在贏的概率最高時下大賭注

不是每個投資者都可以準確地計算出自己的概率，也并不是讓每個投資者都努力成為橋牌高手。雖然巴菲特借助打橋牌來計算成功的概率并不合適每個人，但是我們可以從中學習他的這種思維模式，時刻保持對股市全局的審視。先判斷什么是理性的事情，然后再權衡輸與贏的比率。

巴菲特說：“集中投資要求我們集中資本投資于少數優秀的股票。在應用中最關鍵的環節是估計贏的概率及決策集中投資的比例，其秘訣就是在贏的概率最高時下大賭注。”

巴菲特所謂的贏的概率，其實是對所投資的企業價值評估的準確概率，而估值的準確性又取決于對企業未來長期的持續競爭優勢進行預測的準確概率。

估計成功的概率與我們在數學中學習的概率計算有很大的不同。傳統的概率計算以大量的統計數據為基礎，根據大量重復性試驗中事件發生的頻率進行概率計算。但是，我們投資的企業永遠面臨著與過去不同的競爭環境、競爭對手及競爭對手的競爭手段，甚至我們投資的企業自身都在不斷的變動之中，一切都是不確定的，一切也都是不可重復的。所以，我們根本無法計算企業競爭成功的頻率分布，也根本無法估計成功的概率是多少。

——股神巴菲特

但是為了保證投資獲利，我們又必須估計成功的概率。一個有些類似的例子是足球彩票競猜。每一次曼聯隊面臨的對手可能都是不同的球隊，即使是相同的球隊，其隊員和教練也可能有了許多變化，曼聯隊自身的隊員及其狀態也有許多變化，同時雙方隊員當天比賽的狀態和過去絕不會完全相同，隊員之間的配合也會和過去有很大的不同。那么，曼聯隊今天會輸還是會贏呢？不管我們有多么龐大的歷史數據庫，也根本找不到與今天比賽完全相同的、完全可重復的歷史比賽數據來進行概率估計。由此，我們唯一可做的便是進行主觀的概率估計。

雖然主觀評估贏的概率沒有固定的模式可依據，但我們可以借鑒股神巴菲特的成功經驗——他是用打橋牌的方法來估計成功概率的。

巴菲特一星期大約打12小時的橋牌。他經常說：“如果一個監獄的房間里有3個會打橋牌的人的話，我不介意永遠坐牢。”他的牌友霍蘭評價巴菲特的牌技非常出色：“如果巴菲特有足夠的時間打橋牌的話，他將會成為全美國最優秀的橋牌選手之一。”其實打橋牌與股票投資的策略有很多相似之處。巴菲特認為：“打牌的方法與投資策略是很相似的，因為你要盡可能多地收集信息，接下來，隨著事態的發展，在原來信息的基礎上，不斷添加新的信息。不論什么事情，只要根據當時你所有的信息，你認為自己有可能成功的機會，就去做它。但是，當你獲得新的信息后，你應該隨時調整你的行為方式或你的做事方法。”

偉大的橋牌選手與偉大的證券分析師，都具有非常敏銳的直覺和判斷能力，他們都在計算著勝算的概率。他們都是基于一些無形的、難以捉摸的因素做出決策。巴菲特談到橋牌時說：“這是鍛煉大腦的最好方式。因為每隔10分鐘，你就得重新審視一下局勢……在股票市場上的決策不是基于市場上的局勢，而是基于你認為理性的事情上……橋牌就好像是在權衡贏的或損失的概率。你每時每刻都在做著這種計算。”