第2章 國外發展互聯網金融的經驗

2.1 發達國家發展互聯網金融的經驗

2.1.1 美國互聯網金融的發展經驗

1．美國互聯網金融發展歷程

美國互聯網在20世紀90年代得到高速發展，同時滲透到了各個領域，當然也進入了金融領域，但這個階段互聯網金融發展并不快。美國的互聯網及金融行業企業發展較早，到今天已經非常成熟。2000年之后，互聯網金融開始加速發展，除了傳統金融服務的“互聯網化”以外，網絡支付（移動支付）、網絡借貸、眾籌融資等互聯網金融創新模式不斷涌現，并獲得大眾的青睞。這既包括大型金融機構利用互聯網推進金融業務，也包括互聯網金融的創業企業開始大規模出現。進入2005年之后，P2P和眾籌模式的誕生和成功，以及美國通過JOBS法案（Jumpstart Our Business Startups ACT），標志著互聯網金融進入了一個新的發展時期。美國作為互聯網金融業的先驅國，近年來一直通過科技創新引領著這一新型金融服務形態的潮流。互聯網所帶來的數字革命、智能化的數據分析能力、智能終端的日益普及，大大降低了美國互聯網金融服務業的門檻，并且展現出良好的發展前景。以互聯網為獨立載體的第三方支付、眾籌融資、信用卡服務、理財社區、網上交易所、個人理財、小額信貸和P2P等服務類型，運營形態各異，正深刻地改變著金融服務業的版圖。

2．美國互聯網金融業務模式

（1）電子銀行。美國的電子銀行分為三種業態：網上銀行、手機銀行和電話銀行。其中網上銀行的發展模式又可以分為兩類：一類是完全依賴于互聯網的無形的電子銀行，即“網絡銀行”，1995年，美國安全第一銀行（Security First Network Bank）成立，宣布了全球第一家網絡銀行誕生。這種銀行沒有實際的物理柜臺作為支持，一般只有一個辦公地址，沒有分支機構和營業網點，采用互聯網等科技手段與客戶建立密切聯系，并提供全方位的金融服務。第二類就是現有的傳統銀行利用互聯網開展傳統的銀行業務交易服務，實際上是傳統銀行業務在互聯網上的延伸，目前是網上銀行存在的主要形式，也是絕大多數商業銀行采取的網上銀行發展模式。富國銀行是這類網上銀行的佼佼者。

（2）第三方支付。1996年，美國的第一家第三方支付企業誕生，在網上交易充當中間商的角色，建立起獨立的信用和結算體系，并憑較低的交易成本優勢迅速占領市場。PayPal、亞馬遜旗下和雅虎旗下的支付企業等都是業內的代表者。其中，PayPal的地位更是舉足輕重，其個體企業發展歷程是行業歷史研究的重要對象。PayPal的創立時間是1998年，起初只為個人電子商務的交易支付提供服務，由于彌補銀行在此方面的不足，企業得到了迅速的發展。2002年，全球最大的購物網站eBay全面收購PayPal, PayPal開始進入高速發展期。如今，PayPal擁有1.6億個活躍賬戶，業務遍布全球絕大部分國家和地區，開展國際貨幣業務，不斷地推出新型的金融交易產品，豐富產品解結構。

美國的第三方支付行業發展的金融基礎是信用卡和支票成為主要的線下支付工具，且以銀行為主體在線上的基礎建設和業務流程早已成形，因而到第三方支付企業興起時，其基礎建設的改造成本較低。另外，美國的相關監管組織體系和監管法規也現已發展成熟。

（3）網絡證券。網絡證券又叫電子券商，指證券公司通過互聯網建立線上商業模式，從而實現有償證券投資資訊、網上證券投資顧問、股票網上發行、買賣與推廣等多種投資理財服務。

美國網絡證券采取的是網上折扣券商模式，即自由傭金制度下的美國模式，這源于1975年美國廢除了固定傭金制度。目前美國網上券商交易模式按照差異化服務可以分為Etrade模式、Charles Schwab模式和Merrill Lynch模式。美國從1975年開始實行浮動傭金制度，之后傭金率一路下行。美國股市的交易傭金根據交易通道的不同可以分為三類，分別是網上交易、電話交易以及由經紀人協助下單。不同的交易通道，經紀商收取的交易傭金也是不一樣的。

（4）互聯網財富管理。在線理財，是指理財者根據自身經濟情況，通過網絡平臺自主選擇適合自己的理財方式進行理財。在線理財具有時間掌控靈活、選擇范圍廣、產品更新速度快等特點，相較傳統的柜面理財產品，在線理財不受銀行或保險公司工作時間的影響，客戶可自行了解感興趣的理財產品和服務，在時間、地域選擇上有很大的優勢。

網上理財的代表公司包括全球最大的網上理財交易公司嘉信理財，全球使用最廣泛的支付工具PayPal，以及全球最大資產管理者之一、傳統證券經紀公司轉型代表美林。1999年Paypal貨幣市場基金完成了電子支付和基金的創新嫁接，是世界上第一只互聯網貨幣市場基金。美林公司公司從1999年開始在網上經營業務，推出廉價網上交易，實際上就是對傳統服務方式的創新，使得網上交易和傳統服務很好融合，進而投資人可以選擇最符合個人需求的金融服務。

