1.3 國內眾籌融資發展現狀

眾籌（crow dfunding），即大眾籌資或群眾籌資，香港譯作群眾集資，臺灣譯作群眾募資。是指用“團購+預購”的形式，向網友募集項目資金的模式。眾籌融資利用互聯網和SNS傳播的特性，讓小企業、藝術家或個人對公眾展示他們的創意，爭取大家的關注和支持，進而獲得所需要的資金援助。

2014年央行發布《2014年中國金融穩定報告》，將眾籌融資界定為“通過網絡平臺為項目發起人籌集從事某項創業或活動的小額資金，并由項目發起人向投資人提供一定回報的融資模式”。

眾籌融資被視為是眾包和微型金融結合衍生出的產物。眾籌融資是若干人通過互聯網為某一項目或創意提供小額資金支持的科技融資創新方式。眾籌融資在一定程度上取代了銀行、天使投資和風險投資，不僅加速了“金融脫媒”，同時也助推了金融民主化和金融市場化進程。

相對于傳統的融資方式，眾籌融資更為開放，能否獲得資金也不再是由項目的商業價值作為唯一標準。只要是眾人喜歡的項目，都可以通過眾籌方式獲得項目啟動的第一筆資金，為更多小本經營或創作的人提供了無限的可能。典型企業有以Kickstarter（美國）、天使匯等。

眾籌根據其特點可以分為購買模式和投資模式兩大類，其中購買模式中又細分為捐贈眾籌和獎勵眾籌；投資模式中包括債權眾籌和股權眾籌。具體分類方式見圖1-12。

1．捐贈眾籌

捐贈眾籌，又稱公益眾籌，一般為慈善類項目，是指公益機構或個人在眾籌平臺上發起公益籌資項目，投資人為項目進行資金支持，例如微公益等公益募捐平臺等。公益眾籌項目的發起需符合眾籌平臺的具體規則。與傳統金融不同的是，公益眾籌的門檻特別低，對大眾的參與性要求較高。目前我國的捐贈眾籌還沒有得到廣泛的關注。

2．獎勵眾籌

獎勵眾籌，即實物眾籌，是投資者對項目或者公司進行投資，獲得產品或服務。在中國，獎勵類眾籌平臺有眾籌網、追夢網、中國夢網、樂童音樂、淘夢網、點名時間等。

3．股權眾籌

股權眾籌，是投資者對項目或公司進行投資，獲得一定份額的股權，投資人可以通過資本市場轉讓該股權獲得現金收益。在國內比較著名的平臺有天使匯、大家投以及浙里投等。

4．債權眾籌

債權眾籌，是投資者對項目或企業進行投資，獲得其一定比例的債權，未來獲取利息收益并收回本金，其實質就是“P2P”網絡借貸，在此不再討論。目前在國內發展最好的平臺是人人貸。

國內眾籌發展分為三個階段，第一階段是2011年至2014年，這一階段的眾籌還處于起步階段，整個行業處于探索過程中，行業內的創新不斷；第二階段是從2014年至2015年3月，這是眾籌2.0時代，眾籌平臺與創業公司互相幫助，達成電商的本質；第三階段是2015年4月至今，進入眾籌平臺的孵化階段，即眾籌3.0時代。而眾籌3.0時代是合作不限于電商階段，包括對創業項目的天使輪、A輪投資。

國內眾籌行業的發展脈絡如圖1-13。目前來看，眾籌融資在我國正在迅速發展，被越來越多的人所接受，而且更多的個人開始投資國內眾籌，眾籌募資規模得到了一定程度的增長。數據顯示，在2013年之前，國內眾籌平臺的數量只有13家，2013年第三季度開始每個月才有新的平臺上線，而到2014年之后，國內眾籌平臺呈現大幅增長趨勢，截止到2014年9月，國內已經有接近100家的眾籌平臺。由于國內投資環境以及政府管制，多數眾籌平臺上眾籌項目之中的股權眾籌占據了很大的一個比重，相比之下，捐贈眾籌項目的數量就顯得小眾化了。2014年上半年，最受用戶歡迎的五大眾籌平臺，分別為眾籌網、淘寶眾籌、海立方、點名時間、中國夢網。根據數據統計，2014年上半年，中國眾籌領域共發生融資事件1423起，共募集資金1.88億美元，參與眾籌項目的人數已經超過10.9萬人，根據世界銀行的預計，2016年，世界眾籌市場的融資規模將達到3000億美元，其中中國占據500億美元，這說明眾籌在國內將會有一番作為。

