2.4 2018年宏觀政策選擇

2017年前3個(gè)季度形成了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“L”形平臺(tái)上的短周期上升，但供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題和深層次矛盾并沒(méi)有完全解決，4季度和2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍有下行壓力。2018年是黨的十九大勝利召開(kāi)后新時(shí)代的開(kāi)端，應(yīng)抓住時(shí)機(jī)，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，突出穩(wěn)中有為。進(jìn)一步實(shí)施積極有效的財(cái)政政策和穩(wěn)健靈活的貨幣政策，創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式方法，著重保持宏觀政策的連續(xù)性，在保證國(guó)內(nèi)需求基本平穩(wěn)的前提下，繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性，化解經(jīng)濟(jì)中潛藏的風(fēng)險(xiǎn)，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，延續(xù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的局面。

第一，精準(zhǔn)平衡防風(fēng)險(xiǎn)與穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)系。

在看到我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨諸多壓力的同時(shí)，也要看到我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在國(guó)際上仍然是比較高的。當(dāng)前的首要任務(wù)是保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，避免經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。必須要把握好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與債務(wù)增長(zhǎng)的平衡，提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性。首先，把防范大規(guī)模失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底線，實(shí)事求是地評(píng)估經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要與可能，提高社會(huì)政策托底能力，適度調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。其次，把防范債務(wù)危機(jī)作為債務(wù)增長(zhǎng)的底線，同時(shí)加大政府債務(wù)“開(kāi)正門”的力度，使地方政府隱性負(fù)債顯性化，提高債務(wù)透明度，降低債務(wù)成本，增強(qiáng)政府債務(wù)的可持續(xù)性。最后，堅(jiān)持穩(wěn)健中性的貨幣政策，同時(shí)注意貨幣政策調(diào)控的靈活性。政策上，財(cái)政擴(kuò)張的空間受債務(wù)約束，貨幣政策回歸中性，金融去杠桿的力度受房地產(chǎn)價(jià)格和投資穩(wěn)增長(zhǎng)的目標(biāo)限制，需要在邊際上微調(diào)，精準(zhǔn)平衡去杠桿和穩(wěn)增長(zhǎng)兩大目標(biāo)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)中向好。

財(cái)政政策可以更好地體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性政策的作用。（1）保持適度赤字規(guī)模和財(cái)政赤字率。（2）依據(jù)五大發(fā)展理念和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)要求，優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，重點(diǎn)支持民生、創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域，突出補(bǔ)短板的作用。（3）分類處理地方投融資平臺(tái)和地方債務(wù)置換，比如對(duì)于定位在收益性較低、公益性較高的領(lǐng)域且由政府百分之百出資的平臺(tái)，可以依靠地方政府債務(wù)置換或者政策性銀行貸款融資，也可以通過(guò)剝離清算等方式進(jìn)行債務(wù)重組；對(duì)于從事收益性較高、公益性較低項(xiàng)目的平臺(tái)，可以先轉(zhuǎn)變?yōu)轫?xiàng)目實(shí)體再改成股份制公司，也可以通過(guò)資產(chǎn)證券化完成項(xiàng)目的市場(chǎng)化。（4）加大人力資本投資，促進(jìn)可持續(xù)的包容性增長(zhǎng)。要對(duì)各年齡段的人才（特別是年輕人才）進(jìn)行投資。更好的教育、培訓(xùn)和再培訓(xùn)既可幫助勞動(dòng)力市場(chǎng)根據(jù)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型進(jìn)行調(diào)整（不只是貿(mào)易部門，應(yīng)是所有領(lǐng)域），又能提高生產(chǎn)率。投資人力資本有助于增加勞動(dòng)力在收入分配中的比重。

繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健中性的貨幣政策。（1）突出金融去杠桿和防范金融風(fēng)險(xiǎn)，與積極的財(cái)政政策配合，保持利率位于適度水平，提供市場(chǎng)流動(dòng)性，降低融資成本，同時(shí)通過(guò)結(jié)構(gòu)性的信貸政策防止流動(dòng)性過(guò)多產(chǎn)生資產(chǎn)泡沫，積極應(yīng)對(duì)美國(guó)加息的影響，加強(qiáng)資本管制，同時(shí)密切關(guān)注PPI上漲對(duì)CPI的影響。（2）結(jié)構(gòu)性降低法定存款準(zhǔn)備金率。（3）適當(dāng)調(diào)整人民幣匯率目標(biāo)。（4）美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)之后可能進(jìn)入縮表，需警惕縮表預(yù)期對(duì)金融市場(chǎng)的干擾，防范資本流出壓力。（5）繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，探索監(jiān)管的長(zhǎng)效機(jī)制，加快培育經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)能，化解經(jīng)濟(jì)潛在風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的潛力。

第二，促進(jìn)房地產(chǎn)的平穩(wěn)發(fā)展，避免過(guò)快發(fā)展帶來(lái)的價(jià)格和結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

政策過(guò)于寬松導(dǎo)致的房地產(chǎn)市場(chǎng)爆發(fā)式發(fā)展，除了將促使房地產(chǎn)價(jià)格的暴漲，使價(jià)格趨于泡沫化，從而增加泡沫破滅風(fēng)險(xiǎn)外，還使房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)自有資金無(wú)法匹配資產(chǎn)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)成為不得已的選擇，同時(shí)缺少資金的項(xiàng)目型開(kāi)發(fā)企業(yè)也會(huì)混入市場(chǎng)，使房地產(chǎn)部門的杠桿率升高。同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)快發(fā)展也會(huì)使房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)行業(yè)的企業(yè)和地方政府產(chǎn)生盲目樂(lè)觀預(yù)期，刺激其通過(guò)舉債來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)或者投資，從而促使其杠桿率不斷攀升。房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)快發(fā)展導(dǎo)致價(jià)格上漲，也會(huì)誘使更多的家庭加入投資投機(jī)行列，部分家庭的杠桿率也會(huì)變得畸高。在城鎮(zhèn)化后期，房地產(chǎn)泡沫推升的高杠桿率將無(wú)法通過(guò)后續(xù)的發(fā)展方式來(lái)減輕或化解，房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展更需強(qiáng)調(diào)平穩(wěn)發(fā)展的理念。

第三，堅(jiān)持以效率為基準(zhǔn)去產(chǎn)能和去杠桿。

供給側(cè)改革是我國(guó)市場(chǎng)化改革的一環(huán)，要讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用。之前，我國(guó)去產(chǎn)能政策更多以數(shù)量為目標(biāo)，對(duì)完成既定的去產(chǎn)能規(guī)模較為看重。這樣能夠讓政策快速突破阻力，打開(kāi)局面，有其合理性。但在去產(chǎn)能政策已經(jīng)取得階段性成果，相關(guān)行業(yè)景氣狀況已經(jīng)大幅改善的當(dāng)下，政策有必要更多兼顧價(jià)格指標(biāo)，對(duì)價(jià)格做區(qū)間調(diào)控，規(guī)避價(jià)格的暴漲暴跌，以平衡上、下游行業(yè)的利益，避免上游價(jià)格的過(guò)度上漲成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙。去產(chǎn)能、去杠桿政策雖不可避免地帶有行政性色彩，但也需要盡量與市場(chǎng)機(jī)制結(jié)合起來(lái)。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，決策者需要重視價(jià)格信號(hào)反映的市場(chǎng)供求狀況，并對(duì)政策做相應(yīng)的調(diào)整，這樣方能將短期去產(chǎn)能與長(zhǎng)期促市場(chǎng)化改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)。

