第三節 P2P平臺建設與產品設計

知識點30 P2P平臺公司的設立與登記

P2P平臺的交易通過網站進行，但網站并不是法律意義上的民事主體。P2P平臺及其網站所歸屬的公司，是最終承擔平臺交易過程中相關責任的民事法律主體。簡單地說，建立一個P2P網絡交易平臺大致可以分為六個步驟，即設立公司、注冊域名、取得互聯網信息服務許可、網絡平臺搭建、尋找合作方、產品設計并發布。

目前，我國法律對P2P平臺公司的設立沒有特殊條件或限制，所以P2P平臺公司的設立只要符合我國《公司法》的規定及工商部門關于公司設立的一般規定即可。更重要的是，法律對P2P平臺公司的注冊資本及出資期限等資金情況也沒有限制。P2P平臺公司設立時需要注意其登記備案的經營范圍，根據實踐中的一些案例，P2P平臺公司的經營范圍應能支持其后續所要從事的業務，具體表現為金融信息服務、融資信息咨詢、企業管理咨詢、電子商務、投資管理等。由于P2P平臺公司本身只是提供居間服務而并不進行金融行為，所以P2P平臺公司的設立無須取得傳統金融機構設立時所需的相關從業許可或審核，也不需要滿足其他更嚴格的條件。

2000年，國務院頒布《互聯網信息服務管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》），以是否有償提供服務為標準，將互聯網信息服務分為經營性互聯網信息服務和非經營性互聯網信息服務?！豆芾磙k法》進一步規定，進行經營性互聯網信息服務的主體，需要取得相關監管部門的許可；進行非經營性互聯網信息服務，需要向監管部門進行備案。該規定的立法目的是為了規范網絡信息服務提供者的行為，便于監管部門對互聯網信息服務的相關情況進行掌控。我國對企業提供互聯網信息服務進行管理的部門是工信部。P2P平臺公司完成工商登記并注冊域名后，需要申請獲得《互聯網信息服務業務經營許可證》（以下簡稱“ICP許可證”）才能進行互聯網信息服務，根據《中華人民共和國電信條例》的相關規定，申請ICP許可證的公司注冊資本必須在一百萬元以上，這是P2P平臺公司設立應當滿足的硬性條件。工商登記賦予了P2P平臺從事金融信息服務和居間服務的商業主體資格，而ICP許可證則是P2P平臺從事網絡信息服務的前置條件。

知識點31 P2P運營團隊的人員結構與要求

P2P是一個集合金融、IT技術、法律、投行、網絡營銷等綜合知識技能的金融服務產品，產品特性決定了P2P平臺的運營團隊也應該具有綜合的知識背景。我們認為，在上述不同專業知識背景的人士中，分工也會有所不同。

金融專業人才是P2P平臺進行產品規劃的核心。雖然P2P平臺是以網絡為基礎的信息服務和居間平臺，但網絡只是工具，平臺存在的核心價值依然是提供金融信息服務。提供符合金融市場需求、能夠滿足投資人與融資方需求的金融產品，是一個P2P平臺得以存在和發展的根基。從市場營銷角度看，金融專業人才能夠為P2P平臺提供戰略方向、市場定位和產品定位。因此，在P2P網絡平臺搭建好之后，需要專業的產品設計人員完成平臺在商務層面的定位和價值，以實現P2P平臺的金融交易服務職能?；ヂ摼W金融是在傳統金融基礎上的創新，因此需要以傳統金融產品和金融知識為依托，借助新型的互聯網技術，進而對交易模式和產品進行創新。

法律專業人員是P2P平臺得以健康運行的核心。金融產品開發與實物商品不同，其核心環節不是生產，而是通過一系列法律文件支撐起的權利與義務體系。一方面，這些法律文本體系要符合國家法律、法規與金融監管的要求；另一方面，它要充分體現和保障參與各方的權利。因此，在P2P平臺中，法律專業人員不僅是風控核心，更是產品的設計人員。比如點融網、拍拍貸、抱財網等P2P平臺，其核心成員中均包括法律專業人士。然而，對于目前國內的P2P平臺來說，互聯網金融法律人才供給整體不足。一方面，傳統金融行業的法律人才對于互聯網的整體運作并不十分了解；另一方面，傳統互聯網行業的法律人才對于金融方面的知識與實踐經驗也有所欠缺。具有學科與行業交叉優勢的法律人才，對于P2P平臺日趨重要。

