劉小鷹說

天使百人會認證會員；天使百人會投資委員會委員；老鷹天使基金創始人；德豐杰龍脈基金合伙人；中國長遠控股（0110.HK）創始人兼董事局主席；硅谷F50天使基金投資合伙人。哈佛大學商學院私募和風險投資課程研修班畢業。香港中文大學新亞書院校董。愛爾蘭國立大學資訊科技碩士。

廈門出生，早年移居香港，畢業于香港中文大學工商管理學院，后加入和記黃埔集團。

1993年，創辦長遠電信，簽下諾基亞手機大中華區第一個總代理權。2000年成功于港交所掛牌上市。

業余愛好：音樂、騎行、高爾夫和跑步，創辦了老鷹樂隊和飛鷹騎行俱樂部。

如何判斷一個項目優劣

2017年4月11日，在天使百人會第24期投資沙龍上，劉小鷹先生指出對一個互聯網天使項目，可以通過以下10個方面來判斷。

第一，項目未來能做多大？

投資不是投生意，生意能盈利，但無法讓投資獲取更大的價值。

風險投資要靠退出賺錢，就需要讓項目的市值變大，但天使期項目都很小，沒有上市就沒有市值，只有估值。項目未來能做多大，主要看估值的放大倍數。

對一個天使項目來說，獲得融資后，半年左右開始下一輪融資，估值至少放大2～4倍。估值做到百倍、千倍、上萬倍的都有。因為開始基數低，所以項目未來的倍數爆發性比較刺激。

第二，項目的市場容量有多大？

3～5年內，市場容量在500億元以上，這個項目才有可能成長為獨角獸。

如果市場小，或者成長性慢，或者未來想象空間不夠大，企業就不會做得太大。

如果國內市場不夠大，能夠沖到海外市場做出品牌，也是一個不錯的項目。

第三，項目在行業內能否成為老大？

互聯網市場的殘酷性在于贏者通吃。能否成為老大至關重要。

目前，這么多靠模式、靠燒錢去推動的項目，其實在天使期很難想象。但通過和創業者交流，首先把國內競品找到，其次看國外有沒有對標企業，從而判斷該公司在行業內的位次，沖到老大需要多久。

第四，什么樣的產品才算優質產品？

好產品的定義：第一，能解決用戶痛點；第二，有創新點；第三，有黏性。

比如墨跡天氣，至少你每天可以打開一兩次看天氣，如果有霧霾就會更關心。

產品的亮點是什么？能給用戶帶來什么價值？有什么樣的商業價值和社會價值？這也是商業模式和盈利模式的核心。

第五，項目的盈利模式是什么？

常見的盈利模式有四種：

一是前向收費，比如付費下載、游戲充值、點播費、包月費；比如IAP（應用內購買）；比如freemium（增值服務收費）。

二是后向收費，可以向企業主收費，向廣告主收費，或者靠用戶導流、引流收費。

三是衍生收費，比如游戲的分發、聯運，電商分成收費。

四是前向+后向+衍生收費，平臺級企業如BAT（百度、阿里巴巴、騰訊），大都如此。

第六，項目如何復制和擴張？

創業往往是從一個創新點開始，天使就是驗證從0到1這個模式。之后的發展就需要指數性思維。能否復制和擴張，是后端投資人考量的重要因素。

第七，創始人有多牛？

優秀創業者的定義：鷹的視野——“格局、愿景”；豹的專注與速度——“極致”；小強精神——“打不死”；兔子的情懷——“分享與感恩”。

我們看團隊采取“一二三四”法則：一見——一見如故；二品——人品和極品；三力——執行力、領導力和學習力；四商——情商、指商、財商、逆商。

第八，項目運營數據怎么樣？

運營數據有：用戶數、日活/周活、付費率、客單價、復購率、毛利率、增長率等。

第九，項目投資的性價比如何？

項目估值并非越高越好。如果天使期估值就很高，起步價很高，后面就會很被動，客觀上加大了后期融資的難度。

合理的估值，不僅意味著投資人的合理性價比，也構成項目自身的護城河。

第十，項目未來退出機會有多大？

在我們開始投資時，就要考慮退出。退出通道有多少？退出機會有幾次？退出時間要多久？退出收益有多高？