序言

在中國成為世界第一大出口國、世界第二大經濟體和擁有最多的美元外匯儲備之后，人民幣匯率成為世界性的話題。尤其是在次貸危機之后，隨著反危機復蘇政策帶來種種貿易和金融摩擦，人民幣匯率成為全球政治家和經濟學家廣泛爭議的論題。

政治和經濟交融的人民幣匯率問題，要求有從政治經濟學角度來研究人民幣匯率的專著。事實上，國內外有關人民幣匯率的研究非常多，大多側重于某一個側面，并且也討論得相當深刻。本書要做的工作是在相關研究的基礎上，把作者最近幾年有關人民幣匯率的研究加以整理，并冠以人民幣匯率制度選擇的政治和經濟分析之名，期待從政治經濟學的視角來充實和加深對人民幣匯率問題的研究。

本書分為三個部分。第一部分給出了人民幣匯率政治經濟學研究的基本架構。本書認為匯率制度選擇的政治經濟學包含三個方面的基本內容：一是匯率制度選擇要服務于國內經濟增長模式。二是匯率作為相對價格能夠調整進出口產品的價格，調節內外部門發展的不平衡以及貿易的不平衡。三是匯率制度選擇要服務于貨幣的國際化。匯率政治經濟學的基本內容需要依據中國經濟發展的階段體現出順序性和側重性。持續的經濟增長是中國經濟的核心問題。首先，匯率制度的選擇必須服務于中國經濟增長模式。其次，中國出口導向型增長模式帶來了內外部門發展和貿易的不平衡，但匯率制度的選擇不應該成為逆向校正上述不平衡的工具。最后，未來多年中國將逐步成為資本輸出國，穩定的匯率將有助于人民幣區域化和國際化。對這三個方面的回答和論證構成了人民幣匯率制度的選擇的政治經濟學。

本書第二部分研究了中國和世界經濟中的人民幣匯率問題，側重于研究人民幣匯率變動對制造業結構升級、消費的影響以及匯率的傳遞效應和人民幣匯率波動對貿易伙伴的溢出效應。在開放條件下，匯率的變動改變了投入品的相對價格，因此會對制造業結構的變遷產生影響。尤其是中國經濟未來將遵循依靠制造業提升國際競爭力的路徑，那么匯率變動能否影響制造業結構就成為一個重要問題。匯率可以通過價格效應和財富效應來影響國內消費，在未來擴內需的背景下，能否通過匯率變動增加消費也是一個有意思的研究話題。當然，匯率作為貨幣政策的重要組成內容，其變動將直接影響國內的通貨膨脹。因此，開放條件下的匯率傳遞問題就成為國際經濟學的一個經典問題。最后，隨著中國成為世界第一大出口國，人民幣匯率變動會影響貿易伙伴的進出口，存在匯率的溢出效應。對溢出效應的研究將有助于反觀人民幣匯率制度設計是否是一個負責任的匯率制度安排，這對創造一個和諧共贏的貿易格局和人民幣國際化都是至關重要的。

本書第三部分研究了國際貨幣體系與人民幣匯率管理策略。在當前美元主導的國際貨幣體系下，怎樣的人民幣匯率管理策略才能得出一個多重約束條件下的有效解？本書給出了防御性匯率管理策略的解。防御性匯率管理策略的政策含義包括：（1）在全球政治策略上聯合更多的國家來約束美國在美元作為全球主導貨幣條件下的單邊主義貨幣政策，避免匯率之爭演變為新興經濟體中個別國家貨幣與美元的匯率之爭，尤其是中美之間的匯率之爭。（2）資本流入分類管制依然有當前的必要性，繼續采取以大量外匯儲備為依托的緩和的非對稱損失偏好，即充分考慮匯率升值一定幅度帶來的損失大于匯率貶值同樣幅度帶來的損失。在匯率雙向波動的過程中適度延長人民幣升值的時間，既可為國內結構性改革爭取時間，又可避免短期人民幣過快升值帶來的沖擊。（3）不要急于依據輸入型通脹或通縮的壓力迅速調整人民幣匯率，否則只會對出口帶來更大的擾動。（4）在貨幣替代加速的時代，要依托防御性匯率策略帶來的匯率穩定加快人民幣區域化的滲透，擴大人民幣在周邊以及新興國家和發展中國家中的使用規模，參與貨幣紅利的分享，以滲透來鞏固防御，服務于人民幣國際化。

以上研究僅是作者近些年對人民幣匯率問題的思考，仍不夠全面，也需要繼續深入研究。對于同行的批評和指正，我深表感激。

王晉斌

2015年1月