美國最有名的免費個人理財網Mint于2007年9月上線，它創造性把客戶收支資產狀況有機聯系起來。通過授權，把用戶的所有賬戶信息（例如支票、信用卡、儲蓄、投資、教育和退休金等）全部與Mint的賬戶連接起來，自動更新用戶的財務信息和分類收支詳細情況。通過對個人財務數據的整合，讓用戶在Mint上感覺就相當于擁有了個人財務中心，可對自己的財務狀況與日常收支一目了然。在這基礎上Mint利用數據統計等功能，幫助用戶分析各項開支的，比重、制訂個性化的省錢方案和理財計劃等等衍生服務。

（5）網絡借貸。通過互聯網解決個人或中小企業融資問題，是對傳統貸款渠道銀行由于成本、風控、流程等原因導致信貸盲區的嘗試，大幅降低借貸雙方信息不對稱和交易成本，同時也有利于解決中小企業融資難和替代民間金融。主要運營模式有P2P網貸、眾籌和網絡小微信貸等。

美國首家P2P信貸公司Prosper在2005年成立，同年成立的還有Zopa。美國最大的P2P信貸公司Lending Club公司則成立于2006年，通過網絡平臺和社交平臺接受借款客戶的借款請求，并在得到用戶授權后獲取用戶的信用分數，將高于某個分數線的借款人的借款請求放置于平臺上進行籌資，籌款主要用來支付高息的信用卡債，Lending Club只收中介服務費，不提供擔保。

眾籌平臺的代表Kickstarter（KS）于2009年成立，經過短短4年迅速發展，2013年底已籌到9億美金，資助500萬個大小項目。它通過網絡平臺面對公眾募集小額資金，致力于支持和鼓勵創新。成功融資項目涉及電影、音樂、視頻、游戲和創新科技等。以KS為代表的眾籌快速發展，離不開美國政府的大力支持。2012年4月，美國通過JOBS法案（Jumpstart Our Business Startups Act），允許小企業通過眾籌融資獲得股權資本，2013年10月SEC（美國證監會）依據J OBS法案公布細則，使得眾籌融資替代部分傳統證券業務成為可能。雖然KS目前業務還只限于融資（回報只限于產品服務），而沒有像Angelist已經開始涉及股權資本的眾籌，但在監管上已經鋪平道路的條件下，可以預見眾籌將把股權資本作為下一步重點。

（6）網絡保險。網絡保險是通過互聯網開展保險產品的銷售和服務的行為，包括保險產品的服務信息、網上投保、承保等保險業務。保險公司看重渠道開拓，互聯網技術的發展改造了傳統的保險營銷模式，也催生出一批同時兼備保險業特性和互聯網基因的保險電商，包括全球最大的保險電商Insweb、交互性最好的網上保險站點Quicken Insurance、網上保險直銷站點Electric Insur-ance等。當前比較成熟的保險電商主要采用代理模式和網上直銷模式。代理模式：采用這種模式的保險電商多通過龐大的網絡輻射能力獲得大批潛在的理想客戶，同時與適合的、知名的保險公司結成緊密業務合作關系，從而實現網上保險交易，并獲得規模經濟的效益。該模式多由第三方建立平臺，集中大量詳細、可比性高的產品價格，形成保險超市。網上直銷模式：該模式多以傳統保險公司官網的形式出現，主要作為傳統銷售渠道的補充和輔助借此增加產品銷售。其缺點是維護成本比較高、難以進行不同公司產品之間的比較，因此難以獲得較高的公眾點擊率。

3．美國互聯網金融發展的啟示

（1）及時地制定法律法規從而合理引導創新。美國監管金融組織從保護個人財產和隱私上入手，有一套相對健全和完善的體制。體系內各種法律法規之間相互配合協調較好，能大體涵蓋接納互聯網金融新形式，使之能在美國平穩有序發展。而中國的體制和監管相對年輕，對互聯網金融基本上是空白，所以政府在出臺的政策法規不僅時間上滯后，而且相互之間過于僵硬，不具有配合的彈性。就好像一塊塊有棱有角的積木堆在一起，里面的空隙非常大，這給中國互聯網金融提供了足夠的空間來野蠻生長。美國政府的政策制定者為新興行業的發展所做的努力，及時地制定法律法規從而合理引導行業發展，而不是讓行業無序發展觸到紅線后，才用法律法規來嚴懲和治理，這個值得中國監管者學習。

（2）監管體系完善，充分重視市場和信用風險的防范。美國的監管體系比較完善，監管機構明確，對市場信用風險的控制比較有效。以互聯網金融中風險相對較大的P2P領域為例，美國P2P網絡借貸的監管主要是SEC主導的，監管的核心要素是信息披露，實際上，注冊和詳盡的信息披露構成了這個行業的進入門檻，這是為什么在美國目前這個行業只有兩家企業主導的主要原因，而企業數量不多也反過來使監管能夠更加有效到位。美國的LendingClub和Prosper這兩個網絡借貸款平臺到目前為止對借款人的違約風險控制得非常有效，其中一個重要的原因是他們要求借款人申報自己的信用分數、第三方的信用分數，加上平臺自己的風控體系，使得平臺能夠對借款人的風險有比較準確的判斷，從而制定與之相對應的利率，也就是說實現了對風險的準確定價。目前，美國以證券化監管為主導的P2P借貸監管模式盡管有監管過度、不利于行業競爭的嫌疑，但是仍有效地規范了P2P借貸行業，既使行業保持了一定的活力，又避免了亂象叢生的現象。有效的金融監管需要在行業規范和金融創新之間做出平衡，需要在消費者保護和監管效率之間作出平衡。美國目前的監管方式至少目前看來，業界還是接受的。

