第五節 債券基金

1．債券基金在投資組合中的作用

債券基金的波動性通常要小于股票基金，是收益、風險適中的投資工具。此外，當債券基金與股票基金進行適當的組合投資時，常常能較好地分散投資風險。因此，債券基金常常也被視為組合投資中不可或缺的重要組成部分。

2．債券基金與債券的不同

作為投資于一攬子債券的組合投資工具，債券基金與單一債券存在重要的區別：

（1）債券基金的收益不如債券的利息固定。

（2）債券基金沒有確定的到期日。

（3）債券基金的收益率比買入并持有到期的單個債券的收益率更難以預測。

（4）投資風險不同。債券基金通過分散投資可以有效避免單債券可能面臨的較高的信用風險。

3．債券基金的類型

債券基金投資風格主要依據基金所持債券的久期與債券的信用等級兩兩結合來劃分債券基金的類別，其中共有九個類別，見表2-2。

4．債券基金的投資風險

債券基金的投資風險的主要內容見表2-3。

5．債券基金的分析

對債券基金的分析主要集中于對債券基金久期與債券信用等級的分析。

久期是指一只債券貼現現金流的加權平均到期時間。它綜合考慮了到期時間、債券現金流以及市場利率對債券價格的影響，可以用以反映利率的微小變動對債券價格的影響，因此是一個較好的債券利率風險衡量指標。債券基金的久期等于基金組合中各個債券的投資比例與對應債券久期的加權平均。與單個債券的久期一樣，債券基金的久期越長，凈值的波動幅度就越大，所承擔的利率風險就越高。因此，一個厭惡風險的投資者應選擇久期較短的債券基金，而一個愿意接受較高風險的投資者則應選擇久期較長的債券基金。

盡管久期是一個有用的分析工具，但也應該注重對債券基金所持有的債券平均信用等級加以考察。在其他條件相同的情況下，信用等級較高的債券，收益率較低；信用等級較低的債券，收益率較高。