總報(bào)告 General Report

B.1 2017年中國(guó)金融科技發(fā)展?fàn)顩r及展望

喬海曙 謝姍珊

摘要：區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等科技與金融深度融合，為支付結(jié)算、證券交易、資產(chǎn)交換等業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供重大發(fā)展機(jī)遇，為重塑我國(guó)金融產(chǎn)業(yè)提供了可能。探索我國(guó)金融科技的應(yīng)用現(xiàn)狀和理論研究進(jìn)展有利于厘清金融科技的本質(zhì)，并在此基礎(chǔ)上分析我國(guó)金融科技發(fā)展的新趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：金融科技 技術(shù)紅利 互聯(lián)網(wǎng)金融 金融智能化

一 發(fā)展背景

（一）宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

1．我國(guó)金融服務(wù)供給不足

（1）總量矛盾：貨幣寬松與資金收緊

近年來(lái)，我國(guó)實(shí)行寬松的貨幣政策，貨幣供給量一直處于高速增長(zhǎng)狀態(tài)，出現(xiàn)了流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題。根據(jù)中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒的相關(guān)數(shù)據(jù)可知，我國(guó)廣義貨幣M2歷年增速均超過(guò)10%，且M2/GDP比值長(zhǎng)期為較高水平，表示我國(guó)貨幣供給較為充分。但M1/GDP比值較為平穩(wěn)且有微弱下降趨勢(shì)，表示進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金比重不斷下降，貨幣空轉(zhuǎn)嚴(yán)重。大多數(shù)貨幣未通過(guò)有效的信用擴(kuò)張進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，銀行貸款仍是我國(guó)主要的資金供給渠道，但隨著企業(yè)上市融資和發(fā)債的比例顯著提高，銀行各項(xiàng)貸款余額與社會(huì)融資規(guī)模的比值逐年下降。由于只有大中型企業(yè)可獲得直接融資資格，銀行貸款占比的下降迫使中小企業(yè)轉(zhuǎn)向民間借貸。以民間借貸的萌芽地——溫州為例，其近3年的民間借貸綜合利率均在18%以上。民間借貸利率的畸形上升進(jìn)一步放大了社會(huì)資金的供需矛盾，導(dǎo)致社會(huì)企業(yè)的資金成本不斷提高，發(fā)展舉步維艱。

（2）結(jié)構(gòu)矛盾：低效供給過(guò)多與有效供給不足

我國(guó)信貸資金投放與企業(yè)的社會(huì)貢獻(xiàn)不符，金融供給結(jié)構(gòu)錯(cuò)位是我國(guó)金融發(fā)展的重要問(wèn)題。一方面，信貸資金不斷流向低效能企業(yè)。自2009年起，我國(guó)大型企業(yè)貸款占比始終維持在35%以上。大型國(guó)有企業(yè)過(guò)量占用金融資源，卻深受產(chǎn)能過(guò)剩影響發(fā)展有限，其融資成本還相對(duì)較低。另一方面，對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)較大的中小企業(yè)融資需求得不到滿(mǎn)足。2009年至今，中小企業(yè)信用貸款占金融機(jī)構(gòu)貸款總額的比重始終低于30%。由于中小企業(yè)授信不足，以大型銀行為主的金融體系難以滿(mǎn)足其融資需求，這類(lèi)企業(yè)也很難通過(guò)其他融資渠道籌集資金，中小企業(yè)的有效資金需求難以得到滿(mǎn)足。

2．我國(guó)金融市場(chǎng)需求強(qiáng)勁

（1）長(zhǎng)尾市場(chǎng)需求覺(jué)醒

互聯(lián)網(wǎng)驅(qū)動(dòng)信息、知識(shí)等生產(chǎn)要素以接近零成本的價(jià)格傳遞，且傳遞成本呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，從而使平均可變成本不斷下降。王建軍和吳海明（2007）認(rèn)識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)可通過(guò)發(fā)掘傳統(tǒng)金融邊界之外的潛在需求，拓展長(zhǎng)尾市場(chǎng)，促使消費(fèi)者邊際效用遞增，從而增加金融勞動(dòng)供給。運(yùn)用大數(shù)據(jù)等智能化金融分析工具深挖傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無(wú)法覆蓋的小微客戶(hù)潛在需求，根據(jù)消費(fèi)者的意愿不斷研發(fā)滿(mǎn)足個(gè)性化金融需求的產(chǎn)品，提高消費(fèi)者效用。隨著千禧一代逐步成為經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的主力軍，年輕客戶(hù)群高度依賴(lài)互聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字設(shè)備，表現(xiàn)出不同于成熟客群的消費(fèi)偏好，更偏好個(gè)性定制的產(chǎn)品和服務(wù)，長(zhǎng)尾市場(chǎng)需求進(jìn)一步擴(kuò)大。

