第3章 我國互聯網金融發展現狀及路徑

3.1 我國互聯網金融發展現狀

3.1.1 金融互聯網發展狀況

伴隨著計算機技術和互聯網技術的深入應用，銀行、證券、保險等金融機構不僅創造了一個全新的電子渠道，更為眾多的客戶提供了以前難以想象的產品，使得客戶能夠獲得更高的收益和更大的便利。從許多銀行電子銀行業務分流率超過70%這一點可以看出，銀行的客戶已經越來越依賴于電子渠道，特別是互聯網應用的金融服務。銀行當前為了滿足客戶的需求，運用互聯網技術把商業銀行的產品線上化。證券業、保險業同樣利用網絡渠道提供金融服務。金融互聯網是傳統的金融機構把互聯網作為一個全新的渠道，來為客戶提供方便、便捷高效的服務。傳統的金融機構利用互聯網改進金融業務或者提高運營效率的形式主要有：網上銀行、手機銀行、移動支付、銀行電商、互聯網券商和網絡保險等（見圖3-1）。特別是對于銀行業，電子化已經開始逐步替代傳統業務方式。2012年中國電子銀行交易筆數高達896.2億筆，電子銀行替代率提高到72.3%。中國人民銀行發布的《2013年支付體系運行總體情況》顯示，2013年電子支付業務增長較快。2013年，全國共發生電子支付業務257.83億筆，金額1075.16萬億元，同比分別增長27.40%和29.46%。

1．銀行業務線上化

一是傳統金融業務紛紛上網。互聯網正在對傳統產業發起挑戰，面對阿里、騰訊、百度高調介入金融領域，銀行已經從被動接招轉為主動出擊，網上銀行已成為各大銀行的標配，不少銀行的創新已經進入2.0升級版時代。2013年以來，商業銀行明顯感覺到形勢變化。一方面市場上的資金沒有那么寬松了，商業銀行的資產規模增速放緩；另一方面，隨著資金結構的變化，資金逐步從企業、政府部門加快向居民、向個人手中轉移。這種財富轉移帶來居民對銀行、對金融的需求發生巨大變化。

網上銀行的發展將銀行最主要的存貸業務辦理從物理網點轉移到互聯網上，這種轉移率（或替代率）越來越高，體現出銀行業務線上化的趨勢。網上銀行的交易筆數和交易規模呈現逐年上升態勢。艾瑞咨詢的數據顯示，2012年中國網銀交易規模為820萬億元，增長率為17%。2012年中國個人網銀用戶規模為2.1億戶，增長率為18.7%。2012年中國個人網銀用戶規模為2.1億戶，增長率為18.7%。中國企業網銀賬戶規模為1012.5萬戶，同比增長26.0%。在網銀交易結構中，企業網銀交易規模占比依然較大，為80%，平均每家企業網銀活動用戶使用網上銀行替代了63%的柜臺業務，個人網銀交易規模占比為20%。2013年中國電子銀行業務連續四年呈增長趨勢，其中，全國個人網銀用戶比例較2012年增長了1.7個百分點。在企業網銀方面，2013年企業網銀用戶比例為63.7%，76%的企業使用網上銀行替代了超過一半以上的柜臺業務。

未來，隨著更多銀行業務轉移到線上，網銀安全性的提高以及網絡經濟對用戶使用習慣的改變，未來個人網銀用戶的規模、使用頻率和單筆交易資金規模都會逐步提高，導致個人網銀交易規模占比穩步提高。

二是線上業務移動化。手機銀行是利用移動通信網絡及終端辦理相關銀行業務的簡稱。隨著中國經濟的不斷增長與科技水平的不斷提高，人們對于銀行服務的需求和便捷性與日俱增，手機銀行也相應地迅猛發展，并與其他電子銀行手段一起成為銀行服務體系中重要的參與主體。手機銀行的發展壯大，使中國乃至全球銀行服務體系的結構發生了根本性變化，傳統銀行服務體系的作用不斷下降。手機銀行比傳統服務增長更加快速。作為一種結合移動通信與貨幣電子化的全新服務，它不僅可以使人們在任何時間、任何地點處理多種金融服務業務，而且大幅度拓展了銀行服務的范圍。

手機銀行伴隨技術革新的腳步發展而來，借助電子技術，手機銀行歷經了三個發展階段：短信銀行階段、WAP銀行階段和APP銀行階段。2000年之前，電子技術催生出ATM、網上銀行以及POS終端等多種銀行產品，這些產品幫助銀行開展業務并取得良好成效。進入新世紀，移動通訊技術完成了從量變到質變的飛躍，也為手機銀行的出現奠定了基礎。

手機銀行快速發展主要有以下三個原因：首先，銀行的大力推動。目前，各大銀行都將手機銀行業務定為未來業務拓展的主要方向，給予手機銀行開通提供很大便利，并且大幅降低手機銀行使用成本。豐富的優惠政策以及廣泛的宣傳推廣，必然使手機銀行得到最大程度的普及，交易量自然上漲。其次，硬件設施的普及。隨著智能機的誕生以及手機銀行進入APP時代，移動終端在用戶生活中扮演的角色越來越重要，更多的資金劃轉、支付功能也會搭載到移動終端上。不僅如此，由于用戶的增加，商戶、企業和機構也會把更多的精力投入到移動終端上，使得手機銀行的使用更加便捷。最后，商業生態的形成。手機銀行和移動互聯網產業兩者相輔相成，移動互聯網被譽為互聯網的第二次革命，未來移動互聯網產業會更加成熟，形成更加穩定的商業環境，作為最重要的支持產業，手機銀行必然隨之繁榮。

三是銀行進軍電商領域。第三方支付企業直接面向中小企業和個人用戶，并為他們提供服務，從金融服務的創新和用戶服務體驗提升等方面，給傳統金融機構帶來一定的壓力。在這種形勢下，不少銀行等金融機構開始重視電商、金融平臺的建設。銀行業“網絡”經營創新層出不窮。銀行布局互聯網金融，往往從搭建電商平臺開始。以中國建設銀行在國內率先推出的電子商務平臺“善融商務”為例，將傳統金融服務與新興電子商務服務應用相結合，面向廣大企業和個人，提供從支付結算、托管、擔保到融資服務的全方位金融服務。截至2013年末，成立僅一年多的“善融商務”在激烈的市場競爭中脫穎而出，全國交易量突破100億元大關。

總的來看，目前中資銀行的互聯網金融戰略沿兩條線索展開。一是傳統地將互聯網作為技術工具和新的渠道，持續使用互聯網技術來改良當前的業務體系。但互聯網企業不斷在金融領域取得商業模式上的突破，越來越多的銀行意識到互聯網對金融的改造是模式上的。因此，沿著第二條線索即以雙邊平臺建設為核心的互聯網金融模式變革也正在快速展開。目前16家上市銀行中有14家都已經擁有了自己的雙邊平臺（見表3-1）。目前銀行的互聯網雙邊平臺建設主要有四種推進模式。

一是信用卡商城。由于經營互聯網業務并不在《商業銀行法》規定的銀行業務范圍之內，因此銀行通常通過信用卡商城的形式進入，提供各類商品的分期付款銷售。

二是附屬的電商平臺。此后，一部分銀行開始提供分期數為1的購買方式，從而在基礎功能上與一般的電商平臺已大致相同。其中，拓展力度大的銀行已經不滿足于消費品銷售，而開始模仿阿里巴巴、攜程、付費通乃至于大眾點評。

三是獨立的電商平臺。畢竟在“信用卡商城”這個定位下，銀行電商平臺的拓展處處受到限制，而且銀行文化與互聯網文化差異過大也會造成制約。因此，民生電商的成立是一個突破性創新。民生電商與民生銀行之間沒有股權關系，解決了合規性問題，又能夠脫離銀行管理模式根據互聯網經濟的特點展開經營，是目前最具優勢的電商模式。

四是與現有平臺合作。如前所述，與規模偏小的平臺合作將是中小銀行一個重要的獲得平臺資源的方式。平安銀行與eBay的合作就是典型。

2．網上證券發展狀況

互聯網金融大潮的洶涌而來，令券商深切感受到巨大壓力。互聯網券商的定位是代銷金融產品。發展互聯網券商代銷金融產品業務，一方面有利于降低金融產品的渠道成本；另一方面有利于居民更加便利的購買金融產品、認識金融產品。現在已有多家證券公司成立網絡金融部，并有5家券商向監管層上報互聯網金融方案。2013年以來，證券公司在布局互聯網金融方面接連出招。歸納起來，目前證券公司發展互聯網金融大致分為兩類：一是將傳統業務的運營嫁接到互聯網、移動互聯網上。互聯網固有的低廉運作成本可以提高服務效率、降低單客戶服務成本，讓同樣的業務盈利更高。如網上開戶、金融資訊服務、證券交易網絡化等。二是基于互聯網、移動互聯網本身的特質，而創新設計新的金融服務功能和業務種類。而證券公司試水互聯網金融的初期工作主要放在網上開戶、證券交易通道、資訊及金融產品網上銷售等專屬化服務提供方面。

目前，國內券商已確立四類互聯網業務模式，包括純網絡券商、另類交易模式、做小微貸款、類貸款和融資業務、綜合金融服務模式。純網絡券商，是指將產品都放在網絡上，提供豐富的產品和快速的交易。但對這類公司的IT和清算都提出了很高要求，因為要做好，投入并不低。另類交易模式券商的證券金融屬性會弱一些，比如有的證券公司通過收購第三方支付公司，可以讓客戶的保證金買奢侈品。做小微貸款、類貸款和融資業務的券商是利用互聯網的便捷開展類貸款業務有自身特點，也可以通過數據分析，遠程鑒證等實現業務流程。但是證券公司一貫的融資業務需要有高流動性的質押品，開展這類業務時，能否對客戶的信用深入管理還值得探索。而綜合金融服務模式的券商，作為投資銀行，具備金融基礎屬性的同時，在投資上更專業。隨著經濟增長，中國居民的理財需求愈加旺盛，基于綜合金融的在線服務和IT平臺，滿足客戶一站式的綜合業務需求。其具體業務形式如下：

