第三節 債券術語

對于剛剛接觸債券的讀者來說，各類相似而又意義不同的債券術語會成為理解過程中的巨大障礙。在這里我們對債券領域中重要的術語進行解釋和辨析，主要包括債券的應計利息、全價、凈價和各類天數計算慣例。

一、應計利息

應計利息，也稱待付利息，是指從上一個息票支付日到交易日產生的利息收入。從概念上講，用p表示凈價，P表示全價，AI表示應計利息，PV表示現金流量，則

P=p+AI=PV

該公式揭示了凈價、全價和應計利息之間的關系。在債券發行后，投資者不一定會在預定的息票支付日進行交易。因此在這種情況下，債券買方需要向賣方支付從上一個付息日到交易日的應付利息，因為買方在下一付息日會得到這一期間全部的票息收入，而賣方售出了債券，在下一個付息日將無法收到任何利息，因而買方應向賣方做出一定的經濟補貼。這個補貼也就是我們所說的應計利息。

二、全價

全價是指目前銀行間債券市場和交易所債券市場采用的債券結算價格。也就是說，在資金清算時，買方除按凈價支付交易款外，還要另向賣方支付應計利息。根據規定，柜臺債券交易實行的是凈價交易。因為隨著持有天數的增加，應計利息會不斷增加，全價自然升高，若以全價為準，會產生債券升值的假象，因而，使用凈價交易能夠真實反映出債券價值的變動情況，方便投資者發現債券價格的走勢。

三、凈價

凈價是指債券全價扣除按票面利率計算的應計利息后的債券價格。通常市場上交易的債券都是以凈價報價，上海證券交易所的債券價格顯示的都是凈價。債券凈價交易是指在債券交易時，以不含應計利息的價格報價并成交的交易方式。凈價交易中的成交價格不含有應計利息，這種交易價格及其變動能夠更加客觀地體現債券本身的價值、市場的供需關系以及市場價格的變動趨勢情況。

四、天數計算慣例

應計利息的具體計算需要按照一定的天數標準為基礎，在大多數成熟的債券市場，天數計算慣例是以“實際天數/實際天數”的方式來計算的。若利息每年支付一次，則從前一個票息支付日到售出日的實際天數除以相應一年的實際天數再乘以票面利率就是應計利息的值。

在市場上還有一些其他的天數計算慣例，最常見的是實際天數/360和30/360這兩種方式。實際天數/360的方法是按實際的計息天數除以360，這種天數計算慣例主要應用于存款、貼現債券、短期國庫券和商業票據等。30/360的方法假定每個月都有30天，例如，從6月1號到8月15號實際有75天，而按照30/360法，則有74天（6月份還剩29天，7月份計30天，8月份有15天，共計74天）。此方法大多數應用于公司債券和利率互換的計算中。