（2）資金配置需求提升

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，居民人均資本積累迅速，由于居民資源配置意識(shí)淡薄和理財(cái)品種匱乏等，我國(guó)居民資產(chǎn)配置長(zhǎng)期以房地產(chǎn)投資和存款為主。近年來(lái)，隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程加速和互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的大量出現(xiàn)，居民多元化投資需求開(kāi)始覺(jué)醒，房地產(chǎn)投資和存款在資產(chǎn)配置中的比重持續(xù)下降，股票、債券和基金等理財(cái)產(chǎn)品投資比重有所增加，但仍處于較低水平。在當(dāng)前以被動(dòng)投資為主，缺乏持續(xù)超額收益的理財(cái)產(chǎn)品的時(shí)代背景下，居民對(duì)證券化資產(chǎn)的配置需求的邊際改善空間巨大。

3．互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)即將來(lái)臨

（1）人口紅利逐漸消失

我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多以用戶(hù)為王的思路發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)習(xí)慣于將已掌握的資源迅速轉(zhuǎn)化為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)的用戶(hù)，從人口中挖掘、體現(xiàn)自身價(jià)值。用戶(hù)基數(shù)已成為評(píng)價(jià)一家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)或一個(gè)產(chǎn)品的影響力、潛力和發(fā)展前景的重要標(biāo)準(zhǔn)。智能手機(jī)的發(fā)展推動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)迅速普及，社會(huì)大眾對(duì)互聯(lián)網(wǎng)及互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的接觸度和認(rèn)知度顯著提升，人均流量使用量呈幾何式增長(zhǎng)，互聯(lián)網(wǎng)的用戶(hù)紅利尚存，互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)都在用戶(hù)規(guī)模和用戶(hù)體驗(yàn)上投入重金。但是進(jìn)入2016年，網(wǎng)民和移動(dòng)網(wǎng)民增速降到10%以下，用戶(hù)規(guī)模呈現(xiàn)飽和狀態(tài)，各互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定，用戶(hù)遷移成本高昂，數(shù)量規(guī)模的邊際效用遞減，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的人口紅利殆盡。2006～2016年中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模和互聯(lián)網(wǎng)普及率如圖1所示。

（2）技術(shù)紅利逐步興起

由于人口紅利日益消退，用互聯(lián)網(wǎng)來(lái)改變客戶(hù)獲取方式的模式和傳統(tǒng)金融模式已成為過(guò)去式，當(dāng)前網(wǎng)絡(luò)邊際滲透能力降低，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下半場(chǎng)。各行業(yè)與技術(shù)深度融合引發(fā)的變革不再是解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，而是回歸產(chǎn)品本身，優(yōu)化產(chǎn)品性能，提升產(chǎn)品價(jià)值。科技的重要性在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域得到了凸顯和放大，金融與科技的融合開(kāi)始表現(xiàn)為金融基礎(chǔ)設(shè)施的創(chuàng)新，體現(xiàn)為與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、投資決策等高精尖金融活動(dòng)的深度融合，以更智能的方式改變金融服務(wù)的大多環(huán)節(jié)。

4．利好政策相繼出臺(tái)

2016年8月，科技部出臺(tái)《“十三五”國(guó)家科技創(chuàng)新規(guī)劃》，聚焦金融與科技共同發(fā)展，加快國(guó)內(nèi)金融與科技產(chǎn)業(yè)布局；這標(biāo)志著國(guó)家層面開(kāi)始認(rèn)識(shí)到金融與科技融合發(fā)展的重要性并開(kāi)始鼓勵(lì)金融科技創(chuàng)新。12月，工信部出臺(tái)《中國(guó)區(qū)塊鏈技術(shù)和應(yīng)用發(fā)展白皮書(shū)（2016）》，總結(jié)了國(guó)內(nèi)外區(qū)塊鏈發(fā)展現(xiàn)狀和典型應(yīng)用場(chǎng)景，制定我國(guó)區(qū)塊鏈發(fā)展戰(zhàn)略和發(fā)展進(jìn)程。同月，中央人民政府網(wǎng)發(fā)布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)“十三五”國(guó)家信息化規(guī)劃的通知》，該文件是“十三五”國(guó)家規(guī)劃體系的重要組成部分。區(qū)塊鏈技術(shù)被寫(xiě)入“十三五”規(guī)劃，規(guī)劃強(qiáng)調(diào)區(qū)塊鏈與物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、機(jī)器深度學(xué)習(xí)、生物基因工程等新技術(shù)對(duì)萬(wàn)物互聯(lián)的重要作用。此外，區(qū)塊鏈也被作為重點(diǎn)前沿技術(shù)，要求加強(qiáng)基礎(chǔ)研發(fā)和前沿布局。