自2011年7月國內首家眾籌平臺出現以來，整個眾籌行業的增長速度很快，僅用三年的時間，國內眾籌平臺的數量就達到了近百家，而在籌資規模方面也有明顯增加。

圖1-14顯示了國內眾籌平臺的數量從2011年以來的增長趨勢。從2011年7月全國第一家眾籌平臺創立以來，在很長的一段時間內整個眾籌行業都處于默默無聞的狀態，而真正迎來爆發式增長的時間是在2013年6月之后，這一時間恰恰與余額寶誕生的時間相符合。

而在融資金額方面，2014年前三季度整個眾籌行業的融資金額也飛速增長，具體情況如圖1-15所示。

圖1-15數據顯示，2014年第一季度，國內眾籌（獎勵眾籌和股權眾籌）募資總金額約5245萬元，其中包括獎勵眾籌募資520萬元，股權眾籌募資4725萬元；2014年第二季度獎勵眾籌和股權眾籌累計募資13546萬元，環比增長了158.3%，其中獎勵眾籌募資金額2708萬元，環比上漲420.8%，股權眾籌募資金額10838萬元，環比上漲129.4 %；到2014年第三季度，獎勵眾籌和股權眾籌募資總金額達到27586萬元，較上一季度增長了103.6%，獎勵眾籌達到7302萬元，股權眾籌達到20284萬元。從2014年前三季度的數據來看，國內眾籌行業正處于高速發展的階段，眾籌的發展前景非常廣闊。

從實際募集過程中來看，國內幾大眾籌平臺在資金募集成功率方面不盡相同，詳細情況見圖1-16。

圖1-16數據顯示了國內幾家主要眾籌平臺在資金募集成功率方面的排名，其中阿里巴巴的螞蟻金融旗下的淘寶眾籌的項目成功率高達88.5 %，淘寶眾籌成功的原因在于淘寶網強大的客戶流量導入能力，經過十余年的發展，淘寶網已經成為國內乃至全球最大的電子商務網站，擁有上億計的消費者，而依托淘寶網發展的支付寶平臺擁有大量的資金有效客戶，這些客戶成為淘寶眾籌潛在的投資對象。此外，從數據中可以看出追夢網的資金募集成功率僅次于淘寶眾籌，為75.5%。追夢網的項目主要是一些創意類項目，對資金的要求相對較低；京東眾籌擁有與淘寶眾籌類似的背景支持，但是京東眾籌的資金募集成功率卻只有50%，遠低于淘寶眾籌的88.5% 的資金募集成功率；而國內最大的眾籌網站眾籌網的資金募集成功率僅為48.1%，其中最主要原因在于眾籌網上線的產品側重于股權投資類。在國內的大環境下，類似的股權投資的成功率本來就不高，這造成了眾籌網整體資金募集成功率的下降。

從行業發展角度來看，目前國內幾種類型的眾籌模式的發展狀況迥異，捐贈眾籌越來越趨向于社會公益性質；獎勵眾籌則傾向于社會創作類，成為許多創意點子的一個重要融資方式；股權眾籌則由于目前國內投資環境的影響，有點舉步維艱；發展最好的當屬債權眾籌，借助網絡借貸的興起，已經越來越成為民間融資的合法化渠道之一。

（1）捐贈眾籌現狀

2014年8月，瑞森德在“新籌資”公益論壇上發布了國內首份《中國公益眾籌觀察報告》（以下簡稱《報告》）。報告梳理了公益眾籌的定義、發展歷史、運營模式和規則，并分析比較了創意股、積善之家、新公益、淘寶眾籌、京東眾籌等國內專業公益眾籌平臺和綜合類眾籌平臺的運營情況。《報告》顯示：從籌款的金額來說，公益眾籌成功項目共有164例，籌得善款669萬元。同時，在去年發布的中國網絡捐贈報告當中顯示，全國的網絡捐贈超過了5.2億，所以這個比例僅占到整個網絡捐贈的1.34%。

