第七節(jié) 公司債

一、發(fā)行公司債的概述

公司可以通過(guò)發(fā)行債券募集資金,在各國(guó)證券市場(chǎng)上流通的,除了股票,就是債券,因?yàn)楣緜^之于股票能夠償還本金,不用參與公司經(jīng)營(yíng)管理就可獲利,公司解散時(shí)還能優(yōu)先于股東的剩余財(cái)產(chǎn)分配,所以為各國(guó)投資者所青睞。各國(guó)公司立法或證券立法對(duì)公司債券的發(fā)行條件、程序以及還本付息的問(wèn)題做了規(guī)定。首先,不是所有的公司都有資格發(fā)行債券。各國(guó)一般都允許股份有限公司發(fā)行公司債,至于有限責(zé)任公司能否發(fā)行公司債的問(wèn)題,大多數(shù)大陸法系國(guó)家是不允許的,如意大利、比利時(shí)、法國(guó)、日本等,德國(guó)、瑞士、丹麥、荷蘭等國(guó)允許其非募集性地發(fā)行公司債。英美國(guó)家對(duì)此未作限制。其次,各國(guó)立法都分別對(duì)允許發(fā)行的債券類型進(jìn)行了必要的限制,一般都包含記名公司債券和無(wú)記名公司債券,可轉(zhuǎn)換幾種公司債券;有的國(guó)家,如德國(guó)、日本、法國(guó)規(guī)定有附新股認(rèn)購(gòu)權(quán)公司債;有的國(guó)家,如德國(guó)規(guī)定了參加債券,法國(guó)規(guī)定有可兌換股份公司債。特別的,英國(guó)還允許發(fā)行不可贖回公司債。而最后,發(fā)行債券的限額各國(guó)和地區(qū)規(guī)定也有所不同:有的地區(qū)將其與公司的凈資產(chǎn)數(shù)額相聯(lián)系,如我國(guó)臺(tái)灣地區(qū);有的國(guó)家將其與公司的實(shí)收資本數(shù)額相聯(lián)系,如丹麥、日本;有的國(guó)家兼顧公司的實(shí)收資本額和凈資產(chǎn)數(shù)額,如意大利。

與股票發(fā)行一樣,各國(guó)和地區(qū)都規(guī)定了債券發(fā)行的具體程序。日本、韓國(guó)規(guī)定債券募集由董事會(huì)決議,法國(guó)、中國(guó)規(guī)定由股東會(huì)作出決議,德國(guó)規(guī)定發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、附新股認(rèn)購(gòu)權(quán)的債券及參與債券必須由股東大會(huì)決議。對(duì)發(fā)行債券的管理,英美規(guī)定為登記制,如美國(guó)為聯(lián)邦證券交易委員會(huì);我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)規(guī)定為審核制;德國(guó)、法國(guó)、意大利等國(guó)家只有在發(fā)行總額超過(guò)一定數(shù)額,或發(fā)行特殊形式的債券和無(wú)記名債券時(shí)才需經(jīng)政府部門批準(zhǔn);日本等國(guó)家發(fā)行債券無(wú)須審批。另外,對(duì)發(fā)行債券所遞交的文件,各國(guó)也有不同的規(guī)定。發(fā)行公司債的申請(qǐng)經(jīng)登記或核準(zhǔn)后,各國(guó)都規(guī)定了應(yīng)當(dāng)公告募集辦法,經(jīng)公告后,公司依各國(guó)立法可以采取直接發(fā)行、間接發(fā)行和總額認(rèn)購(gòu)的方式。

二、債券持有人會(huì)議

單獨(dú)的或少數(shù)的債券投資者相對(duì)于公司而言畢竟處于弱勢(shì),為了維護(hù)證券投資者的利益,法律需要作出一些特別的規(guī)定,其中考慮為債券投資者提供一個(gè)集體維護(hù)自身利益的機(jī)會(huì)就是其中一種,即法律規(guī)定債券投資者可以組成債券持有人會(huì)議來(lái)代表其行使權(quán)利。債券持有人會(huì)議不同于公司組織機(jī)構(gòu),只是一種臨時(shí)性的議事機(jī)構(gòu),參與者是公司全體債權(quán)人。如中國(guó)《澳門商法典》第447條規(guī)定,公司應(yīng)在發(fā)行債券之認(rèn)購(gòu)期屆滿30日后,以刊登公告方式召集債券持有人大會(huì)。但是法國(guó)有一特殊規(guī)定,即占發(fā)行公司債公司10%以上股份的公司不得以其擁有公司債而參加會(huì)議的表決。

