序言

2011年，當我履行諾言，帶著8歲的兒子威廉到加州卡爾斯巴德（Carlsbad）的樂高樂園游玩的時候，感觸頗深。我其實正在圍著黑石集團（Stone Capital）擁有的一處物業(yè)散步。清晨，我們在黑石集團控股的希爾頓酒店（Hilton）的木屋套房中醒來。我們開著一輛從Hertz公司租來的車抵達樂高樂園，而Hertz也是由私募股權基金凱雷集團和Dubilier&Rice所有。事實上，但凡那些我需要掏腰包的時刻，花花綠綠的鈔票統(tǒng)統(tǒng)流向了由資本巨鱷們控制的企業(yè)。即便是假日，我也擺脫不了。

幾個月之后，我和格雷格·格倫尼曼（Greg Grenneman）一起吃晚飯，他曾在數(shù)個由私募股權基金控股的企業(yè)擔任高管：洲際酒店（Continental）、漢堡王（Burger King）以及奎絲諾三明治（Quizno's）。格倫尼曼如今是CCMP資本的主席，他們的投資企業(yè)包括1-800-Flowers.com網(wǎng)站以及Vitamin Shoppe。我們詳細地討論了私募股權基金無處不在的身影——例如我的J.Crew毛衣，我太太家鄉(xiāng)卡茨基爾（Catskills）的連鎖店達樂（Dollar General）。我開始在我的黑莓手機上記錄有關的公司名字，不一會兒就寫下了數(shù)十個。這些品牌中，從玩具反斗城（Toys“R”Us）到寵物食品（Petco），應有盡有。我查詢得越多，就有越多的品牌映入眼簾。

總的數(shù)量讓人難以置信。截至2011年1月，在全世界范圍內(nèi)，私募股權基金管理著近3萬億美元的資產(chǎn)¹。它們所擁有的公司為美國GDP貢獻了8%的產(chǎn)值²。

思考這些投資機構是如何集聚這么多的財富時也讓我想起另一件事情：一位同事的母親曾是多倫多郊區(qū)的教師，她的養(yǎng)老金賬戶是交由安大略省教師養(yǎng)老保險基金管理的。我曾于2010年初在《彭博商業(yè)周刊》上介紹過該養(yǎng)老基金，他們的投資策略是直接購買目標公司，就如同維生素零售商GNC。從美國加州到新加坡，成百上千的養(yǎng)老基金、捐贈基金以及政府基金，都將數(shù)以千億的資金交給黑石集團、KKR等私募股權巨頭打理。我想起岳父母大人都有類似的養(yǎng)老基金，他們和其他千百萬老年人才是我手機中不斷加長的名錄上的企業(yè)幕后持有者。

雖然購買或出售也并不是什么新鮮事兒，但是這些行業(yè)參與者（PE）的出現(xiàn)還是出人意料。在20世紀七八十年代，私募股權基金還屬于摸著石頭過河的試水階段，并且以并購基金自稱。在90年代，私募股權行業(yè)開始迅速生長，部分基金抓住機遇，脫穎而出，成長為資本巨鱷。在世紀之交，更加響亮的名字“私募基金”成為了最新的稱謂。雖然名稱改變了，但是基本的運營流程還是那些：募集資金，配比負債，收購企業(yè)，最后高價脫手出售。

從2000年至今的十幾年中，一切都已經(jīng)變了樣兒。從幾億美元規(guī)模的小打小鬧，私募股權基金開始發(fā)起規(guī)模超過100億美元的超級基金，并向期望年化收益率可達20%～30%的養(yǎng)老基金和保險基金進行募資。華爾街轉(zhuǎn)眼變成了樂善好施的出資方，并以債務借款的姿態(tài)出現(xiàn)以賺取巨額的中間費用。大型投行與機構投資者利益捆綁，同氣連枝。

這些資金渠道成為私募股權基金隨時隨地的提款機。2005年至2007年，我們見證了各式各樣的交易發(fā)生，與我們?nèi)粘Ｉ钕⑾⑾嚓P，從連鎖醫(yī)院巨擘HCA到信用卡數(shù)據(jù)中心第一數(shù)據(jù)（First Data），再到連鎖酒店希爾頓。我對私募股權行業(yè)刮目相看，并從2007年2月開始重點報道該行業(yè)。在關注的頭一周里，史上最大的杠桿交易——得州電力公司（TXU）被收購的消息就不脛而走。

