第二節(jié) 新三板的發(fā)展及演變階段

從時間上看，新三板分為試點階段和全國擴容階段。

一、試點階段

為改變“老三板”留下的種種弊端，從2003年年底開始，北京市政府與科技部聯(lián)合向國務(wù)院上報《關(guān)于中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進行試點的請示》，經(jīng)過兩年多緊鑼密鼓地策劃、籌備，2006年1月16日，正式推出新三板。

新三板全稱為“中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進行股份轉(zhuǎn)讓試點”（以下簡稱中關(guān)村股份轉(zhuǎn)讓試點）。

新三板推出后的第7天，即2006年1月23日，兩家中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)“世紀(jì)瑞爾”（300150）和“北京中科軟”（430002）進入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌交易，標(biāo)志著新三板市場的正式形成。

由于科技園區(qū)、企業(yè)性質(zhì)、融資功能以及投資者身份的限制，再加上宣傳力度不足、覆蓋面僅局限于中關(guān)村科技園區(qū)一個特定區(qū)域等原因，市場對新三板的認識不足，新三板成立后，未能得到市場的熱烈追捧，主要表現(xiàn)為掛牌企業(yè)數(shù)量相對較少、融資交易不夠活躍。

為進一步提升新三板服務(wù)中小企業(yè)直接融資的功能，響應(yīng)國家關(guān)于加快發(fā)展和完善多層次資本市場體系的號召。2012年8月3日，中國證監(jiān)會宣布擴大非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓試點。2012年9月7日，中國證監(jiān)會與北京市、上海市、天津市、湖北省四地政府分別簽署了新三板擴大試點合作備忘錄。至此，北京中關(guān)村科技園區(qū)、上海張江高科技園區(qū)、天津濱海高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)等四個高新技術(shù)園區(qū)的企業(yè)均可以在新三板掛牌報價轉(zhuǎn)讓。

雖然只有四個省或直轄市的園區(qū)可以掛牌，但這一動作已經(jīng)引起市場關(guān)注，部分原本對此項業(yè)務(wù)不看好的證券公司也于2012年向中國證券業(yè)協(xié)會申請了代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)和報價股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的業(yè)務(wù)資質(zhì)。

從全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)網(wǎng)站載入的數(shù)據(jù)顯示，在試點階段，2012年是新三板最活躍的一年。截至2012年12月31日，共有207家中小企業(yè)掛牌新三板（其中7家已轉(zhuǎn)至中小板或創(chuàng)業(yè)板）。在207家中，僅2012年一年就掛牌105家，比2006—2011年6年間累計掛牌的公司數(shù)量之和還要多。顯然，市場的逐步沸騰已經(jīng)預(yù)示著新三板市場將迎來爆發(fā)式的增長。

二、全國擴容階段

如前所述，新三板市場形勢一片大好。2012年9月20日，在證券市場沒有言明的情況下，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡稱系統(tǒng)公司）在國家工商總局注冊登記。一星期后，中國證監(jiān)會公布了《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》，《辦法》中明確了其規(guī)范的公司對象為非上市公眾公司?！掇k法》規(guī)定公眾公司是指“有下列情形之一且其股票未在證券交易所上市交易的股份有限公司：（一）股票向特定對象發(fā)行或者轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致股東累計超過200人；（二）股票以公開方式向社會公眾公開轉(zhuǎn)讓”。^[3]

從上述規(guī)定可以看出，新三板的掛牌公司未在證券交易所上市，但其股票卻以公開方式向社會公眾公開轉(zhuǎn)讓?；诖耍芏嘈袠I(yè)人士認為，《辦法》是為新三板掛牌公司正名以及對接《公司法》和《證券法》的最重要文件。

2013年1月16日，系統(tǒng)公司正式揭牌運營，這是全國場外市場建設(shè)的標(biāo)志性事件，也是全國場外市場從試點走向規(guī)范性運行的重要轉(zhuǎn)折。從此，新三板由“中關(guān)村股份轉(zhuǎn)讓試點”變更為“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”（以下簡稱股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)），全國性場外市場的運作管理機構(gòu)也從原來的中國證券業(yè)協(xié)會變?yōu)橄到y(tǒng)公司，先前在新三板掛牌的公司也全部由系統(tǒng)公司承接。

同時，在2012年除夕的前一天，系統(tǒng)公司發(fā)布了5個通知、4個細則、4個暫行辦法及4個指引。其中的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》規(guī)定：股份有限公司申請股票在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，不受股東所有制性質(zhì)的限制，不限于高新技術(shù)企業(yè)。

另外，國務(wù)院加快了三板試點向全國擴容的步伐。2013年6月19日，國務(wù)院常務(wù)會議研究部署金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的政策措施。會議決定，加快發(fā)展多層次資本市場，將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點擴大至全國，鼓勵創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。會議指出，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型、惠民生，金融發(fā)揮著重要作用。在當(dāng)前經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、但也面臨不少困難和挑戰(zhàn)的情況下，要逐步有序不停頓地推進改革，優(yōu)化金融資源配置，更有力地支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展，更扎實地做好金融風(fēng)險防范。

2013年12月13日，國務(wù)院正式公布了《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》（以下簡稱《決定》），標(biāo)志著新三板從試點階段正式進入全國擴容實施階段。

緊接著，為貫徹落實《決定》和修改后的《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》，2013年12月30日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，系統(tǒng)公司對《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則（試行）》的部分條款進行了修改。同日，股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)連續(xù)頒布了關(guān)于修改《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓說明書內(nèi)容與格式指引（試行）》等一系列業(yè)務(wù)操作規(guī)則。

股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公布一系列新的業(yè)務(wù)規(guī)則之后的第二天，也就是從2013年12月31日起，股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)開始面向全國受理企業(yè)掛牌申請。這表明，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式結(jié)束了在國家高新園區(qū)內(nèi)的小規(guī)模、區(qū)域性試點，市場服務(wù)范圍覆蓋全國已進入實質(zhì)性操作階段。

新三板面向全國受理掛牌申請后，在短短一個多月的時間內(nèi)，掛牌企業(yè)產(chǎn)生了井噴式的發(fā)展，2014年1月24日，股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)首批全國企業(yè)集體掛牌儀式在京舉行。這是《決定》之后，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)舉辦的首場集體掛牌儀式，就在當(dāng)天，來自全國28個省、市、自治區(qū)的285家企業(yè)閃亮登場，集體掛牌。這標(biāo)志著新三板未來10—15年蓬勃發(fā)展的春天真正拉開序幕。

截至2016年12月19日，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)已突破一萬家，總股本已達5689.27億股，總市值增至3.87萬億元。

三、新三板發(fā)展大事記

新三板全國擴容后，發(fā)展非常迅猛。2013年12月31日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)開始面向全國受理企業(yè)掛牌申請；2014年1月24日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)首批來自全國28個省、市、自治區(qū)的285家企業(yè)集體掛牌儀式在京舉行；2016年年底，新三板掛牌企業(yè)突破萬家。下表簡要梳理了新三板發(fā)展過程中的重大事項：

新三板發(fā)展重大事項簡表^[4]

續(xù)表

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