1.1.5　PE的盈利方式

和公募基金一樣，獲取長期資本增值收益也是PE的最終目標。隨著新三板融資功能的增強，PE的盈利模式也在發生變化。具體來說，有以下幾種盈利方式（見圖1-9）。

1.資本利得盈利模式

資本利得，其實就是靠基金本身盈利。資本本身獲得收益，減去支出后，所得的剩余（見圖1-10）。一般來說，這種剩余被稱為“利潤”，它是資本的利得增值，也是資本的內源性增值。

2.資本評價盈利模式

如果資本市場對資本的評價價值高于資本的實有價值，高出的部分，就是資本的評價增值（見圖1-11）。對于PE來說，資本評價這樣的外源增值方式更為重要。

3.服務盈利模式

PE通過受托管理基金，充當管理人，獲得“年度管理費”和“收益獎勵”。

（1）年度管理費：被管理公司每年按照基金資產凈值，提取一定比例的管理費，支付給管理機構。

（2）收益獎勵：當基金的凈資產收益率和現金分紅回報率超過一個約定指標時，基金要把現金分紅總量計提一定比例，獎勵給基金管理人。

4.投資盈利模式

投資盈利模式是PE最主要的盈利方式，通過投資有潛力的企業，借企業上市后估值的大幅增長獲取投資收益，在接下來的退出機制中進行著重講述，本節不再贅述。

無論哪種方式，PE盈利一般分為以下5個階段（見圖1-12）。

（1）價值發現階段。即通過項目尋求，發現具有投資價值的優質項目，并且能夠與項目方達成投資合作共識。

（2）價值持有階段。通過對項目的盡職調查，PE完成對項目公司的投資，成為項目公司的股東，持有項目公司的價值。

（3）價值提升階段。PE依托自身的資本優勢及專業管理優勢，對項目公司的戰略、管理、市場和財務，進行全面的提升，使企業的內在價值得到有效提升，市場得到增大，盈利狀況更加趨于良好。

（4）價值放大階段。經過價值提升，培育2～3年后，所投資項目獲得在資本市場公開發行股票，或者溢價出售給產業集團、上市公司，實現價值的放大。

（5）價值兌現階段。所投資項目實現價值放大后，PE投資人選擇合適的時機和合理價格，在資本市場拋售項目企業的股票或其他退出方式，實現價值的最終兌現。