4.3 國際外匯市場的構成要素

國際外匯市場的基本構成要素包括外匯市場工具、外匯市場參與者以及外匯市場的組織形成。

100 外匯市場工具要素

外匯市場工具就是外匯，外匯是指一國持有的外國貨幣和以外國貨幣表示的用以進行國際結算的支付手段。國際貨幣基金組織對外匯的定義是：外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣機構、外匯平準基金組織及財政部）以銀行存款、財政部庫存、長短期政府債券等形式所保有的在國際收支逆差時可以使用的債權。從上述對外匯的解釋可以看出以下幾點。

（1）外匯必須是以外幣表示的國外資產，而用本國貨幣表示的信用工具和有價證券是不能視為外匯的。

（2）外匯必須是在國外能得到補償的債權，而空頭支票和拒付的匯票是不能視為外匯的。

（3）外匯必須是能夠兌換為其他支付手段的外幣資產，也就是用可兌換貨幣表示的支付手段，而不可兌換貨幣表示的支付手段是不能視為外匯的。

101 外匯市場參與者要素

從外匯交易的主體來看，外匯市場主要有以下參與者。

（1）外匯銀行。外匯銀行是指由各國中央銀行或貨幣當局指定或授權經營外匯業務的銀行。外匯銀行通常是商業銀行，可以是專門經營外匯的本國銀行，也可以是兼營外匯業務的本國銀行或者是在本國的外國銀行分行。外匯銀行是外匯市場上最重要的參與者，其外匯交易構成外匯市場活動的主要部分。

（2）外匯交易商。外匯交易商是指買賣外國匯票的交易公司或個人。外匯交易商利用自己的資金買賣外匯票據，從中賺取買賣價差。外匯交易商多數是信托公司、銀行等兼營機構，也有專門經營這種業務的公司和個人。

（3）外匯經紀人。外匯經紀人是指促成外匯交易的中介人。它介于外匯銀行之間、外匯銀行和外匯市場其他參加者之間，代洽外匯買賣業務。其本身并不買賣外匯，只是連接外匯買賣的雙方，促成交易，并從中收取傭金。外匯經紀人必須經所在國的中央銀行批準才能營業。

（4）中央銀行。中央銀行也是外匯市場的主要參與者，但其參與外匯市場的主要目的是為了維持匯率穩定和合理調節國際貨幣儲備量，它通過直接參與外匯市場買賣來調整外匯市場資金的供求關系，使匯率維系在一定水平上或限制在一定水平上。中央銀行通常設立外匯平準基金，當市場外匯求過于供、匯率上漲時，拋售外幣，收回本幣；當市場上供過于求、匯率下跌時，就買進外幣，投放本幣。因此，從某種意義上講，中央銀行不僅是外匯市場的參與者，而且是外匯市場的實際操縱者。

102 外匯市場的組織形式要素

各國的外匯市場由于各自長期的金融傳統和商業習慣，其外匯交易方式不盡相同。傳統的外匯市場組織形式主要有柜臺市場方式和交易所方式兩種。

1．柜臺市場方式

柜臺市場方式沒有一定的開盤收盤時間，沒有具體的交易場所，交易雙方不必面對面交易，只靠電傳、電報、電話等通信設備相互接觸和聯系，協商達成交易。英國、美國、加拿大、瑞士等國的外匯市場均采用這種柜臺市場的組織方式，因此，該方式也稱為英美體制。

柜臺交易方式是外匯市場的主要組織形式，不僅是因為世界上兩個最大的外匯市場——倫敦外匯市場和紐約外匯市場是用這種方式組織運行的，還因為外匯交易本身具有國際性。由于外匯交易的參與者來自不同的國家和地區，交易范圍極廣，交易方式也日漸復雜，參加交易所交易的成本顯然高于通過現代化通信設施進行交易的成本。因此，即便是歐洲大陸各國，其大部分當地的外匯交易和全部國際性交易也都是用柜臺市場方式進行的。

2．交易所方式

交易所方式有固定的交易場所，如德國、法國、荷蘭、意大利等國的外匯交易所，這些外匯交易所有固定的營業時間和開盤收盤時間，外匯交易的參加者于每個經營日規定的營業時間集中在交易所進行交易。由于歐洲大陸各國多采用這種方式組織外匯市場，因此，該方式也稱為大陸體制。交易所市場通常只辦理一小部分當地的現貨交易。