網絡技術專業人才是P2P平臺順暢運營的核心。P2P平臺在建設過程中，需要具備專業技能的互聯網技術人才，對整個平臺的網站界面和操作軟件進行設計。同時，由于P2P平臺需要用戶進行實名認證與交易，P2P平臺的服務器中存有大量的用戶個人信息，一旦出現網絡安全問題，很可能導致平臺用戶信息泄露、交易數據丟失，進而導致無法確認用戶交易行為的法律效力，或者產生其他方面的風險。這些問題都會給P2P平臺和用戶帶來損害，因此一個完善的P2P運營團隊中，網絡技術人才是保障平臺順暢運營的核心。當然，在網站建設與系統開發過程中，部分平臺會選擇專業的軟件公司提供外包服務。但在日常運營中，平臺自身的網絡技術人員仍是不可或缺的。

投行專業人員是P2P產品線下端風控的核心。雖然P2P以線上交易為主，但線下對于融資主體的資信判斷、項目的市場前景判斷、行業發展趨勢判斷，卻是投行專業人士的長項。對于好的產品，線下是保障投資人安全的第一道屏障。

網絡營銷人才是P2P平臺推廣的核心。P2P平臺促成交易的能力，在很大限度上取決于平臺的注冊用戶數以及活躍用戶數，而增加平臺的黏性、留住用戶、提升用戶滿意度，這些都是專業的網絡營銷問題，需要由團隊中專門的網絡營銷人才予以解決。

通過上述五個知識領域的人才聚合，基本上可以滿足一個P2P平臺從建設到發展的人力資源需求。

上述五方面人員的分工及產品流程，可以用下圖表示。

知識點32 P2P網站的基本要素和注意事項

P2P網站應具備的基本要素包括用戶注冊與身份認證模塊、交易機制說明與風險告知、產品推介或公示模塊、融資方服務模塊（項目提交）、投資方服務模塊（投資意向申報及簽約）、支付功能、投資人教育和金融信息咨詢模塊、投后服務。在上述要素中，用戶注冊與身份認證模塊、產品推介或公示模塊、投資方服務模塊（投資意向申報及簽約）、支付模塊等環節，相對而言更需要被關注。

用戶注冊與身份認證是投資人參與P2P網站的第一步，也是交易行為的起點。不同的P2P網站在注冊流程與認證方面采用不同的流程，認證的強弱也有所區別。有的網站采用用戶名、身份證號碼、郵箱、密碼、手機驗證碼組合使用的認證方式。然而，陸金所等網站除了上述認證外，還將綁定銀行卡并完成一筆象征性支付作為認證的必經環節。我們認為，除非國家推出居民專屬的“電子身份證”，否則用戶注冊與身份認證將是網站始終需要面對的一個重要問題。

完整流暢的身份認證流程可以保障用戶在使用網站過程中有良好的體驗，能夠提高用戶對平臺的忠誠度。由于用戶在使用平臺的過程中，大部分交易流程均在線上進行，為了保證交易的有效及真實，平臺往往涉及復雜、煩瑣的交易流程，這給用戶帶來不太友好的交易體驗。對平臺用戶來說，選擇P2P平臺進行投資理財，首要原因是由于其信息量大、門檻低，更重要的原因是網絡平臺交易高效、便捷。P2P平臺應當通過完善網站的認證及交易流程，在保障交易安全與合規性的前提下，盡量避免重復、煩瑣的操作，從用戶體驗的角度進行平臺設計。

產品推介或公示模塊是吸引投資人留在網站瀏覽的重要因素。在這個模塊中，如何以有限的空間將融資方的信用狀況、產品收益率、保障措施等核心要素展現給投資人，是網站營銷需要特別考慮的。當然，如何讓投資人順利進入投資方服務模塊瀏覽，促使投資人表示其投資意向并進入簽約程序，也是產品推介或公示模塊需要予以重視的。

