第3節 幾種變異形式

ICO被中國監管部門叫停后，經歷短暫沉寂，隨著比特幣、以太坊等虛擬貨幣價格在2017年年末不斷創出新高，以ICO為基礎的各種“變異”形式的代幣出現了。其中，最為值得關注的有IMO（以礦機為核心發行的虛擬貨幣）和IFO（首次分叉發行）。我們認為，雖然IMO、IFO與ICO存在差異，但是前兩者是后者的“變異”形式，本質上都是項目啟動的融資方式。

關于IMO，詳見本書第8章。所謂IFO，是Initial Fork Offerings（首次分叉發行）的簡稱，是指基于比特幣、以太坊等重要區塊鏈進行分叉發行的，即在原有虛擬貨幣區塊鏈基礎上，分裂出另一條鏈，產生新的數字貨幣。新產生的虛擬貨幣被稱為分叉幣。獲得分叉幣的方式主要有，持有原虛擬貨幣、通過不同以太坊地址空投、擁有與分叉幣運營團隊合作的其他幣種等。IFO成為繼ICO、IMO和IEO（平臺幣，Initial Exchange Offerings的縮寫）等之后，出現的新型虛擬貨幣融資手段。通過比特幣分叉出現的知名虛擬貨幣有BCH、BCD（比特幣鉆石）和SBTC（超級比特幣）等。

比特幣區塊478559高度分叉的BCH，全稱為Bitcoin Cash，中文簡稱為比特幣現金，默認區塊大小為8M，彌補了比特幣區塊小的不足，是第一個通過IFO形式產生的分叉幣。2017年8月1日前，大部分知名虛擬貨幣交易所對用戶在該平臺持有的比特幣數量進行了快照，按1:1的比例免費發放BCH。2017年12月17日，Super Bitcoin團隊對比特幣進行成功分叉——SBTC（超級比特幣），該團隊計劃對SBTC進行技術改進，擴大區塊的同時上線零知識證明和智能合約。SBTC總量是2121萬，但是其中21萬為預挖，該部分分叉幣用于激勵Super Ditcoin開發團隊和維持基金會的運營。

與ICO相比，IFO缺少募幣環節（募集比特幣、以太坊等），直接對原有虛擬貨幣區塊鏈進行分叉，但其本質和ICO發幣階段相似。持有原有虛擬貨幣的用戶可以等額或按比例免費獲得分叉幣。比如，比特幣持有者可免費獲得比特幣的分叉幣，以太坊持有者可免費獲得以太坊的分叉幣。也有IFO的開發團隊對其他虛擬貨幣的持有者分發分叉幣，例如：比特幣上帝（GOD）開發團隊向除了比特幣以外的比原鏈（BTM）、量子鏈（QTUM）等持有者分發該虛擬貨幣。由于用戶可免費獲得分叉幣，往往會強烈要求虛擬貨幣交易平臺上線該分叉幣交易，導致交易平臺被分叉幣“綁架”。分叉幣開發團隊通過預挖、留存等形式，把部分分叉的虛擬貨幣用于維持團隊運作，該部分虛擬貨幣雖不是通過募集得到的，但通過團隊宣傳或炒作，提升分叉幣市值后，可在交易平臺快速變現。承擔該分叉幣變現的成本來自交易平臺用戶或者其他購買者。所以通過預挖和留存等形式，IFO有變相融資的實質。

IFO融資出現較晚，在中國法律文件中尚無相關法律定義，但IFO仍面臨非法發行證券、非法集資等法律風險。原中國人民銀行行長周小川認為：“比特幣和其他分叉產品出臺太快，不夠慎重，迅速蔓延可能給消費者帶來很大負面影響。這些產品會對貨幣政策的傳導產生不可預測的作用。”

ICO、IMO和IFO的對比

第一階段，區塊鏈項目融資的途徑包括直接募集主流虛擬貨幣、對主流虛擬貨幣分叉，本質都屬融資行為。ICO和IFO的第一階段簡稱為融幣。第二階段，區塊鏈項目發行自己的代幣，稱為發幣。第三階段，區塊鏈項目將發行的代幣上到交易所進行交易，稱為上線交易或者上幣。