網上開戶：助推經紀業務轉型。證監會松綁非現場開戶之后，國泰君安、中信建投、華泰證券等券商紛紛開啟網上開戶模式。經紀業務收入排名前30的券商中超過80%已和淘寶、百度以及京東等大型電商接觸和溝通，探索通過電商平臺實現網上開戶等業務的可能。

網絡交易：國內互聯網的普及，給易于電子化的證券經紀業務帶來了一場巨大的革命。國內網上證券交易從1998年開始起步，2000年4月證監會頒布《網上證券委托暫行管理辦法》規范了網上證券委托業務。投資者使用證券公司提供的交易終端軟件，通過計算機和互聯網，足不出戶就可以非常高速有效地實現證券買賣。與此同時，新興的網絡媒體也徹底顛覆了投資者獲取信息的方式。從此，證券交易完成了從實體場所到虛擬網絡的轉移，互聯網以其方便快捷、高效安全等特點逐步取代了券商交易大廳成為了投資者進行投資活動的主要陣地。

券商開設網上商城：2013年3月，方正證券天貓商城旗艦店正式上線，成為首家亮相天貓商城的券商網店，方正證券將旗下50種金融產品陳列于網上貨架，供投資者自主選擇。同樣借助電商平臺以合作方式介入互聯網的券商還有齊魯證券、長城證券。國泰君安證券、華泰證券和華創證券則選擇自建網絡平臺，設立獨立的網上商城。成熟的電商平臺提供的都是標準化、大眾化的界面模板，相對自建平臺缺乏個性化和差異化。所以，除借助電商企業平臺介入互聯網外，有一部分券商則在嘗試“單干”。但如何自建平臺成為券商面臨的最大困境。國泰君安和華創證券的創新主要立足于支付方面。國泰君安選擇與中國銀聯合作，華創證券則于2013年2月推出“華創證券網上商城”，與華泰證券、國泰君安等券商自建的金融超市不同的是，華創證券并沒有在商城中專注銷售金融產品或資訊服務，看起來更像是一個迷你版的電商購物網站。國泰君安、華泰證券、華創證券、方正證券等等，已經邁出了大膽嘗試的第一步。然而，不管是開設網上商城還是入駐天貓商城，這些券商作出的創新舉措，都將金融與互聯網融合起來。

移動證券：中投證券、國信證券、國泰君安證券、華泰證券、中信證券、光大證券等一大批知名券商早已先后發布了新一代手機證券軟件。一般來說，手機炒股應用軟件系統從功能上除了具有普通的行情揭示、股票委托功能外，還加入了開放式基金委托、專有手機資信公告、優理寶特色資信等功能，豐富了手機終端內容。不過，當前券商在手機等終端上的耕耘多限于資訊服務和交易服務。未來，移動終端勢將會承載更多的交互性服務。

3．互聯網基金發展狀況

自2001年國內第一只開放式基金成立起，至2014年1月底，共有公募基金管理人92家，包括90家基金管理公司，2家證券公司，合計管理42664.95億元資產。92家公募基金管理人共設立1436只開放式基金，其中貨幣型基金99只，份額9532.39億份。經過多年的發展，我國基金銷售市場已形成以商業銀行銷售為主，基金管理公司和證券公司銷售為輔的多渠道銷售模式。但各渠道間發展不平衡，特別是證券投資咨詢公司和獨立基金銷售機構等專業銷售機構發展緩慢。商業銀行長期占據主導地位，基金公司憑借其特有優勢市場地位逐漸提升，券商主要起著輔助作用。從各銷售渠道的交易額的占比情況來看，2011年我國商業銀行代銷渠道占比最大，為44%；其次為基金公司直銷，占比31%；最后為券商代銷，占比5.8%（見圖3-2）。從各銷售渠道占比的變動趨勢來看，商業銀行波動較大，券商代銷渠道持續下降，基金公司直銷穩步上升。商業銀行擁有豐富的客戶資源，因此一直是基金銷售的主力，保持了近60%的市場份額。但商業銀行的基金投資者主要是個人投資者，投資交易行為受市場波動影響較大，交易額變化的幅度較大，所以銀行代銷渠道交易額占比波動較大；基金公司直銷渠道主要面對機構投資者，交易額較為穩定，因此，在個人投資者交易額大幅下跌的市場情況下，2008年以來直銷渠道銷售占比明顯上升。

2013年以來，互聯網金融飛速發展，互聯網金融業務方興未艾。這些貨幣基金的銷售渠道已經發生較大轉變，通過淘寶電商平臺銷售貨幣基金的就有23家，其他電商平臺也銷售基金產品。除了與余額寶對接的天弘增利寶，微信的理財通對接的華夏貨幣基金規模也已近500億元，匯添富的電商規模超過200億元，此外，嘉實、廣發、易方達、南發以及華安的互聯網貨幣基金規模也分別達到120億元、85億元、78億元、56億元和39億元。貨幣基金的快速觸網，已經對傳統基金業銷售渠道造成較大影響。目前我國基金銷售電商化市場上存在的典型銷售模式主要有基金公司網上直銷、商業銀行網上代銷和第三方電商平臺合作銷售三種模式。

基金公司網上直銷是指基金投資者通過基金管理公司的網上直銷系統發起基金申購或認購，并通過網上支付完成交易的過程。根據資金支付方式與結算模式的劃分，目前基金公司開展的網上交易電子直銷主要通過基金公司自建網站進行銷售。

與商業銀行直聯模式是一個與相關銀行實時連接的資金結算系統，通過該系統可以便捷地進行資金劃付進行基金交易。當投資者在基金公司網站提交基金認/申購申請時，認/申購款將經投資者事先已授權的銀行從投資者的指定銀行賬戶中實時扣除；當投資者提交的基金贖回申請確認成功后，贖回款將自動劃入投資者指定銀行賬戶。持有與基金公司合作開展商業銀行直聯模式業務的銀行卡的用戶，通過登陸基金公司網站，選擇其所持卡的開戶銀行，輸入相應卡號，在網上交易后臺程序到銀行認證確認后，可進行基金賬戶登記、認/申購、贖回、修改資料等操作。該模式所涉及的交易資金在銀行卡與基金公司的銷售賬戶間進行劃轉，不涉及第三方平臺，基金管理公司直接發起資金清算請求，商業銀行不發起交易，只做資金清算處理。

與第三方支付平臺連接合作模式主要是基金管理公司通過與中國銀聯電子支付、匯付天下等第三方支付平臺合作推出的基金電子交易資金結算方式，通過該方式可以方便快捷地進行基金交易資金劃付，第三方支付平臺負責客戶與基金管理公司的資金清算。投資者在基金公司網站或基金公司授權網站進行基金認/申購交易時，通過第三方平臺支付網關提供的銀行卡跨行轉賬平臺，安全、快捷地實現多種銀行卡的開放式基金網上資金轉賬。

余額理財模式有效地刺激了貨幣型基金的發展，不但幫助貨幣基金擴大了認申購規模，還使基金公司認識到通過互聯網直銷基金這種銷售渠道的優勢，打破了傳統基金銷售領域對代銷模式的絕對依賴性，增加了基金直銷的重要性。2013年，我國基金銷售電子商務水平為46.5%，未來4年內依然會繼續提升，預計2017年，會提高至64.7%（見圖3-3）。未來銀行每年的電子替代率會逐步提高，還有廣闊的提升空間。加之未來第三方代銷機構以及電子商務平臺的強大影響力，都會對基金代銷的電子商務水平形成正向激勵。在基金直銷領域，電子商務水平始終是弱項，但是天弘基金借助余額寶爆發之后，極大地刺激了余額理財這種電子商務直銷模式的發展，但是受制于阿里集團的原因，其他基金公司短期內很難有效復制余額寶的模式，使得未來在基金直銷領域的電子商務水平增幅較慢，待市場進一步開發后，才有可能轉入高速發展階段。可以預測的是電商將會是未來基金銷售的主要模式。大多數投資者選擇能到淘寶等電商購買基金，節省費用是一方面，通常電商銷售基金費率只有四折，另外其便利性也不容忽視。未來基金電商化將會日益升級，互聯網金融平臺將越來越完善，基金銷售體系也將日益多元化。

4．互聯網保險發展狀況

中國電子商務市場經過了幾年的高速增長之后步入成熟期，大型電商平臺、第三方支付企業紛紛通過擴展品類以及向傳統金融市場的擴張來維持市場增速，這為傳統金融的互聯網化提供了有力的支撐。面對傳統渠道增速趨緩、銷售成本上升的市場現狀，保險公司及中介企業紛紛通過拓展以電銷、網銷為代表的新渠道來提升增量、降低銷售成本。通過互聯網渠道，保險銷售可以打破時空限制，擺脫人力的束縛，快速開啟互聯網保險盛宴。保險行業的電子商務化也為產業鏈上其他環節的企業提供了重要的機遇，包含電子支付、網絡營銷、電子商務平臺、技術支持方等眾多環節的企業將因此獲利。以電子支付為例，支付企業正在將發展方向轉移至傳統行業電商化的巨大藍海，而擁有數萬億交易規模空間的保險電子商務市場正成為其重要的發力點。如快錢針對保險行業的支付解決方案，通過在線支付、POS支付、移動支付等產品體系集合整套解決方案體系，以支持保險行業網上銷售、電話銷售、傳統行銷渠道，橫跨保費支付、理賠款發放以及企業財務集中管理三大層面。保險網銷用戶主要來自于主動投保，退保率大大低于傳統的線下行銷方式。在線的方式最大化地降低了整體的投保流程，從原有的三次、兩次配送至最終遞送保單的一次配送。而且，以移動支付為代表的便攜式支付工具可以縮短從營銷成功到支付的時間間隔，提升了整體成交效率。

艾瑞咨詢《2012—2013年中國保險銷售電商化研究報告》數據顯示，2012年中國保險電子商務市場在線保費收入規模達到39.6億元，相較2011年增長123.8%，占中國保險市場整體保費收入0.26%。電子商務在中國經歷了十數年的發展之后，其對傳統行業的影響正在不斷提升。電子商務、互聯網支付等相關行業的高速發展已經為保險行業的電商化奠定了產業及用戶基礎。保險電商化時代已經到來。2016年中國保險電子商務市場在線保費收入規模預計將達到590.5億，滲透率將達到2.6%（見圖3-4）。