（3）充分尊重市場的力量發展互聯網金融。美國金融市場經過百年發展，提供比較完善的、全方位的產品和服務。各家百年老店的銀行金融機構也是實力雄厚，極具競爭力。由于競爭激烈，他們一直以來都很積極擁抱和利用互聯網，進行金融服務創新。所以美國的互聯網金融行業，只能在有限的傳統大金融企業涉及不到的新領域里發展。比如說成熟的信用卡市場就抑制了第三方支付的發展，因此發展的空間和規模不能和中國同行相提并論。美國相對自由的市場機制讓各行各業根據市場調配資源。其中兩大支柱產業──科技和金融，在競爭下均衡發展，互相交融但又各自專注自己的領域，根深蒂固，誰也動不了誰的奶酪。眾籌平臺Kickstarter（KS）在其發展過程中，非常注重利用其社交性。Creator籌款人最開始在KS上設立一個項目的時候，支持的主要自于Creator的社交網。最終好的項目通過社交網和KS打造的互聯網平臺籌集所需的資金。利用互聯網和社交渠道利用高效的市場力量，高效運作和幾乎為零的邊際成本，支撐極低貸款利率和手續費，讓利于借款人和貸款人。

2.1.2 日本互聯網金融的發展經驗

1．日本互聯網金融發展概況

日本2011年的互聯網普及率已經高達79.1%，網民人數為9610萬人。日本早在2000年前后就出現了互聯網金融，經過多年發展，日本互聯網金融已經成為日本金融體系中不可或缺的一個部分。日本互聯網金融的發展也是金融自由化與網絡信息技術發展共同作用的結果。與美國“群雄并起”的模式不同，日本互聯網金融的發展壯大依循其慣有的集團化模式，重視集團內部互聯網金融產業鏈的打造，發揮“利益共同體”的業務協同優勢，這種模式促進了互聯網金融巨頭的產生，具有代表性的有SBI集團、樂天集團、Monex證券。

2．日本互聯網金融業務模式

（1）網絡銀行。日本第一家互聯網銀行與傳統銀行有密切聯系，也與日本的銀行業政策密切相關。1996—2001年，日本進行了大刀闊斧的金融改革，對傳統銀行業的各種弊病進行改革的同時，也降低了銀行業的門檻。2000年5月，日本產業再生委和金融廳發布《異業種加入銀行經營及網絡專業銀行等新形態銀行執照的審查指針方案》，明確提出允許其他行業參與銀行業的方針。在這種背景下，櫻花銀行、住友銀行（現三井住友銀行）與富士通、東京電力等共同出資設立“日本網絡銀行”，并于當年取得營業執照。經過多年發展，2010年時日本網絡銀行總資產已達5199億日元。

目前樂天銀行是日本最大的網絡銀行，截至2013年2月底開戶數達到422萬，吸收存款8194億日元。銀行吸儲功能為樂天帶來了大量資金，存款資金池里面的錢可以源源不斷地為樂天的業務拓展補充能量。使用樂天銀行提供的服務獲取的積分可以用于在線購物等其他服務，通過其他服務獲取的積分也可以支付銀行手續費。目前樂天銀行業務賬戶分為個人、個體業者、企業三類，業務涉及借記卡發行、境內外轉賬、支付、日元存款、外幣存款、發卡、存取款、匯兌業務、個人貸款、住宅貸款等眾多領域。

除日本網絡銀行、樂天銀行、索尼銀行等網絡銀行外，2000年前后日本的金融改革還促使SEVEN銀行等異于傳統銀行業模式的新型銀行誕生。1999年，伊藤洋華堂與7-11開始在便利店等設立ATM機，2000年取得銀行業牌照，并于2001年正式設立銀行，2005年改名為SEVEN銀行。2010年的統計顯示，SEVEN銀行只有6家有人店鋪，但卻吸引了3685億日元的存款。

（2）移動支付。作為全球移動支付起步最早也最為發達的國家，時至今日，日本人依舊享受著世界上最好的移動服務——出門只需要帶一部手機，就可以滿足幾乎所有基本需求。而這種發達的移動互聯網應用環境，更是成為發展移動支付最好的先決條件。

在日本的移動互聯網發展過程中，運營商始終牢牢地占據主導地位，其他如手機廠商、銀行、移動互聯網IT公司等都圍繞著運營商開展業務。同時，日本人購買手機絕大部分都是直接從運營商的渠道購買，使得一些關鍵應用的標準高度統一。為了能順利推廣手機支付，日本的運營商們花費大價錢入股銀行和便利店等上下游企業，例如NTT DoCoMo先后注資三井住友信用卡公司、瑞穗金融集團、日本第二大便利連鎖商店Lawson等，極大地促進了移動互聯網商業模式的繁榮。以運營商為主導的模式特點是用戶的賬號注冊在運營商的支付平臺上，直接與運營商接觸，移動運營商需承擔部分金融機構的責任和風險，這就需要運營商參與銀行業務。2004年前日本主要利用IC卡實現小額支付功能，NTT DOCOMO與Edy合作推出“手機錢包”集成各類IC卡功能，很快得到推廣。2004年日本政府放松了對銀行信用卡業務限制，移動網絡運營商開始與銀行結盟，進軍大額支付。2009年時，NTT DOCOMO的DCMX手機信用卡用戶數量已經達到1000萬人的驚人規模。

