第四節 股票基金

一、股票基金在投資組合中的作用

股票基金以追求長期的資本增值為目標，比較適合長期投資。與其他類型的基金相比，股票基金的風險較高，但預期收益也較高。股票基金提供了一種長期的投資增值性，可供投資者用來滿足教育支出、退休支出等遠期支出的需要。與房地產一樣，股票基金提供了應付通貨膨脹最有效的手段。

二、股票基金與股票的不同

作為一攬子股票組合的股票基金與單一股票投資之間存在許多不同：

（1）股票價格在每一交易日內始終處于變動之中；基金凈值的計算每天只進行1次，因此每一交易日股票基金只有1個價格。

（2）股票價格會由于投資者買賣股票數量的大小和強弱的對比而受到影響；基金份額凈值不會由于買賣數量或申購、贖回數量的多少而受到影響。

（3）人們在投資股票時，一般會根據上市公司的基本面，如財務狀況、產品的市場競爭力、贏利預期等方面的信息對股票價格高低的合理性作出判斷，但卻不能對基金凈值進行合理與否的評判。

（4）單一股票的投資風險較為集中，投資風險較大；股票基金由于進行分散投資，投資風險低于單一股票的投資風險。但從風險來源看，股票基金增加了基金經理投資的委托代理風險。

三、股票基金的類型

1．按投資市場分類

按投資市場的不同，股票基金可分為國內股票基金、國外股票基金（國家型股票基金、區域型股票基金、國際股票基金）與全球股票基金三大類。

2．按股票規模分類

按股票市值大小的不同，股票可分為小盤股票、中盤股票與大盤股票。與此相適應，專注于投資小盤股票的基金就被稱為小盤股票基金。同理，有中盤股票基金與大盤股票基金。對股票規模的劃分有兩種方法：依據市值的絕對值；依據相對規模。

3．按股票性質分類

根據性質的不同，通常可以將股票分為價值型股票與成長型股票。價值型股票通常是指收益穩定、價值被低估、安全性較高的股票，其市盈率、市凈率通常較低，可分為低市盈率股、藍籌股、收益型股票、防御型股票、逆勢型股票等。成長型股票通常是指收益增長速度快、未來發展潛力大的股票，其市盈率、市凈率通常較高，可分為持續成長型股票、趨勢增長型股票、周期型股票等。專注于價值型股票投資的股票基金被稱為價值型股票基金；專注于成長型股票投資的股票基金被稱為成長型股票基金；同時投資于價值型股票與成長型股票的基金則被稱為平衡型基金。

4．按基金投資風格分類

根據基金所持有的全部股票市值的平均規模與性質的不同而將股票基金分為不同投資風格的基金，如大盤價值型基金、大盤混合型基金、大盤成長型基金、小盤價值型基金、小盤混合型基金、小盤成長型基金等。

5．按行業分類

同一行業內的股票往往表現出類似的特性與價格走勢。以某一特定行業或板塊為投資對象的基金就是行業股票基金，如基礎行業基金、資源類股票基金等。

四、股票基金的投資風險

股票基金所面臨的風險主要包括系統性風險、非系統性風險以及管理運作風險。

（1）系統性風險即市場風險，是指由整體政治、經濟、社會等環境因素對證券價格所造成的影響。系統性風險包括政策風險、經濟周期性波動風險、利率風險、購買力風險、匯率風險等。這種風險不能通過分散投資加以消除，因此又被稱為不可分散風險。

（2）非系統性風險，是指個別證券特有的風險，包括企業的信用風險、經營風險、財務風險等。非系統性風險可以通過分散投資加以規避，因此又被稱為可分散風險。

（3）管理運作風險，是指由于基金經理主動性的操作行為而導致的風險，如基金經理不適當地對某一行業或個股的集中投資給基金帶來的風險。

雖然股票基金通過分散投資可以大大降低個股投資的非系統性風險，但卻不能回避系統性投資風險，而操作風險則因基金而異。

五、股票基金的分析

1．反映基金經營業績的指標

反映的主要指標包括基金分紅、已實現收益、凈值增長率等指標。其中，凈值增長率是最主要的分析指標，最能全面反映基金的經營成果。

基金凈值增長率指標可用以下公式計算：

基金凈值增長率=（期末份額凈值-期初份額凈值+每份期間分紅）/期初份額凈值×100%

2．反映基金風險大小的指標

反映基金風險大小的常用指標有標準差、貝塔值、持股集中度、行業投資集中度、持股數量等指標。

凈值增長率波動程度越大，基金的風險就越高。基金凈值增長率的波動程度可以用標準差來計量，該指標通常按月計算。貝塔值（β）將一只股票基金的凈值增長率與某個市場指數聯系起來，用以反映基金凈值變動對市場指數變動的敏感程度。

如果貝塔值為1，說明該基金凈值的變化與指數的變化幅度相當貝塔值大于1，說明該基金是一只活躍型或激進型基金；如果貝塔值小于1，說明該基金是一只穩定型或防御型的基金。

持股集中度=（前十大重倉股投資市值/基金股票投資總市值）×100%

持股集中度越高，基金風險越高，但持股過分分散，不利于基金業績的提高。

3．反映基金組合特點的指標

依據股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市凈率等指標都可以對股票基金的投資風格進行分析。

如果基金的平均市盈率、平均市凈率小于市場指數的市盈率，此時就可以認為該股票基金屬于價值型基金；反之，該股票型基金則可以被歸為成長型基金。

4．反映基金操作成本的指標

費用率等于基金運作費用與基金平均凈資產的比率。費用率越低，說明基金的運作成本越低，運作效率越高。

5．反映基金操作策略的指標

基金股票周轉率通過對基金買賣股票頻率的衡量，可以反映基金的操作策略。它等于基金股票交易量的一半與基金平均凈資產之比。周轉率的倒數為基金持股的平均年數。低周轉率的基金則傾向于對股票的長期持有，高周轉率的基金則傾向于對股票的頻繁買入賣出。