（二）金融基礎(chǔ)設(shè)施日趨完善

1．線(xiàn)上行為產(chǎn)生大量數(shù)據(jù)

自2008年智能手機(jī)問(wèn)世以來(lái)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)迅速普及，互聯(lián)網(wǎng)普及推動(dòng)用戶(hù)行為的線(xiàn)上化，用戶(hù)線(xiàn)上訪(fǎng)問(wèn)的商品信息、社交媒體中的圖片和文本信息以及視頻網(wǎng)站的視頻信息和位置信息等都被完整記錄下來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)一年產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量已是進(jìn)入現(xiàn)代化以前所有歷史數(shù)據(jù)的總和。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，最為矚目的是百度、騰訊和阿里巴巴的數(shù)據(jù)資源。騰訊憑借其開(kāi)發(fā)的社交軟件和游戲，主要記錄的是基于社交的各種用戶(hù)行為和娛樂(lè)數(shù)據(jù)。阿里記錄用戶(hù)在淘寶和天貓上瀏覽、購(gòu)買(mǎi)相關(guān)商品的行為，獲得大量電商數(shù)據(jù)。百度的數(shù)據(jù)由用戶(hù)搜索的關(guān)鍵詞、訪(fǎng)問(wèn)的網(wǎng)頁(yè)構(gòu)成，體現(xiàn)用戶(hù)關(guān)心的熱點(diǎn)和需求。用戶(hù)的瀏覽信息已成為大數(shù)據(jù)最重要也是增長(zhǎng)速度最快的來(lái)源，從數(shù)據(jù)中總結(jié)、分析并發(fā)現(xiàn)新的用戶(hù)需求點(diǎn)，從而產(chǎn)生新的商業(yè)價(jià)值是當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展的主要模式。

2．支付結(jié)算體系逐步完善

我國(guó)致力于為公眾提供快捷高效的支付清算體系，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供基礎(chǔ)保障。境內(nèi)支付系統(tǒng)方面，第二代支付系統(tǒng)的推廣工作現(xiàn)已全部完成，銀行機(jī)構(gòu)的法人地位可以實(shí)現(xiàn)一點(diǎn)清算，大幅提高支付結(jié)算效率；組織完成中央銀行會(huì)計(jì)核算數(shù)據(jù)集中系統(tǒng)在北京、上海等全國(guó)23個(gè)省區(qū)市的推廣工作，中國(guó)銀聯(lián)、農(nóng)信銀資金清算中心等清算機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，中國(guó)銀聯(lián)2015年共處理跨行交易206.68億筆。跨境支付結(jié)算方面，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）一期已順利運(yùn)行，人民幣跨境支付結(jié)算效率穩(wěn)步上升。

3．征信系統(tǒng)建設(shè)加快推進(jìn)

我國(guó)不斷規(guī)范征信市場(chǎng)運(yùn)行秩序，力爭(zhēng)為社會(huì)獲取信息提供更加便捷的渠道。一方面，大力培育和規(guī)范信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)。加強(qiáng)我國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的備案，鼓勵(lì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建立完善的信用評(píng)級(jí)動(dòng)態(tài)分析模型，積極開(kāi)展信用違約率檢驗(yàn)，不斷豐富事中事后管理，增加對(duì)違約率較高的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的檢查，最終實(shí)現(xiàn)對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的分層管理。另一方面，建立健全中小企業(yè)和農(nóng)村信用體系。進(jìn)一步規(guī)范中小企業(yè)和農(nóng)戶(hù)的信用體系，宣傳信用評(píng)價(jià)的重要性，并幫助信用度高的中小企業(yè)和農(nóng)戶(hù)獲得貸款，降低融資成本。

（三）金融科技成為焦點(diǎn)