（3）網上證券經紀業務（Online Brokerage）。日本的網絡證券業務主要由樂天集團等電商開展業務經營活動。2003年樂天收購了一家證券公司。樂天希望收購的證券業務可以與樂天集團電商等業務形成相互促進，讓證券業務為樂天帶來更多的會員，讓樂天在線零售平臺“樂天市場”積累的大量會員轉化為證券業務的消費者，通過互聯網的方式，讓證券投資變得更為方便，從小眾變得逐漸普及，并通過提供金融服務擴大集團的業務范圍，夯實樂天集團發展基石，增加收益機會。樂天通過積分打通了證券和電商等各種業務，通過樂天證券投資可以獲得樂天積分，而積分可以在“樂天市場”購物。2005年，樂天證券新增消費者中樂天會員占比達到6成，電商向網絡證券的導流效果明顯。

此外，1999年，創始人松本大和索尼公司共同創立了Monex在線證券公司。Monex在互聯網證券領域技術領域擁有優勢，面對日本國內券商的激烈競爭，通過不斷強大交易功能、不斷增加交易品種、增強客戶體驗方面，并通過系列并購進行外延式擴張，在日本高集中度的互聯網證券領域占據了一席之地，并成為一家面向個人投資者的國際性網絡綜合金融集團。

3．日本互聯網金融發展的啟示

（1）互聯網金融集團化發展模式。日本互聯網金融的發展過程中，集團化特征非常明顯。電商巨頭、網絡銀行、網絡證券等業務都集中由少數大企業主導，每家企業均全力打造互聯網金融全產業鏈，充分發揮各項業務的協同效應，相互導入流量，促成了企業的快速發展壯大。國內阿里巴巴在業務模式上與樂天公司具有較高的相似度，集團旗下淘寶在2012年開通了理財平臺，以平臺的形式涉足基金、保險理財、貴金屬等領域。在支付寶下面也設立了理財頻道，可以開通支付寶理財專戶和基金專戶，同樣涉及基金、貴金屬、保險理財產品等領域。相信日后隨著政策的逐漸放開以及市場的日趨成熟，上線的理財產品種類也會更為豐富，淘寶和支付寶積累的大量消費者資源和數據將是阿里的優勢。樂天的集團業務戰略可以供我們借鑒。

（2）柔性監管。從日本的經驗來看，只要給予合理空間，并進行科學管控，互聯網金融就能夠健康、快速發展，不但能極大地方便人們的生活，還可以促進整個金融業的發展。所以互聯網金融既需要科學的監管，又應給與公平合理的發展空間。

日本樂天和阿里一樣，都是做電子商務起家，并且在本土獲得了巨大成功的互聯網集團。樂天財報中將其業務劃分為互聯網服務、互聯網金融、其他三大部分，阿里巴巴集團近期的調整與之有相似之處。監管上，日本政府給予了樂天這種互聯網金融企業更多的發展空間，但也并沒有放任其野蠻生長，事后再來加強監管。只要其業務在法律許可的范圍內，就不去干涉其創新行為。我國的監管也可借鑒其發展經驗，實現科學監管，柔性監管，只要創新型產品和服務不越紅線，是可以大膽嘗試的。比如余額寶、P2P平臺，事先需要有明確的監管機構、明確的規則和紅線，監管規則內可自由發展，具有包容性，觸摸紅線則嚴格監管。

2.1.3 歐洲國家互聯網金融的發展經驗

歐洲互聯網金融的發展總體上呈現出速度快、普及率高的特點。以網絡銀行為例，到2000年2月歐洲已有網絡銀行122家，其中英國18家，瑞士17家，德國16家，分列前三名。網絡銀行的滲透力也正在不斷增強，已有三分之一的儲蓄業務是通過互聯網進行的，其總金額約為1580億歐元。歐洲國家互聯網金融的典型代表是德國、法國等國家。互聯網金融業態較為豐富，業務模式發展較為成熟。

1．德國互聯網金融業務模式

（1）P2P網絡借貸。P2P在德國處于起步階段。德國P2P市場主要由Smava與Auxmoney兩公司壟斷，它們的主要特點為：P2P公司對借款人進行資信評估。Smava委托德國信用評級公司Schufa對借款人進行強制評級，并根據評級優劣將借款人分為A至H級不等。貸款需通過公開拍賣方式達成。P2P公司要求借款人將資金需求掛在網絡平臺上，內容包括借款金額及最高可承受利率，貸款人展開競標。拍賣需在規定期限內結束。貸款協議達成后，Smava會按貸款金額的1%，向借款人收取中介費；Auxmoney則向貸款人收取1%的中介費。德國P2P公司中，Smava和Auxmoney都不承擔信用風險。在Auxmoney中，由貸款人承擔所有風險；在Smava中，貸款人可采用兩種方法規避風險。一是委托Smava將不良貸款出售給專業收賬公司，通常可收回15%～20%本金；二是利用“同類貸款人共同分擔”（Anlegerpools）原則分擔損失。