投資方服務模塊是投資方簽約流程在網站的展現過程。由于很多P2P平臺通常先有項目公示，所以簽約流程大多體現為投資人根據確定的利率、金額、期限、預設的合同條款進行投資額度申報和點擊確認。這一模塊的價值在于鎖定投資意向，并形成具有法律約束力的電子合同。

P2P平臺作為交易的居間方，應當為用戶提供內容詳盡且明確的交易文本。在互聯網平臺進行交易的投資人和借款人，多數不具備關于交易的專業知識，也無法對交易文本進行完善。借款人與投資人之間的全部交易文本均由平臺提供，并在平臺簽訂及生效。平臺有責任在進行交易設計的時候考慮可能發生的風險，切實維護交易各方的利益。平臺還應將各方可能發生的違約行為及處理措施進行約定，并合理預估可能發生的糾紛，對各方的權利和義務進行明確約定。平臺作為居間方，與交易雙方均存在委托服務關系，為了保持平臺的中立性、有效隔離交易風險，P2P平臺應當合理訂立居間服務協議，不能侵害投資人或借款人的利益。與此同時，平臺應適當對投資人進行充分的風險提示，設定相關的免責條款，以防投資人在借款人違約時將責任推給平臺。

支付模塊是投資行為的關鍵。通過支付，投資意向方可形成真實債權。P2P網站的支付環節通常是由第三方支付機構完成的，為第三方支付機構在網站上預留接口是網站支付職能的基礎。

此外，在P2P平臺搭建并運行的過程中，應當注意從多個角度對平臺進行維護，如是否符合用戶需求、是否具有安全的運營環境、是否能夠防范風險等。

知識點33 P2P外圍合作機構的選取

網絡交易的特性決定了P2P平臺在提供借貸居間撮合的同時，還要滿足用戶的支付及增信需求。P2P平臺要開拓市場、維持穩定經營，對于外圍合作機構的選取尤為重要。這些外圍合作機構主要有用戶推薦機構，通常為小額貸款公司、擔保公司等；可交易金融資產提供方，通常包括融資租賃公司、保理公司、小額貸款公司等；擔保機構，以信用擔保方式為平臺交易進行增信；支付機構，協助平臺和用戶實現網上結算支付。因不同合作機構所具有的職能不同，因此P2P平臺在選擇合作機構的時候，需要從不同的角度對合作機構進行考察。

（1）用戶推薦機構的選取。為了保證平臺的持續運營，部分P2P平臺選擇與小額貸款公司、擔保公司進行合作，小額貸款公司或者擔保公司將其現有的客戶資源與平臺進行對接，將其自身無法提供融資支持的客戶介紹給P2P平臺。對于此類合作，P2P平臺應尋求與對方共享客戶的信用信息，在降低平臺尋找客戶成本的同時，節約線下審核成本，進而降低借款人的違約風險。

當然，P2P平臺在選擇此類合作機構時，不能對其過分依賴。因為小額貸款公司的業務與P2P平臺業務具有一定的重合，存在競爭關系。如果P2P平臺過分依賴小額貸款公司、擔保公司等機構，對于平臺的長期發展可能產生不利影響。

（2）可交易金融資產提供方的選取。當前，P2P平臺在進行“點對點”交易撮合的同時，也在開拓可交易金融資產的居間銷售業務。此類金融資產通常為債權資產，如租賃公司的租金收益、保理公司的保理債權、小額貸款公司的貸款債權等。在這一合作模式中，租賃公司、保理公司、小額貸款公司是可交易金融資產的創設方，而P2P平臺是居間銷售機構，兩者在業務上具有良好的互補性。通過此類合作，P2P平臺省去了尋找項目、對項目進行調查的成本，可以專注于線上的運營和維護。

