第七節 混合基金與保本基金

1．混合基金在投資組合中的作用

混合基金的風險低于股票基金，預期收益則要高于債券基金。比較適合較為保守的投資者。

2．混合基金的類型

混合基金通常可以依據資產配置的不同將混合基金分為偏股型基金、偏債型基金、股債平衡型基金、靈活配置型基金（根據市場進行調整）等。

3．保本基金的特點與類型

保本基金從本質上講是一種混合基金，此類基金鎖定了投資虧損的風險，產品風險較低，同時并不放棄追求超額收益的空間，因此比較適合那些不能忍受投資虧損、比較穩健和保守的投資者。境外的保本基金形式多種多樣。其中，基金提供的保證有本金保證、收益保證和紅利保證，具體比例由基金公司自行規定。一般本金保證比例為100%，但也有低于100%或高于100%的情況。

保本基金的最大特點是其招募說明書中明確引入了保本保障機制，即在滿足一定的持有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。

4．保本基金的保本策略

國際上流行的投資組合保險策略主要有對沖策略保險和固定比例投資組合保險策略（CPPI）。國內主要選擇CPPI作為投資的保本策略。

CPPI的投資步驟分為以下三步：

（1）根據投資組合期末最低價值目標（基金的本金）和合理的折現率設定當前應持有的保本資產的凈值，即投資組合的價值底線。

（2）計算投資組合現值高出價值底線的數額，即安全墊。

（3）按照安全墊的一定倍數確定風險資產投資的比例，并將其余資產投資于保本資產。

5．保本基金的投資風險

（1）保本基金有一個保本期，持有到期后才能獲得本金或收益保證。

（2）保本的性質在一定程度上限制了基金收益的上升空間。

（3）盡管投資保本基金虧本的風險幾乎為零，但投資者必須考慮投資的機會成本和通貨膨脹率。

6．保本基金的分析方法

保本基金的分析指標主要包括保本期、保本比例、贖回費、安全墊、擔保人等。

保本期較長的保本基金使基金經理有較大的操作靈活性，但保本期越長，投資者承擔的機會成本就越高。因此保本期限是一個必須考慮的因素。

保本比例，是到期時投資者可獲得的本金保障比率。在其他條件相同下，保本比例較低的基金，投資于風險性資產的比例較高。

通常，保本基金為避免投資者提前贖回資金，往往會對提前贖回基金的投資者收取較高的贖回費，這將會加大投資者退出投資的難度。

安全墊是風險投資可承受的最高損失限額。如果安全墊較小，基金將很難通過放大操作提高基金的收益。較高的安全墊則會提高基金運作的靈活性，同時也有助于增強基金到期保本的安全性。