2.2　PPP模式下的VFM

2.2.1　VFM的基本內涵

VFM是目前PPP項目評價的重要標準，它被用來證明私人部門參與提供本來由公共部門提供的服務項目，對私人部門而言是有利可圖的，并能因此形成競爭的市場。英國是較早在項目中采用PPP模式的國家，并規定只有在項目采購中被證明具有VFM時，PPP模式才可以被實施。

英國政府將VFM定義為在全壽命周期下成本和質量的最優組合。在英國PPP項目實踐過程中，VFM主要應用于在方案選擇與比較，即在參考以往經驗的數據的同時，比較不同方案潛在的收益，進行比較分析，從而選擇VFM最大的方案。

目前，我國與國外相比VFM研究起步晚，VFM的中文譯名也未統一。韓傳峰、臺玉紅將VFM意譯為“效用”；張連營、李楠認為“資金價值”較為準確；臺灣等地的學者將其譯為“衡工量值”或者“物有所值”。從英文字面出發，結合已有文獻，認為采用“物有所值”這一翻譯較好。

政府之所以采用PPP模式，最主要的原因是比傳統融資模式可以提供更多的資金價值。潛在的VFM理由有很多，主要是PPP模式可以提供最佳的風險分配，充分發揮私人部門在設計、經營項目中的優勢。此外，通過招標競爭形式，私人部門爭取經營權，以此形成公共基礎設施項目建設的良性競爭環境，實現VFM。

2.2.2　PPP與VFM的關系

由于公共基礎設施項目中PPP模式被廣泛應用，項目采用PPP模式，并對其評估的規范性、科學性要求更加嚴格。然而，PPP模式作為一種新型的投融資模式，政府部門對其認識和經驗不足，導致項目運作阻滯，最終未能達到預期目標。所以，當政府抉擇項目時，必須要進行VFM評估，判斷此項目采用PPP是否正確。假如PPP模式提供的資金價值更大，說明此項目采用PPP，在項目采購中能提供更好的交付服務。VFM是PPP項目的評估標準，只有在采用PPP模式前提下，才會進行VFM評估，VFM離不開PPP項目。

2.2.3　PPP提供VFM的途徑

采用PPP政府采購的最終目的是更大限度地獲取資金價值，通過實踐證明，PPP模式優于傳統模式，這與PPP本身的先進性緊密相關，下面將具體介紹PPP項目提供資金價值的途徑。

（1）風險轉移　風險轉移是PPP最先進之處。通常，在傳統投資建設中，政府部門的建設成本和經營成本之間的平衡很難達到，一般造成建設成本縮減而經營成本增加，PPP將項目的超支、長期維護風險轉移到私人部門。此外，依據PPP項目對社會創造的價值和效用，政府支付投資方的使用費一般在協議中制定了封頂和保底線，投資方的收益與其項目對社會的價值具有直接關系，即價值越小，收益越少。這導致投資方必須在工期內完成項目，依照相關規定經營維護承建項目，致使項目的工期和質量風險轉嫁給了私人部門。

（2）降低成本，提高效率和質量　項目的利潤幾乎全部是經營收入，所以與政府傳統投資采購不同，PPP項目最關注的是全壽命周期費用。從國外已成功的項目來說，私人部門合理的籌資和有效科學的管理，致使項目平均建設成本下降10％以上，政府減少參與項目的機構人數，節省開支。英國與日本的實踐證明，PPP總成本遠低于傳統模式，私人資金參加投標，較低成本是核算中標的一個重要標準。為了獲得政府特許，在創新和成本方面私人部門會做到高效率。政府依據市場調查情況，對私人部門實行獎懲制度，以提高項目的投資效率。

（3）有效的激勵功能　項目采用PPP的投資、建設及管理，是由一家具有法人資格的企業來實施完成，責權統一，充分調動私人部門的積極性，通過與政府談判協商，根據相關政策、法律法規確定收費標準，獲得政府支持，協調各方，確保項目順利完成，拓寬其發展空間。

總之，項目采用PPP模式是集建設、運營于一體的管理方式。通過PPP提供的各種資金價值途徑，最大程度地減少財政支出、經營成本，通過激勵制度，吸引私人部門投資建設，轉移風險，降低成本，控制質量，使項目獲得最大的資金價值。

2.2.4　VFM的影響因素

在確定項目是否具有更多的資金價值時，不僅要考慮全壽命周期的成本高低，還要預測項目運營維護成本的大小、融資來源及結構的合理性、盈利能力的可靠性，進一步還應考慮項目對能源與環境的影響性、政府所獲的經濟利益、各參與方能否結成戰略伙伴、是否可以達到預期目標、質量的標準程度、風險分配的合理性以及供應商的能力等諸多影響因素。這些因素對資金價值的影響程度將通過定量及定性評估體現出來。