2 關(guān)于2008金融危機(jī)的看法

首先我要講的是“危機(jī)”這個(gè)詞，這是一個(gè)很有意思的詞語(yǔ)，把它拆開(kāi)來(lái)是“危”和“機(jī)”，也就是“危險(xiǎn)”和“機(jī)會(huì)”，這個(gè)詞所蘊(yùn)涵的意思是：危險(xiǎn)局勢(shì)的后面是發(fā)展的機(jī)會(huì)。所以，我們不能光看前面危險(xiǎn)的局面，被嚇倒了可不行，我們應(yīng)當(dāng)看到的是危險(xiǎn)的后面將會(huì)給我們帶來(lái)發(fā)展、獲利的機(jī)會(huì)，把握機(jī)會(huì)更重要。就像野火燒過(guò)森林，草灰是新生植物的有機(jī)肥料，會(huì)使新的生命更加旺盛、更加強(qiáng)壯。

在對(duì)比了大盤(pán)指數(shù)和道指以及德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)等主板指數(shù)的時(shí)候，我發(fā)現(xiàn)美國(guó)已經(jīng)快到2007年的高點(diǎn)，而我們還是十年零漲幅，我不禁納悶：為什么會(huì)有如此巨大的差別？他們國(guó)家的危機(jī)，最后我們死得更慘，而且?guī)缀跞f(wàn)劫不復(fù)，為什么？

為了讓大家有直觀認(rèn)識(shí)，我做了幾幅圖，它們分別是美國(guó)道瓊斯指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)·普爾指數(shù)和香港恒生指數(shù)的月周期K線(xiàn)圖，大家對(duì)比一下我們的大盤(pán)指數(shù)，就知道其中的差別有多大。

圖1—2是道·瓊斯工業(yè)指數(shù)，這是全球各國(guó)股市主要指數(shù)中分量最重的一個(gè)，可以說(shuō)是全球股市的方向標(biāo)，我們可以看到從1987年至今它一直是震蕩上行的態(tài)勢(shì)，到了2007年這30年下來(lái)基本是一輪大大的牛市，中間1999—2002年稍微差一些，由此可見(jiàn)401K計(jì)劃的巨大作用。持續(xù)不斷的資金注入使得股市長(zhǎng)期上漲，2009年至今也一直上漲，即將收復(fù)失地，主要的作用是美國(guó)強(qiáng)有力的救市政策，美國(guó)政府直接向大公司注入資本，保障了它們的現(xiàn)金流，使企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，并且采用積極的財(cái)政政策促使全社會(huì)的企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，股價(jià)直接反映了這個(gè)過(guò)程的成效。

圖1—3是納斯達(dá)克指數(shù)，我們看到它已經(jīng)完全攻克了2007年的高點(diǎn)，5000多點(diǎn)下來(lái)那一波主要是網(wǎng)絡(luò)科技股泡沫破裂導(dǎo)致了崩盤(pán)，與道·瓊斯指數(shù)相比，納斯達(dá)克指數(shù)實(shí)在太年輕了，它像個(gè)嬰兒，正在走向成熟的階段。

圖1—4是標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)，道·瓊斯指數(shù)的采集是30只盤(pán)子很大的藍(lán)籌股，它所代表的是超大盤(pán)藍(lán)籌股的行情走勢(shì)，標(biāo)準(zhǔn)·普爾500指數(shù)是由標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司1957年開(kāi)始編制的，最初的成分股由425種工業(yè)股票、15種鐵路股票和60種公用事業(yè)股票組成。從1976年7月1日開(kāi)始，其成分股改由400種工業(yè)股票、20種運(yùn)輸業(yè)股票、40種公用事業(yè)股票和40種金融業(yè)股票組成。它以1941—1942年為基期，基期指數(shù)定為10，采用加權(quán)平均法進(jìn)行計(jì)算，以股票上市量為權(quán)數(shù)，按基期進(jìn)行加權(quán)計(jì)算。可以說(shuō)，標(biāo)準(zhǔn)·普爾指數(shù)所反映的面積更廣，更能代表市場(chǎng)行情的整體走勢(shì)，它可以算是道·瓊斯指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)的綜合體。我們看到它離歷史最高點(diǎn)也不遠(yuǎn)了，從它的走勢(shì)我們可以看得出美國(guó)上市公司的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)是相當(dāng)不錯(cuò)的，尤其是科技股。