在選取此類可交易金融資產提供方的過程中，P2P平臺關注的重點不是具體產品，而應該是租賃公司、保理公司、小額貸款公司的風控能力和客戶所處行業的系統性風險。

（3）擔保機構的選取。P2P平臺對擔保機構的選取與對小額貸款公司的選取具有相似之處，首先要考察擔保機構的擔保資質。我國的擔保公司大致可以分為兩類，即融資性擔保公司和非融資性擔保公司。其中，融資性擔保公司可以從事非融資性擔保公司的全部業務。我國對融資性擔保公司的設立、運營及擔保責任比例均設定了非常嚴格的限制，但對非融資性擔保公司的監管則相對寬松。

P2P平臺首先應當識別擔保機構的性質。由于P2P平臺的業務量大，合作的擔保機構數量有限，因而擔保機構所承擔的擔保責任可能超出其資產，尤其對于非融資性擔保公司而言，法律法規并沒有對其承擔擔保責任的比例做出硬性限定，一旦擔保責任超出擔保公司的承受范圍，平臺投資人的利益就無法得到保障。

（4）支付機構的選取。從專業性和合規性考慮，P2P平臺在選擇合作的支付機構時，應當首先考察支付機構的資質。對于P2P平臺來說，支付結算貫穿P2P平臺交易的整個流程，支付機構的信用和能力是P2P平臺開展業務的基本保障。

從市場的角度考慮，P2P平臺要選擇具有更多客戶資源和更好用戶體驗的支付機構進行合作。如果用戶對支付機構的使用體驗較差，可能會影響用戶在P2P平臺的投資意向。

從支付技術和信息安全考慮，支付機構有機會接觸到P2P平臺的核心數據及信息，選擇信用良好、技術先進的支付機構進行長期合作，有利于維護平臺的整體運營。

知識點34 P2P產品的設計要點

產品設計是P2P平臺發展的核心，P2P平臺經營不善往往是由于產品設計出現了問題。產品設計首先應當充分體現P2P平臺的居間地位，不應將P2P平臺作為交易對手，以避免違法或違規。另外，產品設計應考慮到各方需求，既要考慮借款人，也要考慮投資人，同時還要兼顧擔保及支付方的利益。

（1）產品設計應當堅持合法、合規原則，不超越法律底線。P2P平臺產品設計的基本前提是符合法律法規的規定，或者不違反法律、法規的強制性規定。如果產品違反相關法律、法規的規定，投資人和借款人的收益將難以得到法律保護。若產品設計違法，借款人與平臺將可能因此承擔法律風險。

（2）合理設定利率及擔保措施。合理的利率水平是產品風控的重要因素，通常說來，優質客戶對于利率更為敏感。這一點決定了能夠接受過高利率的借款人通常在借款資質方面存有不足。P2P平臺不應為了吸引投資人而將產品利率設得過高。雖然利率高的產品更受投資人青睞，但增加了借款人的成本和還款難度，從而可能導致平臺違約率的增高。

另外，P2P平臺應根據借款人的情況設置擔保措施，可以對資信狀況良好的借款人適當開放信用借款。良好的還款記錄可以提升借款人在P2P平臺的信用評價，也可以降低借款人的融資成本，同時能促使投資人提高風險意識。

（3）產品設計應注重差異化競爭，滿足不同客戶的需求。隨著P2P平臺數量的不斷增多，所有P2P平臺固守相同的產品理念顯然不適應市場的需求，P2P平臺應當充分利用專業資源調查客戶需求，針對客戶需求設計差異化產品。尤其對于資源優勢本就不明顯的中小規模平臺而言，適當進行市場細分和差異化銷售，才能在競爭中脫穎而出。

（4）P2P平臺的產品設計應將投資人與借款人放在同等重要的位置，以求長遠發展。借款人的資信狀況與投資人的投資欲望對平臺發展同樣重要。對于居間的P2P平臺來說，收入主要依靠居間服務費用，只有借款人與投資人達成有效的借款協議，P2P平臺才能獲得居間服務費用。因此，P2P平臺在進行產品設計的時候，既要考慮投資人的投資體驗，又要考慮借款人的融資成本。P2P平臺應當注重維護用戶與平臺的關系，以建立長久合作機制。

