，實(shí)現(xiàn)分散化配置。第四，強(qiáng)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控，加強(qiáng)操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)管控。

第十一章保險(xiǎn)公司股票投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其管控。股票是保險(xiǎn)資產(chǎn)配置中最具有業(yè)績(jī)彈性的投資品種。保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益與“滬深300”指數(shù)具有高度的相關(guān)性，股票價(jià)格波動(dòng)性大，操作風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)也難以杜絕。防范股票投資風(fēng)險(xiǎn)的主要措施包括：控制股票投資風(fēng)險(xiǎn)敞口、完善投研決策流程、加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)建設(shè)、設(shè)計(jì)激勵(lì)相容的機(jī)制規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)，以及加強(qiáng)全球股市配置。

第十二章保險(xiǎn)公司股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)及其管控。未上市股權(quán)投資雖然平均收益較好，但周期長(zhǎng)，流動(dòng)性差，對(duì)投資團(tuán)隊(duì)能力要求高。保險(xiǎn)公司要根據(jù)自身實(shí)踐情況選擇直接投資或者間接投資方式。要根據(jù)公司過去的投資業(yè)績(jī)、資本實(shí)力，動(dòng)態(tài)調(diào)整股權(quán)投資比例，控制股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)敞口。另外，要加強(qiáng)股權(quán)投資能力建設(shè)，提高投資收益—風(fēng)險(xiǎn)比。建議監(jiān)管部門調(diào)整股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)因子，進(jìn)一步明確和適度降低夾層投資、PPP等投資工具的償付能力風(fēng)險(xiǎn)因子，支持保險(xiǎn)資金通過多種方式支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。建立保險(xiǎn)資金非標(biāo)資產(chǎn)信息平臺(tái)和大數(shù)據(jù)智能分析平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)信息共享與資產(chǎn)交易功能，增加股權(quán)投資退出通道。

第十三章保險(xiǎn)公司不動(dòng)產(chǎn)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其管控。不動(dòng)產(chǎn)特性決定其是保險(xiǎn)資金配置的一項(xiàng)重要資產(chǎn)。首先，明確保險(xiǎn)公司投資不動(dòng)產(chǎn)的三個(gè)定位：作為高信用等級(jí)交易對(duì)手的財(cái)務(wù)投資者，能減少交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)；作為優(yōu)質(zhì)商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)、健康養(yǎng)老物業(yè)的長(zhǎng)期持有者，能夠抵抗通脹；作為標(biāo)準(zhǔn)化不動(dòng)產(chǎn)金融產(chǎn)品的購(gòu)買者，能夠規(guī)避地產(chǎn)物業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，保險(xiǎn)公司要選擇合適的不動(dòng)產(chǎn)投資模式，是保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)不動(dòng)產(chǎn)投資部門開展投資，還是設(shè)立子公司獨(dú)立開展投資，依勢(shì)而擇。再次，完善不動(dòng)產(chǎn)投資決策和內(nèi)控機(jī)制，建立涵蓋從項(xiàng)目篩選、可研、決策、交易、投后管理等各個(gè)環(huán)節(jié)的制度和控制標(biāo)準(zhǔn)。最后，認(rèn)真判斷和防控項(xiàng)目本身帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，包括銷售價(jià)格和進(jìn)度不利變化、運(yùn)營(yíng)不達(dá)標(biāo)等情況帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

第十四章保險(xiǎn)公司投資信托計(jì)劃面臨的風(fēng)險(xiǎn)及其管控。信托是目前較為靈活的一個(gè)投資品種。保險(xiǎn)監(jiān)管部門對(duì)保險(xiǎn)資金投資信托非常謹(jǐn)慎，提出了嚴(yán)格的內(nèi)控要求，并不斷完善監(jiān)管規(guī)則。信托本身是一個(gè)跨市場(chǎng)的投資品種，保險(xiǎn)資金購(gòu)買信托，既要滿足原銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托產(chǎn)品的監(jiān)管要求，又要滿足原保監(jiān)會(huì)對(duì)信托投資的監(jiān)管規(guī)定。為完善和落實(shí)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)防控措施，監(jiān)管部門需做好盡職調(diào)查，關(guān)注債權(quán)類信托的第一還款來(lái)源，關(guān)注其擔(dān)保物是否充足，關(guān)注其資產(chǎn)處置難易程度等。制定風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，確定合理的投資比例。選擇優(yōu)秀專業(yè)的受托人。控制底層資產(chǎn)的集中度，盡量避免單一行業(yè)投資集中度過高。