美國(guó)離我們很遠(yuǎn)，那么香港市場(chǎng)的走勢(shì)會(huì)是什么樣的呢？

從圖1—5我們可以看出，香港恒生指數(shù)的走勢(shì)比起我們的大盤(pán)指數(shù)要強(qiáng)很多，在大盤(pán)2001—2005年的熊市對(duì)應(yīng)周期里，我們可以看到恒生指數(shù)更早進(jìn)入熊市，也更早進(jìn)入牛市，現(xiàn)在的點(diǎn)位對(duì)應(yīng)的是我們大盤(pán)大概4500點(diǎn)的位置，比我們現(xiàn)在要高出一倍。

造成大盤(pán)指數(shù)如此低迷的最主要原因就是過(guò)去2年的“大躍進(jìn)”式擴(kuò)容，我不能說(shuō)擴(kuò)容是錯(cuò)誤的決策，但是時(shí)機(jī)和速度顯然是控制錯(cuò)了。市場(chǎng)要發(fā)展壯大本身并沒(méi)有錯(cuò)，從長(zhǎng)期的趨勢(shì)而言，這是個(gè)正確的思路，讓更多的公司上市融資，然后發(fā)展壯大，使整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)取得更繁榮的局面，這一策略無(wú)疑是正確的，但是如此高速的擴(kuò)容選在世紀(jì)級(jí)別的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中進(jìn)行絕對(duì)是個(gè)錯(cuò)誤的決策。哪怕發(fā)行速度稍微慢一些、從容一些，都不會(huì)把市場(chǎng)弄死，可是他們顯然沒(méi)有顧及廣大投資者的切身利益問(wèn)題，采用殺雞取卵的方式管理市場(chǎng)。相比較外面的市場(chǎng)，我們感到無(wú)比羨慕，把我們這些人放到任何一個(gè)地方，我想都不會(huì)比放在中國(guó)股市更加艱難。

這些年我最看不慣的就是無(wú)論搞什么都是“大躍進(jìn)”的方式，高鐵也好，股市也罷，公路也不例外，都是一樣的搞法，似乎幾十年來(lái)管理的水平就沒(méi)有進(jìn)步過(guò)，還是一個(gè)接一個(gè)的運(yùn)動(dòng)、一次接一次的高潮。我就納悶：一個(gè)正常的人如果一直處于高潮的狀態(tài)，他能活多久？

看到整個(gè)過(guò)程，我不禁要回憶一下這一切是怎么發(fā)生的。

2007年下半年，美國(guó)突然報(bào)道出次級(jí)債危機(jī)的消息，在這之前乃至當(dāng)時(shí)，我們正在經(jīng)歷史無(wú)前例的大牛市，我們也清楚“熱錢(qián)”流入會(huì)帶來(lái)推波助瀾的作用，而美國(guó)在這之前是20年大牛市，其基礎(chǔ)是401K計(jì)劃，養(yǎng)老金源源不斷地注入股市，推高整體股價(jià)，指數(shù)也被推得很高，可以說(shuō)全世界都處在瘋狂的牛市狀態(tài)中，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)也正蓬勃發(fā)展。

