1.4.2 票據融資產品

票據融資和貿易融資可以理解為傳統流動資金貸款的改進產品，限定了貸款的用途（一筆交易），強調交易背景、場景，進而控制風險。這方面的產品非常多，為了直觀闡釋，下面以汽車產業鏈為背景來介紹。

從產業鏈角度來看，汽車行業上游產業包括鋼鐵、機械、橡膠、石化、電子、紡織行業等，下游產業包括運輸、旅游、金融、保險、維修、加油站、個人消費等。從行業內部來看，汽車行業包括汽車零部件配套企業、汽車制造企業、汽車銷售商、汽車用戶四大群體。汽車產業鏈內部，通常以汽車制造企業為核心，汽車制造企業向零部件供應商采購零配件，零部件供應商再向鋼鐵、橡膠、石化、紡織等行業采購原材料。汽車制造企業下游就是汽車銷售企業，能夠從汽車制造企業提車的一般是經銷商，經銷商下面還有二級甚至三級銷售商。銷售商下游就是汽車用戶，包括經營性用戶，如出租車公司、運輸公司、旅游公司、家庭、個人等。

票據包括本票、支票、匯票，都是結算工具。匯票按出票人的不同分為銀行匯票和商業匯票，而商業匯票具有融資功能。商業匯票還有承兌人，承兌人是銀行的就是銀行承兌匯票（簡稱“銀票”），承兌人是工商企業的就是商業承兌匯票（簡稱“商票”）。

1.4.2.1 商業承兌匯票

商業承兌匯票，簡單來說，就是企業之間的欠條，屬于商業信用。例如汽車廠商從配件商處采購，可以是汽車廠商主動簽發一張商業匯票給配件商，并承諾到期付款（即承兌）；也可以是配件商簽發，由付款人汽車廠商承兌，或者付款人的集團公司、財務公司承兌等。和欠條不同，有了《票據法》的保障，商業承兌匯票就可以流通、轉讓，最終票據持有人不一定是票據上載明的收款人，票據到期了，持有人可以向承兌人與付款人中間的任意一個請求付款，一般是通過銀行進行托收。例如配件商拿到商業承兌匯票以后，轉讓給上游鋼貿商，到期了鋼貿商通過其開戶銀行辦理托收，票據最終流轉到簽發人汽車廠商的開戶行。對于汽車廠商來說，簽發商業承兌匯票只需要付票據的工本費，沒有任何其他費用，相當于“打白條”占用交易對手資金，所以具有融資功能。配件商，以及隨后的鋼貿商，承擔了汽車廠的信用風險。一般來說，只有非常強勢、信用度非常好的企業簽發的商業承兌匯票才會被交易對手接收。銀行在企業簽票、托收過程中扮演的角色就是中介，既不占用資金也不承擔信用風險，收益也就是工本費、托收手續費。

配件商拿到商業承兌匯票以后，向上游繼續轉讓，如果鋼貿商不接受怎么辦？這時候配件商可以考慮到銀行貼現。承兌人和付款人是汽車廠商，貼現行承擔的是汽車廠商的信用風險，需要主動給汽車廠商授信。通常，只有特大型央企簽的商票，銀行才會做這種貼現。實務中，往往是銀行給汽車廠商有了一定的授信額度，然后引導汽車廠商簽發商業承兌匯票給上游配件商，銀行保證予以貼現，即商票保貼。當商票到期，汽車廠商不兌付怎么辦？貼現銀行就需要拿著保貼協議去起訴汽車廠商。配件商的另外一個選擇就是用商業承兌匯票質押，簽發銀行承兌匯票。換成了銀行承兌匯票，可接受性大大增強，鋼貿商可以繼續向上游煤炭、電力廠商背書轉讓。

1.4.2.2 銀行承兌匯票

銀行承兌匯票，全稱是商業匯票銀行承兌業務。由于銀行承諾到期兌付商業匯票，就和現金一樣，幾乎是零風險。通常經銷商向汽車廠商采購進車的時候，會大量使用銀行承兌匯票。一般來說，企業自身信用非常好，交易對手能夠接受，完全可以簽發商票，這樣成本最低，如汽車廠商通常簽發商業承兌匯票；如果要簽發銀票，借助銀行信用，銀行承擔了出票人（承兌申請人）的信用風險，那么出票人就要給銀行支付對價，在目前的定價條件下，這種對價往往體現為繳納一定比例的保證金存款，所以銀票是拉存款的好工具。

例如經銷商簽發銀行承兌匯票，收款人是汽車廠商，完成采購以后，經銷商陸續銷售汽車，在票據到期日前將票面金額和保證金之間的差額補足。銀行面臨的問題就是，到期以前經銷商沒有補足差額怎么辦？如何控制這種信用風險？常見的辦法是對差額部分也就是敞口部分增加擔保，如房產抵押、擔保公司擔保等，這是注重第二還款來源；另一種方法是強調第一還款來源的管理，就是不能等著經銷商到期來補敞口，而是要控制經銷商的采購、銷售、回款整個流程，這就變成了貿易融資。

汽車廠商收到銀行承兌匯票以后，假如要發工資，要用現金，那就需要貼現。銀行承兌匯票貼現相對簡單，因為有了銀行的信用，貼現銀行承擔承兌行的信用風險，幾乎是零信用風險，所以費率也比較低。如果汽車廠商不愿意承擔貼現利息以及走煩瑣的貼現流程，就可以采取買方付息代理貼現。買方付息代理貼現不是自開自貼，因為這里的銀行承兌匯票申請人是經銷商，貼現申請人還是汽車廠商，只不過是經銷商代理汽車廠商辦理而已。為何不直接申請流動資金貸款？這就需要權衡融資成本，有時候保證金的收益率高于貼現利率，簽票貼現就比貸款有利。

汽車廠商收到銀行承兌匯票以后，也可以直接把票據背書轉讓下去。有時候付款金額和收到的票據金額不一致，或大或小；而且期限也不一致，如汽車廠商總是希望推遲付款，而收到的銀票又即將到期，這時候就可以考慮將收到的銀票質押給銀行，換開符合要求的銀票。票據轉換的主要方式包括：①小變大，即收到大量零散的小面額銀票，換開一張大面額銀票。②大變小，即收到一張大面額銀票，換開大量零散的小面額銀票。③短變長，即收到的銀票到期期限短，換開的銀票到期期限長。短票到期托收回來的資金可以在汽車廠商的賬戶停留一段時間，直到長票到期兌付，相當于給銀行拉了一筆短期存款。④長變短，即收到的銀票到期期限長，換開的銀票到期期限短。短票到期時質押的長票尚未到期，屆時就需要貼現長票。汽車廠商當初為何不直接貼現長票對外付款？這是出于精打細算，能用銀票就不用現金，盡量少支付貼現利息。汽車廠商每個月源源不斷收到各種長短不一的銀行承兌匯票，這種質押換票也是滾動進行的。