（2）眾籌融資。在德國，眾籌融資起步較晚，盡管發展較快，但規模幾乎可忽略不計。眾籌融資遵循“孤注一擲”（All-or-Nothing Principle）原則，即融資人首先向眾籌融資平臺提交項目或創意，并通過互聯網向投資者宣傳。融資人會公布融資金額及最后截止日。如在截至目前未籌足全部資金，則必須返還已籌集到的資金。如眾籌融資是對項目進行融資（不包括創業投資），投資者將不能擁有股權，只能獲得非貨幣補償。

（3）第三方支付。德國第三方支付主要有兩種模式：一是“預充值賬戶”模式。消費者可在第三方支付機構開立個人賬戶，并向賬戶充值。需要支付時，消費者可要求第三方支付機構將資金轉入商家或其他個人賬戶中。消費者也可將銀行賬戶或信用卡信息提供給第三方支付機構，后者將指定賬戶中資金轉入商家或其他個人賬戶中。二是“匿名預付卡”模式。消費者無須在第三方支付機構中注冊和開立賬戶，只需購買其發行的預付卡。預付卡可以是實物卡或虛擬卡，并附帶密碼。支付時，消費者可直接輸入預付卡信息，即可完成支付。

（4）網絡銀行。網絡銀行在德國成立較早，20世紀80年代已出現，業務范圍與傳統金融機構無異。網絡銀行，又被稱為“直接銀行”（Direct bank），該類銀行無分支機構，是通過互聯網（或電話、電傳）向消費者提供服務，特別是提供零售金融服務（證券經紀業務、吸收存款、發放抵押貸款、提供消費者金融和信用卡等）。德國的網絡銀行隸屬于銀行集團目前主要有兩類：一是由外資銀行控股，例如，ING Diba（荷蘭國際集團控股）、DAB（意大利聯合信貸銀行控股）及Cortal Consors（法國巴黎銀行控股）。二是由國內銀行控股，例如，Comdirect（德國商業銀行控股）和DKB（州立銀行Bayern LB控股）。

（5）網絡保險。網絡保險公司通常被稱為“直接銷售保險商”（Direct-selling insurers），是純粹從事以互聯網（或電話、電傳）為媒介進行營銷的保險公司，無分支機構。網絡保險公司隸屬于保險集團，并由集團為其提供業務支持和營銷網絡。例如，目前在德國運營的最大兩家網絡保險公司，分別是Cosmos和KarstadtQuell Versicherungen。前者隸屬于Generali保險集團；后者則由ERGO保險集團（占50%股份）和Arcandor集團（占50%股份）共同控股，Arcandor集團在德國運營網絡購物、郵政及商場等，可為網絡保險公司提供營銷網絡。

2．法國互聯網金融業務模式

（1）第三方支付。在第三方支付方面，法國最有名的電子支付商當屬PayPal，其總部位于美國。2013年9月份，為與PayPal爭奪在線支付市場，法國三大主流銀行（巴黎銀行、興業銀行和郵政銀行）共同研發推出了新型的支付方式，即Paylib。Paylib的目標客戶首先是三家銀行的客戶（共約230萬），此外，Paylib還將在法國最大的8家電子商務平臺網站推出。根據相關法律規定，法國金融審慎監管局（ACPR）于2009年起對支付機構進行監管，并有權對支付中介機構進行控制，從而履行維護法國支付系統穩定的職能。所有開展支付業務的機構，根據具體的支付業務性質和整體業務范圍，需事先獲得ACPR頒發的信貸機構牌照或者支付機構牌照。同時，法國法律也設定了一些豁免條款，允許滿足條件的企業在不申請相關牌照的情況下開展支付相關業務。

（2）眾籌。目前歐洲眾籌行業中排名靠前的公司有三家來自法國，分別為My major company, Kiss Bank和Ulule。由于法國眾籌機構的具體業務和運作形式多樣，因此往往涉及ACPR和法國金融市場監管局（AMF）兩個監管部門的監管。如某家眾籌機構的業務包括支付、發放貸款等業務，需要向ACPR申請信貸機構牌照；但如果某眾籌機構僅是中介機構，貸款由另一家具有資質的信貸機構發放，則該機構不需要申請信貸機構牌照，也不接受ACPR的監管。值得注意的是，法國財政與經濟工業部目前正在研究針對眾籌行業的法律框架，并在2014年年初正式頒布實施，法國也將成為第一個擁有眾籌行業監管法規的國家，體現了政府支持眾籌行業健康穩定發展的意愿。

（3）P2P信貸。法國的P2P網貸平臺有營利和非營利兩種模式。營利模式以PRTD'UNION為代表。它主要向以消費為目的的借款人提供融資，融資金額平均為9000歐元。貸款者通過該平臺購買特定貸款的份額或借據，以期獲得本金和利息，每個貸款人的貸款金額為3000歐元至3萬歐元不等，期限限定為2～5年。非營利模式以Babyloan為代表，Babyloan是法國主要的為發展中國家的個人或小企業提供創業支持的非營利平臺，借款金額從幾百歐元到幾千歐元不等。用戶選擇感興趣的項目或個人進行公益投資，由Babyloan籌集資金后發放給發展中國家當地的小微金融合作機構，并通過這些機構將貸款發放給借款人。這些機構對借款人及借款用途的真實性進行審核，負責貸后管理，跟進借款人的資金使用情況等。此類項目都是公益性質，貸款人的資金都為無息資金，不收取利息。在法國，P2P信貸和眾籌都屬于“參與融資”的范疇，ACPR對行業中的機構準入、個體行為等進行監管，AMF對行業規范和涉及金融市場和產品的部分進行監管。