1．金融科技的崛起

金融科技（Fintech）是金融（Finance）與科技（Technology）的高度融合。根據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）的最新定義，金融科技指“技術(shù)帶動(dòng)的金融創(chuàng)新”。目前，金融科技對(duì)金融市場(chǎng)影響較大的四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域?yàn)橹Ц肚逅恪⑼顿Y融資、基礎(chǔ)設(shè)施、投資管理。根據(jù)《金融科技脈動(dòng)》，2011年全球金融科技行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資額僅為21億美元，但2015年投資總額達(dá)到191億美元，如圖2所示，短短五年間金融科技類(lèi)已成為全球投資增長(zhǎng)速度最快的領(lǐng)域。

根據(jù)《2016全球金融科技100》，在全球100家最佳金融科技公司中，我國(guó)有8家公司上榜，其中螞蟻金服居榜首，趣店、陸金所、眾安保險(xiǎn)以及京東金融也位列前十，我國(guó)金融科技在全球處于領(lǐng)先地位（見(jiàn)表1）。2014年我國(guó)只有一家公司進(jìn)入前50強(qiáng)，而2016年前五強(qiáng)金融科技公司中我國(guó)占了四家，前十強(qiáng)中占五家，我國(guó)金融科技發(fā)展速度十分驚人。盡管我國(guó)傳統(tǒng)金融行業(yè)落后于歐美發(fā)達(dá)市場(chǎng)，但在金融科技領(lǐng)域卻優(yōu)勢(shì)突出。首先，傳統(tǒng)金融服務(wù)的覆蓋面有限，為金融科技發(fā)展提供了廣闊的市場(chǎng)。我國(guó)金融服務(wù)未覆蓋的人群和領(lǐng)域非常多，傳統(tǒng)金融業(yè)不愿意也沒(méi)有能力覆蓋，這為金融科技公司提供了最好的服務(wù)對(duì)象。其次，在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”的時(shí)代精神推進(jìn)下，我國(guó)政府對(duì)新技術(shù)帶來(lái)的行業(yè)變革持積極的開(kāi)放性態(tài)度，為金融科技發(fā)展提供了相對(duì)寬松的政策環(huán)境。最后，我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展程度高，金融科技公司能夠及時(shí)推出移動(dòng)APP等配套工具，為金融科技發(fā)展提供了有力的技術(shù)基礎(chǔ)。

表1 全球金融科技100強(qiáng)中國(guó)上榜公司

2．金融科技在金融領(lǐng)域應(yīng)用的意義

總體來(lái)看，區(qū)塊鏈技術(shù)、大數(shù)據(jù)和人工智能等新興科技引領(lǐng)金融產(chǎn)品、業(yè)務(wù)和服務(wù)全方位變革，通過(guò)虛擬方式替代物理方式，金融業(yè)的邊界日益模糊。金融與科技深度融合，推動(dòng)金融服務(wù)在時(shí)間和空間中的快速轉(zhuǎn)移，科技終將成為金融發(fā)展的第一生產(chǎn)力。一方面，金融科技不斷提高金融普惠性，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)空白，將業(yè)務(wù)延伸至長(zhǎng)尾市場(chǎng)人群，增加了普惠金融服務(wù)的廣度和深度，增加共享成果的受益人群；另一方面，金融科技使差異化金融服務(wù)成為可能，利用大數(shù)據(jù)分析工具精準(zhǔn)分析客戶(hù)需求，并量身定制特色金融產(chǎn)品，提供個(gè)性化金融服務(wù)。

二 金融科技的應(yīng)用現(xiàn)狀

（一）數(shù)字貨幣

數(shù)字貨幣結(jié)合了紙幣和電子貨幣的優(yōu)勢(shì)，并表現(xiàn)出自身特有的優(yōu)點(diǎn)。一方面，數(shù)字貨幣與紙幣特點(diǎn)一致，在流轉(zhuǎn)過(guò)程中不需要審查從而具有較強(qiáng)的匿名特點(diǎn)；另一方面，數(shù)字貨幣也具備電子貨幣的高支付效率等長(zhǎng)處。與此同時(shí)，數(shù)字貨幣基于分布式等區(qū)塊鏈技術(shù)，因而可以實(shí)現(xiàn)更低成本和更高效率的流轉(zhuǎn)，且更加安全。由此，國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)紛紛試水?dāng)?shù)字貨幣的研發(fā)（見(jiàn)表2）。

