三、資金投向持續優化，地產和基建類信托占比下降

（一）融資類信托仍為主流運用方式

從資金的運用方式來看，根據信托公司年報數據，除占行業一半規模的事務管理類信托外，以融資類信托規模為最多，幾乎為股權投資、證券投資和其他三類信托項目規模之和（見圖5）。在全部68家信托公司中，沒有一家信托公司的融資類項目為零。分析更能反映信托公司自身資金運用導向的主動管理類信托中各業務占比，可以看出不同公司的資金運用方式存在較大差異。如華潤信托、云南信托、華寶信托等以二級市場證券投資類信托為主，而杭工商信托、山東信托、西藏信托等則以股權投資類信托為主。

對于融資類信托，研究發現其規模占比與公司總規模并沒有正相關性。在融資類規模占比排名最低的信托公司中，既有建信信托這樣的總規模排名前列的信托公司，也有總規模較小的信托公司如新華信托（見表9）。

證券投資類信托的行業集中度較高，在主動管理類信托中，證券投資類信托規模最大的十家信托公司合計規模達1.62萬億元，占全行業主動管理證券投資類信托規模的79%（見表10）。

相對其他資金運用方式，主動管理股權投資類信托項目規模最小，2017年規模僅為1.37萬億元，與2016年的1.35萬億元規模相比幾乎沒有增長，20家信托公司的主動管理股權投資類占比在2%以下，其中8家信托公司在2017年未進行任何股權投資（見表11）。

（二）投向行業更加多元化

從信托資產投向來看，行業最大投向仍為實業工商企業，占比為25.23%，同比下降2.05%；投向金融機構的占比同比下降了1.62%，而投向房地產業占比同比提高1.72%；與此同時，投向基礎產業和證券市場的資金信托則連續兩年走低（見圖6）。

2012年二季度以來，實業企業一直是信托資金投向的第一大領域。從絕對規模來看，實業的投向規模達6.59萬億元，較2016年末的4.60萬億元同比增長43%。全行業11家信托公司投向實業占比超過50%（見表12）。信托對實業投資的規模不斷提升，有力地支持了實體經濟的發展。

從金融機構投向來看，盡管2017年末，信托資金投向金融機構的規模達5.44萬億元，較2016年末的4.46萬億元同比增長21.97%，但占比從2016年末的22.46%下降到了2017年末的20.84%。從2017年下半年開始，金融強監管周期和去杠桿政策導向逐漸發揮影響，信托資金投向金融機構的規模有望逐步下降，發展勢頭將明顯放緩。

2017年末，信托資金投向基礎產業的規模為3.58萬億元，雖然依舊超過證券投資規模，保持信托資產配置的第三大投向領域，但領先優勢已經極不明顯，和證券投資規模的差距僅有500億元。隨著政府對標準產品市場的鼓勵，以及地方政府債務的進一步收緊，信托作為基礎設施的非標融資渠道將逐漸式微。

2017年，房地產業的投向規模為2.4萬億元。從房地產市場來看，一方面，在中央政府的政策引導下，2016年下半年開始的地產調控在2017年得到延續；另一方面，金融嚴監管周期開啟，亂象治理工作逐漸開展，對地產企業融資規范性要求進一步提高，通道業務也逐漸降溫，導致全年投向房地產業的信托規模占比出現進一步下降。