（4）網上銀行。近年來，法國網上銀行渠道發展迅速，法國主流銀行紛紛推出網上銀行業務，或者通過建立全資子公司的方式打造專門的網上銀行品牌。得益于法國的綜合經營模式，網上銀行可以提供幾乎所有的傳統銀行服務，包括信用卡、存款、各類貸款（汽車、住房、裝修貸款等）、各類保險（住房險、汽車險、財產險、壽險等）、股票買賣、基金買賣等多種金融服務，并通過自身低成本的運作降低向客戶收取的服務費用。比如網上銀行普遍使用“以卡辦卡”的模式，即借助對客戶已有銀行卡的真實性核實，完成對客戶身份的驗證，減少線下客戶身份審核的人工成本。

3．歐洲國家發展互聯網金融的啟示

（1）對投資者的保護嚴格。德法兩國的互聯網金融已經發展了一段時間，在第三方支付、眾籌、網上銀行、在線理財等很多方面都發展很快，但一直沒有產生像中國這樣大熱的局面，主要是因為德、法兩國已實現利率市場化，而且市場利率很低，投資渠道分散。當然，更為重要的是兩國監管機構對投資者的保護嚴格，對投資者的教育也十分重視，使得投資者的風險意識較強，尤其是經歷了金融危機和歐債危機后，民眾對風險的關注度上升，投資趨于保守，對高收益高風險的投資產品普遍較為謹慎。德國P2P公司對借款人進行資信評估。Smava委托德國信用評級公司Schufa對借款人進行強制評級，并根據評級優劣將借款人分為A至H級不等。

（2）注重用戶體驗，提供個性化服務。為適應互聯網金融的新環境，傳統銀行網點逐步消失，有利于提高客戶體驗的“體驗旗艦店”逐步增加。如法國巴黎銀行近期在法國西部城市開立了新網點，該網點配備有最新的技術、舒適的裝飾，客戶可以一邊坐在沙發上喝咖啡，一邊和銀行顧問面對面溝通。這些銀行顧問通過實時查詢觸摸顯示屏向客戶提供最新最全的信息。客戶還可通過數字大屏幕了解銀行的產品和服務；或者在咨詢沙龍通過視頻電話向各類銀行專家咨詢，了解存款、貸款等業務信息。銀行對多個渠道進行整合，將通過各渠道獲得的銀行信息和數據進行綜合分析，深入了解并分析客戶的消費習慣和消費活動，提前預測客戶的需求，通過多種途徑建立與客戶的實時聯系，根據客戶需求提供個性化的服務并進行個性化的收費。

（3）監管和法制互相補充。歐洲國家法制相對較為完備，監管比較嚴格。兩者成為互聯網金融健康發展的保證。法律制度往往落后于互聯網金融的創新，所以更加需要隨時關注，及時監管。歐洲國家的金融監管和法制互相補充，監管及時、相機彌補法制的“不完備性”。以眾籌為例，法國及時對眾籌行業作出了專門的規范和指引，已于2014年年初成為首個制定眾籌行業監管法規的國家。法國監管機構及時地制定法律法規從而合理地引導新興行業的發展，而不是讓行業無序發展觸到紅線后，才用法規法律來嚴懲和治理，這一點值得我們學習。

2.2 新興市場國家互聯網金融的發展歷程及啟示

2.2.1 肯尼亞互聯網金融發展歷程及啟示

1．肯尼亞互聯網金融發展狀況

肯尼亞雖然是非洲國家，但其移動支付一直被認為是全世界推行最成功的國家，手機銀行應用M-PESA的推行功不可沒。由于大多數人擁有手機。一些電信運營商于是想到了利用手機開展銀行服務。2007年，肯尼亞移動運營商Safaricom和沃達豐在肯尼亞研發、推出了一款名叫M-PESA的產品。在當地斯瓦希里語中，M-PESA就是“移動貨幣”的意思。

M-PESA的最大亮點在于，Safaricom的用戶僅僅只需要發一條短信就可完成匯款，并且匯款人和收款人都不需要擁有銀行賬戶，收款人持收到的轉賬短信即可到M-PESA代理點兌換現金。這項服務允許用戶和企業無需現金和銀行賬戶，甚至無需固定住址就可以進行支付。雖然手機轉賬在全球并不鮮見，但M-PESA這種操作方式卻開創了支付服務的先河。到2010年已有超過50%的肯尼亞人使用這項服務。也就是說，偏遠地區的農民也可以通過M-PESA就農產品價格討價還價，并最終使用自己的諾基亞手機完成交易；當地的游牧民族馬薩伊人可以使用自己的手機進行家畜交易，然后購買生活必需品帶回家。