（二）跨境結(jié)算

與傳統(tǒng)跨境支付體系相比，區(qū)塊鏈跨境支付系統(tǒng)是在摒棄中介機(jī)構(gòu)的情況下，運(yùn)用數(shù)字貨幣作為交換媒介實(shí)現(xiàn)跨境結(jié)算，區(qū)塊鏈上交易雙方可跨越地區(qū)的限制，全天24小時(shí)實(shí)時(shí)交易，款項(xiàng)劃轉(zhuǎn)迅速，提高工作效率。各國(guó)在跨境結(jié)算領(lǐng)域的探索見(jiàn)表3。

（三）證券發(fā)行與交易

證券發(fā)行公司借用區(qū)塊鏈的智能合約在特定條件下自己發(fā)行資產(chǎn)憑證，證券交易雙方可利用區(qū)塊鏈平臺(tái)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，迅速完成證券交易、結(jié)算等其他環(huán)節(jié)。目前，世界各大交易所紛紛進(jìn)行區(qū)塊鏈在證券發(fā)行與交易方面的探索，表4為各交易所目前的探索進(jìn)展。

（四）供應(yīng)鏈金融與票據(jù)

基于區(qū)塊鏈的票據(jù)市場(chǎng)憑借時(shí)間戳功能自動(dòng)記錄票據(jù)從產(chǎn)生到兌付的整個(gè)流程，時(shí)間戳具有不可逆性，可有效防止票據(jù)偽造和篡改等現(xiàn)行票據(jù)問(wèn)題。供應(yīng)鏈金融也可通過(guò)區(qū)塊鏈減少上下游企業(yè)的信息不對(duì)稱(chēng)，供應(yīng)鏈上所有參與方（包括供貨商、進(jìn)貨商、銀行）均使用同一去中心化賬本記賬，并在預(yù)定時(shí)間觸發(fā)智能合約完成自動(dòng)支付和清算，實(shí)現(xiàn)端到端透明化，極大地提高運(yùn)作效率。各國(guó)對(duì)區(qū)塊鏈在供應(yīng)鏈金融和票據(jù)領(lǐng)域的應(yīng)用研究如表5所示。

（五）數(shù)字資產(chǎn)管理

基于區(qū)塊鏈的數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái)實(shí)現(xiàn)所有資產(chǎn)上鏈轉(zhuǎn)為數(shù)字資產(chǎn)，資產(chǎn)權(quán)屬雙方可直接進(jìn)行對(duì)接與交易，在得到交易指令后，雙方只需將數(shù)字資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移至對(duì)方名下，完成權(quán)屬變更，交易簡(jiǎn)便快捷，推動(dòng)價(jià)值互聯(lián)。此外，在涉及多項(xiàng)資產(chǎn)、多方交易時(shí)，智能合約和多重簽名也可有效解決多方產(chǎn)權(quán)歸屬難題。各國(guó)在數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的探索見(jiàn)表6。

（六）大數(shù)據(jù)金融

大數(shù)據(jù)金融海量采集各類(lèi)數(shù)據(jù)，通過(guò)數(shù)據(jù)分析和數(shù)據(jù)挖掘等技術(shù)，構(gòu)建多維度指標(biāo)體系，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)客戶(hù)行為，為金融機(jī)構(gòu)提供客戶(hù)偏好信息和風(fēng)險(xiǎn)信息。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)也紛紛對(duì)大數(shù)據(jù)金融的應(yīng)用進(jìn)行探索（見(jiàn)表7）。

（七）智能投顧

智能投顧即機(jī)器人投資顧問(wèn)，基于客戶(hù)本身的理財(cái)需求和風(fēng)險(xiǎn)偏好，利用人工智能產(chǎn)品為客戶(hù)提供投資顧問(wèn)服務(wù)。現(xiàn)有智能投顧平臺(tái)資產(chǎn)配置思路主要基于馬科維茨的投資組合理論，按照投資分散、個(gè)性化的原則，構(gòu)建算法和數(shù)據(jù)模型完成理財(cái)顧問(wèn)服務(wù)。我國(guó)現(xiàn)有智能投顧平臺(tái)如表8所示。

表8 智能投顧發(fā)展現(xiàn)狀

（八）監(jiān)管科技

金融科技的發(fā)展極大地促進(jìn)了金融業(yè)的升級(jí)改革，但也放大了金融風(fēng)險(xiǎn)，帶來(lái)了網(wǎng)絡(luò)安全隱患、操作風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題。2017年我國(guó)將金融安全上升到國(guó)家戰(zhàn)略高度，防范金融風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)地采用金融科技。5月，央行成立金融科技委員會(huì)，首次提出用科技服務(wù)監(jiān)管，國(guó)內(nèi)外關(guān)于監(jiān)管科技的主要探索如表9所示。

