第二節 我國公司境外上市的類型

目前我國公司境外上市的類型可分為以下幾種：

一、紅籌股公司

紅籌股公司即在香港上市的中資企業。“紅籌股”的概念誕生于20世紀90年代初的香港股票市場，它是與香港股市上的“藍籌股”相對應的一個概念。至于它的來歷，一說是中國國旗為紅色，所以稱在香港上市的中資公司為紅籌股公司；一說是該概念來自賭場上籌碼的顏色，在賭場上，紅色籌碼所代表的賭資數額小于藍色籌碼，所以稱規模不及藍籌股公司的中資上市公司為紅籌股公司。

至于如何具體界定紅籌股公司的范圍，香港證券界尚存有爭議。一種標準是按照業務范圍來劃分，把主要業務在中國內地的香港上市公司統稱為紅籌股公司。香港國際信息公司所編制的紅籌股指數就是按這個標準來選擇成分股的。另一種是按照中資占股多少來劃分，中資控股35%以上的，才能稱為紅籌股公司。香港“恒生紅籌股指數”即按照該標準選取成分股。

筆者同意第二種劃分標準。按照這個標準，紅籌股公司應該定義為：在香港注冊設立的、由香港中資企業絕對或相對控股的香港上市公司。香港證監會和香港交易所也認為至少擁有35%中資股權的上市公司才可稱為紅籌股公司。

與紅籌股相關的，還有一個“中國概念股”的提法，有人將其等同于“紅籌股”。其實，如果按照上述的對紅籌股公司的第一種劃分標準來衡量，可以說它等同于“紅籌股”，如果按照第二種劃分標準來衡量，這個概念與“紅籌股”還是有區別的。應該說，“中國概念股”是對紅籌股公司和主要業務在內地的一般香港上市公司的統稱，其涵蓋范圍大于紅籌股，包含了一些業務在內地的非中資上市公司。

二、H股、N股、S股、L股公司

因這幾類境外上市公司在性質上是相同的，只是上市地點上有區別，所以把它們放在同一類型來論述。

這幾類境外上市公司是指在中國內地注冊，分別在香港、紐約、新加坡、倫敦上市的由國有資本控股的公司。其中，在香港上市的稱為H股公司，在紐約上市的稱為N股公司，在新加坡上市的稱為S股公司，在倫敦上市的稱為L股公司，各冠以其上市地地名的第一個英文字母作區別。這類公司的股票以人民幣標明面值，以上市所在地貨幣認購和交易。

H股在香港又被稱為“國企股”，香港恒生指數服務公司在編制H股指數時，又稱其為“恒生中國企業指數”，于1994年8月8日推出。

內地在香港、紐約、新加坡、倫敦上市的H股、N股、S股、L股公司，都是經由各省市及其主管部門精心挑選、經中央批準、并經過符合國際規范的股份制改造以后才到境外上市的。這類企業基本上都是其所在行業或地區的龍頭企業，規模較大，在國民經濟發展中具有舉足輕重的地位。

三、民營企業

之所以把民營企業單獨列為一個類型，是因為紅籌股、H股公司等早期在境外上市的企業都是國有資本控股的企業，并且香港證券界對紅籌股、H股公司的概念已有較為固定的認同，而最近幾年到境外上市的內地民營企業實在難以歸入其中的任何一種。

此外，由于在境外上市內地民營企業的情況復雜，也很難給其下一個確切的定義。這類企業主要在香港證券市場上市，其中既有在內地注冊的企業，也有在英屬維爾京群島、百慕大、開曼等地注冊的企業；其資產既有以外商名義持有的，也有以內地公司或個人名義持有的；既有在香港主板上市的，也有在香港創業板上市的。最近一兩年內，民營企業在香港上市形成高潮，數量正在不斷增加，已成為香港新上市公司中的主要力量。