“雷曼兄弟”就像平靜海面上的一座巨大的冰山，它的突然崩塌直接引發(fā)了海嘯，席卷全球，原本美國(guó)政府有能力使它不破產(chǎn)，像后來(lái)救援其他公司一樣救援它，但是美國(guó)政府沒(méi)有那么做，而是放任它崩潰，然后使危機(jī)向全世界蔓延。后面花在救援經(jīng)濟(jì)上的力氣要比防止危機(jī)的擴(kuò)散要大得多，美國(guó)政府選擇付出更大的代價(jià)，為何？難道真的是戰(zhàn)略的決策錯(cuò)誤嗎？從3年后的今天來(lái)看，這一切似乎不那么簡(jiǎn)單。

2008年年底，美國(guó)新政府班子上臺(tái)，也推出了一系列的積極政策，同時(shí)全球也紛紛響應(yīng)，作為發(fā)展中國(guó)家之一，我國(guó)推出4萬(wàn)億元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。美國(guó)接連推出的兩輪量化寬松政策的作用是很明顯的，貨幣貶值使資產(chǎn)價(jià)格上漲，股市在大跌之后便強(qiáng)勁反彈，迅速收復(fù)許多失地，3年后的今天更是幾乎完全收復(fù)失地。美國(guó)政府在很低的位置上出手買(mǎi)入公司債券或股票，可以看得出來(lái)這是一筆獲利豐厚的買(mǎi)賣(mài)，其更多的是把錢(qián)注入企業(yè)，使企業(yè)獲得血液渡過(guò)難關(guān)。我們國(guó)家不這樣，而是直接把貨幣注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，由于我們?nèi)狈ΡO(jiān)管，有許多貨幣資產(chǎn)在無(wú)形中浪費(fèi)掉了。其次是“大躍進(jìn)”式地搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，巨額的資金換來(lái)沒(méi)什么車(chē)跑的高速公路，或者危機(jī)四伏的高鐵，優(yōu)質(zhì)的貨幣資源都變成劣質(zhì)的鋼筋混凝土建筑，幾年過(guò)去了，地方債務(wù)問(wèn)題成了新的問(wèn)題，而緊縮貨幣政策使許多企業(yè)資金斷鏈，實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭到重創(chuàng)。我們可以親身感受到這種治療經(jīng)濟(jì)危機(jī)的猛藥所帶來(lái)的巨大副作用。美國(guó)虛晃了一槍?zhuān)覀儽氵^(guò)激反應(yīng)，而1997年的金融風(fēng)暴中我們平穩(wěn)地度過(guò)，并沒(méi)有弄出這么大的反應(yīng)動(dòng)作。

其實(shí)不止是我們被美國(guó)忽悠了，歐洲和印度、巴西等國(guó)家也卷進(jìn)去了。特別是歐洲，2011年出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī)，希臘、意大利、西班牙等國(guó)都面臨很?chē)?yán)峻的政府違約風(fēng)險(xiǎn)。歐盟過(guò)去一年至今都在為控制國(guó)債危機(jī)努力著，希臘獲得一次又一次的注資，但是依然沒(méi)有完全渡過(guò)危機(jī)，它后面要面臨的也是艱難的局面。2007年的時(shí)候，世界經(jīng)濟(jì)格局的強(qiáng)弱未可知，當(dāng)時(shí)的美國(guó)是強(qiáng)大，但是歐盟從經(jīng)濟(jì)實(shí)力或者軍事實(shí)力上講都是足以與美國(guó)匹敵的，而中國(guó)正在蓬勃發(fā)展中，也有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)和軍事實(shí)力，世界的強(qiáng)者至少也有三席，而現(xiàn)在，除了美國(guó)，其他國(guó)家都在互救或者自救，忙得焦頭爛額，美國(guó)倒是可以四處大打出手，這管管那管管，看誰(shuí)不順眼就修理誰(shuí)，歐盟顯然已經(jīng)無(wú)法對(duì)抗，中國(guó)就更不用說(shuō)了。美元的霸主地位直接收拾了全世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)資源，借助2008金融危機(jī)之力，美國(guó)幾乎收拾了全世界，現(xiàn)在美國(guó)政府只要回售股權(quán)和債券，就可以獲得巨額資金，美國(guó)股市也達(dá)到歷史頂峰的狀態(tài)。2012年3月1日美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備局主席伯南克的講話(huà)中并沒(méi)有作出任何推出的暗示，現(xiàn)貨黃金立刻暴跌將近5%，這樣的跌幅是歷史罕見(jiàn)的。美國(guó)安然無(wú)恙地渡過(guò)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)，并沒(méi)有如我們所擔(dān)心的那樣陷入經(jīng)濟(jì)衰退，而是通過(guò)強(qiáng)勢(shì)的貨幣將危機(jī)轉(zhuǎn)嫁出去，如此高明的戰(zhàn)略部署正符合美國(guó)一向的風(fēng)格。