目前互聯網金融對保險行業的影響還僅僅體現在網絡渠道上，對于拓展渠道、降低銷售成本有一定幫助，隨著越來越多的玩家參與到這一行業當中，保險行業的運營模式也可能會發生改變。構建網絡銷售渠道或許只是行業互聯網化的一個開始。截至目前，已有超過三分之二的保險公司自建在線商城或通過第三方電商平臺分銷，近40家保險公司進駐了淘寶，中國人壽和中國太保等四家公司成立或籌建了保險電商公司。2013年底隨著首家專業互聯網保險公司眾安保險開業，互聯網保險的商業模式已形成官網、第三方電子商務平臺、網絡兼業代理、專業中介代理以及專業互聯網保險公司等五大類鼎立之勢。與此同時，阿里、騰訊和京東（滾動資訊）等一批互聯網企業以不同形式介入保險業務領域。2014年2月，蘇寧云商和蘇寧電器共同發起的蘇寧保險銷售有限公司獲得牌照，成為國內首家拿到保險代理資質的商業零售企業。由此，消費者、保險代理人、保險中介、第三方電商平臺、保險公司和監管機構，初步構成了互聯網保險的生態圈。

同時，一些門戶網站如和訊也推出第三方電商平臺，收錄多家保險公司的上百個具體險種。以和訊網旗下的“放心保”平臺為例，消費者可以通過測試得到自己的保險需求評估和保險配置建議。在具體的險種分類下，投保人可以查看各公司的產品詳情與報價，針對復雜產品開辟線上咨詢和線下服務區域，并為后續理賠提供咨詢與協作。毫無疑問，越來越多的第三方機構介入保險銷售之后，以具體保險產品為主導的銷售模式會逐步轉化為以客戶需求為核心的銷售模式。在這一概念之下，為滿足客戶的多重需求，互聯網保險行業勢必開啟不間斷的產品創新之路。2013年3月，“三馬”共同發起籌建眾安在線財產保險，被業內視為是互聯網保險行業的一大突破。眾安在線定位于“服務互聯網”，即通過產品創新，為互聯網的經營者和參與者提高一系列的整體解決方案，化解行業風險，保證互聯網行業安全高效運營。

此外，在互聯網金融的創新領域，虛擬財產也可以進行投保，不僅全國最大的虛擬物品交易平臺5173聯合中國人民財產保險有限公司共同推出虛擬財產險業務，騰訊也牽手平安，為其某款游戲玩家推出游戲道具保險。

3.1.2 互聯網金融發展狀況

2013年互聯網金融以燎原之勢迅猛發展，對傳統銀行的“存貸匯”業務造成沖擊，也暴露了銀行在互聯網時代，渠道單一、產品固化的缺點。2013年銀行開始積極謀求轉型，學習互聯網金融的經驗和文化，迅速建立自有電商平臺，創新渠道建立直銷銀行，利用互聯網平臺，擴展業務范圍，整合旗下業務，設計互聯網基金產品。

互聯網金融已經在小額貸款、第三方基金銷售等方面嶄露頭角；目前，其運行模式主要有第三方支付、電商金融、網上金融超市、P2P以及眾籌等。互聯網為傳統金融帶來挑戰，也帶來新的思維互聯網雖有其優勢，但相當長的時間內不可能顛覆傳統金融；互聯網的相對優勢體現在四個方面：其一是龐大的用戶群；其二是大數據，這也是互聯網金融的核心所在；其三是以客戶為中心，尊重客戶體驗；其四是技術，包括支付結算方式以及基于大數據的信息處理和風險控制。但互聯網金融的落腳點一定是金融，它改變的是實現金融的方式而非金融本身，信息不對稱、交易成本、監管等因素在互聯網金融時代仍將存在，相當長的期限內互聯網不會取代傳統金融而是相互競合。

1．第三方支付

第三方支付是指在收付款人之間提供網絡支付、預付卡發行預受理、銀行卡收單以及中國人民銀行確定的其他支付服務。2010年央行發布《非金融機構支付服務管理辦法》等一系列法規，給相關的第三方支付機構頒發牌照，增強了第三方支付企業在金融服務領域的信任度。牌照的發放使得第三方支付行業的外延進一步延伸，從原來狹義的互聯網支付企業，擴展為從事支付業務的所有非金融機構，業務范圍包括互聯網支付、銀行卡收單、移動支付、電話支付、數字電視支付、預付卡發行與受理等多種業務類型。第三方支付企業在收款人和付款人之間、商業銀行與服務的企業客戶之間從事資金支付中介，更好地解決資金支付的跨行、跨地問題，是銀行產業鏈的延伸，在銀行和用戶之間充當更多的中介服務，并收取一定的服務費。伴隨著中國電子商務的快速發展，第三方支付應用在網民中進一步普及。中國第三方支付行業受到了社會各界的普遍關注。

第三方支付產業早在銀聯網關之前就已建立，如北京地區的首信，屬于早期的互聯網支付網關企業，主要業務在北京地區，其二級結算模式為中國在線支付的首創。但并未獲得如支付寶般的成功，一方面由于首信自身的原因，屬于半官方機構，商業運作能力相對較弱，另一方面則是由于首信建立時獨立的第三方產業背景的原因。

網上銀行功能是第三方支付得以迅速發展的基礎。2002年前，各大商業銀行的網絡銀行業務在不斷發展完善中，并且各自向商家提供不同規范的支付接口。由于當時金融機構統一集中還在進展之中，商業銀行的多級結構為商家和消費者造成了諸多不便。2002年3月，中國銀聯的成立解決了多銀行接口繼承的問題，地方銀聯有條件向商家提供多銀行卡在線支付接口，使異地跨行的網上支付成為可能，消費者的PC作為虛擬終端，通過Web頁面輸入銀行卡賬號與ATM密碼即可實現網上支付。

2005年中國第三方支付實現了飛躍式的增長，規模達到了152億元人民幣。政策的日益完善和計算機的普及是中國第三支付市場快速發展的主要因素。2005年中國網民突破1.1億，寬帶普及率超過了44.5%，接入計算機終端超過4000萬臺，中國電子商務基礎設施條件相應成熟，電子商務安全認證體系基本形成。同時，《電子簽名法》的實施使得支付活動有法可依。

隨著支付寶、財付通、拉卡拉、快錢等多家實力強勁的第三方支付企業的逐步加入，首信、銀聯在線支付和上海環迅三家中國第三方支付產業中的先進入者面臨了日益嚴峻的競爭環境。2011年央行開始頒發《非金融機構支付業務許可證》，第三方支付行業的法律地位得到了國家的正式認可，并開始在央行的監管體系下發展。同時，牌照發放以后，央行針對備付金、互聯網支付業務、預付費卡業務等發布了一些了相關監管辦法，使得第三方支付企業的業務在更明確、詳細的規范下發展，第三方支付行業進入快速發展階段。由于各家支付企業提供的支付產品和服務依托于不同的網絡技術和終端載體，又可以劃分為互聯網支付、銀行卡收單、移動支付、預付卡發行與受理、電視支付、電話支付等等。各家支付企業以互聯網支付、銀行卡收單、移動支付、預付卡發行與受理這四類中的一種或幾種業務為主營業務類型，電視支付屬于起步探索階段，電話支付由于應用行業領域有限且難以進行產品增值，所以主要屬于支付企業的附屬業務，并非主營業務。

互聯網支付指通過互聯網線上支付渠道，從PC端完成的從用戶到商戶的在線貨幣支付、資金清算等行為。互聯網支付業務從20世紀90年代末開始出現，發展至今已有十幾年的時間，取得了較快的發展。根據易觀對第三方支付市場的數據統計，2011年第三方支付市場互聯網支付業務達到2.16萬億，2012年達到3.8萬億。互聯網支付業務應用的領域也從網上零售、個人生活繳費、游戲、電信充值等傳統行業，滲透到航旅、保險、直銷、連鎖零售、物流、基金、跨境支付等越來越多的新興行業。除了單純的賬戶余額付款和網關支付外，支付公司也在積極地開發營銷類、財務管理類和金融信貸類的增值服務。第三方支付市場上出現了一批像支付寶、財付通、銀聯在線支付、快錢、匯付天下等知名的以互聯網支付業務為主營業務的支付企業。這些支付企業從其資源優勢和企業業務發展方向上看，又大致可以分為以支付寶、財付通為主的具有龐大用戶規模的支付企業，和以銀聯在線支付、快錢、匯付天下等為代表的走行業路線，以企業客戶為主要服務對象的支付企業。

銀行卡POS收單業務是簽約銀行（或機構）向商戶提供的本外幣的資金結算服務。收單機構主要分兩類：一是經營銀行卡收單業務的金融機構；二是經中國人民銀行批準運營的特約商戶收單業務的非金融機構。本報告主要研究獲得中國人民銀行頒發的支付牌照的第三方支付企業。銀行卡收單業務是指給金融支付企業通過各類POS機具以及自助終端等機具受理的銀行卡刷卡消費、公共事業繳費、信用卡還款、轉賬支付類業務的交易金額。其中又包括兩大類，即以服務各種商戶的商戶銀行卡收單企業如銀聯商務，第二類為以拉卡拉為代表的主要為個人用戶提供便利支付的支付廠商。