手機支付系統M-Pesa在肯尼亞的匯款業務已超過國內所有金融機構的總和，且已覆蓋存貸款等基金金融服務，而且它并未由商業銀行運營。

2012年11月，肯尼亞最大電信運營商Safaricom聯合非洲商業銀行CBA推出支持小額存貸款的手機銀行業務M-Shwari，是在原有手機銀行服務M-PESA的基礎上進一步的演化而成。通過M-Shwari，使用者可以節約資金、獲得利息、并且支持小額貸款，所有的服務都是通過手機完成。

2．肯尼亞互聯網金融的業務模式

（1）手機銀行。肯尼亞第一大手機運營商Safaricom推出的手機銀行系統M-PESA，將金融應用集成到客戶的手機SIM卡中，實現匯款轉賬、賬戶查詢等金融服務，其最初業務主要是個人匯款。M-PESA系統自推出后發展迅速。除匯款外，M-PESA陸續推出了多項業務，包括遠程支付、代發工資、交學費、手機ATM取現、虛擬貨幣購物等，已成為多數肯尼亞人日常生活的重要組成部分。

M-PESA主要由三部分組成：一是Safaricom提供的后臺系統，保證在線處理和交易完成。二是手機客戶端應用，為客戶提供操作界面。三是代理商網點，客戶在此完成注冊、現金存取以及其他增值服務。M-PESA手機銀行系統是運營商主導的運營模式，采取了代理商合作的方式，擴展了整個營銷網絡。代理商網點在整個商業模式中至關重要，是現實金融體系和手機銀行虛擬貨幣體系的對接表M-PESA業務功能點，實現客戶的現金存取，完成虛擬手機電子貨幣和現金的相互轉換。代理商網點在M-PESA手機銀行體系中扮演了重要的角色，擔負著客戶服務和發展、現金和虛擬貨幣交換的重要責任。但代理商戶網點眾多，其服務的統一和有效管理是很大的挑戰，特別是要保證客戶可以方便及時地進行現金兌付，如何保障眾多網點的流動性更是一個難題。M-PESA的代理網點機構包括具有實體經營網點的授權經銷商、具有實體分布網絡的其他零售商（加油站、超市等）、精選的部分銀行和小微金融機構。

（2）遠程移動支付。伴隨肯尼亞手機電子商務的快速發展，遠程移動支付需求大大增加。除了借助M-PESA這個最實用的手機商務電子支付平臺外，3G Direct Pay電子商務公司推出的遠程移動支付業務也吸引了更多的用戶利用這一平臺進行異地匯款和消費支付。

3G Direct Pay電子商務公司成立于2006年，在肯尼亞提供在線購物交易服務，目前在東非有超過200個合作伙伴，擁有90%的市場占有率，主要份額來自旅游業，覆蓋了肯尼亞、坦桑尼亞和津巴布韋等國家地區的250家酒店和航空公司，用戶可通過VISA、萬事達卡、美國運通、JCB和Paypal進行在線支付。3G Direct Pay在東非市場已經瞄準了正在飛速增長的移動支付市場，把為新發展區域提供支付服務，同時不斷加強在線購物和移動支付方面的競爭力。

（3）NFC支付。2013年谷歌與東非最大銀行Equity銀行取得合作，在肯尼亞推行NFC支付卡BebaPay，可以廣泛應用在公交領域。如BebaPay卡類型的支付卡，在肯尼亞的實際應用還是第一次，消費者可以通過非接觸和接觸兩種方式在公交讀卡器上進行票務消費。

Equity銀行推出的BebaPay卡，不僅僅是實卡，還結合了虛擬APP。An-droid NFC手機安裝相關應用之后，可以在商店、移動銷售人員、小型商戶等地方和情況下通過手機進行支付受理，而不需要安裝POS機以及現金出納機。除了受理支付方面，結合APP還可以省去卡的存在，直接通過NFC手機進行支付。

3．肯尼亞互聯網金融發展的啟示

肯尼亞作為一個發展中國家，其經濟發展規模不大，經濟增長速度也并不快，資本和技術也并沒有優勢，但在互聯網金融，尤其是移動金融領域的發展成就超過很多國家。其M-PESA系統的成功給我們帶來較大的啟發，可以為我們發展互聯網金融提供很好的借鑒。

一是注重發現和挖掘用戶需求，是發展普惠金融的根本。從M-PESA的成功經驗可以看到，即使采用基于SMS短信的相對落后技術，只要業務設計得當，依然可以有效滿足客戶需要。M-PESA開始也設計了許多業務，后來發現客戶使用最多的是匯兌業務，因而將業務重點逐步放在支付與匯兌上，從而得到用戶的認可，獲得爆發式增長。比如中國農村金融在存貸業務方面依然面臨匯兌難題。國內銀行應借鑒肯尼亞互聯網金融發展經驗，對業務等級進行有效劃分，對信息輔助服務類的系統，比如網點信息查詢、全網排隊等號、服務指引等，采用低成本的解決方案，使用開源系統和免費的數據庫進行搭建，發現和挖掘市場需求，服務好長尾客戶，才能真正發展互聯網普惠金融。

二是注重用戶體驗，才能迅速擴大市場份額。在肯尼亞，轉賬等同于現金匯款。M-PESA的轉賬信息直接可以在代理點和ATM上取現，并且可以直接對非注冊用戶轉賬。而且M-PESA是運營商主導的移動支付服務，采用SIM卡作為安全認證和加密手段，加之平臺的有效記錄和跟蹤，確保了資金的安全。這些措施大大優化了用戶體驗。在中國，已有企業探索通過安全短信的方式在農村提供手機匯款服務，但未能形成有效覆蓋的支付網絡以及服務代理網點欠缺等原因，效果遠不及M-PESA。