作為2008年金融危機(jī)的延續(xù)，自2010年出現(xiàn)的歐洲國(guó)債危機(jī)再一次使復(fù)蘇中的經(jīng)濟(jì)承受了一記重拳，其突破口在希臘主權(quán)國(guó)債危機(jī)，但導(dǎo)火索卻是美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國(guó)國(guó)債信用評(píng)級(jí)。繼希臘之后，西班牙、意大利也接連被曝出主權(quán)國(guó)債危機(jī)，至此歐洲國(guó)債危機(jī)全面爆發(fā)，貫穿整個(gè)2010年。2011年雖然逐步平息，但是2012年希臘由于第一次議會(huì)選舉組閣失敗，危機(jī)再次席卷全球，使全球股市承受了一輪重創(chuàng)。透過(guò)危機(jī)的表面，我們自然要思考一下這一切是為什么。德國(guó)在歐盟一直扮演著老大哥的角色，這邊救援那邊救援，疲于奔命，由此可見(jiàn)，第二次世界大戰(zhàn)之后的德國(guó)依然無(wú)比強(qiáng)大，在二戰(zhàn)時(shí)日本的實(shí)力雖然與德國(guó)相當(dāng)，但是今天論綜合實(shí)力、影響力，日本被德國(guó)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了后面。我們一直只知道歐洲國(guó)家和美國(guó)、日本的國(guó)民福利非常優(yōu)越，但是沒(méi)有具體的概念，當(dāng)有一天我在網(wǎng)上拜讀了一些移民的人寫(xiě)的關(guān)于生活、工作全方位的文章之后，我深為震撼，我就拿其中一項(xiàng)來(lái)說(shuō)吧——醫(yī)療保險(xiǎn)。美國(guó)是發(fā)達(dá)國(guó)家中唯一沒(méi)有實(shí)現(xiàn)全民醫(yī)療保險(xiǎn)的國(guó)家，目前負(fù)責(zé)的對(duì)象有三類(lèi)，即美國(guó)的老年人和傷殘人士有聯(lián)邦資助的Medicare，窮人有政府的醫(yī)療援助計(jì)劃（Medicaid），兒童也有聯(lián)邦撥款的州兒童醫(yī)療保險(xiǎn)計(jì)劃（SCHIP）。據(jù)統(tǒng)計(jì)，Medicare一年要花費(fèi)4900億美元；去年Medicaid開(kāi)支是2040億美元；SCHIP計(jì)劃每年支出大約120億美元，一共7000多億美元。而全民醫(yī)保的數(shù)字大約是25000億美元，占GDP1/6左右。美國(guó)的中產(chǎn)階層以上要為社會(huì)作很大的貢獻(xiàn)，他們的體制完全是劫富濟(jì)貧的模式，你財(cái)產(chǎn)越多，需要交納的稅就越高，而且比例是按級(jí)浮動(dòng)的，而低收入者低于某條統(tǒng)計(jì)線(xiàn)的話(huà)，不但不用交稅，還可以領(lǐng)到一筆退稅，甚至比預(yù)交的還多幾倍，就是變相接受救濟(jì)了。美國(guó)人從出生到21歲的一切醫(yī)療都由政府買(mǎi)單，并且每個(gè)月還有各種生活品可以領(lǐng)，牛奶、水果是不需要花錢(qián)的，而且保證他吃不完。美國(guó)有許多流浪漢，但不會(huì)有流浪兒童，如果你給小孩的生活達(dá)不到政府的標(biāo)準(zhǔn)，他們會(huì)直接沒(méi)收你的小孩，送進(jìn)政府開(kāi)設(shè)的機(jī)構(gòu)，并且對(duì)你采取嚴(yán)厲的懲罰，坐牢都是可能的。美國(guó)醫(yī)院不會(huì)因?yàn)槿魏我粋€(gè)人交不起醫(yī)療費(fèi)而把人趕出醫(yī)院，病人進(jìn)去就必須無(wú)條件醫(yī)治，直到康復(fù)出院，付款方式有很多，連分期付款都有，醫(yī)院看出你沒(méi)錢(qián)會(huì)變著法哄你，付50%行不？不行30%？再不行10%？如果有人耍賴(lài)皮申請(qǐng)破產(chǎn)，醫(yī)院也只得讓政府買(mǎi)單。