移動支付，是指消費者通過移動終端（一般為手機）發出數字化指令為其消費的商品或服務進行賬單支付的方式。移動支付包括近場支付和遠程支付兩種方式。近幾年隨著移動互聯網、智能終端以及近距離通信技術的快速發展，移動支付產業受到社會各界的普遍關注。金融機構、電信運營商和第三方支付廠商也紛紛看好移動支付未來的發展前景，紛紛加大對移動支付的開發和探索力度。中國移動支付市場雖然經歷了短信支付、WAP支付等支付方式，但是當前移動支付市場的發展重點放在了基于移動互聯網的遠程支付如支付客戶端、應用內支付、手機近場支付以及音頻刷卡器支付等支付方式。根據易觀對移動支付市場的數據統計，2011年中國移動支付市場交易規模達742億，預計2015年中國移動支付市場的交易規模將達到7123億。手機支付客戶端主要滿足用戶借助移動互聯網通過手機等智能化移動終端實現與個人生活密切相關的公共事業繳費、信用卡還款、電信充值、轉賬等支付服務。這種支付方式對于賬戶型支付企業而言優勢明顯，賬戶型企業積累了龐大的用戶規模，培養了用戶的在線支付習慣，所以也就便于用戶從PC端產品向手機端進行遷移，而且快捷支付的發展，提升了用戶的移動支付體驗。所以，當前主要是支付寶、財付通、銀聯在進行相應的產品研發和推廣。移動近場支付，通過使用手機射頻（NFC、RFID等）、紅外、藍牙等通道進行本地通訊，現場完成支付。近場支付將手機變成了廣大消費者的錢包，解決了大量的小額現金交易和各種銀行卡、會員卡帶來的不便，能夠極大的提升社會經濟的效率。但是近場支付由于涉及電信運營商、銀聯銀行等金融機構、終端硬件制造商、軟硬件產品服務提供商等諸多產業鏈環節，各方也都希望在移動支付產業鏈上擁有更多的話語權，所有移動近場支付市場主要由電信運營商、銀聯在進行嘗試。受制于受理終端改造的速度和成本、近場支付硬件產品成本與效益的平衡以及當前用戶的使用習慣，移動近場支付僅在少數省、市、地區進行商用推廣。近兩年隨著以手機刷卡器為典型產品的square在美國取得快速發展以后，中國的支付企業也開始在移動支付領域進行相應的產品布局。從2011年下半年開始，中國市場上越來越多的廠商如拉卡拉、快錢、樂刷等相繼推出了手機刷卡器支付產品，手機刷卡器支付市場受到社會各界的極大關注。

易觀智庫數據顯示，2013年第全年中國非金融支付機構各類支付業務的總體交易規模達到17.9萬億，同比增長43.2%。其中線下POS收單和互聯網收單分別占比59.8%和33.5%，移動支付增長明顯，線上線下進一步融合。2013年中國第三方互聯網支付市場保持高速增長，總體交易規模突破59666億元。第三方互聯網收單市場競爭日益激烈，傳統的互聯網支付公司進一步加強了線上線下的融合，向移動支付和線下POS收單市場拓展。目前，中國互聯網收單的市場格局保持穩定，支付寶、財付通和銀聯網上支付以46.57%、19.29%和13.75%的占比位居前三位，市場占有率接近80%，市場集中度很高。

基金、保險等理財服務市場將對第三方支付市場的發展起到重大的推動作用，第三方支付企業金融級的專業化支付服務水平進一步提升。未來，第三方支付行業的發展將呈現多元化的發展趨勢，各類支付企業根據自身優勢，將呈現不同的發展模式，未來將朝著全面型和專業型兩個方向發展，專業劃分工會越來越明。

2．P2P借貸

P2P，是英文Peer-to-Peer的縮寫形式，代表Peer-to-Peer Lending，意為“個人對個人借貸”，中文翻譯為“人人貸”。一般需要借助電子商務專業網絡平臺幫助借貸雙方確立借貸關系并完成相關交易手續。借款者可在平臺上自行發布借款信息，包括金額、利息、還款方式和時間，實現自助式借款；借出者根據借款人發布的信息，自行決定借出金額，實現自助式借貸。隨著規模的增大，P2P小額網絡信貸正成為一股新興融資力量并迅速壯大。P2P企業，就是指從事個人對個人借貸中介服務的企業。P2P網絡借貸平臺，是個人對個人借貸與網絡借貸相結合的金融服務網站。該模式并非國內首創，而是源自歐美，其模式是有資金且有理財投資想法的個人與有借款需求的個人，通過第三方網絡平臺搭橋，完成借貸。借款人無需貸款抵押物，第三方平臺通過了解其經濟效益、經營管理水平、發展前景等信息，來確定貸款額度和貸款利率。而第三方平臺則通過促成交易收取傭金來獲利。這種依托于互聯網的P2P（Peer to Peer）貸款模式誕生于2005年的英國Zopa公司，并在美國發揚光大。

自2006年中國首家P2P小額信用貸款服務機構——宜信公司成立后，國內系列P2P平臺，如拍拍貸、紅嶺創投、人人貸等如雨后春筍般成立。中國國內目前已經有一千多家P2P網絡信貸公司，但規模較大而且行為較為規范的公司比較少。2007—2011年上半年，我國P2P網絡信貸融資的整體規模由2000萬元猛增到60億元，年復合增長率達到225%。截至2014年4月，進入國內最大的P2P資訊平臺網貸之家的有644家，其中成交活躍的有355家。644家平臺廣泛分布在全國30個省市，目前僅西藏、青海、吉林、澳門和臺灣仍是空白地帶。廣東省的網貸平臺數量仍然遙遙領先。山東也涌現了很多網貸平臺，數量與北京持平。四川省最近平臺數量增長很快，成了西部諸省里最活躍的省份。而天津和重慶作為直轄市，P2P網貸一直發展緩慢，尤其是天津，至今無一規模較大的知名平臺。相比國外的P2P平臺，在國內現有的P2P平臺中，除了拍拍貸，絕大多數都是線上線下相結合的模式。并且，本金保障、資金池、期限錯配、債權轉讓、自融等，各種運營模式紛紛出現，國內的P2P平臺在借貸業務中介撮合功能外，復合更多其他方面因素。

從網絡貸款成交量來看，2014年3月，月度成交量小于500萬的平臺占38.87%，小于2000萬的平臺占69.29%，而成交量在5000萬以上的平臺僅占13.52%，成交量在億元以上的平臺更是僅有7.89%。可見大部分平臺處于初級小額競爭的地位，唯有少數幾十家平臺處于高級大額競爭的地位，具備一定的行業影響力。各成交量范圍平臺數量及占比情況見表3-2。

從網絡貸款借款期限來看，2014年3月，平均借款期限在6個月以下的平臺占88.17%，且在各個借款時間段較均勻分布，而平均借款期限在6個月以上的平臺僅占11.83%。可見大部分平臺借款標仍以6月以下的超短期標為主，結合6月以下超短期標的總成交量占比83.84%，可見超短期標不僅是很多成交量規模較小平臺的主體，也是一些成交量規模很大的平臺的主體，如紅嶺創投2月平均借款期限為5.04個月。各期限范圍平臺數量及占比情況見表3-3。

目前，我國P2P的利率水平普遍較高。2014年3月，平臺綜合利率在12%以下的平臺僅占6.76%，諸如陸金所、宜人貸等知名平臺在此范圍內，但也有一些非知名平臺在此范圍內。利率在24%以下的平臺占62.26%，亦即仍有37.74%的平臺利率在基準貸款利率四倍以上，其中36%以上的平臺占11.83%。

關于我國P2P貸款的風險，一直是包括監管層在內的各方擔憂的問題。目前，據網貸之家的不完全統計，我國P2P貸款余額目前達到390億元。貸款余額也稱待收金額，指平臺目前在貸的尚未還款的本金（不計利息）。貸款余額是衡量平臺借貸規模和安全程度的重要指標。2014年3月網貸貸款余額為390.39億元，環比2月（317億元）增長23.15%。本月貸款余額排名前三位的仍舊為廣東、上海和北京，貸款余額累計占比達65.17%。針對P2P網絡貸款風險收益的分析表明，即使采用分散投資規避風險，P2P宣傳的高收益也并不是那么誘人。調查顯示，13%的P2P網絡貸款投資者表示有項目未能收回本金，22%的P2P網絡貸款投資者的項目未達到預期收益。不愿意在P2P網絡貸款網站投標的網民中，有41%愿意在銀行P2P網絡貸款項目上投標，但他們大多數只在銀行擔保的前提下才會投標。

對P2P平臺而言，核心競爭力為風險控制，核心客戶群為投資人。風控，以保障投資安全，保障投資人的利益，包括對貸款人信用審核的機制，借貸金額、借貸周期的設定，違約風險補償制度，利息、資金的集中或者分散撮合，通過分析處理、實地調查、機制設計等減少壞賬率。這樣，經過長久的發展和優化，才能積淀出品牌和公信力，以促進平臺的發展。不過，由于個人征信體制的不成熟、不完善。國內P2P平臺，很難做到與美國Lending Club一樣，通過第三方征信系統，獲取貸款人的詳細、完整的信用評級，并以此作為貸款審核的重要依據。再者，平臺出現的借貸違約，針對逾期壞賬，國內也同樣缺乏專業的投資者和機構打包收購。因此，我們并不能完全照搬國外模式，對P2P平臺業務進行適度復合是必要的，也是必需的。

3．眾籌模式

所謂眾籌，翻譯自國外crowd funding一詞，即大眾籌資，有兩種屬性：第一，可以看成另一種風險投資，或者風險投資的一種新形態，承諾收益或者實物返還籌集項目資金。第二，是一種“預消費”模式，用“團購+預購”的形式，向公眾募集項目啟動和運行資金。第三，甚至可以看作是一種慈善行為，以資助缺乏資金的項目完成。眾籌模式利用互聯網和SNS傳播的特性，特別是使用眾籌平臺（網站），讓小企業家、藝術家或個人對公眾展示他們的創意，爭取大家的關注和支持，進而獲得所需要的資金援助。

眾籌平臺允許用戶發起有創新性的項目，包括電影、音樂、漫畫、新聞、視頻游戲等向公眾集資。眾籌平臺的用戶，一方是項目發起人，他們有創意但缺乏資金，他們需要提出創意闡釋、執行方案；另一方則是愿意出資的人，他們的投資回報可能是收益回報或者股權，也有可能不是金錢或股權，而是與該項目相關的實物或非實物。在限定時間內，當資金數量達到發起人設定的目標，就算募集成功。借助眾籌網站提供的平臺，用戶雙方可以合力讓某個項目得以實現。因此眾籌是一種融資活動，并且在一大部分眾籌活動中，投資者不僅為項目融資，并且還參與項目本身，給項目發起人出謀劃策，協力推動項目成功。

