第4節(jié) 債券——穩(wěn)健投資的首選

債券通常是國家、金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)向社會籌集資金的一種債務(wù)債權(quán)的金融契約。它既是一種融資方式，又是有息借款的憑證。債券所籌集的資金通常用于投資，且主要用于實(shí)業(yè)投資。由于債券是直接向社會融資而不是向銀行融資的，所以，通常在同一時(shí)間，債券的回報(bào)率一般會略高于銀行的存款利息率。這是因?yàn)榛I集方（也包括銀行本身發(fā)行債券）若向銀行融資，必須以貸款利率的水平取得，而貸款利率一定是高于存款利率的，即存在一定的存貸利差。有些時(shí)候，一些公司卻未必能夠在銀行取得貸款。而更重要的是，一些公司通常更愿意將自身的利益和風(fēng)險(xiǎn)，與債權(quán)人共享和共承擔(dān)。所以，除了國家債券的安全性優(yōu)良外，企業(yè)債券還是具有一定的風(fēng)險(xiǎn)的。下面，我們來看看債券的投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)所在。

一、債券作為投資的價(jià)值

1．優(yōu)質(zhì)的債券通常風(fēng)險(xiǎn)較小、回報(bào)適中。美國前財(cái)長格林斯潘幾乎將其投資全部集中于國債（包括國庫券），這是很耐人尋味的。除了美國法律禁止他投資股票的因素外，且不論他對股票的投資抱著怎樣的看法，他采取集中投資于美國國債，顯示是他對債券投資有獨(dú)特的見解。首先，國債是所有債券中信譽(yù)最高的，幾乎毫無風(fēng)險(xiǎn)。其次，投資國債是較簡單和省時(shí)的一種理財(cái)方式。再次，國債的回報(bào)率通常是適中的。在穩(wěn)定的社會環(huán)境和較穩(wěn)定的低通脹下，國債的回報(bào)率大多會略高于通貨膨脹率，且也具有較強(qiáng)的抵御通脹的功能。但一些國家在迅速發(fā)展時(shí)期，債券通常不具有抵御通脹的能力，往往也呈現(xiàn)貶值的傾向。在格林斯潘看來，國債才是真正的金融投資工具。而這恐怕既與他獨(dú)特的金融思維、與美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢和金融政策不無關(guān)系。應(yīng)當(dāng)看到，對于企業(yè)債券，其安全性的評估會相對困難些，但其回報(bào)率在一般情況下也會相對高些。這是高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的投資理財(cái)法則的體現(xiàn)。

2．投資債券，大多數(shù)人都能比較容易參與并獲利。由于債券在大多數(shù)情況下有風(fēng)險(xiǎn)較小、安全性較高的特點(diǎn)，因此，這使得大多數(shù)人都可以參與投資并獲得適中的投資回報(bào)；也因?yàn)檫@一投資標(biāo)的能使投資者與籌資者雙贏，因而是廣大民眾投資理財(cái)?shù)妮^好選擇之一。

二、投資債券的風(fēng)險(xiǎn)與不足

1．債券質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。除了國債幾乎是零風(fēng)險(xiǎn)外（在特別的歷史時(shí)期也有特別的風(fēng)險(xiǎn)），企業(yè)債券從總體上來說還是有風(fēng)險(xiǎn)的，尤其是對于一般的或較差的企業(yè)，更需要有對其債券的防范意識。如果企業(yè)破產(chǎn)、倒閉或財(cái)務(wù)出了嚴(yán)重問題，則其債券就會面臨折價(jià)清算或不能結(jié)算的局面，投資債券虧損嚴(yán)重就難以避免。所以，若投資垃圾債券，風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)大的。也正因?yàn)槿绱耍S多金融公司在投資某一企業(yè)的債券前，都會進(jìn)行嚴(yán)格的審查和評估。在這一方面，多數(shù)大眾并不容易做好。不過，由于通常都有相關(guān)權(quán)威的評估機(jī)構(gòu)給出許多公司的債券評估等級，因此可作為投資者的參考，但是也不能盲目偏信。大家一定要清楚，發(fā)債公司發(fā)生重大財(cái)務(wù)問題是投資企業(yè)債券的最大風(fēng)險(xiǎn)，所以必須記住，所謂投資債券風(fēng)險(xiǎn)相對較小，是從總體上說的，而對于具體的公司債券，還是要做具體分析為好。