公益眾籌的渠道有兩種：一種是通過綜合類眾籌平臺發起項目，另一種是通過專業的公益眾籌平臺發起項目。報告中顯示：在164個成功籌款的公益項目中，有95% 是來自于綜合類的眾籌網站。更具體的數據是，在專業公益眾籌平臺上發起的公益眾籌項目共40個，已成功項目8個，成功項目募集金額7.8萬元；在綜合類眾籌平臺上發起的公益眾籌項目共267個，已成功公益項目共156個，成功項目募集金額661萬元。

（2）獎勵眾籌現狀

眾所周知，全球最大的眾籌平臺Kickstarter最早就是從獎勵眾籌起步的。2009年，Kickstarter成立于美國紐約曼哈頓的下城，是一個創意文化的眾籌網站，起初平臺涉及的項目范圍較為狹窄。而目前Kickstarter上融資項目包括電影、音樂、視頻、游戲、生活和創新科技等，已經籌到了多于10億美元的資金。據統計，大約有25% 的資金被投資到了設計和科技項目中，其中比較成功的融資項目有2012年的Pebble E-Paper智能手表，目標融資10萬美元，實際融資則是1026萬6845美元，比預期融資整整多出100多倍。

獎勵眾籌在國內的發展也很迅猛。2014年上半年，獎勵類眾籌平臺在線運行項目共993個，其中眾籌網上線項目最多，達到了455個，約占整個上半年獎勵類眾籌上線總數的一半；而在募集資金方面，老牌眾籌平臺點名時間募集的資金量最高，達到了1293.51萬元，雖然點名時間上線的產品數量不多，但是募集資金卻是最高，說明點名時間每項獎勵類眾籌的單項募集資金額度比較高，項目規模比較大；而在投資者人數方面，點名時間依舊占據著領先地位，人數的增加可以降低單個項目的人均投資金額，當然投資者的數量也并不是一蹴而就的，需要的是日常積累，隨著行業的分化，越來越多的投資者會選擇在實力較強的平臺上進行眾籌項目的篩選和投資。具體融資情況見表1-4。

和美國眾籌發展相比，不管是眾籌項目的創意還是融資規模，中國在眾籌方面的發展都有一定的差距，還有很長的路要走。

（3）股權眾籌現狀

來自私募通的數據顯示，2014年上半年，中國眾籌領域共發生融資事件1423起，其中股權類眾籌事件一共430起，募集資金1.56億元，占募集資金總額1.88億的83%，發展前景很可觀。在中國，目前涉及股權眾籌的平臺主要有天使匯、原始會、大家投、愛創投等。由于國內政策法律環境沒有明確的支持，導致多數股權眾籌平臺不能快速地發展，很多眾籌平臺不得不解體。

表1-5顯示了原始會、大家投、天使匯這國內三大股權眾籌平臺2014年上半年的經營情況。

從表1-5可以看出，2014年上半年，原始會已經募集的資金量最大，達到了11182萬元，遠遠超過大家投和天使匯已經募集資金的總和；但募集成功率在三個平臺中卻并不高，相對于116861萬元的目標募集資金而言，原始會的募集成功率只有9.57 %；大家投無論是在項目數量、已募資金還是目標資金上都是三大股權眾籌平臺中最低的，但是該平臺的資金募集成功率高達25.07%，資金的募集成功率遠遠超過其他兩家，是原始會募集成功率的2.8倍，是天使匯募集成功率的近7倍。而在投資人數這個指標方面，三大平臺的投資人數依舊很少，投資人數分別為295人、472人和333人，人數相對較少直接制約著股權眾籌行業的發展，一直以來，眾籌行業有別于私募市場的重要區別在于一個“眾”上面。眾籌是建立在社會大眾的基礎上，募集對象是社會大眾，不再僅僅面向少數幾個投資者。而從目前股權眾籌行業的發展現狀來看，還遠遠沒有達到“眾”，這也就造成了目前國內股權眾籌單筆的投資金額居高不下。當然投資者人數的稀少也有一定的外因影響，其中最主要的是非法集資關于“200人”的限定，但是投資者人數相對較少也是一個不爭的事實，未來股權眾籌的發展首先需要解決的是投資者群體的問題，需要發展更多的眾籌投資者群體。