第六節(jié) 本書研究的創(chuàng)新之處

本書研究的重點和難點在于如何既廣泛地吸收已有的研究成果又避免重復已有的研究，得出明確而獨到的結(jié)論，提出合理可行而又關(guān)鍵的對策。根據(jù)已有文獻與本書研究的比較，本書可能存在如下三個方面的創(chuàng)新：

（1）在實物期權(quán)分析框架下，以稅收成本、破產(chǎn)風險和代理沖突等不完善因素為切入點，構(gòu)建了企業(yè)投融資決策模型，分析了投融資決策因不完善因素而產(chǎn)生的互動機制。不僅分析了企業(yè)投融資決策因不完善因素的連接產(chǎn)生的同期互動關(guān)系，而且分析了不同時期投融資決策之間的跨期互動機制，不僅研究了投資支出與負債融資在數(shù)量上產(chǎn)生的相互影響，而且探索了投資決策與負債期限結(jié)構(gòu)形成的關(guān)聯(lián)。考慮到負債代理沖突，本書還研究了股東債權(quán)人利益沖突下股東產(chǎn)生的過度投資和投資不足問題，并發(fā)現(xiàn)投資決策的非效率會相應(yīng)地改變企業(yè)的融資行為，從而導致融資決策的非效率。

（2）在投融資互動決策議題中植入了信貸違約風險和勞動力雇傭問題，以此分析投融資互動決策下企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)的社會效益。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，企業(yè)價值最大化以及股東價值最大化條件下投融資相互作用關(guān)系會對企業(yè)信貸違約風險以及勞動力雇傭產(chǎn)生重要的影響，選擇適當?shù)牟呗源龠M企業(yè)投融資互動優(yōu)化有利于抑制企業(yè)信貸違約風險或提高企業(yè)就業(yè)水平，從而在企業(yè)獲得財務(wù)績效的同時實現(xiàn)社會效益。將企業(yè)信貸違約風險和勞動力雇傭問題植入投融資互動決策分析框架，開拓了企業(yè)投融資決策的理論研究視野，也為企業(yè)信貸違約風險和勞動力雇傭理論研究探尋了新的思路。

（3）以中國上市公司為樣本，實證檢驗了企業(yè)的投融資互動機制以及互動決策下實現(xiàn)的信貸違約風險抑制效應(yīng)和就業(yè)效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)了中國上市公司投融資決策之間存在的相互作用機制，并認為在一定的投融資決策互動機制下企業(yè)會具有更低的信貸違約風險，或者具有更高的就業(yè)水平，并通過對上市公司所在區(qū)域商業(yè)銀行不良貸款率和勞動力就業(yè)的分析，驗證了企業(yè)信貸違約風險改善和勞動力雇傭增加分別對區(qū)域商業(yè)銀行不良貸款率和勞動力就業(yè)的積極貢獻，檢驗了企業(yè)投融資互動決策下基于區(qū)域金融發(fā)展、區(qū)域就業(yè)水平角度的社會效益實現(xiàn)問題，實現(xiàn)了從企業(yè)微觀決策視角實證研究宏觀社會問題的一種有益嘗試，并為企業(yè)探索了一個在追逐經(jīng)濟利益的同時謀取諸多社會目標實現(xiàn)的新思路與新視角。