三 金融科技的理論研究進(jìn)展

以中國(guó)知網(wǎng)中主題為金融科技的論文為基礎(chǔ)，并剔除科技金融相關(guān)文獻(xiàn)，對(duì)2016～2017年6315篇與區(qū)塊鏈金融相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行計(jì)量分析。

隨著研究的不斷深入，出現(xiàn)越來(lái)越多與“金融科技”相關(guān)的研究點(diǎn)，形成了龐大的研究網(wǎng)絡(luò)，金融科技研究的內(nèi)容主要與以下關(guān)鍵詞有關(guān)：金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融、商業(yè)銀行、風(fēng)險(xiǎn)管理等。

從圖3可以看出，金融科技、金融機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融、風(fēng)險(xiǎn)管理等關(guān)鍵詞均處于比較中心的位置，說(shuō)明金融科技研究主要圍繞這些方面展開(kāi)，且較多地論述了金融科技與這些關(guān)鍵詞之間的關(guān)系。與互聯(lián)網(wǎng)金融相似，金融科技也是科技與金融的結(jié)合體，二者有何異同是研究難點(diǎn)之一。

概括來(lái)看，我國(guó)金融科技的研究主要集中在：①金融科技的性質(zhì)界定，通過(guò)對(duì)金融科技下定義劃定金融科技的大致范疇；②金融科技與互聯(lián)網(wǎng)金融的異同比較，與互聯(lián)網(wǎng)金融相似，金融科技兼具金融和科技屬性，分析二者存在何種區(qū)別，對(duì)金融體系的影響有何不同；③金融科技與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的博弈研究，金融科技拓展金融長(zhǎng)尾市場(chǎng)，提供量身定制的金融產(chǎn)品將對(duì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生沖擊，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)如何奮起反擊和競(jìng)爭(zhēng)是研究的重中之重。

（一）金融科技的性質(zhì)研究

1．金融科技的定義

近年來(lái)，隨著金融科技的異軍突起，相關(guān)研究開(kāi)始涌現(xiàn)。關(guān)于金融科技的含義，目前國(guó)內(nèi)外并沒(méi)有形成權(quán)威統(tǒng)一的解釋?zhuān)瑖?guó)外學(xué)者較早開(kāi)展了對(duì)金融科技的研究。全球金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）將金融科技定義為“技術(shù)帶動(dòng)的金融創(chuàng)新”，技術(shù)引發(fā)金融模式變革。Susanne Chishti等從產(chǎn)業(yè)組織的角度出發(fā)，認(rèn)為金融科技是為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提供技術(shù)顧問(wèn)和產(chǎn)品研發(fā)的新型科技。金融科技公司自身不提供金融服務(wù)，只向金融機(jī)構(gòu)輸出技術(shù)，幫助傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)提升風(fēng)控、產(chǎn)品創(chuàng)新能力。以陳生強(qiáng)為代表的一些學(xué)者則認(rèn)為金融科技是金融與技術(shù)的合成，本質(zhì)則是利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等新興高科技為金融行業(yè)提供服務(wù)。王麗輝在其文章中表達(dá)了對(duì)金融科技的不同見(jiàn)解：金融科技是信息技術(shù)與金融業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合的新型金融模式，兩者的融合兼具深度和廣度，覆蓋了行業(yè)運(yùn)行的各個(gè)方面，科技的融入使得金融更有效率。本書(shū)認(rèn)為金融科技兼具金融屬性和科技導(dǎo)向，但并非簡(jiǎn)單的物理相加，而是真正將區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、人工智能等科學(xué)技術(shù)與金融領(lǐng)域深度融合，產(chǎn)生新的金融模式、業(yè)務(wù)流程與產(chǎn)品，提高金融效率。