2007年左右，眾籌模式開始在美國出現。出現之后這種融資模式在全球范圍內發展迅速，根據Massolution的研究報告，2009年全球眾籌融資額只有5.3億美元，而到2011年快速達到15億美元。提到眾籌模式不得不提到Kick-starter這一個網站，目前Kickstarter是世界上最大的眾籌融資平臺，根據該公司的數據，2012年全年共有1.8萬個項目通過該平臺成功融資，實際融資總額達到2.74億美元，較2011年增長238%。2009年網站剛成立時，主要是以圖片、電影和音樂等項目做融資，至今已經發展為包括技術、戲劇、出版、設計等13個大類的融資平臺。而網站的主要收入來源則是從募集到的資金中抽取5%的傭金。

Kickstarter 2009年成立后，國內的類Kickstarter眾籌平臺在國內發展正在逐步進入大眾視野，一批涉及影視、藝術、文學、科技研發、教育培育等多元化創新模式的眾籌項目也日益涌現，其中包括債券、股權、捐贈、回報等四類主要模式。仍處于起步階段的眾籌市場未來具有巨大的發展潛力，通過眾籌思維不僅拓寬創業企業融資渠道，同時也正改變傳統的商業模式。目前較為知名的眾籌網站有點名時間、追夢網、淘夢網、覺JUE.SO、億覓創意等。

一般而言，眾籌的構成需要發起者、投資人以及眾籌網站等三類主體，而在國內特殊的法律環境下，有時可能還需要設置有限合伙這類中間企業作為投資代表。按照眾籌的規則，籌資項目必須在發起人預設的時間內達到目標金額，才是籌資成功，支持眾籌項目的投資人往往通過各種形式得到相應的回報。實際上，目前市場上正在涌現各類細分領域的眾籌平臺，募資項目覆蓋領域五花八門。據不完全統計，互聯網眾籌領域已經出現為電子產品硬件生產、教育學費、自媒體平臺、獨立研究基金、作家出版書籍、社交網絡、第三方支付平臺、房地產（行情專區）開發等項目為服務對象的平臺。上述平臺或多或少已經改變傳統行業運營的商業規則，通過眾籌思維促進項目的形成和后續發展，股東也可以通過加入開發團隊、獲得租金等形式贏得回報。

目前國內眾籌平臺發展也開始受到國外眾籌風潮的影響逐步發展起來。2011年7月，國內首家眾籌平臺“點名時間”上線，隨后天使匯、追夢網、大家投、好投網、眾籌網等多家眾籌平臺陸續成立，從文化創意、科技硬件到股權融資、實業眾籌，各類眾籌平臺也分別尋找細分領域的服務對象深挖市場。世界銀行最新發布的《發展中國家眾籌發展潛力報告》顯示，眾籌模式已在全球45個國家成為數十億美元的產業；預計到2025年，中國眾籌規模將達到460億美元～500億美元。從阿里巴巴的“娛樂寶”推出到基于熟人網絡的微信眾籌、再到各類影視藝術項目的網絡籌資，互聯網金融創新正在改變以往創業投資的傳統理念，各類眾籌模式的興起也正日益拓寬大眾投資的新興渠道。

4．電商金融

電商金融是以阿里、京東為代表的電商介入金融領域，所形成的各自互聯網金融模式。阿里最具代表性，衍生的金融模式也較多。2013年3月，阿里巴巴宣布籌建小微金融服務集團，京東在2014年初確認“自營電商、開放服務和數據金融”三大規劃，于7月成立金融集團在行業監管政策逐步開放的背景下，電商企業紛紛加大金融領域布局，面向小微企業以及消費者個人服務的金融創新業務。電商網站介入金融領域的途徑在于深度挖掘交易數據，在交易閉環內為買賣雙方提供資金融通服務。具體表現上，B2B網站提供小額信貸業務，C2C主要提供消費信貸業務，B2C介于兩者之間。更為重要的是，依托第三方支付業務的快速做大，電商邁出了在線理財的步伐，先是挖掘支付賬戶上沉淀資金的價值，后是獲取金融牌照，做大資產端。

產業鏈金融服務會成為其未來新的盈利增長點。“電商+金融”服務模式憑借對小微企業大量交易信息的把控，能夠掌握產業鏈資金流狀況，形成供貨-銷售-融資-結算的優質閉環。由于可解決傳統金融業務所面臨的信息不對稱問題，電商發展互聯網金融也使得平臺上下游更加穩定。

阿里巴巴的金融業務發展路徑很清晰，也是順理成章、水到渠成的。它開始于最初的單邊及兩邊網絡平臺（阿里巴巴、淘寶、天貓）。這些網絡平臺的電子商務業務需要便捷的網絡支付工具來支持，以方便網絡客戶的交易與支付需求。所以阿里巴巴推出了支付寶，作為網絡支付的手段，從而以第三方支付平臺的身份進入了金融服務領域。隨著阿里巴巴電子商務平臺網絡的擴大和業務的拓展，其網絡參與者自然又衍生出更多的金融需求，如融資需求，從而產生了“錢掌柜”（目前已經終止服務）以及阿里巴巴金融（阿里小貸），使得阿里巴巴開始通過與有關金融機構的合作而逐步涉足貸款融資領域。由于支付寶中有大量暫時閑置的周轉性資金，這些賬戶的持有者自然存在資金管理的需求。于是阿里巴巴與天弘基金合作推出了余額寶，使得這些閑置的資金可以賺取高于活期存款甚至一年期定期存款的利息，而且存取非常方便（T+0）。這對阿里巴巴的各種網絡平臺的參與者（包括商戶與消費者）而言，無疑是巨大的增值服務。從這個發展路徑，我們可以看出，余額寶之所以如此成功，它所提供的相對較高的利率固然是個很重要的因素，但更重要的是阿里巴巴的各種網絡平臺上已經擁有了巨大的存量客戶資源，而這些客戶正是形成網絡效應的基石。阿里巴巴運用了這些既有資源，并加以適度的營銷宣傳，又通過余額寶這一產品吸引了更多的客戶加入到它的支付寶、余額寶的網絡中，使其成為其各種電子商務網絡（如天貓、淘寶、阿里巴巴）的潛在客戶。

隨著余額寶的成功，很多互聯網企業紛紛效仿，推出各種“寶寶們”來吸引客戶。盡管有些“寶寶”宣傳的利率遠遠高于余額寶，但他們的營銷效果卻遠遠不如余額寶，其中一個很重要的原因就是這些網絡本身缺乏恰當的客戶資源與生態環境，無法有效借助現存網絡的網絡效應，因此事倍功半。值得注意的是，后起的“寶寶們”大都靠高利率吸引眼球，甚至不惜做賠本買賣，要爭取盡快達到網絡效應的臨界點，否則它們將無法生存。

與上述情況類似，電商巨頭京東商城的“京東白條”也是為了滿足其電商客戶的融資需求而自然產生的附加金融服務。顯然，與那些憑空建立的專門從事互聯網金融業務的網絡平臺相比，這些基于原有互聯網商務平臺或社交網絡而產生的互聯網金融模式更具有生命力和可持續性。這些附加的金融服務于交易機會有助于改善客戶體驗、提高服務效率、增強消費者福利，對中國經濟的發展和轉型，以及提升中國金融業的服務品質都意義重大。

5．互聯網金融服務

目前，大量提供基礎服務的互聯網企業介入金融服務領域，他們更多還是以服務金融機構為主要運營模式，本身不介入金融領域，如新浪、搜狐等門戶網站，以及百度、搜搜等搜索引擎等。這些企業具有兩個典型的特點：主要用戶是個人；用戶規模龐大，使用頻繁，但是每次登陸的時間不會特別長，登陸的主要目的是尋找和獲取資訊，較少涉及商業行為。這類互聯網企業涉足金融的主要方式是與標準化金融產品提供方合作，將網站作為虛擬渠道，向用戶進行產品銷售。從本質上來講，在虛擬渠道投放廣告銷售金融產品，雖然交易的便利性和成本降低，但本身并沒有擺脫互聯網企業傳統的通過廣告變現的商業模式。

基礎服務類網站平臺效應強、支付賬戶和金融場景偏弱。因此，基礎服務類網站的互聯網金融之旅起步于發揮平臺效應、開辟全新的互聯網金融產品的銷售渠道。未來的戰略，是增強支付賬戶黏性、構建金融消費場景。百度和新浪在增強支付賬戶黏性、構建金融消費場景上取得了一定成效。新浪和百度利用互聯網入口優勢，增加金融產品，以高收益吸引用戶，既得到了支付賬戶又補足金融場景的軟肋。以百度百發為例，預期年化收益率8%，10億元4小時售罄，12萬用戶參與，對于百度來說，可能要倒貼2000萬～3000萬元，但轟動的廣告效應為百度殺入金融領域鋪設了一條鮮花道路。

另外，提供專業財經資訊的東方財富、數米網、銅板街等基金代銷網站，還有如融360、好貸網的金融信息服務模式的網站等，盡管平臺效應相對弱化，但卻是基礎服務類網站中與互聯網金融最貼近的一種類型，與金融企業的目標客戶群體高度契合，在金融產品推送上具有天然的優勢。

3.2 我國互聯網金融發展中存在的問題

3.2.1 金融互聯網發展中存在的問題

絕大多數傳統金融機構多年來都非常重視利用互聯網這一新興的信息技術工具，它們大都已經建立了便捷和完善的互聯網網站，以服務其企業與個人客戶。不過，這些網站大都是客戶與傳統金融機構單向或雙向聯系的工具之一（并列于實體分支機構、電話、信件等其他營銷與接觸方式），并未促成客戶之間的交流（單邊或兩邊），也就無法在客戶之間形成一個網絡。因此，傳統金融機構并未借助互聯網而轉變成一個單邊或兩邊的網絡平臺，也沒有培育和產生出網絡效應。傳統金融機構面向互聯網金融的轉型，遠遠不是互聯網技術的簡單應用，更為重要的是需要具備互聯網精神。當前雖然各家銀行大都搭建起了自己的雙邊平臺，模式也日趨豐富，但實際運營中卻仍有著較大缺陷。

1．缺乏戰略布局，資源投入不足

兩個原因使得中資銀行對于互聯網金融戰略重視不足。一是對互聯網金融可能造成的沖擊認識不足，對于互聯網模式下“贏者通吃”的殘酷性認識不足，對于銀行在平臺競爭中作為追趕者的后發劣勢認識不足。另一個同樣重要的原因是，部分銀行決策層缺乏足夠激勵犧牲當期業績來為未來投資，特別是在互聯網金融這么一個未來盈利前景存在著大量不確定性的領域投資。也正因此，各家銀行在互聯網金融的資源投入上普遍算不上充足。雖然看不到公開數據，但我們可以合理地推測電子銀行相關支出在各家銀行總費用中的占比不會太高，而大部分的電子銀行支出的主要投向領域又將是ATM這些線下能力以及網銀、手機銀行這種渠道類產品，而在雙邊平臺上的投入恐怕非常有限。

