【賭徒謬誤】是一種錯誤的信念，以為隨機序列中一個事件發生的機會率與之前發生的事件有關，即其發生的機會率會隨著之前沒有發生該事件的次數而上升。

“賭徒謬誤”錯覺一直存在，甚至在人們已經認識到了這種錯覺特征的情況下還是一直存在。而且這種現象非常普遍，不僅存在于投資領域，同時還存在于其他類型的人類活動中。

1.輪盤游戲與章魚保羅

賭徒謬誤（gambler's fallacy）也被叫作蒙地卡羅謬誤，為什么會有這樣一個叫法呢？我們還要從一個小故事說起：

1913年8月18日，在蒙地卡羅的一間賭場里，賭徒們正在玩一場輪盤游戲。場內的氣氛已經白熾化，因為黑色不可思議地連續出現了十五次！賭徒相信馬上就要開出紅色了，于是他們開始近乎瘋狂地去押紅色，結果接下來一局局仍然是黑色。當黑色連續出現了二十次以后，瘋狂的賭徒們進一步加大了他們的賭注——所有人都認為在黑色連續出現了二十次以后，再出現黑色的可能性已經不到百萬分之一了。但是事情就是這么詭異，黑色創紀錄地連續出現了二十六次，不少人輸得傾家蕩產，而這間賭場卻因此賺得盆缽滿盈。

這就是賭徒謬誤。

還有一個有趣的例子，就是德國神奇章魚保羅，它準確預測2010世界杯半決賽西班牙擊敗德國，締造了世界杯戰果預測六連中的完美紀錄，在互聯網上被傳得沸沸揚揚，一時間風光無兩。而據《星島日報》報道，一名資深賭徒在保羅連中5次之后，堅定地認為它最后一次肯定中不了，從而押注德國，結果輸掉歷來世界杯最大額賭注五十萬歐元，血本無歸。

賭徒謬誤是生活中、投資中常見的錯誤推理，人們經常會以為隨機序列中一個事件發生的機會率與之前發生的事件有關，即其發生的機會率會隨著之前沒有發生該事件的次數而上升。就像在輪盤游戲中，人們認為黑色已經連續出現太多次，正所謂“風水輪流轉”，再出現黑色的可能性已經不大了；又比如我們在買彩票的時候，一般都不會選擇上一次中獎的號碼，因為覺得不可能連續兩次中獎都有同一個號碼。

連開26次黑色的輪盤游戲和“章魚哥”的故事給了我們一個啟示：很多人都有這種賭徒心態，但它正是很多時候導致我們失敗的“元兇”。比如，我們不妨問問自己，一個股票連續5天大幅上漲后，很多股民都認為其馬上就會下跌，你是否也是這么認為的呢？

2.硬幣反面的幾率有多大

我們都曾經玩過拋硬幣的游戲：一枚硬幣拋出，落地后不是正面即是反面，而在你反復拋出后，任何正反組合都有可能出現。那么，硬幣反面朝上的幾率有多少呢？

受賭徒謬誤影響的人可能會這樣分析問題。在硬幣游戲中，如果我們連續三次重復拋硬幣，并且每次都是反面朝上，那么下一次反面出現的幾率就是1/16，以此類推，如果繼續拋出反面，反面出現的幾率就會變得更小。事情真的是這樣嗎？實際上，重復地拋一枚質地均勻的硬幣，結果具有很大的不確定性，并且這種不確定性也不會因人的意志而轉移：硬幣落地不是正面就是反面，所以反面出現的幾率還是1/2。

一句話，不管你扔多少次，反面朝上和正面朝上的可能性都是一樣大的，各占一半。同時，我們還要注意硬幣上一次出現的正反情況與下一次出現的情況也是沒有任何關聯的，即上一次對下一次沒有任何影響。那么為什么我們通常會認為，反面已經連續出現數次，接下來正面出現的幾率就更大一些呢？還是賭徒謬誤的心魔在作怪。

行為經濟學家舍夫林就曾指出，在擲硬幣的游戲中，連續出現正面或反面時，人們基本上會預測下次結果是相反的。在股票市場中也會出現這種情況：投資者就會在股價連續上漲或下跌一段時間后預期它會反轉。這表明，當股價連續上漲或下跌的序列超過某一點時，投資者就會出現反轉的預期。因而投資者傾向于在股價連續上漲超過某一臨界點時賣出。但是這種觀點卻未必是正確的。

世界總是按照規律在運行，不管你理解不理解。當然，如果你不理解，最大的可能性就是遭遇本來不必遭遇的失敗，或者被理解的人利用。

3.股市中的賭徒謬誤

當投資者把這種賭徒謬誤移植到股票市場時，他們認為自己發現了某種趨勢，事實上這不過是錯覺。

當然，我們并不是說股票市場價格是完全不可預測的，在全面考慮各方面情況時，的確可以在某種程度上對價格做出預測。但是，投資者總是錯誤地假設股票價格在經歷過一段時間的上升之后要比經歷過下跌更容易保持上升的勢頭，同樣，股票價格經歷過下跌之后要比經歷過上升更容易發生進一步的下跌。

投資者從情感上希望自己堅持這種觀點，同時往往忘記了數據模型僅僅是真實世界的代表這一事實。

然而，這并不是一個自欺欺人的簡單例子。

在卡尼曼和特韋斯基看來，這種“賭徒謬誤”錯覺一直存在，甚至在人們已經認識到了這種錯覺特征的情況下還是一直存在。而且這種現象非常普遍，不僅存在于投資領域，同時還存在于其他類型的人類活動中。

例如，在籃球運動中，人們習慣于把連續投籃成功的球員叫作“熱手”。

如果籃球隊員投籃連續命中，球迷一般都相信球員“手感好”，下次投籃還會得分。

這使很多有經驗的球員、教練以及球迷相信球員在投中一個球之后比投丟一個球之后更容易投進下一個球。

第一次投籃和第二次投籃是否命中沒有任何聯系，即使卡尼曼和特韋斯基，通過統計數據證明了所謂“熱手”只是人們的幻覺，球員在投中球后與投丟球后投中下一個球的概率是一樣的，但人們還是堅持這樣的看法。

誰是這種錯誤理論的鐵桿支持者呢？是那些有經驗的球員、教練及球迷。在股市中，這種荒誕的專家并不在少數。

在證券投資市場上，行為金融學也有關“賭徒謬誤”的心理分析，簡單說就是人們似乎總愿意相信在一系列隨機事件發生之后，再度發生同樣事件的機會將會大大降低，可惜投資市場的“黑天鵝”總喜歡不期而至。不根據具體經濟周期和經濟運行相關情況嚴格推理，只是簡單認為市場漲得多了或是漲得久了就肯定會下跌，跌得多了或是跌得久了就一定會上漲，然后據此大膽進行賣出買入的投資謀利，這種投資實質是投機，風險不亞于賭博。

不得不說，賭徒謬誤確實是投資的一大心理障礙，雖然很多時候投資者也會意識到這種心態其實是非理性的，但被市場行情沖昏頭腦的時候往往會陷入這樣的謬誤無法自拔——在股價連續上漲或是多次投資獲利后會變得小心翼翼，傾向于立即拋售持有的股票以鎖定贏利；而在股價連續下跌或是投資多次虧損時又變得偏好風險，極不愿拋售持有的虧損股票而坐等上漲。要戰勝“賭徒謬誤”的心理障礙，投資者需要學會努力控制住自己的情緒，不要試圖憑借簡單的短期趨勢來預估以后的市場。