2．金融科技與互聯(lián)網(wǎng)金融的異同

互聯(lián)網(wǎng)金融同樣涉及金融與科技的融合，引發(fā)相關(guān)學(xué)者對(duì)其進(jìn)行比較研究。寧小軍指出互聯(lián)網(wǎng)金融是我國(guó)特有的金融概念，而金融科技這一概念的范圍更廣，適用于歐美國(guó)家乃至全球范疇。關(guān)于二者的內(nèi)在本質(zhì)，一部分學(xué)者認(rèn)為兩者不存在本質(zhì)區(qū)別，童文濤認(rèn)為二者具有相同的內(nèi)涵，都是利用技術(shù)驅(qū)動(dòng)金融創(chuàng)新，從而提高金融體系運(yùn)行效率并降低交易成本；郭瑋認(rèn)為從互聯(lián)網(wǎng)金融到金融科技的轉(zhuǎn)變不過(guò)是新瓶裝舊酒，并未給金融業(yè)帶來(lái)顯著變革。另一部分學(xué)者則認(rèn)為其存在本質(zhì)區(qū)別，巴曙松等指出金融科技的內(nèi)涵比互聯(lián)網(wǎng)金融更廣，互聯(lián)網(wǎng)金融只是優(yōu)化了用戶(hù)的產(chǎn)品體驗(yàn)、購(gòu)買(mǎi)渠道、消費(fèi)方式，但未對(duì)金融業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響；而金融科技則利用技術(shù)由外及內(nèi)全方位變革傳統(tǒng)金融業(yè)，更強(qiáng)調(diào)“技術(shù)賦能”。本書(shū)認(rèn)為金融科技通過(guò)大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能、機(jī)器深度學(xué)習(xí)等新興技術(shù)手段提升金融產(chǎn)品與服務(wù)的質(zhì)量和效率，強(qiáng)調(diào)技術(shù)創(chuàng)新對(duì)金融的賦能和推動(dòng)作用。

（二）金融科技的顛覆效應(yīng)

廖岷立足金融機(jī)構(gòu)角度，系統(tǒng)研究了金融科技給金融體系帶來(lái)的巨大沖擊，認(rèn)為金融科技將加劇金融脫媒風(fēng)險(xiǎn)。李文紅等認(rèn)為金融科技搶占傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)和客戶(hù)群體，可能造成傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)盈利模式改變。金融科技將推動(dòng)銀行存款和貸款業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)線(xiàn)上智能交易，貸款也可智能管理，銀行柜員和信貸經(jīng)理等從事傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的銀行從業(yè)人員會(huì)出現(xiàn)裁員危機(jī)。證券公司的核心業(yè)務(wù)為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，金融科技推動(dòng)智能證券成為可能，系統(tǒng)自動(dòng)匹配需求方，交易即可撮合成功，迫使證券公司尋求新的盈利點(diǎn)。Frey等利用美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)，實(shí)證分析金融科技對(duì)各行業(yè)就業(yè)的影響，其中對(duì)金融業(yè)就業(yè)的負(fù)向影響最為突出。根據(jù)牛津大學(xué)的相關(guān)研究（2016），金融行業(yè)受到自動(dòng)化威脅的風(fēng)險(xiǎn)高于所有技能型行業(yè)，以金融員工為代表的中產(chǎn)階級(jí)高薪工作崗位，將會(huì)成為“人工智能替代人工”的“重災(zāi)區(qū)”。

（三）金融科技的優(yōu)劣研究

趙鷂從金融功能觀(guān)的角度出發(fā)，指出金融科技雖未增加金融的基本功能，但更充分地發(fā)揮金融現(xiàn)有功能，深刻變革金融服務(wù)的提供和獲取方式。從現(xiàn)有文獻(xiàn)來(lái)看，學(xué)者們認(rèn)為金融科技分別從客戶(hù)、產(chǎn)品與服務(wù)、渠道三個(gè)維度創(chuàng)造機(jī)遇。首先，普華永道認(rèn)為金融科技具有全天候、跨地域的屬性，不受時(shí)間和空間的限制，將金融服務(wù)拓展至長(zhǎng)尾市場(chǎng)，金融服務(wù)群體不斷擴(kuò)大；其次，金融科技精細(xì)分析客戶(hù)需求，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展方式，由簡(jiǎn)單化、標(biāo)準(zhǔn)化向復(fù)雜化、個(gè)性化演變；最后，周永林認(rèn)為金融科技公司本身帶有“互聯(lián)網(wǎng)基因”，由于金融科技不必承擔(dān)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)高昂的系統(tǒng)維護(hù)成本，更加專(zhuān)注于研究單一目標(biāo)的解決方案，從而開(kāi)發(fā)出成本更低的數(shù)字金融產(chǎn)品。

