用財(cái)政政策解決中國經(jīng)濟(jì)中的不平衡

從2005年5月份的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出兩個(gè)問題：第一，中國的貿(mào)易順差有不斷增加的趨勢。出口仍然強(qiáng)勁增長，而進(jìn)口則相對(duì)滯后。5月份出口總額同比增長30.3%，進(jìn)口總額同比增長15%，繼續(xù)保持3月份以來的下降趨勢。5月份貿(mào)易順差為89.9億美元，比上月增加44億美元，累計(jì)達(dá)301.6億美元，已接近2004年全年總的貿(mào)易順差（319.8億美元）。實(shí)際利用外商直接投資額略有下降，但仍然維持在大約每月50億美元的水平上。盡管由于政府的有力措施，第二季度熱錢流入有所減緩，但是外匯儲(chǔ)備的積累仍然節(jié)節(jié)拔高，在過去6個(gè)月內(nèi)每月平均增加200億美元。這意味著在2005年下半年，人民幣升值的外部壓力以及央行沖銷外匯儲(chǔ)備的難度都將會(huì)繼續(xù)增加。第二，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)可能由熱趨冷。CPI同比增長僅為1.8%，繼續(xù)保持3月份以來的下降趨勢；5月份，工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)同比上漲5.9%，比上月回升0.12個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)保持了3月份以來的小幅回升。PPI沒有傳遞到CPI，結(jié)果導(dǎo)致企業(yè)的利潤空間受到擠壓，企業(yè)盈利狀況開始惡化。1—5月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比名義增長26.4%，增幅比去年末回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。按照瑞銀華寶的估計(jì)，4—5月份按實(shí)際價(jià)格計(jì)算的固定資產(chǎn)投資年增長率為17%，低于2004年的19%。

從這些跡象可以看出，2005年下半年中國經(jīng)濟(jì)中的不均衡現(xiàn)象將更加突出。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析，經(jīng)常賬戶順差的原因是國內(nèi)的儲(chǔ)蓄高于國內(nèi)投資。中國的投資率很高，但是儲(chǔ)蓄率更高。儲(chǔ)蓄率高的原因可能是中國缺乏完善的醫(yī)療、失業(yè)和退休保險(xiǎn)，為了應(yīng)對(duì)生活中的不確定性，居民被迫儲(chǔ)蓄；由于金融體系不發(fā)達(dá)，中小企業(yè)難以獲得足夠的融資機(jī)會(huì)，為了投資而被迫儲(chǔ)蓄。假如中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，企業(yè)盈利狀況惡化，失業(yè)率將上升；對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控，比如增加首付比例、提高利率和征收交易稅等將減少居民消費(fèi)；政府的宏觀調(diào)控、行政手段以及商業(yè)銀行擔(dān)心不良貸款比例增加，都使得銀行更加不愿意對(duì)企業(yè)提供貸款，企業(yè)獲得貸款的機(jī)會(huì)減少；央行的沖銷政策改變了商業(yè)銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，商業(yè)銀行持有更多的央行票據(jù)最終將擠壓其對(duì)企業(yè)的貸款。這些因素將使得儲(chǔ)蓄提高，如果與此同時(shí)，政府進(jìn)一步的宏觀調(diào)控導(dǎo)致投資減少，我們會(huì)看到儲(chǔ)蓄和投資的缺口拉大，中國經(jīng)濟(jì)變得更加不平衡。

解決這種不平衡的基本思路是：停止緊縮政策，采取適當(dāng)?shù)拇胧┍３州^高的經(jīng)濟(jì)增長，并與此同時(shí)減少經(jīng)濟(jì)中的不平衡。為了解決國內(nèi)儲(chǔ)蓄和國內(nèi)投資的不平衡，一是要降低國內(nèi)儲(chǔ)蓄，這需要加快社會(huì)安全網(wǎng)的建立，推動(dòng)國內(nèi)金融體系的改革，使得金融體制能夠更有效地將國內(nèi)儲(chǔ)蓄輸送給國內(nèi)投資；二是要增加投資，尤其是增加對(duì)瓶頸行業(yè)、對(duì)公共產(chǎn)品的投資。解決瓶頸行業(yè)價(jià)格飆升、供求失衡的根本途徑是提高供給而非抑制供給。中國目前對(duì)于公共產(chǎn)品或類似公共產(chǎn)品的一些服務(wù)品的供給嚴(yán)重不足，尤其是對(duì)醫(yī)療健康、公共衛(wèi)生、教育、環(huán)境保護(hù)、城市公共設(shè)施（如供水、交通、道路、廉價(jià)住房）等的投入不足，不僅影響到經(jīng)濟(jì)增長的潛力，而且影響到和諧社會(huì)的建立。

選擇何種宏觀政策工具實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)呢？宏觀政策的基本工具無非是貨幣政策和財(cái)政政策。當(dāng)前，匯率尚未調(diào)整，貨幣政策基本上處于無效狀態(tài)，央行的主要任務(wù)仍然是不斷沖銷持續(xù)增加的外匯儲(chǔ)備。同時(shí)，假如需要采用貨幣政策，就必須采用適度擴(kuò)張的貨幣政策，比如降低利率。但是企業(yè)投資對(duì)利率的敏感性不高，而且中國的利率實(shí)際處于過低狀態(tài)，沒有反映真正的資金成本。擴(kuò)張性的貨幣政策只是釋放了更多的流動(dòng)性，卻無法引導(dǎo)這些資金流向有價(jià)值的投資領(lǐng)域，反而容易產(chǎn)生資產(chǎn)價(jià)格泡沫。因此，更加合適的政策工具應(yīng)該是財(cái)政政策。

適度擴(kuò)張的財(cái)政政策將提高經(jīng)濟(jì)增長速度，由此將增加消費(fèi)，包括國內(nèi)消費(fèi)和進(jìn)口消費(fèi)，這會(huì)同時(shí)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄的減少和貿(mào)易順差的減少。財(cái)政政策優(yōu)于貨幣政策的另外一個(gè)好處是其可以有針對(duì)性地幫助弱勢群體，減少中國日益擴(kuò)大的收入不平等現(xiàn)象。通過財(cái)政補(bǔ)貼，政府可以增加對(duì)農(nóng)村地區(qū)和西部地區(qū)的教育、健康投入。尤其是考慮到人民幣匯率升值，農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口會(huì)增加，導(dǎo)致農(nóng)民收入減少，因此必須考慮對(duì)農(nóng)民給予適當(dāng)?shù)难a(bǔ)償。人民幣升值同時(shí)會(huì)影響到出口部門的非熟練勞動(dòng)力，這些勞動(dòng)力大部分是來自農(nóng)村的剩余勞動(dòng)力，提高農(nóng)民收入，也就等于間接地補(bǔ)償了出口部門。

中國經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)十字路口，通向平衡增長、通向和諧社會(huì)的那條道路也許應(yīng)該從調(diào)整財(cái)政政策開始。