發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)債是怎么來(lái)的？說(shuō)白了就是其社會(huì)保障系統(tǒng)的開(kāi)支實(shí)在太大，又有龐大的軍費(fèi)負(fù)擔(dān)，所以就發(fā)國(guó)債，甚至提前透支GDP份額，如果他們把社會(huì)保障的項(xiàng)目減少一點(diǎn)，我看國(guó)債危機(jī)也就解決了。希臘為什么這么鬧？因?yàn)樗麄兊膰?guó)民不愿意減少社會(huì)保障，同時(shí)他們又沒(méi)法產(chǎn)生那么多勞動(dòng)價(jià)值，矛盾就出現(xiàn)了。現(xiàn)在希臘第二次議會(huì)選舉成功，他們表示接受救援，同時(shí)就國(guó)民待遇作出讓步，削減開(kāi)支，爭(zhēng)取留在歐元區(qū)。其實(shí)希臘當(dāng)初加入歐盟的時(shí)候就是美國(guó)高盛公司給它做的過(guò)度包裝，論實(shí)力，當(dāng)時(shí)的希臘根本不足以加入歐盟，所以債務(wù)才會(huì)越滾越大。這一切是不是美國(guó)人提前埋伏的陰謀現(xiàn)在不好說(shuō)，也許幾十年后一些資料解密了人們就會(huì)清楚，現(xiàn)在我們只有猜測(cè)。

大家千萬(wàn)不要因?yàn)槲覀儧](méi)有國(guó)債危機(jī)而沾沾自喜。如果我們的社會(huì)保障體系能達(dá)到人家的三分之一，我們的國(guó)債危機(jī)一下子就爆發(fā)了。我們是建立在全民低保甚至無(wú)保的基礎(chǔ)之上的，而我們的人口數(shù)量世界第一，按照美國(guó)那樣的標(biāo)準(zhǔn)，我們的人口是他們的3.5倍，全民醫(yī)保要開(kāi)支87500億美元，按照當(dāng)前匯率6.36計(jì)算，這一數(shù)字是56.65萬(wàn)億元人民幣，2011年我們的GDP數(shù)字是47.16萬(wàn)億元人民幣，全部填進(jìn)去還不夠，這還不算龐大的政府辦公開(kāi)支（占21%）、軍費(fèi)開(kāi)支、基礎(chǔ)建設(shè)開(kāi)支、養(yǎng)老開(kāi)支等，哦，還有比例少得可憐的教育開(kāi)支，你還敢為中國(guó)GDP世界第二感到自豪嗎？你高興得起來(lái)嗎？我們的GDP數(shù)字無(wú)論趕超誰(shuí)都不值得自豪，至于趕超美國(guó)，我只能說(shuō)，那是一個(gè)美好的夢(mèng)想。德國(guó)人口8200多萬(wàn)，他們的GDP數(shù)字是2.57萬(wàn)億歐元，等于20.56萬(wàn)億元人民幣，平攤到人口數(shù)上比我們高得多，差不多是我們的6倍，而美國(guó)和德國(guó)這一數(shù)字差不多。2011年中國(guó)人均GDP在世界排名第95位，美國(guó)第9，日本第17，泰國(guó)、毛里求斯、伊朗、阿根廷這些國(guó)家都排在我們前面。不過(guò)話(huà)說(shuō)回來(lái)，GDP和生活水平并非直接掛鉤，其中原因，你懂的！