第四，深化國(guó)企混改，推動(dòng)國(guó)企民企共同“做強(qiáng)做優(yōu)”。

我國(guó)是社會(huì)主義國(guó)家，必須理直氣壯做強(qiáng)、做優(yōu)、做大國(guó)有企業(yè)。但是全面理解“做強(qiáng)、做優(yōu)、做大國(guó)有企業(yè)”，切勿片面強(qiáng)調(diào)“做大”。如果國(guó)企一味做大，國(guó)企低效和產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將會(huì)持續(xù)且不斷加重。市場(chǎng)化是國(guó)企改革的基本價(jià)值取向，因此必須在抵制私有化的前提下做到市場(chǎng)化，也即在保持國(guó)企的主導(dǎo)地位的同時(shí)盡可能引入民間資本。這可以表現(xiàn)為：國(guó)資在行業(yè)層面居主導(dǎo)地位，占據(jù)行業(yè)的大多數(shù)市場(chǎng)份額，或者掌控行業(yè)的關(guān)鍵鏈條，允許民資進(jìn)入行業(yè)或其部分鏈條；國(guó)資在企業(yè)層面占據(jù)主導(dǎo)，國(guó)資絕對(duì)控股或相對(duì)控股，允許民資進(jìn)入董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層。

第五，繼續(xù)推動(dòng)“四大戰(zhàn)略”，加大力度推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

當(dāng)前處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于“L”形的新平臺(tái)，要激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力，需要堅(jiān)定不移地推動(dòng)“四大戰(zhàn)略”，以“一帶一路”“京津冀協(xié)調(diào)發(fā)展”“長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶”“粵港澳灣區(qū)發(fā)展”為抓手，從根本上破除區(qū)域性差異的約束，從全國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局的高度，采取有效措施協(xié)助這些地區(qū)淘汰落后產(chǎn)能、破除發(fā)展瓶頸、建立充滿活力的市場(chǎng)機(jī)制、增強(qiáng)政府服務(wù)功能，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)區(qū)域和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的躍遷升級(jí)。

第六，理智對(duì)待美國(guó)“301”調(diào)查。

總體而言，“301”條款并不會(huì)引發(fā)中美大戰(zhàn)，也不會(huì)造成毀滅性后果。“301”調(diào)查以維護(hù)美國(guó)國(guó)際市場(chǎng)利益為宗旨，強(qiáng)迫其他國(guó)家接受美國(guó)的國(guó)際貿(mào)易準(zhǔn)則，調(diào)查的威力不在于條款本身，而在于它所帶來(lái)的報(bào)復(fù)性和制裁后果。因此我們需要做的就是冷靜看待，充分準(zhǔn)備。首先，2010年，美國(guó)曾經(jīng)對(duì)中國(guó)的新能源發(fā)起過(guò)“301”調(diào)查，因?yàn)橹袊?guó)的新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，甚至在一些方面趕超美國(guó)，為轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)矛盾，美國(guó)針對(duì)我國(guó)的各種貿(mào)易制裁花招必然越來(lái)越多。其次，“301”條款還是以談判和博弈為主，以達(dá)成雙方都較為滿意的結(jié)果。尤其是與20世紀(jì)八九十年代的日本、中國(guó)臺(tái)灣不同，當(dāng)前中國(guó)與美國(guó)的貿(mào)易、經(jīng)濟(jì)、政治關(guān)系等形成了“你中有我，我中有你”的基本面，制裁中國(guó)對(duì)美國(guó)沒(méi)有好處。再次，中國(guó)作為崛起中的負(fù)責(zé)任大國(guó)，確實(shí)需要完善自身法律建設(shè)，補(bǔ)短板。當(dāng)前，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)也是中國(guó)市場(chǎng)和企業(yè)的迫切需求，可以順勢(shì)而為，將之與深化改革和轉(zhuǎn)型升級(jí)有機(jī)結(jié)合；對(duì)于許多行業(yè)的產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼問(wèn)題，也急需規(guī)范和立法，端正市場(chǎng)化方向，避免觸犯WTO等協(xié)定的紅線。最后，不要心存幻想，中國(guó)應(yīng)做好充分準(zhǔn)備，借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，介入國(guó)際規(guī)范的建立，在遵守WTO各類法律文件的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)相關(guān)條款和體制的研究，加大專門人才的培養(yǎng)，積極利用現(xiàn)有國(guó)際機(jī)構(gòu)和法規(guī)服務(wù)，為將來(lái)取得國(guó)際經(jīng)濟(jì)治理的話語(yǔ)權(quán)以及實(shí)現(xiàn)多種權(quán)力的相互轉(zhuǎn)換和支撐打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。