債券持有人會(huì)議的職權(quán)涉及與債權(quán)人利益有關(guān)的一切事項(xiàng)的決策。如法國(guó)《商法典》規(guī)定,公司債券持有人會(huì)議的職權(quán)為:對(duì)一切為維護(hù)公司債債權(quán)人利益和履行借貸合同的措施以及對(duì)債券合同修改的建議進(jìn)行審議。日本法規(guī)定,各公司債債權(quán)人就每宗公司債最低額有一表決權(quán)。會(huì)議決議以出席表決權(quán)的過(guò)半數(shù)通過(guò)。重大事項(xiàng)的決議須1/3以上表決權(quán)的公司債債權(quán)人出席,并以其表決權(quán)2/3以上通過(guò)。對(duì)于債券持有人會(huì)議的職權(quán),日本《商法典》第319條規(guī)定,除本法有規(guī)定者外,經(jīng)法院許可,公司債券持有人會(huì)議可以就與公司債債權(quán)人利害有關(guān)的重大事項(xiàng)作出決議。

債券持有人會(huì)議的召集人一般為發(fā)行公司債的公司或受托公司;有些國(guó)家或地區(qū)甚至賦予一定比例的公司債券投資人自行召集權(quán),如我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)“公司法”規(guī)定,發(fā)行公司債的公司、公司債債權(quán)人的受托人,或有同次公司債總數(shù)5%以上之公司債的債權(quán)人可以為公司債債權(quán)人之共同利害關(guān)系事項(xiàng),召集同次公司債債權(quán)人會(huì)議;法國(guó)《商法典》規(guī)定在法定期限內(nèi)未召集會(huì)議的,申請(qǐng)者可請(qǐng)求法院召集大會(huì),香港《公司條例》也有類似規(guī)定。日本《商法典》第320條第2款規(guī)定,債券持有人會(huì)議的召集權(quán)人是發(fā)行公司或公司債管理公司;同時(shí)第320條第3款、第6款規(guī)定,持有公司債總額10%以上的公司債債權(quán)人可以請(qǐng)求召集會(huì)議,提出請(qǐng)求但仍不召集會(huì)議時(shí),可以依照法院的許可自行召集。

對(duì)債券持有人會(huì)議的決定,日本及我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)規(guī)定須經(jīng)法院認(rèn)可方才有效,如日本《商法典》第325條、第327條規(guī)定,公司債券持有人會(huì)議的決議經(jīng)法院認(rèn)可后方生效,公司債券持有人會(huì)議的召集人應(yīng)當(dāng)在會(huì)議決議作出之日起一周內(nèi)請(qǐng)求法院予以認(rèn)可。經(jīng)法院予以認(rèn)可的公司債券會(huì)議決議對(duì)全體公司債券持有人均有效力。公司債債權(quán)人會(huì)議可從公司債權(quán)人中選任代表人決策或執(zhí)行。我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)“公司法”規(guī)定,債權(quán)人會(huì)議之決議,應(yīng)制成議事錄,由主席簽名,申報(bào)公司所在地之法院認(rèn)可并公告后,對(duì)全體公司債債權(quán)人發(fā)生效力。對(duì)債券持有人會(huì)議的決議,可委托受托人為其決議執(zhí)行人。如意大利《民法典》規(guī)定,可以從非債券持有人中選任共同代理人,也可以任命授權(quán)從事投資的法人和信托公司為共同代理人。債務(wù)公司的董事、監(jiān)事、雇員不得被任命為共同代理人。未任命的,根據(jù)債券持有人或者董事的請(qǐng)求,法院任命共同代理人。共同代理人的任職期不得超過(guò)3年,可以連任。其報(bào)酬由債券持有人大會(huì)確定,并規(guī)定了共同代理人的義務(wù)和權(quán)利。韓國(guó)《商法典》規(guī)定公司債權(quán)人集會(huì)可從持有公司債券總額的1/500以上的公司債權(quán)人中選任代表人決策或執(zhí)行。我國(guó)《澳門商法典》規(guī)定,債券持有人應(yīng)選出自然人、律師合伙或核數(shù)師合伙為共同代理人,以無(wú)投票權(quán)之方式列席及參與股東會(huì),并在法院及面對(duì)公司或第三人時(shí)代理全體債券持有人。

也有一些國(guó)家規(guī)定了債券持有人對(duì)大會(huì)決議可以提出異議。例如,意大利《民法典》規(guī)定債券持有人大會(huì)作出的決議,可以由債券持有人的共同代理人在公司所在地的法院提起訴訟。