第三章 產業結構優化的金融作用分析

產業結構優化是經濟發展的必然要求和主要內容，金融因素對經濟發展的促進作用，主要表現為金融因素滲透于產業發展的全過程，成為產業結構轉換的重要實現機制，進而引導產業結構合理化、高度化的調整過程。因此，研究金融對產業結構轉換的作用機理，有助于使我們加深對金融與經濟發展間相互關系的理解。

3.1 產業及其金融需求的一般分析

金融是現代經濟的核心，其本質是在儲蓄者與投資者之間建立橋梁，提供資金由盈余部門向短缺部門轉化的渠道，金融資源的配置會對宏觀經濟運行狀況和微觀企業的運行效果產生重大影響。一個國家產業的形成、發展都離不開一定的貨幣金融環境。

3.1.1 產業分類及金融需求

產業的分類方法有兩大部類分類法、物質生產與非物質生產分類法、農輕重分類法，以及三次產業分類法等。我國通常把主要生產資料的工業部門稱為重工業，把生產消費品的工業部門稱為輕工業。但在現實生活中，一種產品的使用價值是多種多樣的，就一個工業部門所生產的產品來說，既有生產資料，又有用于生活消費的，因而這種按照產品的主要使用價值劃分的輕重工業，也只是一個相對的概念。一般說來，“農業—輕工業—重化工業—高技術工業—現代服務業”是產業結構向高度化演變的常規方式。產業的金融需求主要與產業的特性相關，我們可以從產業的要素密集度來探討產業的特性。不同產業有著不同的生產函數，依據生產中各要素投入的相對比例，將產業劃分為勞動密集型、資本密集型和技術密集型。一般而言，輕工業屬勞動密集型行業，例如紡織業；重化工業屬資本密集型行業，例如鋼鐵、汽車和造船業等；高技術行業屬技術密集型行業。這里對產業的分類選擇了農輕重分類法和要素密集度分類法相結合的觀點。

具體而言，輕工業往往以農產品為生產資料，不需要過于復雜的技術和雄厚的資本積累，因而一國的工業化過程往往從輕工業起步。輕工業以簡單勞動投入為主，生產周期短，資金投入不多，并能較快地流轉收回，且企業多以小而散的形式存在，因而資金需求的主要特性是少而靈活，主要采取借貸形式。重化工業相對輕工業而言，最突出的特征在于它建立在一定資本積累的基礎上，需要一定的技術支持，因而通過輕工業的高度發展來完成原始資本的積累是重化工業發展的基礎和前提。重化工業的資本密集型特征要求大規模的資金投入，內源融資難以滿足需求，因此，企業會轉向大規模的外源融資。此外，重工業的生產周期相對較長，大型機器設備投資要在以后的生產周期中通過折舊的形式逐漸收回，因而資金投入的期限延長，資金收回的風險也相應增大。同時，由于這種工業往往以穩定擴大的規模來獲取競爭優勢，所以大規模穩定的資金投入成為重工業資金需求的突出特征。

知識經濟時代，高技術產業的興起把輕重工業列入傳統工業之列。高技術產業是由新的科技成果在生產、建設、推廣和應用的基礎上所形成的產業部門，例如，信息工業、新材料、新能源工業以及生物工程和海洋新科技等。相對于傳統工業部門來說，高科技產業的特征是知識技術要素投入大，生產增長率高，產品的附加價值高。高科技產業的技術密集型特征要求高的科研經費投入，這就使注入企業的資金要承擔技術風險，即由于技術的前景和效果，技術能否產品化以及技術壽命等多方面的不確定性而導致技術失敗的可能性。同時，在高科技日新月異的今天，高科技產業的資金投入還有來自于市場競爭的市場風險。因而，高科技產業資金需求的突出特征就是風險性，即可以承受投資失敗風險的資金。信息技術革命帶來的網絡浪潮，更是使金融需求從單一的資金需求轉變成為全方位服務的系統需求。

當然，以上對輕工業、重工業和高科技產業的要素密集型的劃分只是一個相對的概念，三者之間很難找到一個絕對的界限。特別是隨著高新技術改造傳統產業的實施，傳統產業由“長、大、厚、重”向“短、小、輕、薄”轉換，以及人力資本要素日益突出的趨勢使得從要素投入的相對比例來劃分產業的界限更加模糊。

另外，企業是構成產業的細胞，產業金融需求的不同特性從不同行業內企業發展過程中的金融需求中可見一斑。輕工業企業以投資小、上馬快見長，因而資金需求較為靈活，發展資金也易于取得。重工業企業有較大規模的設備投資需求，存在一個一次性投入、逐步收回的現金流。因而在企業初創期需要一定規模的長期資金投入，其資金需求的特性是規模和穩定性。高技術企業由于其高風險特征，以及從一個“創意”起步的特殊性，對金融提出了系統性全方位支持的需求。高技術時代的創業，從一個富有創意的設想到一個企業的發展成熟，大致要經歷種子階段、創業階段、成長階段和成熟階段。除了在成熟階段，企業的風險性相對較小，可以通過金融機構、商業銀行來進行融資外，前三個階段都因為風險較大存在資金缺口。同時，由于創業者往往是技術骨干，缺乏市場經營和管理的知識和經驗，缺乏資金運營的能力，因而新創企業需要的金融支持系統不但要能夠提供足夠的資金，還要能承擔巨大的風險和提供全方位的支持。