2．互聯網文化與傳統銀行文化存在沖突

目前絕大多數銀行的互聯網平臺都還是放在銀行傳統的管理體系內運作，但互聯網文化與銀行文化之間存在著巨大的反差，我們相信這一定會在不同程度上制約銀行平臺的發展。這些反差包括：第一，“硅谷大獎”與按部就班的銀行升遷體系的差異。硅谷的技術天才們之所以每周自愿工作70～80小時乃至于100個小時，根本原因在于“硅谷大獎”的激勵：一旦企業成長為下一個google或facebook，那么就有天文數字的財富作為獎賞。與此相比，銀行內部缺乏這樣一個外部資本市場的激勵機制，考核難以做到有效，晉升因此也就按部就班，薪酬也容易大鍋飯。第二，強調創新的互聯網文化與強調風控的銀行文化存在沖突。創新是互聯網企業的生存之道，但風控則是銀行的生存之本。前者勇于承擔風險，而后者傾向于規避風險。第三，強調基層活力的互聯網文化與強調自上而下執行力的銀行文化存在沖突。創新更多地來自于市場一線，激活基層活力是創新的重要基礎。例如硅谷企業的員工招聘中，初出茅廬能干具體事情的年輕人可能比一個眼高手低的權威更有優勢。但當前中資商業銀行的內部管理體系普遍更強調自上而下的執行，而且業務決策流程偏長、決策權集中在與市場距離較遠的高級管理層。

3．缺乏互聯網精神

互聯網模式就是盡可能免費提供最符合市場需求的產品和服務，以圖擴大市場份額，獲得自然壟斷優勢。這里的“價格”既包括顯性的產品價格，又包括便利性等隱性成本。但對于銀行來說，一方面是對互聯網模式認識不足，另一方面貸款等不少產品仍處于賣方市場，因此我們看到，當前上市銀行的互聯網平臺建設存在著大量與互聯網模式相沖突的地方，例如域名，所有銀行電商平臺都只是二級域名，其鏈接在銀行網站首頁繁雜的內容中毫不起眼，這顯著加大了用戶的搜尋成本。特別是一些大銀行的互聯網平臺，隨著內容的增加，頁面更多地按業務條塊來組織，而非基于客戶需求特點。一些銀行的頁面設計非常繁雜，這些都增加了使用難度。從利用網絡效應來講，其實傳統金融機構天生就具備優勢，因為它們擁有巨大的既有客戶資源。然而，由于缺乏網絡平臺的意識，傳統金融機構在開展業務時很少促成客戶之間的直接交流和反饋，因此并未在客戶之間編織起一個以自身為平臺的網絡。如果傳統金融機構能夠以既有客戶為基礎，開發出能夠激發網絡效應的產品、服務或商業模式，它們完全可以在這場互聯網金融戰役中保住自己的地盤。

以商業銀行為例，它們天生就具有發展兩邊網絡的優勢，因為它們一方面擁有大量的潛在消費者（家庭儲戶）資源，另一方面擁有大量的企業客戶資源，只是銀行現有的商業模式并沒有將這些客戶編織成一個兩邊網絡、并在兩邊的客戶之間產生網絡效應。如果銀行改變其傳統思維，充分利用這兩邊的客戶資源，通過建立P2P網貸平臺或電商網絡平臺來培育跨邊的網絡效應，那么商業銀行就會成為這一兩邊網絡平臺的擁有者。不過在傳統銀行看來，這可能屬于不務正業，所以這些資源長期都被浪費了，把機會拱手讓給了互聯網企業。

4．組織結構不適應互聯網的要求

近幾年，一些商業銀行已經認識到自身天然兩邊網絡資源優勢，開始建立自己的電商平臺（如中國建設銀行的“善融商務”、中國工商銀行的“融e購”等）或P2P網貸業務（如招商銀行的“小企業e家”投融資業務）。不過，由于在機構設置、股權安排、激勵機制、與傳統銀行業務部門的協調和協同機制、對網絡效應的理解和重視，以及對“互聯網精神”的容忍度等多方面存在缺陷或不足，大部分銀行系的電商平臺暫時無法與具有濃厚互聯網基因的電商平臺相提并論。銀行互聯網平臺都只提供了跨邊網絡外部性，而完全忽略了單邊網絡外部性。如前所述，單邊網絡外部性主要來自于低交易成本基礎上的人人組織，目前常見的人人組織形式包括評價、信用評級、論壇等，但我們沒有看到銀行有提供這些功能的意識。這導致大部分傳統金融機構在“觸網”的過程中，只是抓住了互聯網金融的“形”（即互聯網技術和營銷渠道），而沒有抓住它的“神”（即不遺余力地培育和發展其網絡以盡快超越網絡效應的“臨界點”）。這或許與金融機構必須將風險的審慎管理置于首位的“基因”有關。因此，對于絕大部分傳統金融機構來講，與其抑制互聯網金融企業的發展或者反向殺入互聯網企業的地盤，不如采取“合縱連橫”的策略，與成功的互聯網企業合作，強強聯合、揚長避短，把二者的網絡資源、客戶資源與金融資源都充分挖掘和利用起來，實現雙贏。

5．銀行電商平臺缺乏開放性

大部分銀行互聯網平臺都有一個特點，就是只對本行的客戶開放。如此一來，與互聯網企業的平臺相比，由銀行創設的網絡平臺，其銀行服務反而是競爭短板。背后的原因顯而易見，銀行希望通過這些平臺強迫沒有擁有本行賬戶的消費者成為自己的客戶。但實質上，這些消費者更可能的選擇是離開。這一做法的邏輯出發點很顯然是對“開放”原則的直接違背。

3.2.2 互聯網金融發展中存在的問題

互聯網金融已證明了其旺盛的生命力和顛覆力。但其成長過程中伴生和積累的問題，正在反制和反作用于這一新生業態，不斷培育與改善互聯網金融的生存環境、發展動力和成長優勢。目前，我國互聯網金融還處于初級發展階段，雖然發展速度很快，很多企業也不斷涌入其中，但是，行業欣欣向榮的背后存在著不可回避的問題和認識上的誤區，從而帶來政策套利、支付安全、非法募資、倒閉、跑路、信息泄露等問題，都讓互聯網金融存在著很多風險。

1．監管套利

互聯網金融部分創新業務，主要是利用了市場、監管和體制機制的差異所形成的漏洞。所以，某類業務在某一階段的迅速發展和規模擴張快，并不能客觀反映和代表其在市場中的地位與實力。比如，余額寶類業務主要利用了商業銀行活期存款市場和同業市場，利率管制的不同屬性，通過“套利”交易來完成；P2P業務主要利用了市場監管的相對缺失和薄弱，通過放大杠桿倍數以失序和風險累積為代價來實現；各類第三方支付業務則主要是在支付安全保障標準相對弱化、參與者風險預期相對盲從的狀態下，通過流量客戶和業務的積累來體現。

應當肯定，這些業務的增長和存在具有合理性，但不具有可持續性。因為它們賴以存在的前提條件正在加快變化。比如，隨著存款利率市場化步伐加快，不同領域和市場“套利”的空間會急劇壓縮。隨著金融市場監管體系和手段的不斷完善，很難再有“超杠桿”的主體對象和業務領域存在。隨著全社會支付風險安全意識的增強，居民支付結算的選擇性將大為增強，支付安全與支付溢價的比較效應，會推高進入第三方支付業務的門檻。互聯網金融依托市場單向利好前提條件的發展，是發展過程的特別階段，不能也不應成為發展常態。面對變化甚至“優勢成劣勢”的環境及前提條件逆轉，需要果斷放棄原有的“路徑與對手漏洞”依賴，真正從體制、機制和管理等基礎性工作完善上，做好系統性應對。

2．淡化風險

金融的本質是經營風險，是在平衡風險關系中取得收益。而我國互聯網金融發展過程的特殊性和特別性，極大地弱化、模糊甚至掩飾了作為金融業務應具有的這一本質屬性。在互聯網金融以第三方支付為主體的時期，快速增長的支付結算量與網絡支付安全投入不匹配的矛盾日益加劇，形成十分脆弱的第三方支付結算市場。從某種程度上講，漏洞叢生。近期已有相關事件出現，風險初現端倪。而且，未來解決這些問題，還存在法律責任不清的終極障礙。由于市場轉型、商業銀行業務結構調整、監管機構理念和居民投資需求變化等因素的綜合影響，由于持續強化“高于銀行存款利率”的預期，使得余額寶類業務的參與者和業務絕對量呈現出單向增加的態勢，這就掩蓋并不斷放大、積累著這類業務的結構性錯配風險。

互聯網金融能顛覆傳統銀行業務的眾多流程和過程，但不能改變發展必須與風險控制相匹配的金融本性，不能違背由于風險控制對發展速度和發展階段所約定的內在規定性，更不能以已完成的沒有出現風險的發展過程實際，來虛化和放松與發展過程必須同步的風險控制行為。這就好像一匹沒有套上韁繩的馬，終究只能是一匹野馬一樣。在這一點上，當下的互聯網金融，從理念到實踐上還是一個“短板”。而且，這些“短板”的事后補正，需要付出數倍于事前的代價。

以有效的風險控制手段作為保障，是互聯網金融持續健康發展的基礎。互聯網金融降低、放松甚至缺失風險控制的發展，即便可以堆積起可觀的業務量和市場人氣，但本質上則是在走向與金融發展內在屬性不相融合的另一面，勢必縮短新生金融生態業務和產品的生命周期。如果是這樣，互聯網金融不可能興起，極低邊際成本的優勢沒有充分發揮、快速直達客戶的優勢沒有充分發揮，建立互聯網平臺的作用并不大。