第四部分，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管控篇，包括第十五章至第十八章。

第十五章償付能力監(jiān)管是保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的核心。發(fā)揮償付能力監(jiān)管在保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理中的核心作用。“償二代”對(duì)保險(xiǎn)投資的各類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了比較準(zhǔn)確的刻畫，對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，設(shè)定了更高的風(fēng)險(xiǎn)因子，這為風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)提供了難得的參考信息。保險(xiǎn)公司要根據(jù)自身業(yè)務(wù)、資本狀況，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，確保償付能力充足率達(dá)標(biāo)。“償二代”也需要不斷完善。建議根據(jù)金融市場(chǎng)、監(jiān)管政策導(dǎo)向的變化，定期對(duì)各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)基礎(chǔ)因子和特征因子進(jìn)行校驗(yàn)與調(diào)整；建議監(jiān)管部門連同行業(yè)協(xié)會(huì)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、咨詢公司、保險(xiǎn)公司等其他機(jī)構(gòu)推出標(biāo)準(zhǔn)類以及非標(biāo)準(zhǔn)類資產(chǎn)的減值計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)；建議監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步出臺(tái)相關(guān)補(bǔ)充規(guī)定，明確規(guī)范公允價(jià)值計(jì)量的投資性房地產(chǎn)以及自用性房地產(chǎn)的評(píng)估頻率；建議進(jìn)一步明確各類投資品種的穿透認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。

第十六章保險(xiǎn)資產(chǎn)配置是保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。保險(xiǎn)資金運(yùn)用的本質(zhì)是資產(chǎn)配置，保險(xiǎn)投資收益主要來(lái)源于資產(chǎn)配置。資產(chǎn)配置具有多元化、再平衡的特性，其本身是控制保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的重要手段。保險(xiǎn)資產(chǎn)配置主要受保險(xiǎn)資金成本、期限、監(jiān)管政策、償付能力、金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等多個(gè)因素的約束。近年來(lái)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置發(fā)生一些新的趨勢(shì)性變化，國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資金以固定收益類資產(chǎn)配置為主，但另類資產(chǎn)大幅度上升；國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置組合的波動(dòng)性逐步下降；大公司、老公司與小公司、新公司的配置比例存在較大的分化；不同國(guó)家保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)有較大的差異。保險(xiǎn)公司既要提高戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置能力，又要提高戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置能力，還要提高投資團(tuán)隊(duì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

第十七章資產(chǎn)負(fù)債匹配管理是保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的根本。國(guó)內(nèi)外保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，資產(chǎn)負(fù)債匹配管理是保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重要一環(huán)，也是控制保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)的核心。資產(chǎn)負(fù)債不匹配是保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，但因?yàn)椴缓昧炕恢睕]有得到很好的管理。2018年3月1日，原保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債管理監(jiān)管規(guī)則（1～5號(hào)）》，對(duì)保險(xiǎn)公司償付能力管理進(jìn)行定性評(píng)估和定量評(píng)估，將定性、定量評(píng)估結(jié)果轉(zhuǎn)換為具體的分?jǐn)?shù)，依據(jù)分?jǐn)?shù)對(duì)保險(xiǎn)公司進(jìn)行分級(jí)分類。盡管落實(shí)這套規(guī)則需要非常多的監(jiān)管力量，影響結(jié)果的參數(shù)太多，但這是一個(gè)巨大的突破，它必將開啟保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債監(jiān)管的新階段，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債監(jiān)管從軟約束變?yōu)橛布s束，給保險(xiǎn)行業(yè)上了防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的“緊箍咒”。

第十八章關(guān)于建立保險(xiǎn)業(yè)宏觀審慎監(jiān)管體系的思考。加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管是最近十年金融監(jiān)管體制改革的主要方向。監(jiān)管不僅要關(guān)注個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)，還要關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于順周期效應(yīng)、系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)溢出，以及銀行業(yè)、證券業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的傳染等。構(gòu)建保險(xiǎn)業(yè)宏觀審慎監(jiān)管指標(biāo)體系，包括對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)景氣度、系統(tǒng)重要性保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)穩(wěn)健營(yíng)運(yùn)、宏觀經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)進(jìn)行有效監(jiān)測(cè)，及時(shí)識(shí)別和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。建立保險(xiǎn)業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試模型，掌握行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。完善宏觀審慎監(jiān)管的手段，強(qiáng)化保險(xiǎn)業(yè)逆周期監(jiān)管機(jī)制，強(qiáng)化杠桿率監(jiān)管，建立宏觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，建立保險(xiǎn)業(yè)流動(dòng)性救助機(jī)制。