2．債券兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。如果是憑證式債券，若未到兌現(xiàn)期就兌現(xiàn)，將可能兌現(xiàn)不便，甚至折價(jià)兌現(xiàn)，因而造成損失。如果是記賬式債券，要是投資時(shí)間較短，那么，將會面臨因市場波動而存在的有限的風(fēng)險(xiǎn)。如果是投資債券基金，倘若不是中長期的投資，則會承受基金買賣差價(jià)以及兌現(xiàn)時(shí)由市場波動所產(chǎn)生的輕微風(fēng)險(xiǎn)。所以，在通常情況下，短時(shí)期的投資債券基金收益不會理想，甚至還可能要承受債券基金買賣的差價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

3．債券基金的管理風(fēng)險(xiǎn)。一般地講，投資經(jīng)嚴(yán)格評估的優(yōu)質(zhì)債券，風(fēng)險(xiǎn)相對來說比較低。而且，債券基金所購買的債券，原則上說都是經(jīng)過基金經(jīng)理專業(yè)篩選的，所以，投資債券基金回報(bào)較好、風(fēng)險(xiǎn)很低。不過，并不是任何基金公司的債券基金管理都必然優(yōu)質(zhì)，也不是任何一家管理好的基金公司在任何時(shí)候投資都必然成功。當(dāng)債券基金管理不善時(shí)，也會造成損失或收益不理想的狀況。這里有兩種情況：一種是基金經(jīng)理選擇企業(yè)債券失當(dāng)，甚至是嚴(yán)重失當(dāng)；另一種是債券基金管理人或管理團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)管理問題，甚至是誠信和道德出現(xiàn)問題，或涉及違法問題。所以，投資債券基金仍然需要警惕風(fēng)險(xiǎn)，盡管這種風(fēng)險(xiǎn)性產(chǎn)生的概率比較小。

雖說投資債券相對比較簡單，但并不意味著投資債券就是一個(gè)簡單的工作。事實(shí)上，評估和選擇債券是一項(xiàng)極其重要的投資工作，也是一項(xiàng)專業(yè)性工作。

三、投資債券的幾點(diǎn)建議

1．優(yōu)先考慮購買國債（或國庫券），并注意資金兌現(xiàn)的時(shí)間。憑證式國債收益穩(wěn)定；記賬式國債具有市場波動方面的風(fēng)險(xiǎn)，但兌現(xiàn)相對比較方便、容易。

2．購買企業(yè)債券一定要注意企業(yè)財(cái)務(wù)的安全性和債券投資回報(bào)的可靠性，不可一味地貪圖債券回報(bào)高而把企業(yè)可能產(chǎn)生的財(cái)務(wù)問題與財(cái)務(wù)危機(jī)撇在一邊。一定要購買信譽(yù)度高、安全性極好的企業(yè)債券（或公司債券），并形成一個(gè)良好的組合。如果想使債券的收益更高一些，而寧愿承擔(dān)一定的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，那就最好采取更為嚴(yán)格和認(rèn)真的債券篩選策略，并采取較好的組合，以達(dá)到理想的投資目標(biāo)。

3．如果能夠做長期的債券投資，比如說超過5年或10年以上，那么，選擇購買著名且管理優(yōu)秀的債券基金，也是一個(gè)省時(shí)省力而又安全可靠的辦法。在投資期足夠長時(shí)，債券基金的兌現(xiàn)也是比較方便的。著名而又管理優(yōu)秀的債券基金，除了其公司管理規(guī)范、管理水平高超、基金經(jīng)理素質(zhì)優(yōu)良以外，通常在市場上會廣泛尋找經(jīng)嚴(yán)格專業(yè)評估的具良好收益的債券種類并進(jìn)行組合，這樣既可分散風(fēng)險(xiǎn)，又彌補(bǔ)了普通大眾投資企業(yè)債券的能力的不足，使之能獲取相對安全且又較高的債券回報(bào)。

雖然相對于其他較復(fù)雜的投資領(lǐng)域，債券投資顯得相對簡單和容易，但一樣有安全性方面的問題。所以，投資債券也同樣考驗(yàn)投資者的投資博弈水平。而若是想把投資債券與其他更廣闊的投資領(lǐng)域做更佳的組合，那無疑更需要發(fā)揮投資者的投資博弈才智。