三是移動金融是農村、偏遠區域和小微金融服務的有效方式。M-PESA的普及應用為肯尼亞社會帶來了積極影響。Safaricom在肯尼亞具有極強的品牌影響力，因此可以建立起廣泛的代理網絡并快速普及。這本身說明，農村、小微企業有巨大的移動支付需求。近年來，我國小微金融、農村金融備受關注，但受制于小微金融市場小、投入大、收益低等傳統觀念，多數機構并未真正長期投入、做實做深，相關金融服務的發展依然緩慢。國內銀行機構應轉變觀點，結合自身業務發展，重新審視小微金融市場的定位。進入該市場，相關機構要做好長期持續投入、短期無法盈利的準備，初期以發展客戶、培育市場為主，建立村鎮銀行為客戶提供移動銀行服務的金融基礎設施，以后逐步發展盈利業務，為銀行和銀行卡收單企業開發手機POS收單系統，為村民提供基于銀行卡的收付款業務，可以成為金融機構在農村的代理服務點，為有效解決小微金融難題開辟了一條新路。

2.2.2 印度互聯網金融發展歷程及啟示

1．印度互聯網金融發展歷程

印度持有銀行賬號的人不到30%，而持有信用卡的人不到3%。作為發展中國家，印度大量無銀行賬戶的人口生活在貧困線以下，很少接觸傳統的金融服務，包括銀行和信貸。被稱為“金字塔底部”的無銀行賬戶的人口約占總人口的41%。雖然與銀行服務脫節，但無銀行賬戶人群也需要進行安全可靠的貨幣交易，尤其是匯款。無銀行賬戶人群不能負擔家庭的電話或互聯網服務，而是依靠廉價的低端手機（功能手機）來滿足日常需求。在無銀行賬戶中，信用卡使用率較低，手機可能超過銀行賬戶。無銀行賬戶等因素使移動支付在印度成為“很有前途”的市場。隨著印度的發展，網上托收業務的市場也在急劇膨脹。

諾基亞在2010年與印度商業銀行（YES Bank）達成合作關系后推出了移動支付業務。隨后，它與聯合銀行（Union Bank）進行合作，推出了諸如票據支付和貨幣劃撥等服務。諾基亞同樣以“Nokia Money”這個品牌獨立進行服務推出，并已有約20萬用戶。總計共有約120萬用戶在這三個平臺上使用諾基亞的服務。在印度，諾基亞零售店數量遠遠超過銀行數量，使它們也成為諾基亞支付代理商。印度消費者所需做的只是去那些可以為其手機配置該服務的諾基亞授權零售店，向代理商支付現金將之存入手機中。隨后他們的手機就可以用來支付水電費、為手機充值、繳納保險費及其他款項。

沃達豐印度則與ICICI（印度工業信貸投資銀行）銀行合作，在印度阿薩姆邦及其他東北部城市推行M-Pesa移動支付服務。

此外，印度在近場支付領域也已經開始發力。金奈地鐵有限公司（Chennai Metro Rail Limited）是印度第四大城市金奈的地鐵系統供應商，該公司計劃進行NFC移動支付部署，將NFC技術融入到地鐵系統當中，以此來提高乘客的驗票速度，減少排隊擁堵。該計劃將與印度國家銀行合作，在2015年完成，在45千米的地鐵線上部署相關的柜臺管理，乘客可以通過手機賬戶預付充值，進行地鐵票務的購買，快速進入地鐵。NFC入口系統將與傳統系統兼容。

2．印度互聯網金融發展的啟示

印度的移動支付應用落后于其他國家，預計在相對長時間內仍然如此。這是由于該國高分段和異質性的消費群，該國的復雜多樣性表現在多語種、多民族成分和多樣化的消費群體，特別是在印度北部和南部間。這種市場特征意味著需要多種移動支付實施戰略。此外，移動支付產品必須解決印度廣大地域的需求，包括密集的城市和邊遠農村地區。由于印度技術完善程度較低，移動支付接口必須是簡單和容易理解的。事實上，雖然SMS是最好的方式，但由于高文盲率，短信的使用率很低。缺乏數據安全性使得移動支付對喜歡面對面現金交易的消費者和商家具有風險。為克服這些挑戰，移動支付必須具有立即可辨的價值和利益。盡管如此，移動支付在印度是一個機會領域。該國是世界上移動市場增長最快的國家。從監管角度來看，印度儲備銀行最近采取措施制訂移動支付交易標準。2008年，印度儲備銀行發布移動支付指引，明確監管問題、技術和安全標準、互操作性要求以及消費者保護措施。顯然，政府是塑造未來移動支付發展的重要因素。

如果我們要想辦法解決農村和偏遠地區人口的匯款支付需求，也需要像印度一樣，將移動支付產品設計得簡單易用，就像印度引進的M-Pesa一樣，非常的注重普惠金融，要給那些沒有得到銀行服務的人群提供更好金融服務。當然，我們也需要借鑒印度儲備銀行的經驗，明確監管問題、技術和安全標準以及強化消費者保護措施。