3．不做市場細分，同質化競爭嚴重

互聯網的優勢在于邊際成本低，中小客戶帶來的邊際收益也較低，因此只需要一定程度的標準化產品和服務就可以滿足其需求；對于大客戶，一般標準化的產品和服務沒有辦法滿足，可以投入更多的資源來為之服務，因為大客戶所帶來的邊際收益會超過邊際成本。互聯網金融的興起，很大程度上就是要為中小客戶服務。線上可以完成一筆金額為1萬元的P2P交易，可是不能完成一筆金額為1億元的P2P交易——在技術上沒有障礙，只是數字的變動，但是由于邊際收益的不一樣，所要求的服務自然也不一樣。

比如余額寶短期內迅速聚集天量碎片化理財資金，使得其背后的天弘基金獲得跨越式增長，基金規模從名不見經傳的百億規模的小型公司一躍成為規模領先基金公司。這種示范效應已經引來了眾多跟進者。微信財付通、平安盈、現金寶、收益寶、蘇寧零錢寶、百度百賺、易付寶等對接的20余種貨幣基金產品一哄而上。市場競爭激烈，甚至出現一些收益補貼式營銷。這種貨幣基金產品設計、投資標的、收益率都基本雷同，造成了同質化競爭，缺乏核心競爭力。

3.3 我國互聯網金融發展的路徑選擇

3.3.1 建立良好的互聯網金融生態

互聯網金融與金融互聯網雖然起點不同，各自有自身的優勢領域和資源，但最終會走向融合共生，各自找到自身的細分市場，形成新的具有更大包容性的互聯網金融生態。在互聯網金融生態系統中，各有具備優勢的核心競爭力，比如金融機構的復雜金融產品銷售、現金業務等方面會占據優勢，互聯網企業則在新技術、新模式的創新上更具競爭力。但在雙方業務重疊領域（見表3-4），就需要從雙方的合作中，增強和獲取發展動力。合作是競爭的最高境界，也是最佳實現方式。互聯網金融撬動傳統金融生態并促使其改變和改善是大趨勢。但這種對業務的“沖擊和挑戰”，并不應對立和分離商業銀行機構。在大金融生態環境下，可以轉移關系和重構流程的對象與內容極其有限，并大多處于金融生態鏈的低端，這種局限性和低端性勢必會形成最終發展結果的邊緣性。因此，以轉移客戶歸屬關系和重構業務流程為主要特征的業務發展方式，不應成為未來互聯網金融的主流。

互聯網企業在與商業銀行的深度合作中，不斷積聚走向金融生態鏈條高、中端和內層的力量，以互聯網思維、互聯網技術和大數據等優勢，探索和開辟多種方式、多條路徑的合作模式，形成對于商業銀行主要乃至核心發展內容、體制機制的影響力、滲透力和改變力，應成為互聯網金融發展的主導方向。2013年互聯網金融發展迅猛，傳統金融行業嘗試互聯網化，互聯網企業業務觸角向金融服務領域延伸，監管當局從最初的默許到現在態度逐漸明朗化，基本認可了互聯網作為新興工具對我國金融市場的促進作用。

3.3.2 創新符合市場需要的互聯網金融產品和服務

互聯網金融的產生可謂水到渠成，它是互聯網企業依托其所培育的互聯網商務網絡、對其客戶所提供的一種自然的附加服務。這些附加的金融服務有助于改善客戶體驗、提高服務效率、增強消費者福利，因此是互聯網商業模式發展過程中不可阻擋的趨勢。互聯網金融要取得突飛猛進的發展，關鍵還在于要保持持續創新，為消費者提供真正需要的產品和服務。比如，2012年后半年以來，隨著互聯網電商購物業務呈現出50%以上的增速，爆發出強大的電子支付需求。為滿足這種需求，互聯網支付業務緊跟其后也呈現出同樣速度的增長，特別是移動互聯網支付業務異軍突起。央行數據顯示，2013年電子支付業務增長較快，金額達9.64萬億元，移動支付業務保持高速增長，竟然出現了支付金額317.56%的增速。移動支付業務16.74億筆，同比增長212.86%。2013年支付體系運行最大的特點是“一升一降”。互聯網支付和移動互聯網支付業務大幅度飆升，傳統線下落地支付業務幾乎是全面下降。2013年票據業務量筆數和金額，同比分別下降11.61%和2.93%。銀行卡發卡量增速放緩0.57個百分點。每臺ATM機對應的銀行卡數量較上年末減少4.71%；每臺POS機對應的銀行卡數量較上年末減少20.25%。

未來，隨著互聯網的應用范圍的進一步擴大，新的商業模式的產生，將帶動互聯網金融新產品、新服務新方式層出不窮的發展。近期，線上線下互動模式，即O2O模式，已經廣泛被互聯網所關注。過去，是涇渭分明的兩個世界，即現實世界的傳統零售企業和虛擬世界的互聯網企業。而虛實互動的O2O新商業模式的引領，將帶動新的營銷方式、支付和消費體驗方式的涌現。2014年移動互聯網將會加速對用戶生活的滲透，而O2O模式很好地結合了線上信息資源與線下實體資源，以用戶生活為核心，關注用戶細分需求的移動O2O生活服務有望在2014年取得大發展。比如手機下載一個應用，發出打車需求，最近的出租車便會來到身邊，打的費用、支付均可通過手機支付自動完成。交易完成后還可通過評價促進服務改進。二維碼的迅速火爆和應用，讓O2O的模式應用更為便捷。通過移動手機掃描二維碼，即可直接進入產品信息的全頁面，完成采購支付一條龍交易活動。金融服務相比傳統零售行業，更容易采用線上線下互動的商業模式。金融服務的產品大都為虛擬產品，不需要實體的物流運輸，規避了物流損耗風險等問題。比如，運用結合二維碼進行營銷推廣，將大為提高營銷的直接性以及到達率。可以想象，每一個金融產品配置一個二維碼，當一個客戶對公司的資管產品滿意度較高，并愿意推薦給朋友時，只需要讓朋友的手機掃一下產品的二維碼，便可直接進入產品頁面進行詳細了解和訂購支付。其他客戶的評價也可直觀地顯示在產品頁面，供客戶購買參考所用。再如對客戶的調查活動可通過掃描二維碼，點擊提交的方式。比起此前的電話、馬路調研等人工方式，這一方式將大大降低調研成本，移動終端顯示的客戶身份信息，讓調研過程與結果更可靠有效，解決方案也更具針對性。

移動互聯把日常生活中的每一個消費行為串聯起來，大大增加了平臺范圍和用戶黏性。銀行，特別是綜合金融集團，客戶基數巨大，服務范圍涵蓋社會生活方方面面，具備開展社交化經營和圈群化客戶關系管理、成為社會生活多方需求整合商的天然優勢，其信用中介的身份也契合這種整合的需求。比如，交通銀行香港分行為客戶特別定制微博生態系統，提供最新最熱門的好友微博及資訊供客戶分享，客戶可以分享交流理財資訊和心得，通過構建客戶財富圈，增加客戶黏性、提高客戶活躍度，通過社交化的客戶關系管理，由客戶經營客戶、由客戶服務客戶。平安立足于社交金融，圍繞客戶的“醫、食、住、行、玩”生活場景建立五大門戶平臺——壹錢包、天下通、一賬通、醫健通、萬里通，把金融嵌入生活，把生活融入金融，致力于滿足客戶綜合化生活需求，推動非傳統金融客戶轉化成為金融客戶，將競爭力來源從其本身擴展為圍繞平臺所連接的生態系統。同時，互聯網企業利用已有平臺將觸角伸向金融領域，并且將金融服務融入日常生活場景，比如騰訊理財通、京東白條、阿里快的，分別將理財、信貸和支付等金融業務，深度嵌入到社交、購物、打車等生活場景。

在金融領域，越來越多的機構正在充分運用大數據分析。阿里小貸公司便運用交易數據提供信用評估，據此為申請貸款的客戶發放貸款。華爾街的投資高手已經開始通過挖掘數據來預判市場走勢，比如根據民眾的情緒指數來拋售股票，對沖基金根據購物網站的顧客評論來分析企業產品銷售狀況；銀行根據求職網站的崗位數量來推斷就業率；投資機構搜集并分析上市企業，從中尋找破產的蛛絲馬跡。麥肯錫在一份“大數據，是下一輪創新、競爭和生產力的前沿陣地”的專題研究報告中提出，“對于企業來說，海量數據的運用將成為未來競爭和增長的基礎。”

隨著互聯網，特別是移動互聯對人們生活的影響越來越大，新的市場需求會源源不斷地產生，人們對互聯網金融的產品和服務創新的要求會越來越多、越來越高。無論是傳統金融機構還是新興互聯網企業，只有保持持續的創新，才能滿足市場日益增長的需求。

3.3.3 建立有效的市場運行機制

互聯網金融是普惠制金融，其高速發展有著深厚的市場基礎，在市場機制的作用下，利用價格杠桿，充分發揮了其資源配置、信息傳遞、風險定價等功能。市場機制體現在第三方支付、網上銀行、移動支付、P2P、眾籌、電商小額貸款、互聯網證券與保險等互聯網金融的各個領域。未來的互聯網金融要健康穩定的發展，還需要建立更加有效的市場運行機制，以進一步提高金融在資源配置中的效率。

首先，在市場準入機制上，要在加強監管的前提下，允許具備條件的民間資本依法發起設立包括網絡銀行在內的互聯網金融機構。按照十八屆三中全會的要求，立足于建立公平、開放、透明的市場規則，實行統一的市場準入制度，鼓勵和引導民間資本進入互聯網金融服務領域。金融業作為競爭性的服務行業，也應按照“負面清單”的準入制度和擴大服務業開放的要求，為各類投資主體準入提供公平競爭的市場環境。在加強監管前提下，允許具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構，將為實體經濟提供必要的競爭性金融供給，解決部分基層地區和小微企業金融服務供給不足的問題。因此，很有必要尊重市場的前提下，支持互聯網企業依法發起設立或參股中小型商業銀行、證券、基金、期貨、保險、消費金融、汽車金融、金融租賃和金融電商等金融類機構。支持互聯網企業通過發起設立、并購重組、增資擴股等方式控股或參股小額貸款、融資擔保、融資租賃、典當投資、股權投資和要素平臺等準金融機構，借助新一代互聯網、移動通信和大數據處理等技術手段，有效拓展資金融通、支付結算和信息中介等業務，加快構建互聯網金融產業鏈。

