A股的根本問題不是分紅

中央電視臺財經(jīng)頻道的《對手》欄目要做一期股市節(jié)目，辯論的主題是上市公司該不該分紅。編導(dǎo)征求水皮的意見，水皮左右為難，堅辭不上，因為分不分紅就是個偽命題，本來也不該成為什么爭論的焦點。中國上市公司的問題是有錢不分紅嗎？中國股市跌跌不休的原因是有錢不分紅嗎？上市之前要有分紅的承諾不是自欺欺人是什么？上市融資就是因為缺錢，有錢分紅還融資干什么？一邊分紅一邊融資不是居心叵測就是欺世盜名，這么簡單的矛盾是個正常的人都看得出來，辯什么辯，爭什么爭？！

規(guī)模擴大，壓低股市

中國股市的根本問題不在于是不是分紅，而在于上市公司讓人看不到希望，沒有預(yù)期，這才是根本。正因為沒有將來，大家才會把眼前看得比天還大；正因為股價沒有上升的預(yù)期，才會想到眼前要分光吃凈，能得一點是一點。換句話講，因為無法往前看，所以只能往回看！

這樣的話講給誰聽呢？

這樣的話散戶聽不進去，而管理層又不愿聽。作為正方，水皮知道這是人家轉(zhuǎn)移斗爭大方向的煙幕彈；作為反方，水皮知道這是把自己放在不明真相群眾的對立面，說真話要挨罵，講假話又對不起良心。

中國股市違反常識的現(xiàn)象不止分紅規(guī)定，圍繞新股發(fā)行的爭論也是如此。印象中，在2012年新年前，北京不少主流媒體幾乎同時發(fā)聲力挺IPO，聲辯股市下行與IPO沒有關(guān)系。這樣的觀點看上去沒有錯，但是經(jīng)不起推敲，管理層推諉責任事小，其后反射出來的對市場規(guī)律的漠視才真正叫人膽寒。

的確，沒有一個市場會因為IPO而崩潰，不能融資的市場也不是一個完整的市場，更何況沒有發(fā)不出去的股票，只有發(fā)不出去的價格。但是具體情況要具體分析，否則就犯了教條主義的錯誤。當股市供求關(guān)系嚴重失衡時，IPO就會成為股市下跌的動力和壓力，停止IPO股市不見得會漲，但是不調(diào)整IPO的節(jié)奏，股市肯定會跌。2011年A股融資規(guī)模達9000億元，上市282只新股，差不多天天有發(fā)行，總市值20萬億元，流通市值16萬億元，蒸發(fā)的市值是5.97萬億元，流通市值2.83萬億元，人均損失4.12萬元。上證指數(shù)下跌21.68%，收于2200點以下，只有6124點的1/3，但是市值卻相差無幾。這就叫稀釋，庫存水量不變，擴容兩倍，水位下降到1/3，是必然的結(jié)果。更何況，還有9000億元的抽水，進場的資金趕不上融走的資金，股市不跌難道還會漲嗎？

這不是常識嗎？

覆巢之下安有完卵

時任證監(jiān)會主席的郭樹清也是上市公司董事長出身，也經(jīng)歷過市場的起伏，也知道價值規(guī)律。上任之初，發(fā)審委的過會率也的確從三過一到過四過一，但是時間不長，發(fā)審委又開始大干快上，媒體的輿論更是此地無銀三百兩。這是保護市場還是落井下石呢？中外市場的對比是如此的鮮明：2011年A股上證下跌21%，深證下跌28.41%，而道瓊斯則上漲5.5%，2012年新年美股開門紅，A股依然跌不停，誰敢說這跟IPO濫發(fā)沒有關(guān)系？單位時間，可交易的股數(shù)多，價格下降，可交易的股數(shù)少，價格上升，這需要教嗎？只有在一個供求均衡的市場里，上市公司的價值才能得到體現(xiàn)，而在一個供求失衡的市場里，覆巢之下是沒有完卵的，股價沒有最低，只有更低。匯金公司護盤的努力眼看著功虧一簣，證監(jiān)會就不能宏觀調(diào)控一下公司上市的節(jié)奏嗎？相煎何太急！玉石俱焚誰又能得什么好處呢？理想的動態(tài)均衡就是退市一個，上市一個。

投資者是最講道理的，暫停新股發(fā)行沒有必要，但是這個市場需要呵護，人人有責，尤其需要管理層負起自己應(yīng)盡的責任，至少要向市場傳遞類似的信號，信心不能光用嘴說，更要落實到市場調(diào)控的實際行動中。

2012年1月9日