第4節 債券——穩健投資的首選

債券通常是國家、金融機構或企業向社會籌集資金的一種債務債權的金融契約。它既是一種融資方式，又是有息借款的憑證。債券所籌集的資金通常用于投資，且主要用于實業投資。由于債券是直接向社會融資而不是向銀行融資的，所以，通常在同一時間，債券的回報率一般會略高于銀行的存款利息率。這是因為籌集方（也包括銀行本身發行債券）若向銀行融資，必須以貸款利率的水平取得，而貸款利率一定是高于存款利率的，即存在一定的存貸利差。有些時候，一些公司卻未必能夠在銀行取得貸款。而更重要的是，一些公司通常更愿意將自身的利益和風險，與債權人共享和共承擔。所以，除了國家債券的安全性優良外，企業債券還是具有一定的風險的。下面，我們來看看債券的投資價值和風險所在。

一、債券作為投資的價值

1．優質的債券通常風險較小、回報適中。美國前財長格林斯潘幾乎將其投資全部集中于國債（包括國庫券），這是很耐人尋味的。除了美國法律禁止他投資股票的因素外，且不論他對股票的投資抱著怎樣的看法，他采取集中投資于美國國債，顯示是他對債券投資有獨特的見解。首先，國債是所有債券中信譽最高的，幾乎毫無風險。其次，投資國債是較簡單和省時的一種理財方式。再次，國債的回報率通常是適中的。在穩定的社會環境和較穩定的低通脹下，國債的回報率大多會略高于通貨膨脹率，且也具有較強的抵御通脹的功能。但一些國家在迅速發展時期，債券通常不具有抵御通脹的能力，往往也呈現貶值的傾向。在格林斯潘看來，國債才是真正的金融投資工具。而這恐怕既與他獨特的金融思維、與美國的經濟發展趨勢和金融政策不無關系。應當看到，對于企業債券，其安全性的評估會相對困難些，但其回報率在一般情況下也會相對高些。這是高風險高回報的投資理財法則的體現。

2．投資債券，大多數人都能比較容易參與并獲利。由于債券在大多數情況下有風險較小、安全性較高的特點，因此，這使得大多數人都可以參與投資并獲得適中的投資回報；也因為這一投資標的能使投資者與籌資者雙贏，因而是廣大民眾投資理財的較好選擇之一。

二、投資債券的風險與不足

1．債券質量風險。除了國債幾乎是零風險外（在特別的歷史時期也有特別的風險），企業債券從總體上來說還是有風險的，尤其是對于一般的或較差的企業，更需要有對其債券的防范意識。如果企業破產、倒閉或財務出了嚴重問題，則其債券就會面臨折價清算或不能結算的局面，投資債券虧損嚴重就難以避免。所以，若投資垃圾債券，風險是相當大的。也正因為如此，許多金融公司在投資某一企業的債券前，都會進行嚴格的審查和評估。在這一方面，多數大眾并不容易做好。不過，由于通常都有相關權威的評估機構給出許多公司的債券評估等級，因此可作為投資者的參考，但是也不能盲目偏信。大家一定要清楚，發債公司發生重大財務問題是投資企業債券的最大風險，所以必須記住，所謂投資債券風險相對較小，是從總體上說的，而對于具體的公司債券，還是要做具體分析為好。

2．債券兌現風險。如果是憑證式債券，若未到兌現期就兌現，將可能兌現不便，甚至折價兌現，因而造成損失。如果是記賬式債券，要是投資時間較短，那么，將會面臨因市場波動而存在的有限的風險。如果是投資債券基金，倘若不是中長期的投資，則會承受基金買賣差價以及兌現時由市場波動所產生的輕微風險。所以，在通常情況下，短時期的投資債券基金收益不會理想，甚至還可能要承受債券基金買賣的差價風險。

3．債券基金的管理風險。一般地講，投資經嚴格評估的優質債券，風險相對來說比較低。而且，債券基金所購買的債券，原則上說都是經過基金經理專業篩選的，所以，投資債券基金回報較好、風險很低。不過，并不是任何基金公司的債券基金管理都必然優質，也不是任何一家管理好的基金公司在任何時候投資都必然成功。當債券基金管理不善時，也會造成損失或收益不理想的狀況。這里有兩種情況：一種是基金經理選擇企業債券失當，甚至是嚴重失當；另一種是債券基金管理人或管理團隊出現管理問題，甚至是誠信和道德出現問題，或涉及違法問題。所以，投資債券基金仍然需要警惕風險，盡管這種風險性產生的概率比較小。

雖說投資債券相對比較簡單，但并不意味著投資債券就是一個簡單的工作。事實上，評估和選擇債券是一項極其重要的投資工作，也是一項專業性工作。

三、投資債券的幾點建議

1．優先考慮購買國債（或國庫券），并注意資金兌現的時間。憑證式國債收益穩定；記賬式國債具有市場波動方面的風險，但兌現相對比較方便、容易。

2．購買企業債券一定要注意企業財務的安全性和債券投資回報的可靠性，不可一味地貪圖債券回報高而把企業可能產生的財務問題與財務危機撇在一邊。一定要購買信譽度高、安全性極好的企業債券（或公司債券），并形成一個良好的組合。如果想使債券的收益更高一些，而寧愿承擔一定的企業經營風險，那就最好采取更為嚴格和認真的債券篩選策略，并采取較好的組合，以達到理想的投資目標。

3．如果能夠做長期的債券投資，比如說超過5年或10年以上，那么，選擇購買著名且管理優秀的債券基金，也是一個省時省力而又安全可靠的辦法。在投資期足夠長時，債券基金的兌現也是比較方便的。著名而又管理優秀的債券基金，除了其公司管理規范、管理水平高超、基金經理素質優良以外，通常在市場上會廣泛尋找經嚴格專業評估的具良好收益的債券種類并進行組合，這樣既可分散風險，又彌補了普通大眾投資企業債券的能力的不足，使之能獲取相對安全且又較高的債券回報。

雖然相對于其他較復雜的投資領域，債券投資顯得相對簡單和容易，但一樣有安全性方面的問題。所以，投資債券也同樣考驗投資者的投資博弈水平。而若是想把投資債券與其他更廣闊的投資領域做更佳的組合，那無疑更需要發揮投資者的投資博弈才智。