其次，發揮市場的資源配置功能，使市場在資源配置中起決定性作用。互聯網金融的健康發展，客觀上要求完善主要由市場決定價格的機制，凡是能由市場形成價格的都交給市場，政府不進行不當干預。利率和匯率作為要素市場的重要價格，是有效配置國內國際資金的決定性因素。穩步推進利率市場化改革，充分發揮價格杠桿的作用，有利于不斷優化互聯網金融資金配置效率，進一步增強市場配置資源的決定性作用，進一步加快創新金融產品和服務模式，發展現代網絡金融、移動金融，培育衍生金融新業態和新型要素交易平臺，促進互聯網金融創新。比如利率市場化后，將推動商業銀行、信托投資和金融租賃等銀行類機構與互聯網金融企業的業務合作，探索開展第三方資金托管、質押融資貸款，搭建多層次支付結算平臺。保險機構會加快探索與互聯網金融特點相適應的履約保證保險業務和其他擔保模式。證券、基金期貨類機構會加大與互聯網金融企業的創新合作，拓寬金融產品的銷售渠道，創新財富管理模式。在市場機制的引導下，高利率會促使創業投資、股權投資、天使投資基金等社會資本投向互聯網金融企業，支持小額貸款公司、融資擔保機構等準金融機構與互聯網金融企業深化業務合作，實現商業模式創新。銀行、證券、基金、期貨和保險等金融機構的資源配置也會向互聯網企業傾斜，并與互聯網企業開展業務合作，創新產品服務和商業模式，培育衍生新型金融業態，分利用互聯網云計算、移動通信、大數據等技術手段，改變傳統物理網點的營銷模式和服務機制，全面提升傳統金融的服務廣度和深度。而互聯網金融企業也可能與金融機構、創業投資機構、產業投資基金深度合作，整合資源優勢，結成互聯網金融產業鏈聯盟，探索建立面向中小微型企業線上、線下的多層次投融資服務體系，在融資規模、周期、成本等方面提供更具針對性和靈活性的產品和服務，實現產融結合、協同發展。在更大范圍、更高層次上提高資源優化配置能力，提升互聯網金融服務質量，增強互聯網金融競爭力。

再次，發揮互聯網的信息技術優勢，加強信息傳遞。一般認為，金融提供的價格信息包含兩類：一是資金價格即利率，二是資產價格，通常由股票價格指數表示。前者主要由貨幣市場和銀行體系提供，后者則由資本市場動態即時發布。互聯網平臺的引入，提高了動員資金的能力和資金的使用效率，加快了資金流轉速度，促進了金融體系特別是其與商業銀行的競爭，使利率這一資金價格更能及時、準確地反映資金供求關系，進而引導資金的合理流動。在資本市場上，由于交易系統和實時報價系統充分吸納了先進的計算機技術和信息技術，股票價格指數已經充分體現了動態及時的特點，這與互聯網的技術基礎是一脈相承的。互聯網所創造出的無邊界平臺，為眾多廠商和消費者與廠商之間的競價提供了最優的機制。在這里，價格沒有外部力量的約束，所有價格都是廠商之間和消費者與廠商之間競價的結果。所謂互聯網對信息流的整合，一個重要內容就是推動競爭價格的形成。這種價格形成機制遠比傳統市場結構下的價格形成機制合理而透明，因為互聯網平臺解決了傳統市場結構下所存在的信息不對稱性和成本約束問題。所以，互聯網金融不僅進一步改善了傳統金融提供價格信息的功能，而且也使這個“價格信息”的內涵得以擴充、豐富。隨著制度、規則和準入標準的調整，互聯網金融的發展趨勢不可逆轉，其所具有的低成本優勢、信息流整合（大數據產生）、信息的對稱與共享和快捷高效率，無疑將對傳統金融業態特別是凈資產收益率（ROE）較高的銀行帶來嚴重挑戰。相互競爭后，新的金融業態可能是，分工更加明確、個性更加突出、結構更加多元、效率進一步提高。

此外，互聯網金融信息傳遞，還需要健全的信用體系支撐。只有推動更多符合條件的互聯網金融企業接入人民銀行征信系統，才能真正搭建互聯網金融信息服務平臺，推動信息的交流對接和資源共享。因此，推動互聯網金融市場主體信息的征集、披露和管理工作，由具備資質的信用調查、認證、評估等中介組織對互聯網金融企業開展信用評級，也是增強市場信息透明度、加強行業自律規范、維護行業健康發展的需要。

3.3.4 加強風險控制和監管

互聯網金融在促進金融創新和提升普惠性上的作用已不言而喻，但風險也如影隨形。互聯網金融并沒有改變金融的本質和功能，金融業的核心是風險管理。以P2P行業為例，過去幾年，以P2P等網貸為代表的互聯網金融和以小貸、擔保公司等為代表的民間金融在展現勃勃生機的同時，也是風險涌動。P2P網貸由第三方網貸平臺作為中介，借款人在平臺發放借款標，投資者進行競標，向借款人放貸。由于這種網貸行業始終處于“無準入門檻、無行業標準、無監管機構”的“三無”狀態，缺乏監管，導致平臺倒閉事件頻發。光明日報報道，據不完全統計，2013年出現提現困難、經營困難、詐騙跑路的平臺超過70家，包括“天力貸”“東方創投”“萬利創投”“銀實貸”“宜商貸”等多家平臺。2014年以來，出現提現困難和崩盤的P2P網貸公司超過6家。風險同樣出現在眾籌、第三方支付、網上理財產品等業務領域。如余額寶等互聯網基金理財產品就有風險，有些甚至出現補貼營銷，所謂的高收益都是用來吸引用戶投資的一種手段。互聯網金融是傳統的金融業和互聯網的結合，既有金融業所具有的傳統風險，也有互聯網自身所帶有的風險。隨著互聯網金融的參與人數增多，對互聯網金融進行監管的必要性也就越高，未來互聯網金融所面對的監管會大大強化，甚至比傳統商業銀行更細更嚴。

互聯網金融的風險主要有三種：第一種是信息不對稱風險。互聯網金融能夠降低交易成本和信息不對稱的程度，但并不能完全解決它。只要是市場經濟的“非人格化交易”，信息不對稱產生的信任問題必然存在，為解決這一問題而出現的交易成本也必然繼續存在。網絡消費和網絡社交等產生網絡“足跡”為人們的行為提供了“編碼”記錄，從而為判斷其信用創造了一種可能。但網絡行為畢竟只是我們生活的一小部分，不可能完全代替線下行為。并且，目前從事互聯網金融業務的機構，相當一部分實際上并沒有掌握這種大數據基礎。第二種是市場風險。比如，在金融產品的網絡銷售中，部分產品除了籠統地披露預期收益率外，很少向投資者說明該收益率通過何種策略取得、有什么風險等。部分產品為做大規模，采取補貼、擔保等方式來放大收益，“賠本賺吆喝”已經偏離純粹的市場競爭行為。針對投資風險的各種隱性或顯性擔保大量存在（比如隱性的存款保險，銀行對柜臺銷售的理財產品的隱性承諾），而部分消費者因為金融知識有限和習慣了“剛性兌付”，甚至不一定清楚P2P網絡貸款與存款、銀行理財產品有什么差異。風險定價機制在一定程度上是失效的。在這種大環境下，消費者購買互聯網金融產品的價格有可能會因為市場的浮動縮水。第三種是信用風險。信用風險是金融市場中最古老的也是最重要的金融風險形式之一。管理、控制信用風險成為金融行業風險管理最重要內容之一，所以信用風險必然成為互聯網金融模式下的風險控制中的重點。信用風險在給金融企業帶來潛在威脅的同時，也激勵它們為有效管理信用風險而進行著各種積極的變革，從而使金融企業的風險管理與時俱進。有嚴格的信用評級制度，相互制約的信貸管理組織體系，規范的信貸授權、授信機制，合規的信貸操作程序，嚴謹的風險管理流程，并根據互聯網金融的特點，開發出適合互聯網金融模式下的風險管理技術，配套使用風險管理模型，對風險實施量化，從而更科學地管理風險，不斷創新規避和管理風險的方法。

從一項金融業務發展的內在規律看，在產生初期，業務發展快、風險較低；而迅速發展過后，從業務和機構上都開始變得魚龍混雜，風險隨發展積聚，從目前互聯網金融來看，也要進入這個階段。互聯網金融并沒有被納入正規的監管體系，是在政策的邊緣打擦邊球。為了防范風險積聚之后的爆發，合理的監管是必要的。第一，互聯網金融推出了一系列新的金融產品和服務。這些基于互聯網和新興信息技術所產生的新產品和服務，倒逼了傳統金融機構改革，提高了資金利用效率。因此雖然互聯網金融確實有可能超出現有法規的監管范圍，但監管部門絕不能簡單地予以禁止或套用對傳統金融機構的監管法規，而是應該與時俱進，不斷完善現行的監管框架和法規，為互聯網金融的發展留出足夠空間。第二，一些互聯網金融產品的成功可能出于政策套利，而大部分傳統金融機構卻因這些監管約束而無法與互聯網金融企業展開公平競爭。因此，我們必須加快放松過度管制，推動金融市場化和自由化。中國的監管部門應該借力互聯網金融的發展而積極推動金融放松管制，給傳統金融機構松綁，而不是簡單地扼殺互聯網金融的創新。第三，互聯網金融監管要重點突出，對涉及支付系統和面向普通公眾的一般性負債機構，因為其可能誘發系統性風險的性質，應審慎監管，但對其他金融企業，特別是不涉及負債的金融活動，則可以放得更開。例如，私募性質的、面向機構客戶的，可以采取最簡單的備案制，而對于面向公募性質，則應以充分的信息披露為抓手進行監管。第四，互聯網金融監管也應該注重運用互聯網技術。建立適應互聯網金融特點的監管方法和監測手段。一些行為、文化等非量化信息，在大數據技術下也可以經過標準化處理后，轉變為可以采集、分析和挖掘使用的對象，從而將抽象、復雜的風險輪廓轉變為直觀的數字，以量化的手段和方法直觀反映風險現狀，給監管提供有力參考。