知識點35 P2P平臺的流動性風險及防范

對于P2P平臺而言，其商業模式定位是居間和信息服務。如果堅守這一模式，P2P平臺本身不會出現流動性問題，或者說不存在因為信用兌付問題而導致的P2P平臺風險。

但是，在實際操作中，很多P2P平臺并不滿足于賺取中間費用和信息服務費用，而是具有成為“銀行”的沖動，即擁有自主發放貸款的能力，以獲取超額利潤。一旦P2P平臺的商業模式定位發生轉變，P2P平臺也就可能成為金融產品中的“借款人”，從而產生流動性危機和信用兌付風險。

我們認為，P2P平臺的流動性風險來自以下四個方面：

（1）因P2P平臺提供擔保帶來的流動性問題。擔保是很多P2P平臺需要面對的問題，也是P2P平臺的風險來源之一。為了在投資人與借款人之間建立基本的信任或者建立借款的安全保障，很多P2P平臺選擇為P2P借款人提供還款擔保，這種擔保有的來自于第三方機構，也有的直接來自于P2P平臺本身。擔保能夠促進成交，但同時也使得P2P平臺從信息及撮合平臺演變成了信用平臺，從而受到借款人信用不良的牽連。因此，P2P平臺在獲取成交放大所帶來收益提高的同時，也將背負借款人的信用風險。一旦出現超出P2P平臺自身承受能力的信用違約事件，就會導致P2P平臺的信用兌付風險和流動性危機。

（2）因資金池導致的流動性危機。P2P平臺能夠得到迅速發展，得益于P2P平臺牢牢抓住了市場需求，成為傳統銀行業的補充，填補了市場空白。信息中介的模式，使得P2P平臺能夠輕資產運作，從而取得較高的資本收益率。然而，當前在P2P領域也出現了一種貪大求全的思維。一些P2P平臺不甘心充當單純的信息中介與撮合平臺，它們希望跨入傳統銀行的存貸模式，以改變P2P平臺業務的被動性。也就是說，先獲得能夠自由支配的資金，再借給資金的需求方，化被動中介為主動放款。于是乎，各種各樣的資金池或變相的資金池應運而生。資金池使得P2P平臺具有了更強的自主性，但也帶來了新的問題：

首先，資金池破壞了P2P平臺“輕資產”的優勢。資金池的資金不可能無成本，而一旦形成資金池，不管條款如何約定，對于投資人而言，都意味著需要從P2P平臺獲取固定的回報。也就是說，資金池事實上形成了平臺的負債資產。這與P2P平臺依靠互聯網信息整合能力及大數據分析能力的初衷是違背的，與互聯網金融的精神背道而馳。

其次，資金池的高成本可能推動P2P平臺盲目投資。目前，P2P平臺獲取的資金成本一般較高，為了消化資金成本，不排除有些P2P平臺會放松對借款人的審核，從而導致信用違約風險增加。

（3）因錯配導致的流動性危機。期限錯配和金額錯配本身不是問題，如果能將不同借款的期限、金額以符合法律、法規的方式進行有機組合，就能夠提高資金使用效率、提升投資人的收益。但是，由于P2P平臺借款的非標準化以及錯配過程中需要消耗大量的人力和溝通成本，導致部分P2P平臺借鑒銀行的流動性管理思路進行了期限錯配和金額錯配，以資金池來支持錯配的流動性需求。這種思路可能導致部分借款人與投資人之間無法形成匹配關系，進而可能導致借款的法律關系無法認定。在這種情況下，司法機關可能認定借貸關系實際發生在P2P平臺與投資人之間，因此P2P平臺需要承擔信用兌付壓力。

（4）因平臺自融行為導致流動性危機。P2P從業機構的主流是誠信的金融業者，但也不排除有個別的從業者借P2P平臺的方式，通過虛構項目、虛構借款人、虛構還款來源、虛構擔保等事項實施自融行為。一旦其所投資項目出現信用兌付問題，P2P平臺就要對投資人實施兌付。

堅守信息中介服務與居間服務的定位，是P2P平臺防范流動性風險的基礎。