最后，產業的金融需求還會受產業發展階段的影響。產業結構的變遷是各個產業發展從基礎到成熟、再到衰退的動態過程的集合。產業在各個階段因為發展基礎、發展目標的不同，會有不同的金融需求。例如，在產業成長期，生產規模的擴大，需要大量資金投入，自身積累的缺乏以及發展的不確定性，使大量企業難以通過抵押、擔保等方式來取得發展所需要的資金；而在產業成熟期，趨于穩定的經營、良好的資信狀況和大量可以用于抵押的資產使得較少的資金需求易于得到滿足。步入衰退期，企業收縮投資規模，轉投入其他產業，又進入新一輪的產業循環。產業循環實際上是企業群體發展的一個綜合表現。

3.1.2 金融供給特性

雖然現代意義上的金融已經完全成為一個獨立的產業來發展，但金融作為資金中介的職能對現實經濟卻有極為重要的意義。在抽象掉其他外界因素的條件下，從最一般意義而言，金融的供給特性將由資金來源、金融機構、投資方式三個方面來決定。

首先，資金的來源決定了金融機構可用資金的規模，資金對風險的規避程度也限制了金融機構投資方式的選擇。例如，商業銀行，單就其資金中介的職能來看，它廣泛吸收居民儲蓄，集聚社會閑散資金，并將其轉化為債券或股權投資。在同等準備金率的條件下，吸納資金的能力越強，可用于投資的資金規模也就越大。同時，儲蓄動機決定的風險偏好，通過可能的“擠兌”傳遞給銀行，并決定了銀行投資可以承擔風險的大小。

其次，金融機構的形式本身也決定了金融供給的特性。這里，它包含兩層含義：一是金融機構的行業特性，目前，世界上諸多國家都存在嚴格的行業管制，因而金融機構所處行業的不同，本身就限制了其資金的來源以及投資業務的領域；二是同一行業的金融機構，是金融產業中的企業細胞，同從事其他行業的企業一樣，有各種各樣的所有權結構和組織形式，投資者的風險意識、投資偏好都會對金融機構的運作方式產生影響。

最后，投資方式也決定了金融的供給特性。對投資方式的分類可以最粗略地分為債券和股權兩種形式。兩者最大的區別在于，債券投資要求按固定的利率還本付息，并常常附帶有提供抵押、擔保和對資金運用的限制性條款，債券投資的風險相對較小；股權投資沒有還本付息的壓力，根據企業的經營業績獲取報酬，股權投資的風險相對較大。兩種投資方式的差別在重工業的發展過程中有較好的體現，資本市場聚集了大量的個人、機構投資者，實現股權的自由流動，既為重工業的發展提供了穩定的大規模的資金，也為投資者提供了一條規避風險的途徑。日本資本市場不發達，采用銀行對企業進行股權投資的方式也成功地實現了重化工業的快速發展。

僅從金融作為資金中介的角度出發，在最一般意義上的簡單分析中可以看出，三方面相互聯系，相互制約，共同作用于金融的供給特性。值得一提的是，金融的供給特性還在很大程度上受到歷史、文化背景和制度因素的影響。正如戈德·史密斯所認為的，雖然金融發展的最終目標是相同的，但各國在其發展過程中卻呈現出不同的發展軌跡。歷史、文化的背景決定了一國經濟發展的基礎和發展戰略的選擇，而政府作為制度的供給者，在經濟與社會發展中處于一個特殊的中心地位，只是這種地位的體現不是作為經濟增長直接提供者，而是作為合作者、催化劑和促進者而體現出來的。一國的基本制度和經濟發展道路很大程度上是由政府決定的，各國由于市場發育程度存在極大的差異。為了實現特定的戰略目標，政府往往對經濟有不同程度的介入。在金融領域，除表現為公營和政策性金融機構的不同地位外，還表現為政府在稅收、法律等政策措施上對投資者保護程度的不同，以及對部分金融機構的傾斜。由此，也就形成了各國各具特色的金融體制。

3.1.3 產業需求與金融供給的相互適應性

產業發展離不開金融需求，金融在支持產業發展的過程中也獲得自身的發展。產業由低級向高級逐步發展的過程中，不斷地向金融提出更高、更復雜的要求。金融機構、金融工具的創新不斷更新金融供給的特性，使其與產業的金融需求相適應，因而金融發展的背后是產業結構的變遷。而每一次金融創新都是一種新的產融結合途徑的實現。同時，也推動了新興產業的發展。反過來，產業變遷后，產融結合改革的滯后也將成為產業發展的障礙。產業需求與金融供給的均衡狀態也是金融結構與經濟結構的大致平行狀態，也是產融結合與產業發展相互適應的狀態。