朱太輝等梳理了金融科技的潛在風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為金融科技的出現(xiàn)使金融風(fēng)險(xiǎn)更加隱蔽和突出。童文濤認(rèn)為金融科技在我國(guó)發(fā)展年限較短，由于缺乏歷史數(shù)據(jù)，可能產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)低估等問(wèn)題，從而加倍擴(kuò)大金融風(fēng)險(xiǎn)。周昆平認(rèn)為金融科技是科技與金融的融合，因而具有跨行業(yè)、跨市場(chǎng)的特性，傳統(tǒng)的柵欄式風(fēng)險(xiǎn)隔離方法不再適用，風(fēng)險(xiǎn)防范迎來(lái)巨大挑戰(zhàn)。

（四）金融科技的博弈研究

金融科技給傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)了“倒逼式的競(jìng)爭(zhēng)壓力”，眾多學(xué)者的觀(guān)點(diǎn)集中表現(xiàn)為金融科技與金融機(jī)構(gòu)深度合作是唯一出路。王廣宇等認(rèn)為，我國(guó)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)一直處于大而不倒的壟斷地位，金融機(jī)構(gòu)審時(shí)度勢(shì)，憑借金融科技迅速發(fā)展才是長(zhǎng)久之策；陳生強(qiáng)指出金融科技推崇的數(shù)字化金融產(chǎn)品目前仍舊成本高昂，只有與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)合作，二者才能實(shí)現(xiàn)共贏(yíng)，金融科技的各項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)都基于現(xiàn)有金融體系，金融科技的發(fā)展無(wú)法脫離現(xiàn)有金融生態(tài)系統(tǒng)；金融機(jī)構(gòu)注重金融科技發(fā)展，不斷為傳統(tǒng)金融服務(wù)注入創(chuàng)新開(kāi)放的基因。

四 金融科技的發(fā)展趨勢(shì)及展望

（一）推動(dòng)金融普惠性發(fā)展

金融科技全天候服務(wù)、突破時(shí)空限制、低成本且具有開(kāi)放性，可不斷擴(kuò)大金融服務(wù)輻射半徑，增強(qiáng)金融服務(wù)的可獲得性。一方面，大數(shù)據(jù)、人工智能等金融科技廣泛應(yīng)用于高速網(wǎng)絡(luò)化的信息處理，不斷降低長(zhǎng)尾客戶(hù)之間信息不對(duì)稱(chēng)的程度，從而滿(mǎn)足長(zhǎng)尾客戶(hù)的金融需求。另一方面，通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將各類(lèi)社會(huì)冗余資源組織起來(lái)，進(jìn)行交換共享，促進(jìn)共享經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融普惠性發(fā)展將成為金融科技發(fā)展的重要方向。

（二）促進(jìn)金融專(zhuān)業(yè)化發(fā)展

金融科技憑借其互聯(lián)互通的優(yōu)勢(shì)，發(fā)掘不同客戶(hù)的特殊需求，研發(fā)出滿(mǎn)足個(gè)性化金融需求的產(chǎn)品，優(yōu)化客戶(hù)體驗(yàn)。可運(yùn)用大數(shù)據(jù)等智能化金融分析工具深挖傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無(wú)法覆蓋的小微客戶(hù)潛在需求，根據(jù)消費(fèi)者的意愿量身定制金融產(chǎn)品。與此同時(shí)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也將憑借對(duì)某一領(lǐng)域長(zhǎng)期深耕細(xì)作的優(yōu)勢(shì)，培育較為穩(wěn)固的客戶(hù)群體，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中贏(yíng)得一席之地，不斷細(xì)分市場(chǎng)，顯著提升專(zhuān)業(yè)化程度。

（三）驅(qū)動(dòng)金融智能化發(fā)展

與互聯(lián)網(wǎng)公司的創(chuàng)新精神一致，金融科技將各種前沿技術(shù)和理念帶入金融領(lǐng)域，驅(qū)動(dòng)金融業(yè)務(wù)走向智能化的新階段。一系列以“廉價(jià)、即時(shí)、可得”為特征的智能化金融形式，如智能證券、智能投顧、區(qū)塊鏈互助保障平臺(tái)等金融新業(yè)態(tài)層出不窮，為數(shù)量龐大的消費(fèi)者提供數(shù)字化、自動(dòng)化、智能化在線(xiàn)基礎(chǔ)金融服務(wù)。區(qū)塊鏈?zhǔn)沟没ヂ?lián)網(wǎng)上進(jìn)行的金融交易可以通過(guò)嵌入智能合約，自動(dòng)執(zhí)行價(jià)值交換、權(quán)屬轉(zhuǎn)讓?zhuān)淮髷?shù)據(jù)、人工智能的發(fā)展使得智能投顧成為現(xiàn)實(shí)，金融智能化水平不斷提升。