就我的觀察和思考，我認(rèn)為，在這一次危機(jī)中，中國(guó)最終走出泥沼將會(huì)在發(fā)達(dá)國(guó)家的后面，不能說(shuō)是全世界最后一個(gè)走出泥沼的國(guó)家，但是倒數(shù)幾名應(yīng)該是有份的。我們現(xiàn)在的情況像什么呢？一個(gè)窮人餓著肚子，存了點(diǎn)錢(qián)拿來(lái)救濟(jì)富人，避免他的餐桌上少塊面包，你們說(shuō)誰(shuí)會(huì)最后脫貧？

2008年金融危機(jī)可以媲美1929年經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，那一次最后是以第二次世界大戰(zhàn)來(lái)解決，通過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)的消耗使經(jīng)濟(jì)重新獲得活力。現(xiàn)在雖然世界不那么太平，中東隨時(shí)都可能引發(fā)一場(chǎng)大戰(zhàn)，但是目前沒(méi)有大規(guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)的消耗也可以使經(jīng)濟(jì)緩慢好轉(zhuǎn)，畢竟百年過(guò)去了，人們的智慧也進(jìn)步了許多，但是我們看到的是一場(chǎng)沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)。這一場(chǎng)金融戰(zhàn)中，美國(guó)再一次打贏了全世界，成了最大的贏家，其他各國(guó)都在忙于重建健康的體系，也不知道需要多長(zhǎng)時(shí)間才能收復(fù)失地。我們中國(guó)股市目前離2007年的頂峰還太遠(yuǎn)太遠(yuǎn)了，我們需要翻一倍又一倍才行，有的藍(lán)籌股甚至需要翻十倍、八倍的，道路還很漫長(zhǎng)，無(wú)法估計(jì)要多少年后才能實(shí)現(xiàn)。

我們有幸生于這個(gè)時(shí)代，親身經(jīng)歷如此大規(guī)模的金融危機(jī)，我感到驕傲，盡管在2008年我們十分艱難地渡過(guò)，但這在有生之年將是重要的回憶。我們處于旋渦的中心區(qū)，在金融領(lǐng)域中備受煎熬，這4年中除了2009年過(guò)得稍微輕松點(diǎn)，我想多數(shù)在市場(chǎng)中的人都不好受，我還算幸運(yùn)，只有2008年虧了許多錢(qián)，其他年份都還算好的，總算是平安地走了過(guò)來(lái)。看看現(xiàn)在的股價(jià)，我想這是歷史罕見(jiàn)的機(jī)會(huì)，可謂遍地黃金，若干年后回顧我今天所說(shuō)的話(huà)，也許我會(huì)為自己的遠(yuǎn)見(jiàn)感到自豪。盡管大家都籠罩在悲觀的情緒中，我依然保持樂(lè)觀，因?yàn)槲抑涝谧銐蜷L(zhǎng)的周期里，股票會(huì)一直以一定的角度上行，每一次危機(jī)都是最佳切入點(diǎn)，無(wú)論面對(duì)多慘烈的危機(jī)，我們始終要保持一顆積極之心，只有這樣，我們才能從危機(jī)中獲得機(jī)會(huì)。