準確評估風險，發揮集中投資的威力

采取集中投資戰略是防止我們陷入傳統的分散投資教條。許多人可能會因此說這種策略一定比組合投資戰略的風險大。這個觀點并不是十分正確的。投資者應該相信，這種集中投資策略使投資者在買入股票前既要進一步提高考察公司經營狀況時的審慎程度，又要提高對公司經濟特征滿意程度的要求標準，因而更可能降低投資風險。在闡明這種觀點時，我們可以將風險定義為損失或損害的可能性。

巴菲特在1996年伯克希爾公司的年報中講道：“我們堅信，計算機模型預測的精確性也不過是臆斷和毫無根據的猜測。事實上，這種模型很有可能會誘使決策者做出完全錯誤的決定。在保險和投資領域，我們曾經目睹過很多類似原因造成的災難性結果。所謂的‘組合保險’在1987年市場崩潰期間帶來的破壞性結果，讓一些篤信計算機預測的人們大跌眼鏡，到那時，他們才真正意識到，真應該把這些計算機扔到窗外。”

巴菲特認為確定風險不是通過價格波動，而是通過公司的價值變動。所謂風險是指價值損失的可能性而不是價格的相對波動性。集中投資于被市場低估的優秀公司比分散投資于一般公司更能夠降低真正的投資風險。

據《中國證券報》報道，2006年12月，深圳萬科的有限售條件的股份可以在二級市場上進行交易，這個消息對于萬科最大的個人股東王先生來說是一個里程碑式的好消息。他所持有的萬科公司的股票可以上市流通了。

其實，王先生當初持有萬科股票，是基于對公司管理層的信任，1988年12月末，萬科正式向社會發行股票，由于一家外商的臨時變卦，在緊急時刻王先生投資400萬元認購了360萬股。在公司發展的快速擴張時期，他也積極參與項目的判斷并給出了自己的建議。

基于對萬科公司的了解和信任，王先生開始集中投資于萬科公司的資料顯示，1988年持有萬科股票360萬股，1992年王先生持有萬科股票370.76萬股，以后通過送股和配股以及二級市場的增持，1993年擁有503.29萬股，1995年的股數為767萬股，2004年為3767.94萬股，2006年為5827.63萬股。前后18年，王先生總共用400萬元集中持有了萬科的5827.63萬股非流通股，這些股的回報率達到了176倍。2007年3月，回報率更是達到了300倍左右。

可以說，深圳萬科的個人投資者王先生通過集中長期持有萬科公司的股票獲得了巨大的收益。由此看來，集中投資雖不能讓我們在短期內獲得暴利。但是從長期來看，其所帶來的總回報率是遠遠超過市場的平均水平的。所以，集中投資需要我們有長遠的眼光，關注長期的收益率，而不要過分迷戀于短期的收益。