接下來發(fā)生的事情令人有些始料未及。2007年和2008年的信貸冰凍期讓許多交易戛然而止，隨之觸發(fā)了全球金融危機。私募股權基金經(jīng)理們基本上無所事事，還得竭力安慰被公開市場打擊得心急火燎的客戶們——投資者們也擔心投資并購基金后，自己究竟還擁有什么。不同于對沖基金會因為一個錯誤操作可能導致巨額損失，私募股權的某筆技藝拙劣的交易仍然可以茍延殘喘。等一切塵埃落定，私募股權基金仍然會持有那些在經(jīng)濟繁榮期購買的企業(yè)。

危機本身帶來了存在主義的問題。我在樂高樂園的頓悟使我徹底接受了私募股權基金與我們的日常生活盤根錯節(jié)地糾纏在一起的事實。對于每個人來說，我所踏足的這方土地在金融世界看似偏居一隅，實際上卻處于核心位置，并且只有極少數(shù)人才能真正明白這個行業(yè)以及他們所從事事業(yè)的本來面目。

商業(yè)新聞——尤其是針對金融行業(yè)以及紐約的報道，讓人覺得恍如置身于一場混亂的體育比賽中，只是簡單地記錄并追蹤著富人更富、窮人更窮的故事。但在這個行業(yè)里，如此比喻僅僅是浮于表面。資本大亨們所做之事對于我們每個人都有這樣或那樣的重要意義。

從本質(zhì)和設計角度來說，私募股權基金是較為隱秘的，雖然擁有巨額財富，但總是寂靜地躺臥在世界一角，有些名字只會偶爾從純粹的商業(yè)世界跳到普羅大眾之中，例如史蒂芬·施瓦茨曼（Steve Schwarzman）、大衛(wèi)·邦德曼（David Bonderman）以及大衛(wèi)·魯賓斯坦（David Rubenstein）。通過創(chuàng)立規(guī)模相對較小的基金公司，他們撬動了更大規(guī)模的資金池，以購買企業(yè)轉(zhuǎn)而對所有者以及員工產(chǎn)生巨大的影響力。施瓦茨曼的黑石集團就通過其控制的企業(yè)影響著上百萬人。他們是私募股權基金層層帷幕背后的巨鱷，堪稱現(xiàn)代的綠野仙蹤。

了解這些人的最好方式就是研究他們所創(chuàng)造的產(chǎn)物。讓我驚訝的是大型私募股權機構在很大程度上是創(chuàng)始人自身的鏡子，這些鏡像都以自我實現(xiàn)為最終目的。相比普通人，這些商業(yè)巨子毅然決然地放棄了成功的經(jīng)理人生涯，因為他們發(fā)現(xiàn)了只有極少數(shù)人才能夠洞悉的機遇，并且繼續(xù)讓夢想成為現(xiàn)實。在他們的努力下，巨無霸似的私募股權基金將基業(yè)永存。

為了摸清這些無時無刻不在影響著我們生活的私募股權基金背后的意義，我決定沿著資金的投資路徑以觀察他們的一舉一動，來探尋投資活動的真正價值。我的追蹤從公共養(yǎng)老基金一塵不染的會議室開始，然后到擁有無敵景觀的頂級寫字樓，接著到打折的連鎖超市、比薩連鎖餐廳以及酒店，再回到起點公共養(yǎng)老基金，最終發(fā)放至退休的教師和消防員手中。我發(fā)現(xiàn)私募股權基金的投資者還是某些依賴養(yǎng)老基金生活的企業(yè)員工的老板。

一路向前，這些資金經(jīng)過財務杠桿而變得更加壯大，投進目標企業(yè)后或增值或保值，再不然就是逐漸貶值縮小。在羅姆尼的一次競選造勢大會上，這些資金的往來把華盛頓的國會議員們弄得稀里糊涂，百思不得其解。羅姆尼的私募股權基金生涯讓這個行業(yè)以前所未有的方式走向公眾，也迫使行業(yè)巨頭們不得不掀開帷幕，起身為自己辯解。

他們并不是為了享受聚光燈下的關注，而是為了個人狀況考慮。在積累了不可思議的巨額財富后，他們正在認真盤算著將來，包括親手建造的金融帝國以及最終如何花掉這筆財富。

看到這些大亨們都在談論退休的話題，這很容易讓人忘記這不過是個相對年輕的行業(yè)。我個人把私募股權基金行業(yè)看作是擁有很大潛力的青春期少年：時而缺乏負責心，時而輕率，時而自私，時常在暴怒和自我懷疑之間搖擺。因為自身的努力和上帝的安排，這個青年獲得了成長為社會中流砥柱的機會。忽視或詆毀這個行業(yè)都是不明智的，它的影響力正與日俱增。而且無論是你早晨飲的那杯咖啡或是你出差時睡榻的床單，抑或是你郵箱里的退休金支票，你總和它脫不了干系。