第3章 宏觀金融運行

● 全球經濟的全面復蘇尚需時日，推進結構性改革和財政改革仍是各國政策制定者的首要目標。2017年的中國經濟保持較為強勁的增長勢頭，主要源于供給端和需求端的合力。但是，中國經濟偏離均衡水平的正向缺口過大且波動劇烈，制造業復蘇尚需時日，消費難以支撐增長提速的周期。

● 在金融運行方面，貨幣供給增速放緩；M1與M2增速剪刀差繼續縮窄。貨幣市場利率總體有所上升；大型銀行和保險業機構是貨幣市場的資金融出方，其他金融機構及產品、證券業機構是主要的資金融入方，其中其他金融機構及產品凈融入資金占市場凈融入資金的半壁江山。社會融資中人民幣貸款、未貼現銀行承兌匯票、信托貸款增長較快，但直接融資占比明顯下降。債券市場出現階段性修復，債市配置價值上升。股票市場基本平穩，波動幅度明顯收窄。受政策和市場因素疊加影響，人民幣升值將放緩。隨著匯兌損益對外儲的拉動減弱甚至轉負、人民幣進入區間波動以及臨近年底，外匯儲備預計將再次承壓。

● 2018年，中國的宏觀調控仍需要在“穩增長、供給側改革和防風險”之間尋求平衡。其中，“穩增長”并不是尋求經濟增長速度的提升，而是引導經濟運行平緩地回歸到均衡水平，并在均衡水平附近小幅波動。